证券投资学之证券交易市场概述

三、证券交易程序
• （一）证券交易所证券交易程序 • （二）证券交易的委托方式 • （三）“集合竞价”和“连续竞价”
（一）证券交易所证券交易程序
• 第一步：委托 • 第二步：成交 • 第三步：清算 • 第四步：交割 • 第五步：过户
（二）证券交易的委托方式
• 1、按委托方式不同分类：当面委托、电话委 托、电报、电传、信函委托、网上委托
二、证券交易所的成员
• （一）证券经纪商（broker） • （二）证券自营商（Floor Dealer）
（一）证券经纪商（broker）
• 指在证券市场上专门进行代客买卖证券，为交 易双方充当媒介并从中取得佣金收入的证券商。
• 作为证券市场的主要参加者，其特点是本身并 不经营证券，只是根据委托人的委托以最低的 成本购入证券或以最高的价格售出证券，在交 易中，它不承担市场风险。
• 1、简单算术平均法 • 2、综合平均法 • 3、几何平均法 • 4、加权综合法
1、简单算术平均法
• 即在计算出采样股票个别价格指数的基础上， 加总求其算术平均数。计算公式为：
P I 1 n P1i 100 n i1 P0i
• 式中，PI为股价指数；P0i为基期第i种股票价格；P1i 为报告期第i种股票价格；n为股票样本数。
• 3、公正原则 公正原则是指应公正地对待证券交易的参与各 方以及处理证券交易事务。
(二)价格优先原则
• 在证券交易中，委托代理买入证券的买 入价格高的优先于出价较低的买入者成 交；委托代理卖出证券的卖出价低的优 先于出价高的卖出者成交。
(三)时间优先原则
• 在代理买卖证券的委托价格相同的条件 下，按委托时间先后物色成交对象，委 托时间在先者优先成交。
二、OTC市场特点
• （一）没有固定统一的交易场所 • （二）采用做市商制度 • （三）交易方式灵活 • （四）证券品种繁多
三、世界上主要的几个OTC市场
• （一）美国NASDAQ市场 • （二）美国OTCBB市场
（一）美国NASDAQ市场
• １、NASDAQ市场简述 • 2、NASDAQ市场特点
三、几种主要股价指数简介
• （一）道·琼斯指数 • （二）标准普尔指数 • （三）金融时报指数 • （四）日经指数 • （五）恒生指数 • （六）纽约证券交易所股票价格指数 • （七）东证股票价格指数
第五节 我国证券交易市场
• 一、我国证券交易市场的发展 • 二、我国的证券交易所 • 三、证券商 • 四、交易程序 • 五、我国几种主要的股价指数
• 2、成交价格根据买卖双方协议而定； • 3、在交割方式上，买卖成交后的第4个营业日交割，
但经交易双方同意，可提前或延期（最多延期到第7个 营业日）交割，到期卖方未能交割时，须向买方支付 借券费； • 4、证券公司代客户买卖时，可向客户收取委托交易手 续费； • 5、报价方式仅为限价委托； • 6、禁止信用交易。
• 而上市公司同样也有选择市场的权利，它可以选 择在不同的证券交易所上市。同时，交易所的上 市协议中一般包括了《上市规则》中的若干法定 的上市条件，这些是不能更改的。
第三节 场外交易市场 (OTC市 场)
• 一、OTC市场概述 • 二、OTC市场特点 • 三、世界上主要的几个OTC市场
一、OTC市场概述
（二）证券ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ易市场的参与者
• 证券买卖双方 • 证券经纪商和证券自营商
三、证券交易市场的功能
• （一）为证券的流动提供条件 • （二）为合理的证券价格的形成创造条
件 • （三）为资金合理流动起导向作用 • （四）为制定经济政策提供依据 • （五）为证券成为银行贷款质押品创造
条件
第二节 证券交易所
（三）“集合竞价”和“连续竞 价”
• 连续竞价
• 连续竞价是这样确定成交价格的：
• 对新进入的一个买入有效委托，若不能成交，则进入 买委托队列排队等待成交；若能成交，即：其委托买 入限价高于或等于卖委托队列的最低卖出限价，则与 卖队列顺序成交，其成交价格取卖方叫价。
• 对新进的饿一个卖出有效委托，若不能成交，则进入 卖委托队列排队等待成交；若能成交，即：其委托卖 出限价低于或等于买委托队列的最高买入限价，则与 买委托队列顺序成交，其成交价格取买方叫价。这样 循环往复，直至收市。
第六章 证券交易市场
• 第一节 证券交易市场概述 • 第二节 证券交易所 • 第三节 场外交易市场 (OTC市场) • 第四节 股票价格指数 • 第五节 我国证券交易市场
第一节 证券交易市场概述
• 一、证券交易的概念及原则 • 二、证券交易市场的构成 • 三、证券交易市场的功能
一、证券交易的概念及原则
• 2、按照委托的买卖价格不同分类：市价委托、 限价委托
• 3、国际上存在的其他的委托方式 : （1）定价即时交易委托 ; （2）定价全额即时委托 ; （3）止损委托 ; （4）开市和收市委托
（三）“集合竞价”和“连续竞价
”
• 集合竞价 • 1、系统对所有买入有效委托按照委托限价由高到低的
顺序排列，限价相同者按照进入系统的时间先后排列； 所有卖出有效委托按照委托限价由低到高的顺序排列， 限价相同者按照进入系统的先后排列。 • 2、系统根据竞价规则自动确定集合竞价的成交价，所 有成交均以此价格成交；集合竞价的成交价的确定原 则是，以此价格成交，能得到最大成交量。 • 3、系统依序逐步将排在前面的买入委托和卖出委托配 对成交，即按照“价格优先、同等价格下时间优先” 的成交顺序依次成交，直到不能成交为止，即所有买 委托的限价均低于卖委托的限价。未成交的委托排队 等待成交。 • 集合竞价后新的委托逐笔进入系统，与排队的委托进 行连续竞价撮合。
(四)知情者回避原则
• 证券经营机构的各类职员不得向他人公 开或泄露客户的证券买卖和其他交易情 况，禁止证券交易所工作人员向他人泄 露证券交易的内幕消息。
二、证券交易市场的构成
• （一）证券交易市场的组织形式 • （二）证券交易市场的参与者
（一）证券交易市场的组织形式
• 证券交易市场的组织形式一般包括场内 集中竞价的证券交易场所和场所外非集 中竞价的证券交易场所。
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2、综合平均法
• 即分别把基期和报告期的股价加总后， 用报告期股价总额与基期股价总额相比 较。计算公式为：
• n
P1i
P I i 1 n
100
P0i
i 1
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3、几何平均法
• 即分别把基期和报告期的股价相乘后开n 次方，再用报告期与基期相比。其计算 公式为：
•
P I n P11 P12 P1n n P01 P02 P0n
• (一) 参与交易主体 • (二) 交易品种 • (三) OTC市场交易规则
(一) 参与交易主体
• 1、自营商 • 2、店头证券商 • 3、自营银行和承销商 • 4、证券交易所会员经纪商 • 5、个人投资者
(二)交易品种
• 1、股票与债券 • 2、金融衍生产品
（三）OTC市场交易规则
• 1、交易是一对一的相对交易，即证券公司和客户间或 证券公司与证券公司间交易；
• 会员制证券交易所的优点： 第一，不以盈利为目的，收取的交易费用比较低； 第二，会员自律，在证券交易上受到的一切损害， 均由买卖双方自行负责，交易所不承担风险； 第三，只限于本交易所会员入场交易，从而便于管 理。
• 但是，会员制证券交易所也具有一些缺点，如买卖 双方要自己负责交易上的一切责任，没有任何的交 易担保，因而投资者的利益得不到保障，风险比较 大。
二、股价指数的计算
• （一）股价平均数的计算 • （二）股价 指数的计算
（一）股价平均数的计算
• 1、算术平均数
股价平均数＝ 采样股票总价格 采样股数
• 2、调整平均数
为了克服拆股后平均数发生不合理下降的问题，就必 须采取纠正的方法来调整平均数。其方法通常有两种： 一是调整除数；二是调整股价。
（二）股价指数的计算
（1）双层的市场结构 （2）独特的做市商制度 （3）高效率的计算机交易系统 （4）通畅的信息渠道
（二）美国OTCBB市场
• 1、OTCBB市场历史 • 2、0TCBB市场特点 • 3、OTCBB与NASDAQ的比较
第四节 股票价格指数
• 一、股价指数的概述 • 二、股价指数的计算 • 三、几种主要股价指数简介
• 证券经纪人可以分为以下几种： 1、佣金经纪 人(商) ; 2、独立经纪人（商） ; 3、专家证券交 易经纪人 ; 4、债券经纪人
（二）证券自营商
• 指自行买卖证券．独立承担风险，从自行买卖 证券得到差价收益的证券商。
• 与经纪商不同之处在于，自营商不办理公众委 托的证券买卖，因而收人来源不是替客户买卖 证券所收取的佣金，而是从自营业务的证券中 牟取利润。
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4、加权综合法
• （1）以基期交易量(Q0i)为权数的公式为 ：
n
P1i Q 0i
P I i1 n
100
P0i Q 0i
i 1
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4、加权综合法
• （2）以报告期交易量(Q1i)为权数的公式 为：
n
P1i Q1i
P I i1 n
100
P0i Q1i
i 1
back next
• 公司制的证券交易所也具有下列缺点： 第一，交易所是盈利性的组织，因而为了赚取更多 的利润，可能会提高费用，从而加重证券交易成本。 第二，交易所承担的风险比较大。
（二）会员制的证券交易所
• 会员制的证券交易所是一个由会员自愿组成的、不 以营利为目的的社会法人团体，一般由证券公司、 投资银行等证券商组成。
一、我国证券交易市场的发展
• （一）起步阶段 • （二）全面发展阶段
• 一、证券交易所的组织形式 • 二、证券交易所的成员 • 三、证券交易程序 • 四、证券上市
一、证券交易所的组织形式
• （一）公司制的证券交易所 • （二）会员制的证券交易所
（一）公司制的证券交易所
• 公司制的证券交易所是以股份有限公司形式设立的 并以营利为目的的法人组织。
• 公司制的证券交易所具有下列优点： 第一，交易所的经营者自身不能参与证券买卖； 第二，交易所对买卖任何一方的违约承担赔偿责任； 第三，容易做到与政府经济政策、金融政策相配合。
• (一)公开、公平、公正原则 • (二)价格优先原则 • (三)时间优先原则 • (四)知情者回避原则
(一)公开、公平、公正原则
• 1、公开原则 公开原则的核心，是要求实行证券市场信息的 公开化。
• 2、公平原则 证券市场的公平原则，要求证券交易活动中的 所有参与者都有平等的法律地位，各自的合法 权益能够得到公平的保护。
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四、证券上市
• （一）上市申请 • （二）上市审查 • （三）上市协议
（一）上市申请
• 即发行证券的公司向交易所做出要求上 市的意思表示，实质是表示同意接受交 易所按照其上市规则对公司进行上市监 管的行为。
• 上市申请一般需要向交易所按照有关规 定提交文件，各国的规定不尽一致 。
（二）上市审查
• 各国有关上市审查制度一般可以分为： 许可上市、申报上市和双重许可上市。
• 许可上市的决定权在政府主管机构，申 报上市的决定权在证券交易所，只须向 政府备案，双重许可就是必须得到政府 主管机构和交易所的同时许可才可以上 市。
（三）上市协议
• 上市时，交易所与上市公司根据《上市规则》签 订上市协议，具体内容是在不违背《上市规则》 前提下双方协商的结果，协议一旦签订，表明上 市公司接受了《上市规则》，交易所就可以依据 上市规则对其进行监管，要求其履行信息披露等 义务，交易所对违背《上市规则》的行为可以采 取相应的处罚措施。
4、加权综合法
• （3）以报告期发行量(wli)为权数的公式 为：
n
P1i W1i
P I i1 n
100
P0i W1i
i 1
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4、加权综合法
• （4）加权几何平均法
PI
n
n
P1i Q0i
P1i Q1i
i 1
i1
n
n
P0i Q0i
P0i Q1i
i 1
i 1
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一、股价指数的概述
• 股票价格指数，简称股价指数，是指通过对股 票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格 进行平均计算和动态对比后得出的数值。
• 股票价格指数是反映股市总体价格或某类股份 变动和走势的指标，是运用统计学中的指数方 法编制而成的。
• 股价指数之所以能成为股市变化的“测量器”、 “晴雨表”，是因为它具有“代表性”和“敏 感性”两个本质特征。