中国养猪市场调研分析报告

中国养猪市场调研分析报告

目录

第一节超长猪周期过渡期，盈利与上轮高点持平 (5)

一、猪价破9，供需矛盾突显 (6)

1、十六连涨显强势 (6)

2、猪肉需求侧改善 (8)

3、猪肉供给侧恶化 (8)

4、短期猪价高位运行 (11)

二、能繁母猪再探底，鸡年环保将更紧 (11)

三、农业供给侧改革，生猪养殖最受益 (14)

1、提质增效促改革 (14)

2、集中度加速提升，龙头大为受益 (15)

3、散养户亏损出局，一亿人进城计划落地 (15)

第二节高景气延长一年，龙头规模快速成长 (17)

一、龙头规模野蛮生长 (17)

二、温氏股份：稳健增长，价值投资 (20)

1、高点收获利润，低点收获规模 (20)

2、扶持农户成为家庭农场 (21)

3、一体化养殖项目助推规模增长 (23)

三、牧原股份：产能爆发，弹性最佳 (23)

1、景气高点产能快速扩张 (24)

2、成本优势绝对领先 (26)

3、纯养猪，弹性大 (27)

图表目录

图表1：猪周期划分及预判 (5)

图表2：自繁自养生猪养殖盈利情况 (5)

图表3：近期生猪均价走势 (6)

图表4：近期二元母猪价格走势 (7)

图表5：2017 年1 月8 日各地生猪价格走势 (7)

图表6：各地生猪价格走势（外三元） (8)

图表7：外出务工人员将有所反弹 (9)

图表8：我国猪肉进口量环比下降 (9)

图表9：公路物流运价指数大幅反弹 (9)

图表10：普货运价指数创近三年新高 (10)

图表11：大连至蛇口港玉米运费创近三年新高 (10)

图表12：CPI 触底反弹 (10)

图表13：年前压栏显著 (11)

图表14：短期猪价顶部运行 (11)

图表15：能繁母猪存栏及同比 (12)

图表16：生猪价格走势（更新） (12)

图表17：我国生猪存栏变化 (13)

图表18：浙江江山市猪场数量变化情况 (13)

图表19：近期饲料价格走势 (15)

图表20：自繁自养完全成本及头均盈利（元/头） (16)

图表21：外购仔猪完全成本及头均盈利（元/头） (16)

图表22：生猪销售单价对比 (18)

图表23：生猪销售重量对比 (18)

图表24：温氏股份出栏量增长情况 (20)

图表25：头均代养费波动更小 (20)

图表26：猪价下行，合作农户迅速上升 (21)

图表27：头均人工费用对比 (22)

图表28：某猪场新旧模式所需员工与人均培育猪苗数 (22)

图表29：温氏股份2016 年每月出栏数据 (23)

图表30：牧原股份出栏量增长情况 (24)

图表31：牧原股份净资产与资产负债率 (24)

图表32：牧原股份生产性生物资产（能繁母猪）暴涨 (25)

图表33：牧原股份在建工程（新建猪场）暴涨 (25)

图表34：2016H1 牧原、雏鹰、温氏养猪业务收入及毛利占比 (27)

图表35：牧原股份2016 年每月出栏数据 (28)

表格目录

表格1：供给侧改革九大方向及生猪养殖龙头受益方面 (14)

表格2：不同领域的集中度对比 (15)

表格3：2016 年养殖龙头出栏情况（万头） (17)

表格4：2016 年养殖龙头新建产能布局情况 (18)

表格5：部分养殖巨头当前生猪出栏规模及未来目标 (19)

表格6：生猪养殖龙头出栏情况 (19)

表格7：养殖龙头完全成本及未来三年养殖净利润预测 (19)

表格8：温氏股份定增项目状况 (23)

表格9：牧原股份生猪出栏量相对新增产能利用率的敏感性分析（2016 年半年报数据） (24)

表格10：产能扩张资金消耗对比（均为一体化项目） (26)

表格11：牧原与可比上市公司商品猪养殖环节盈利水平比较 (26)

表格12：养殖技术指标对比 (27)

第一节超长猪周期过渡期，盈利与上轮高点持平

在我们独创的超长猪周期理论框架下，本轮超长猪周期将比以往的3 年中周期多1 年的过渡期，将于2018 年下半年结束。在过渡期内，生猪仍保持供不应求的状态，但较前期会有所缓和。我们预判2017 年上半年行业将维持一个较好的盈利水平，全年均价在16-17 元/kg 左右，不排除高点再次冲上20 元/kg 的可能。近期，猪价强劲上涨，我们认为是年度内季节性需求增强的短周期结合超长猪周期供不足需的现状所致。我们预判，虽然节后需求将有所回落，但持续偏紧的供给将使得猪价维持较高水平，目前自繁自养盈利水平仍有650 元/头，与2011 年最高点持平。对于低成本规模化养殖企业来说，现在正是长周期的黄金时代，也是中周期的白银时代。

图表1：猪周期划分及预判

资料来源：北京欧立信调研中心

图表2：自繁自养生猪养殖盈利情况