投行行业品牌企业高盛集团调研分析报告

投行行业品牌企业高盛集团调研分析报告

1高盛“帝国”成长史：天使还是魔鬼？ (6)

1.1天使？150年投行崛起传奇 (6)

1.2魔鬼？史上最大的金融吸血鬼 (10)

2经营绩效及业务布局现状 (12)

2.1总量层面：高杠杆经营，交易收入占比扩大 (12)

2.2分部层面：当前高盛形成四大业务条线 (13)

3经营手法 (15)

3.1轻资产业务：扩大业务规模，提高销售净利率 (16)

3.1.1盈利模式：并购咨询收入高居榜首，股票承销稳居前三 (16)

3.1.2驱动引擎：人才、客户、管理、协同 (17)

3.2资本交易业务：使用杠杆，获取价差收益 (19)

3.2.1盈利模式：机构客户服务部门贡献四成收入，做市业务为主要来源 (19)

3.2.2驱动引擎：衍生品创设和风控能力 (21)

3.3资本中介业务：创造信用、提升杠杆 (23)

3.3.1盈利模式：投行承担信用中介的职能赚取息差收益 (23)

3.3.2驱动引擎：多元化融资渠道及低廉的融资成本 (24)

4启示：从高盛看我国券商未来发展之路 (25)

4.1政策环境造就国内外证券公司模式差异 (26)

4.2金融开放和国际化挑战 (27)

4.3如何布局金融科技 (29)

图表1：高盛发展大事记 (6)

图表2：高盛各发展阶段盈利模式总结 (7)

图表3：专业机构在居民金融资产配置中的占比逐渐提升 (8)

图表4：2008年高盛营业收入同比骤减51.7% (9)

图表5：高盛涉嫌对中国企业的金融欺诈 (11)

图表6：高盛维持高杠杆重资产配置 (12)

图表7：去杠杆后高盛的盈利能力有所下滑 (12)

图表8：高盛的收入重心变化 (13)

图表9：高盛当前的四大业务条线 (13)

图表10：2015年高盛机构客户服务业务客户分类占比 (14)

图表11：四大业务板块收入占比细分 (15)

图表12：四大业务板块资产占比细分 (15)

图表13：四大业务板块的营业净利率 (15)

图表14：四大业务板块的总资产周转率 (15)

图表15：投行轻重资产业务的价值驱动链条 (16)

图表16：高盛的并购业务和股权承销表现最为突出 (16)

图表17：投行板块中财务咨询收入占比最高 (17)

图表18：90s后高盛的股票承销规模名列前茅 (17)

图表19：人力成本是最主要的费用支出，具有刚性特征 (18)

图表20：在高盛任职的重要政界人士 (18)

图表21：高盛拓展投行业务的关键操作 (19)

图表22：做市是机构客户服务板块的主要收入来源 (20)

图表23：信用、货币、股票类产品做市收入的占比最高 (20)

图表24：以公允价值计量的金融工具资产占比最高 (20)

图表25：场外衍生品占全球衍生品市场将近九成 (21)

图表26：高盛衍生品交易主要在场外进行 (22)

图表27：利率场外衍生品的交易金额最大 (22)

图表28：高盛每日平均V AR逐步降低 (22)

图表29：2018年每日头寸净利润分布 (22)

图表30：高盛风控系统架构 (23)

图表31：回购、融资融券业务中投行的资产负债表 (23)

图表32：回购协议中投行质押率高于客户质押率 (24)

图表33：融资融券投行抵押率高于客户抵押率 (24)

图表34：高盛有多元化的融资渠道 (25)

图表35：政府债券和衍生品是高盛主要卖空证券 (25)

图表36：高盛各类融资方式融资成本 (25)

图表37：高盛集团和中信证券的业务发展情况比较 (26)

图表38：2019Q2高盛负债融资结构 (27)

图表39：2019Q2中信证券负债融资结构 (27)

图表40：高盛的全球化经历三个阶段 (27)

图表41：高盛的海外收入占比约40% (28)

图表42：高盛欧洲研究团队的“头雁” (28)

图表43：高盛海外业务拓展紧抓时代脉搏 (29)