第六篇货币金融理论(货币金融学-武汉大学,赵征)

附录：John Maynard Keynes(1883-1946)
1902～1905 在剑桥大学学习数学 1906，师从马歇尔、庇古学习经济学 1906，大学毕业后通过文官考试，在印度事务部任职 1908，回剑桥大学讲授经济学原理、货币理论 1926，发表 《自由放任主义的终结》 1929～1931，任国家财政与工业调查委员会委员，1930年任内阁经 济顾问委员会主席 1936，出版《就业、利息和货币通论》—— 凯恩斯革命 1940，任财政部顾问 1944，率英国代表团出席布雷顿森林会议
凯恩斯货币需求理论为解决失业问题的政策措施提供了理论基础： 中央银行通过增加货币供应量，降低利率（人们将多余货币用于购买
债券→债券价格↑，利率↓），使之低于资本边际效率，能刺激投资，并通过 投资乘数的作用，提高有效需求，使就业量与国民收入成倍增长
但是，扩张性货币政策受到限制： 一方面，存在货币需求的流动性陷井（Liquidity trap）
1．以充分就业为假定前提，不符合现实（物价与货币量不一定同步变动） 2．长期的均衡理论和静态理论
长期均衡理论：短期失衡→自动调节→长期均衡 静态理论：假定某些因素（T、V、K）不变
3．忽视利率对货币需求的影响 4．忽视各因素的相互关系（物价变动对其它因素的影响）
第二节 凯恩斯的货币理论
一、凯恩斯货币理论的主题——就业问题
货币 供给
直线部分，货币需求的利率弹性为无限大
另一方面，投资需求可能缺乏利率弹性 相比之下， 财政政策更为直接有效 ——国家必须对经济进行直接调节和干预
（1）持币动机 （2）货币需求量的影响因素 （3）货币需求与实际经济的关系
第一节 传统货币数量论
货币数量论（The Quantity Theory of Money）
核心观点：物价水平和货币价值由一国的货币数量决定 货币量与物价变动成正比，与货币价值变动成反比
发展阶段： （1）早期货币数量说 鲍丁、洛克、坎弟隆、穆勒 （2）传统货币数量说 费雪、马歇尔、庇古 （3）现代货币数量说 弗里德曼
二、货币需求理论（流动性偏好理论）
（一）流动性偏好 人们得到货币收入后，通常须作两个抉择：
（1）决定收入中多少用于消费，多少用于储蓄。此为时间偏好的抉择； （2）决定用以储蓄的收入，应以何形式持有。是持有现金，或是购买债券？
此为流动性偏好的抉择 流动性偏好的大小取决于保持货币所得效用与放弃货币而得利益
在此基础上，推导出货币价值与货币数量间的关系： ——货币价值取决于货币供求
– 假定货币供给（外生）不变，货币需求↑→货币价值↑→物价↓
反之……
– 假定货币需求不变，货币供给↑→货币价值↓→物价↑
反之……
三、两种学说的比较
相同点：结论类同 不同点：侧重点不同，分析问题的角度与思路不同
四、两种学说的缺陷
第六篇 货币金融理论
第十四章 第十五章 第十六章 第十七章 第十八章
货币需求理论 货币供应理论 利率理论 通货膨胀理论 发展中国家的货币金融理论
第十四章 货币需求理论
第一节 传统货币数量论 第二节 凯恩斯的货币理论 第三节 凯恩斯货币需求理论的发展 第四节 现代货币数量论
货币需求理论涉及的主要问题：
的权衡 ——人们的货币需求取决于心理上的“流动性偏好”（Liquidity
Preferenc源自文库）
（二）货币需求动机 1、交易动机
人们为满足日常交易活动而产生的持币愿望（交易媒介）
根源：收入、支出的不同步性 2、预防动机
人们为应付紧急情况而产生的持币愿望（交易媒介）
根源：未来支出的不确定性 3、投机动机 人们根据利率变动预期，为了在有利时机购买证券进行投机而持有货币（价值储
藏） 根源：利率变化的不确定性 ——当前利率较高，人们预期利率将下降，债券价格会上升 → 用货币购买债券，
以期将来获得买卖差价收入 →货币需求量下降 ——当前利率较低，…… →货币需求量上升
（三）货币需求函数
1．交易性需求函数 Mt＝f (y)，或L1＝L1 (y)
Mt
Mt＝f (y)，
或L1＝L1 (y)
第一节 传统货币数量论
一、现金交易说 • 特点：
（1）着眼于货币的流通手段职能 （2）注意货币流通速度 代表人物：甘末尔、费雪 美国经济学家费雪于1911年出版《货币的购买力》
交易方程式（费雪方程式）（Equation of Exchange） ： MV＝PT
M：一定时期内流通货币的平均数量 V：货币流通速度，即一定时期内同一货币单位与商品交换的平均次数 P：一定时期内交易的各种商品的平均价格 T：一定时期内用于交易的商品总量
y
货币交易性需求是收入的增函数
２．投机性需求函数
Ms＝f (r) ,或L2＝L2 (r)
r
Ms＝f (r) , 或L2＝L2 (r)
Ms
r
３．货币总需求函数 M＝Mt＋Ms，或L＝L1(y)＋L2(r)
投机性货币需求是 当前利率水平的减 函数
M＝Mt＋Ms， 或L＝L1(y)＋L2(r)
M
三、凯恩斯货币需求理论的政策含义
特点：
（1）着眼于货币的储藏手段职能 （2）注重货币的停息时间（持币时间）
代表人物：马歇尔、庇古 剑桥方程式（Cambridge Equation）
M＝kPY
M：货币需求量，即现金余额 P：一般物价水平 Y：实际总产量 K：Y中以货币形式持有的比例（人们的选择：持有货币/ 消费/ 投资）
V与K的关系：K=1/V
费雪的假定： 1）Ｖ 在短期内是稳定的 2）Ｔ在充分就业下可视为常数 3）Ｐ对Ｍ（货币供给量）、Ｖ、Ｔ无影响 公式内含关系： 若V与T不变，则P随M正比变动
将交易方程式变形，得到货币需求函数：
M＝PT／V
M，货币需求量（人们之所以需要货币，因为货币是交易媒介 ）
二、现金余额说（Cash-Balance Approach）
失业产生的原因：有效需求不足 解决失业的思路：
- 应增加消费需求与投资需求（有效需求），以实现充分就业 - 消费需求取决于边际消费倾向，投资需求取决于资本边际效率
（预期利润率）与利率，增加投资需求是重点 - 由于资本边际效率是递减， 欲增加投资需求，须降低利率 • 利率水平取决于货币需求量与货币供给量 • 要降低利率，需扩张货币供应量（央行控制的外生变量）