中国证券行业研究报告doc

中国证券行业研究报告
篇一：证券行业研究报告
一、我国证券业的现状
中国证券行业从无到有、从无序到逐步规范，目前进入相对快速的发展阶段，竞争激烈程度不断提高，并呈现出以下特征：
1、传统业务竞争日趋激烈，积极探索创新业务模式
中国证券行业各传统业务在金融产品和金融工具相对较少的情况下，同质化现象明显、竞争激烈。

其中，作为证券行业主要收入来源的经纪业务，同质化程度较高，随着新设营业部的放开以及非现场开户等政策的影响，以及其他理财产品的替代效应，市场竞争日趋激烈。

投资银行业务在中小项目井喷和大项目减少的背景下，部分证券公司采取差异化竞争策略，在争取大项目的同时着力发展中小项目，使得投行
业务竞争变得更为充分，并逐步成为重要收入来源。

自营业务由于受股票二级市场行情影响，收入波动较大。

资产管理业务随着政策的放松发展迅速，各证券公司对资产管理业务也更加重视，竞争相对市场化，大型证券公司在人才、销售渠道等方面具有相对优势。

总体来看，在激烈的竞争环境下传统业务正逐步
转型，各业务盈利模式也在不断改进和完善。

各项创新业务正处于积极探索中，但为证券行业盈利结构的改善、收入来源的增加奠定了基础。

首批试点各项创新业务的证券公司在人才、信息系统和管理经验等软硬件方面具有先发优势，已取得一定的优势地位。

但随着取得各创新业务资格的证券公司越来越多，竞争也愈加激烈。

2、部分优质证券公司初步确立了行业领先地位
中国证券行业在综合治理后整体进入快速成长时期，但无论从资本实力还是创新业务布局上，部分风险控制能力强、资产质量优良的证券公司初步确立了行业领先地位。

尤其在目前以净资本为核心的监管环境下，优质证券公司通过增资扩股、合资合作、并购重组、发行次级债、IPO 发行、借壳上市等方式进一步充实了资本金，在资本规模上已形成较大的竞争优势。

在创新业务方面，部分优质证券公司由于取得创新业务试点资格和筹备的时间较早，在包括直接投资、股指期货套保、融资融券业务以及国际业务上已大幅领先于其他证券公司。

3、证券行业对外开放正有序推进，竞争更为激烈
《外资参股证券公司设立规则》实施后，国际金融机构和国际投资银行陆续在中国设立了代表处和合资证券公司，驻华代表处和合资证券公司队伍不断扩容。

根据统计，境外证券类机构在华共设立 167 处驻华代表处，外资参股证券公司共 13 家。

XX 年 10 月 11 日，中国证监会公布了《关
于修改〈外资参股证券公司设立规则〉的决定》，将境外股东持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例，累计（包括直接持有和间接控制）不得超过 1/3 上调至 49%。

随着证券行业对外开放步伐进一步加快，将有更多国际金融机构进入中国资本市场，其在专业化程度、国际化运作经验等方面的优势明显，特别是在投资银行业务和高端经纪业务、
资产管理业务等领域将对中国本土证券公司形成冲击。

目前，我国证券行业与成熟市场相比还存在以下严重不足。

第一，证券规模过小。

虽然我国证券市场发展速度很快，但是从整体规模来看，仍然有很大不足，与发达国家相比，也显得很不成熟，以股票市场为例，全世界参与股票投资的人数占总人数的平均比例为8%左右，发达国家如英、美均在20%以上。

此外，从股市总市值占国内生产总值的比重看，世界平均30%左右，美、英、日等国家均在80%以上，而我国仅仅为24.2%，况且在总市值中还包括大部分不流通市值，由此可见，我国证券市场规模很小，与国民经济发展的客观要求间有着很大的差距，但也可以看出我国证券市场规模有着很大的潜力可以开发。

第二，资本品种类不足。

资本品种类、金融衍生工具无法满足不同风险偏好的投资者的需求，也无法满足我国国内
企业多层次发展的大量融资需求。

在发达国家的资本市场中，资本市场工具种类繁多，以香港资本市场为例，目前国际市场上的资本品种类80%以上已被其采用，在股票市场上，不仅出现了期指期货期权，认证股权等投资品种类，甚至美国国家出现欠条的金融衍生品，这类金融衍生工具有超过现货市场的势头。

香港上市公司在债券市场的集资形式也很多样化，在票据，债券，存款证三种形式的基础上，出现了变息工具，浮息工具，信用卡应收债权等多种形式，目前香港在联交所挂牌买卖的衍生工具以增达129种，而我国大陆的证券市场除股票外，6年以上的交易工具几乎没有，而1至5年的资本品种类又受到了种种限制，不流通股占的比例也远远比发达国家大得多，这极不利于资源的有效配置。

在大部分成熟市场和一些新兴市场上，交易所除进行股票、债券的现货交易外，还有股指期权、期货产品，以及大量的个股期权期货产品进行交易。

认股权证和备兑权证等结构性产品十分普及，交易所交易基金（ETF）增长迅速，资产证券化产品和房地产信托基金产品（REITs）也非常发达。

相对来说，中国证券市场交易品种则过少。

第三，我国证券市场制度不健全。

证券市场制度是支撑证券市场高效、公平运转的基础包括信息披露制度跟利益保障与实现制度等。

我国证券市场的信息披露制度无论是从制度本身还是从执行上看都存在信息不够公开的情况，从中
就可以看出很严峻的问题。

利益保障与实现制度是指投资者在获取有关信息后，被给予证券投资期收益以必要的保障和实现的制度。

我国证券市场的利益得保障与实现制度不健全，使得投资者投资时面临着很大的风险，严重打击了投资者的积极性。

法规没有形成完整的体系，导致一些证券交易的环节无法可依，加上对已颁布的法律法规执行不力，证券交易的违法违规行为时有发生。

第四，上市公司财务造假和信息披露不透明。

从相关市场信号、各方面数据、相关新闻来看，财务造假、虚增利润、信息披露等方面问题仍然比较突出。

在新股IPO环节中，上市时优良的业绩与一季度、半年报业绩数据完全大变样，有的公司还出现上市时每股盈余一元多，上市后季报、年报就亏损的情况。

这些都可能显示出在IPO上市审报环节，财务报表造假的可能。

从信息披露环节来看可以说仍然需要付出较大的努力来完善。

第五，市场监管力度不够。

我国证券监管体制还没有实现集中统一管理的目标，依据相关的规定，中国证监会只会对股票、期货市场进行监管，而对债券市场没有实际的监管权力，债券市场是由中国人民银行和国家发展计划委员会进行监管，从而导致了证券市场监管体制方面存在多头管理的格局，各个部门相互自检的协调作用比较差，所以目前很多问题只靠监管会很难胜任,，而我国各监管部门之间不协
调，职能层次不明晰，没有一套严密有效的措施确保其履行职能，并使其承担相应的责任，造成事发后才会严厉制裁的情况，降低了监管的效率。

而且我国证券市场中的潜规则也是我国市场有效监管的重大阻力。

图：XX年证券行业营业收入和净利润均有较大幅度增加
二、XX年证券行业展望
XX年是资本市场风云突变，跌宕起伏的一年。

XX年资本市场迎来了改革攻坚关键年，人民币国际化、资本账户开放、注册制改革、国有企业改革等多维改革全面推进，资本市场迎来历史发展新机遇。

证券行业是资本市场的最核心载体，是改革最大受益者。

未来几年证券行业将受益于金融改革红利和制度改革红利，证券公司将受益于行业大发展和公司改革。

1、多维改革同推进，资本市场大时代来临。

金融资源作为现代经济的核心资源，承载的使命是使市场在资源配置中起决定性作用。

十三五规划明确加强金融改革，未来重在塑造金融开放发展新体制，建立现代金融企业制度，形成有效的决策、执行和制衡机制。

将推动一批具有国际竞争力和跨境金融资源配置权的金融机构快速稳健成长，提高金融机构服务质量，降低企业融资成本。

完善国有资本管理制度，增强国有金融资产的活力、控制力和影响力。

当前我国正迎来宏观层面的金融改革发展新时期，中观层面制度改革的突破期，微观层面公司改革的转型期，多维改革全面推进，资本市场迎来发展大时代，投资者迎来股权投资黄金时代。

篇二：XX-XX年中国证券行业分析报告
【XX年09月】
一、中国证券市场发展概况
新中国证券市场的萌生源于 20 世纪80 年代小型国有和集体企业的股份制尝试、国家国库券的发行和转让等活动。

之后，上海证券交易所、深圳证券交易所的成立标志着中国证券集中交易市场的诞生。

1992 年，中国证监会成立，并在《公司法》和《证券法》的制度框架下，陆续推动了《股票发行与交易管理暂行条例》、《公开发行股票公司信息披露实施细则》等证券市场法规建设，使证券市场步入了规范化、制度化的轨道。

XX 年1 月，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的出台标志着中央政府对证券市场发展的高度重视。

随后，制约证券市场发展的制度性问题得以陆续解决，主要包括：实施股权分置改革；提高上市公司质量；对证券公司进行综合治理；健全发行制度；大力发展机构投资者；建立多层次市场体系和多样化产品结构等。

XX 年11 月，中国共产党十八届三中全会召开，审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，
要求“推进政策性金融机构改革。

健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重”。

上述改革将进一步提高证券市场的市场化程度，促使行业持续健康发展。

多年来，中国证券行业通过锐意变革取得了快速发展。

股票市场方面，截至XX 年底，中国沪深两市共有上市公司2,613 家，总市
值达到37.25 万亿元，近7 年年均复合增长率分别达到8.24%和
16.58%；债券市场方面，XX 年企业债券、公司债券、短期融资券和中期票据发行规模分别为6,971.98 亿元、1,326.06 亿元、25,964.43 亿元和9,780.70 亿元，近7 年年均复合增长率分别为28.25%、28.98%、34.74%和33.38%。

我国衍生品市场增长显著，其中期货市场发展尤其突出。

根据中国期货业协会统计，XX 年全国期货市场累计成交额为71.91 万亿元，XX 年全国期货市场累计成交额为 291.99 万亿元，近7 年年均复合增长率达到26.31%。

中国证券市场在改善融资结构、优化资源配置、促进经济发展等方面发挥了十分重要的作用，已经成为中国社会经济体系的重要组成部分。

二、中国证券行业的监管情况。