探索成功个案中多元化经营模式

探索成功个案中多元化经营模式

摘要：本文通过四个方面对李嘉诚本人及其经营策略的解读，描述了李嘉诚本人兼具企业家与投资者双重性质，并分析了其“低负债，现金为王”的经营策略，与龙头企业合作的经营方式和通过业务多元化与

全球化降低风险的经营理念，由具体事例深入剖析了李嘉诚“保守”的企业经营战略，并解释了他的企业多元化战略之所以能够

取得成功的原因。这是我国内地企业进行多元化经营尤其值得借鉴的。

关键词：李嘉诚;多元化;经营战略;保守

著名学者咸平曾说，企业不能进行多元化经营，中国的企业更不能做大做强，盲目扩张只会导致企业失败。但他同时也指出，李嘉诚的多元化经营却是成功的。为什么同样的多元化经营战略，中国的大部分企业都失败了，而李嘉诚却很成功？

一、李嘉诚本人兼具企业家和投资者的

双重特征

李嘉诚本人靠经营塑胶花起家，凭自己的胆略和才能做生意，到建立长江实业集团，再到收购和记黄埔发展为“长和系”，可以说是地地道道的企业家。他将一个不起眼的小企业逐步发展成一个著名的企业集团，这是许多企业家梦寐以求的。他的企业经营理念及管理方法也广为外人所称道。

李嘉诚不仅是个优秀的企业家，同时，他还是个成功的投资者。他对行业有着极其敏锐的洞察力，并对未来趋势判断非常准确。港交所的资料显示，李嘉诚不仅在2007年

的高位将手中的多只中资股套现，一定程度上避免了损失，而且在2008年内多次增持

旗下公司股份，略微摊低了持股成本。他采用实业投资和股票投资相结合的方式，其投资策略与巴菲特很相似。只不过巴菲特是购买具有增长潜力的行业的公司股票，以期在未来通过股票价格的上涨和派发的股利来

分享公司成长的收益；而李嘉诚在实业投资方面是通过与行业的龙头企业成立合资公

司的方式，直接进入该行业合资经营以获取

收益，在股票投资方面，他同样是购买业绩优良公司的股票，通过股票增值来获取收益。

2007年3月以来，李嘉诚在长实的控股比例从%提高到40%。与2007年初李嘉诚持

有长实约875亿港元的市值相比，2007年7月李嘉诚对长实的最近一次增持以后，其持有的市值高达1022多亿港元，增值约147

亿港元。

2007年9月25日至12月24日期间，

李嘉诚旗下信托基金及“长和系”10次减

持东方航空，套现约亿港元；共6次减持中国远洋亿股，套现约亿港元；李嘉诚5次减持中海集运共亿股，套现约20亿港元。减

持之后，这三只股票的市值在一年内都跌去了近90%，李嘉诚因此避免了近百亿港元的

损失。

李嘉诚对于所投资股票的价值和价格

掌握精准，在他的投资行为中，彻底贯彻了高估低买的原则。自2007年起，每次重大

媒体发布会上，李嘉诚都提醒大家谨慎投资。2007年5月，他直言对内地的炒股热很是担心，认为内地股市已经出现泡沫，提醒股民

要量力而为。在股票从高位跌下后，2008年3月27日，李嘉诚表示港股仍未调整到合理水平，建议内地投资者要量力而行。

他说：“好景时，我们绝不过分乐观；不好景时，也不必过度悲观，这一直是我们集团经营的原则。在衰退期间，我们总会大量投资。我们主要的衡量标准是，从长远角度看该项资产是否有盈利潜力，而不是该项资产当时是否便宜。我们历来只做长线投资。”也许，这才是真正投资大家的风范。

而中国内地的大部分企业家都是纯粹

的企业经营者，他们经营企业很成功，能够把一个不知名的小企业逐步发展成为拥有

国际知名品牌的跨国企业集团，但是他们却不如李嘉诚善长投资。他们是一个成功的企业家，却不是一个优秀的投资者。

因此，李嘉诚既具备像比尔·盖茨一样的企业家能力，又具有像巴菲特一样的投资才能。这是他能够成功的最基本因素。

二、李嘉诚一直采取“低负债，现金为王”的经营策略

李嘉诚旗下的长江实业一直奉行“低

负债”的财务政策，注重维持流动资产大于全部负债，以防地产业务风险扩散。负债越低，风险也就越小。而这也是李嘉诚之所以在亚洲金融危机后仍能屹立不倒的最主要

原因。

1997年亚洲金融风暴之前，香港经济连续多年高速增长，但李嘉诚却时刻保持一种危机意识。财报显示，以地产开发为收入主要来源的长实在这一年大幅降低了长期贷款，提高资产周转率，使流动资产足以覆盖全部负债，而并未像新鸿基地产等开发商一样向购房者提供抵押贷款。1996年，香港经济再度上扬，房价和股市都走出了波澜壮阔的大行情，长实的流动资产净值大幅增长，长期负债却保持着原有的线性增长速度，从而在1997年下半年亚洲金融危机爆发时，流动资产仍然大于全部负债。这样，无论地产价格跌幅多大，都不至于对长实有致命的打击。

中国内地的龙头企业，尤其是国有企业融资能力较强，信誉度很高，借债相对容易，因而他们也愿意高负债经营。这样通过财务

杠杆可以提高每股收益，为股东创造更多的财富，但同时也增加了财务风险。一旦出现行业危机或者经济危机，这些企业必然会因资不抵债而成为牺牲品。所以举债要量力而行。资料显示，长江实业2007年的资产负债率仅为%。与中国内地房地产企业高达70%多的资产负债率相比，长江实业的资产状况可以说是非常优良。

“现金为王”是李嘉诚经营成功的又一主要理念，长江实业在任何时候都保有大量现金。我们可以用金融学理论来解释，李嘉诚持有的大量现金可以看作是他购买的一个没有期限的看涨期权，其所持有现金的利息就是期权费。如果没有特别好的投资机会，他就继续持有现金。而一旦出现特别好的投资机会，比如说经济危机后资产大幅贬值，他就会立刻进行投资并大赚一笔。

在1997亚洲金融危机爆发前，李嘉诚就聚集大量现金。随后的金融危机使香港股市和楼市受到重大打击，股市一年时间跌幅超六成，而楼市也大幅下跌。1998年香港房地产进入低潮期，这是个非常难得的投资机