货币金融学_14金融发展.

2.金融体系存在着明显的“二元结构”
即现代化金融机构与传统金融机构并存。金融体系 被分割为两部分，一是以现代管理方式经营的大银 行和其他金融机构（包括外国金融机构），它们主 要集中在经济和交通发达的大城市；
二是以传统方式经营的钱庄、当铺、合会等民间金 融机构，它们主要分布在经济落后的小城镇和广大 的农村地区。这种状况使得货币政策和传导机制受 到严重的限制和扭曲，从而难以发挥预期的效应。
受二战后兴起的发展经济学影响，麦金农和肖在书 中的阐述，放弃了以成熟市场经济国家金融体系为 对象的研究方法，转而研究发展中国家的金融问题。 他们建立了一个分析金融深化和经济增长关系的框 架，重点考察了发展中国家特有的金融抑制现象。
麦金农和肖发现，发展中国家存在着明显的金融抑 制现象。政府一般对利率实行严格的管制。在利率 管制下，发展中国家普遍存在的通货膨胀使实际利 率往往为负。负实际利率一方面损害了储蓄者的利 益，削弱了金融体系集聚金融资源的能力，使金融 体系发展陷于停滞甚至倒退的局面。
另一方面向借款人提供了补贴，刺激后者对金融资 源的需求，造成金融资源供小于求的局面，此时需 要实行信贷配给。而国家往往根据自己的偏好分配 金融资源，这损害了金融体系在配置资源中的功能。
针对那些金融受到抑制的经济，麦金农和肖的政策 建议认为：发展中国家应该取消上述金融抑制政策， 通过放松利率管制、控制通货膨胀使利率反映市场 对资金的需求水平，使实际利率为正，恢复金融体 系集聚金融资源的能力，达到金融深化的目的。
第14章 金融发展
【知识目标】
• 1. 了解金融发展理论在不同阶段的特点， 了解发展中国家货币金融发展的特征。
• 2. 掌握金融抑制论的产生、表现及效应； 掌握金融深化、金融约束、金融自由化的 理论内涵。
• 3. 熟悉金融抑制和金融深化理论经济增长之间的关系； 理解金融发展将如何影响经济增长。
关于金融发展的概念，到目前为止经济金融学家还 没有给出最为统一的表述。相对达成共识的表述是： 金融发展一般指金融资产的发展、金融机构的发展 以及金融市场的发展。
1.2 金融发展理论的产生
1. 金融发展理论的开创性研究
美国斯坦福大学两位经济学教授约翰·G·格利（John G·Gurley）和爱德华·S·肖（Edward S. Shaw），在他 们于1955年9月发表的 “经济发展的金融方面”和 1956年5月发表的“金融中介体和储蓄——投资过 程”两篇论文中，对金融与经济发展做了开创性的 研究，揭开了金融发展理论研究的序幕。
3.金融发展理论的发展
赫尔曼、穆尔多克和斯蒂格利茨（1997）从有效需 求观点和信息不对称角度对传统的金融深化理论提 出挑战，认为金融深化论所竭力倡导的金融自由化 战略需要很严格的条件，其理论假定前提为瓦尔拉 斯均衡的市场条件，这在现实中难以成立，发展中 国家和转型国家通常不具备金融自由化所需的先决 条件，必须另辟蹊径，从而提出金融约束论，认为 金融约束是一种可行的选择。
论研究的基础，从而成为金融发展理论的鼻祖。
2. 金融发展理论的创立
1973年，美国斯坦福大学两位教授罗纳德. L. 麦金 农（Ronald I. McKinnon）和爱德华.S.肖（Edward S. Shaw）分别出版了自己的著作《经济发展中的货 币和资本》和《经济发展中的金融深化》。这两本 书的出版，标志着金融发展理论的创立。
而后的1960年，两人又共同出版的《金融理论中的 货币》一书。该书中，他们认为，货币不是货币金 融理论的唯一分析对象，货币金融理论应该容纳多 样化的金融资产。而货币只是无数金融资产中的一 种。在各种金融机构中，银行也只是其中的一种。
金融发展与经济增长关系的理论研究真正的开始是 于上世纪60年代。美国耶鲁大学经济学家雷蒙 德·W·戈德史密斯（R.W. Goldsmith）在1969年出版 了他历时六年完成、资料详实的著作《金融结构与 金融发展》，提出了金融结构和金融发展概念，讨 论了不同经济发展阶段的金融结构模式，对金融结 构和金融发展进行了实证研究，奠定了金融发展理
2.2 金融抑制的表现
根据麦金农和肖等人的分析，与发达国家相比，发 展中国家金融体制落后，金融抑制表现为如下几个 方面：
1.金融资产形式单一，规模有限
表现在：金融资产仅限于现金、活期存款、定期存 款及初级市场上的政府债券。
由于银行等储蓄机构仅仅开办存贷业务、而且期限 单一、利率缺乏弹性，无法满足储蓄和借贷双方对 金融资产“三性”方面的要求；商业信用不畅，使 商业票据无法广泛流通。另外，证券市场的交易品 种有限，也制约了投资者对金融资产的选择。
2 、金融抑制 2.1 金融抑制的含义
根据麦金农1973年在他的《经济发展中的货币与资 本》一书中的分析，所谓金融抑制（financial repression），是指这样一种现象，即政府对金融 体系和金融活动的过多干预压制了金融体系发展，
而金融体系的不发展，又阻碍了经济的发展，从而
造成金融压制与经济落后的恶性循环。
3.金融体系发展不平衡，金融机构单一
发展中国家的金融机构单一，商业银行在金融活动 中居于绝对的主导地位，专业化程度不高。经营效 率低下；而非银行金融机构极不发达，无法有效地 发挥其功能，整个金融体系效率下降。
4.直接融资市场发展落后
发展中国家经济发展的严重不确定性压制了直接融 资的发展，因而证券市场上的交易品种和数量十分 有限，主要为政府融资而存在，限制了通过多种渠 道、多种方式大规模组织和融通社会资金的能力， 从而导致资本形成不足，企业融资主要靠自我积累 和银行贷款。
知识点（1） • 金融发展、金融抑制
与金融深化
知识点（2） • 金融约束、金融自由
化与金融改革实践
知识点（1） • 金融发展、金融
抑制与金融深化
1、 金融发展
1.1 金融发展的含义
这里的金融发展就是指金融发展的理论，它是关于 金融自身演变与发展以及不同程度的金融发展状态 如何作用于经济增长的理论。金融发展理论研究的 核心问题是关于金融发展与经济增长的关系问题。