第八章信用风险

监管机构对商业银行的外部监管
商业银行监管机构的外部监管是内部评级法实施的保证。
1.敞口的分类
在内部评级法（IRB）下，银行必须根据其业务的风险特性，将资产分为几个大的 类别，即：公司、主权、银行同业、零售、项目融资和股权。
2.风险要素
四要素，即：违约概率、给定违约概率下的损失率、风险暴露和有效期限。
破产前预测的年 数 破 产 （ %） 1 2 3 4 5 96.2 84.9 74.5 68.1 69.8
破 产 （ %） 93.9 71.9 48.3 28.6 36.0
非破产 （ %） 97.0 93.9 NA NA NA
资料来源：Caouette, Altman, Narayanan, Managing Credit Risk, John Wiley & Sons, Inc.1998. pp ，135。
2. Credit Risk+模型 模型思想：债务人只有两种状态，违约和不违 约。债务组合中债务违约与否是随机，独立的。那 么债务组合的损失就是二项分布，二项分布的极限 为泊松分布。得到整个贷款组合的损失概率分布。 这样，就可以直接利用VaR方法求出债务的经济资 本。最初用于保险公司。
3.Credit Portfolio View模型 是 Credit Metrics模型的重要补充，它考虑 了宏观经济的变化，如经济周期、失业率、利率水 平、政府支出等因素的变化，对信用等级的影响。 它克服了 Credit Metrics模型假定的信用等级转 换概率是静态的和固定的而引起的很多偏差。 缺点是，所需要的宏观经济数据较难获得。
①专家制度是一种最古老的信用风险分析方法，它是商业银行在长期 的信贷活动中所形成的一种行之有效的信用风险分析和管理制度。 ②5C原则，即品德与声望（Character）、资格与能力（Capacity）、 资金实力(Capital or Cash)、担保（Collateral）、经营条件或商 业周期（Condition）。 专家评定方法的缺陷：主观性太强。目前我国商业银行审贷 制度还不是很健全，审贷员的专业素质参差不齐，有可能由 于主观性的原因造成信用风险评定的误差较大，带来不必要 的损失。所以只能作为一种辅助性信用分析工具。
4.最低要求
申请使用或者正在使用内部评级法的银行必须满足巴塞尔委员会规定的最低标准， 包括11个方面： 信用风险的有效细分 评级的完整性和及时性 对评级系统和过程的有效监督 评级的标准和原理具有科学性 公司治理与监管 内部评级使用范围的要求 风险量化的能力 风险要素内部估计有效性的最低要求 租赁的识别 股权风险暴露的计算 信息披露的要求
业务范围：
国家主权信用、美国公共金融信用、银行业信用、公 司理财信用、保险业信用等。穆迪在全球26个国家和地区 设有分支机构。
3. 惠誉评级
惠誉的规模较其他两家稍小，成立于1913年，是唯一 的欧资国际评级机构。总部设在纽约和伦敦两地。 AAA AA A BBB BB B CCC CC C RD D 采用“+”和“-”对主要评级等级内微调。
资本充足率 风险加权资产（RWA） 风险权重（RW） 违约概率 （PD） 违约损失率 （LCD） 期限 （M） 各风险敞口资产 核心资本 风险敞口 （EAD） 附属资本 资本
风险要素参数同风险加权资产的关系
3.风险权重
•风险加权资产总额等于各项资产的风险权重乘以其违约风险值。 •以公司敞口为例，计算新协议中风险加权资产的计算公式为： 风险加权资产=监管资本要求*12.5*风险敞口，即 RWA K 12.5 EAD
4. KMV模型
KMV模型是基于现代资产定价理论构建起来的，主要包括BlackScholes期权定价公式和Merton的风险债务定价理论，该模型将公司股 票价值具有的期权特征应用到公司信贷风险测量中。KMV模型的基本思 想是把公司股权看作是以公司资产市场价值为标的资产、以公司债Fra Baidu bibliotek面 值为执行价格的欧式看涨期权，当公司的资产市场价值下降至公司债务 面值水平时，企业违约概率增加，会对其所负债务选择违约，该模型认 为公司资产结构与公司价值密切相关。
业务范围：
金融机构、企业、国家、地方政府等融资评级，全球拥 有50多家分支机构为80多个国家和地区提供服务。
我国信用评级机构现状
中国信用评级行业诞生于20世纪80年代末，第一家 是上海远东资信评估有限公司(1988)，2006年因“福 喜短融”事件逐渐淡出市场。

现在我国规模较大的全国性评级机构有大公国际、中 诚信、联合资信、上海新世纪四家。 然而，从2006年起，美国评级机构就开始了对中国 信用评级机构的全面渗透。06年穆迪收购中诚信49%的 股份并接管了经营权，约定7年后持股51%，实现绝对 控股；2007年，惠誉收购了联合资信49%的股权并且 接管了经营权；2008年标准普尔也与上海新世纪开始战 略合作，可以说美国信用评级机构几乎控制了中国2/3的 信用评级市场。
①ZETA信用风险模型（ZETA Credit Risk Model）是继Z模型后的第二 代信用评分模型 ，变量由原始模型的五个增加到了7个，适应范围更 宽，对不良借款人的辨认精度也大大提高。 ②这7个变量分别为：资产报酬率；收入的稳定性；债务偿还能力；积累 盈利；流动比率（流动资产/流动负债）；资本比率；规模指标
国际评级机构：
标准普尔公司 穆迪投资者服务公司 惠誉国际信用评级公司
1. 标准普尔评级
标准普尔是第一家为抵押贷款支持债券（1975）、共 同基金（1983）、资产支持证券（1985）评级的公司。 标准普尔的长期评级分为投资级和投机级，投资级的评 级具有信誉高和投资价值高的特点，投机级的评级则信用程 度较低，违约风险逐渐加大。 AAA AA A BBB BB B CCC CC C D 从AA到CCC级，都可以通过添加“+”、“—”来显示信用 程度高低。比如AA+、AA、AA-。 标准普尔目前对126个国家和地区进行了主权信用评级。 自美国失去AAA评级后，目前拥有AAA评级的国家和地区还 有澳大利亚、奥地利、加拿大、丹麦、芬兰、法国、德国、 中国香港特别行政区、荷兰、新西兰、新加坡、英国等。
违约距离DD表示的是公司资产市场价值期望值与违约 触发点DPT的距离。 KMV模型预测公司信贷风险的基本思 路是：用违约距离DD来测算公司违约的可能性，数值越小， 公司发生违约的可能性越大。 我国经验 EDF 函数还没有建立，这极大地制约了 KMV 模型在我国商业银行信贷风险管理中的应用。
美国仍然是AAA主权评级国家，美国信用 仍是世界上最安全的。 与奥巴马的信誓旦旦形成对比的是，当 天道琼斯指数创下两年半来的最大单日 跌幅。
2. 穆迪评级
总部位于纽约的曼哈顿，1900年创立。 Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C Aaa到Baa3属于投资级，Ba1以下为投机级。
第八章
信用风险管理8.1
第一节
信用风险概念
信用风险概述
商业银行信用风险产生原因
第二节 信用风险度量方法
信用风险管理的核心：信用评级 信用评级 发行人信用评级和特定债项评级 信用评级机构（credit rating agency）
是依法设立的从事信用评级业务的社会中介机构，是金 融市场上重要的服务性中介机构。
①Z评分模型（Z-score model）是美国纽约大学斯特商学院教授爱德 华· 阿尔特曼（Edward I. Altman）在1968年提出的。 ②1977年他又对该模型进行了修正和扩展，建立了第二代模型ZETA模型 （ZETA credit risk model）。
阿尔特曼确立的分辨函数为： Z=1.2（X1）+1.4（X2）+3.3（X3）+0.6（X4）+0.999（X5）
X1：营运资本/总资产（WC/TA）
X2：留存收益/总资产
X3：息税前利润/总资产（EBIT/TA） X4：权益市值/总负债账面值（MVE/TL） X5：销售收入/总资产(S/TA)
Z 值越大，资信就越好；Z 值越小，风险 就越大。根据 Altman 的分析，当Z ＜ 1.81 时，借款人会违约；如果Z ≥2.99， 则借款人会履约；当 1.81≤Z ＜2.99 时， 称为未知区域，在此区域内判断失误较大。
Credit Metrics 模型
CreditMetrics模型是由J.P.摩根在1997年提出的，估计一定期限 内，债务及其它信用类产品构成的组合价值变化的远期分布。
1. 信用资产CVaR（Credit Value at Risk）计算
a. 确定债务未来各种信用等级出现的概率，单笔债务的信用等级变化 概率有信用转移矩阵给出； b. 确定各信用等级出现时债务的未来市场价值； c. 根据历史信用等级迁移概率得出该信用等级的迁移概率 。 实例：一笔5年期的固定贷款利率，利率为6%，贷款总额为100万美 元，目前信用等级为BBB级。则该笔贷款的市值为（其中ri：零息票债 券的无风险利率，si：信用价差）
表6-3 ZETA模型与Z评分模型分辩准确性之比较
ZETA 模型 非破 产 （ %） 89.7 93.1 91.4 89.5 82.1 Z 评分模型 将 ZETA 模型样本 用在 Z 评分模型所 得出的结果 破 产 （ %） 86.8 83.0 70.6 61.7 55.8 非破产 （ %） 82.4 89.3 91.4 86.0 86.2 将 Z 评分模型样本 用在 ZETA 模型所 得出的结果 破 产 （ %） 92.5 83.0 72.7 67.5 59.2 非破产 （ %） 84.5 86.2 89.7 87.0 82.1
假设债务人在第一年末，信用等级由BBB升至A 级，则对于发放贷款的金融机构来说，这笔贷款 在第一年结束时的市值是：
迁移到其他信用等级的情形，可以以此类推。这 样，可以计算出该笔贷款的均值以及标准差，如 下表：
CreditMetrics模型对我国的借鉴意义
新的巴塞尔协议建议银行根据自身的经营特点，自行开 发信用风险模型。CreditMetrics模型是目前被证明较为有 效的信用风险模型，相比之下，国内银行目前所采取的信用 风险度量方法较为简单。 但是，CreditMetrics模型中的等级迁移矩阵是必不可 少的输入因子，而这一矩阵的产生，最基本的条件一是要有 足够的债券样本，二是要有完善、科学的评级机构和评级系 统，这也是国内目前比较欠缺的方面。