金融抑制与金融深化理论
金融抑制,金融深化,金融创新
(三) 金融深化的内容 三 要促进实际货币需求的增长， 要促进实际货币需求的增长，就要确定一个合适的实际利 率水平。 率水平。 1．取消不恰当的利率限制，控制住名义货币的增长率。 取消不恰当的利率限制，控制住名义货币的增长率。 2．放松汇率限制 3．财政改革 4．其它
（四）衡量一国金融深化的程度 1、通货膨胀受到控制，实际利率为正数 通货膨胀受到控制， 2、利率弹性大，金融资产吸引力强 利率弹性大， 3、货币化程度稳定上升 4、对外债和外援的依赖性下降 5、汇率自由浮动，不存在黑市和倒卖 汇率自由浮动， 6、多种层次多种类型的金融机构并存和竞争
(五) 金融深化论的理论贡献和影响 五 1．强调了金融体制和政策在经济发展中的核心地位，克服 强调了金融体制和政策在经济发展中的核心地位， 了传统经济发展理论对金融部门的忽视。 了传统经济发展理论对金融部门的忽视。 2．该理论批判了传统的经济理论，认为落后经济中盛行” 该理论批判了传统的经济理论，认为落后经济中盛行” 内源融资” 内源融资”，所以只有进行大量的货币积累才是有效增加投资和 扩大生产的前提。 扩大生产的前提。 它还批判了结构性通货膨胀学说， 它还批判了结构性通货膨胀学说，认为在经济发展和结构演 变中，通胀是可以避免的，主张通过金融自由化和提高利率， 变中，通胀是可以避免的，主张通过金融自由化和提高利率，在 增加货币需求的同时，扩大投资规模，优化投资分配， 增加货币需求的同时，扩大投资规模，优化投资分配，以保持经 济持续、稳定增长。此外，还提出尽量减少人为干预， 济持续、稳定增长。此外，还提出尽量减少人为干预，发挥市场 的调节作用。 的调节作用。
四、金融创新
(一) 金融创新的动因 一 第一， 第一，国际金融业日趋激烈的竞争 首先，生产和资本的国际化、 首先，生产和资本的次，生产资本不断集中也促进了银行资本趋向集中和 垄断 第二，风险、 第二，风险、尤其是购买力风险和利率风险增大 第三，技术进步，尤其是计算机、 第三，技术进步，尤其是计算机、通信技术的飞速发展为金 融业发展铺平了道路。 融业发展铺平了道路。 第四，金融管理环境的变化。 第四，金融管理环境的变化。金融管制在一定程度上又束缚 了银行的手脚，造成资金的闲置和利润的损失。 了银行的手脚，造成资金的闲置和利润的损失。使银行通过 金融创新，开发新的产品，规避管制。 金融创新，开发新的产品，规避管制。
中国的金融抑制与金融深化
中国的金融抑制与金融深化李昕滢 李丹钰 北京理工大学人文与社会科学学院摘要：由于金融市场自身存在的不足与缺陷决定了政府对金融市场与活动进行适度干预，但是过度的干预与管制会造成金融抑制，从而对金融市场的运行造成影响，也会使国民经济发展受阻。
金融深化是和金融抑制相反的金融发展战略，其要求政府放弃对金融市场的过度干预，深化以自由化为特征的金融体制改革，采取正确的措施进行适度的干预，从而使金融市场充满活力、稳健发展，以适应金融国际化的时代经济背景。
关键词：金融抑制；金融深化；适度干预中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2015)021-000301-02众所周知，市场本身就具有局限性，而为了克服这种局限性，政府必须采取一系列措施来引导市场朝着健康的方向发展。
在发展中国家中，除了市场失灵外，更重要的问题在于市场的不完全，另一个重要理由是为了促进经济发展，所以政府的干预对于市场经济活动具有重要意义。
因为市场自身的缺陷，政府对市场适当的干预是应当与可行的，通过政府的干预，使得市场经济运行的更加规范与协调。
但是，“物极必反”是我们大家都懂得的一个道理，过多的干预可能会造成适得其反的结果，可能会使得市场经济朝向错误的方向发展，也可能会造成经济市场的混乱，引起金融抑制，爆发经济危机。
通过人为的低利率政策、对传统和私营部门的歧视性信贷政策以及严格的外贸外汇管制手段，以牺牲金融自身的发展为代价来换取经济的快速发展，从而导致金融发展停滞不前并严重制约经济，形成金融与经济发展互相掣肘，双双落后的恶性循环，这种现象被罗纳德·I·麦金农和爱德华·肖称为金融抑制。
或者可以简单的说，“金融抑制”就是指因为政府通过对过多干预金融活动和金融体系从而抑制了金融体系的发展，而金融体系的滞后发展又阻碍了经济的发展，从而造成了金融抑制和经济落后的恶性循环。
但是金融抑制也不见得全是弊端、一无是处，在政府通过法律手段、行政手段、财政政策与货币政策等方式严格规范经济活动的进行，有利于促使金融银行等金融机构等运行得更加谨慎，有利于控制金融风险，保证金融的安全性、流动性与清偿性，促使这些金融机构根据良好的市场机制稳健地发展。
金融抑制跟金融深化(1)资料文档
在着严重的道德风险问题， 那么金融自由化很可能带来 灾难性的后果。
• 发展中国家的金融机构通常享有隐性的政府担 保。一旦政府放松利率及其他方面的管制，银行 很难拒绝高利率的巨大诱惑。其结果，很可能是 利率的急剧上升和信贷质量的急剧下降，并最终 导致金融危机的爆发和整个金融体系的崩溃。
•麦金农金融深化理论的起点， 是货币与实物资本（从而投资） 的互补性这一个令人耳目一新的假说。
•麦金农认为，考虑到发展中国家金融市场不发 达的现实和投资的不可分割性，传统理论实际 上是不成立的。针对发展中国家实际情况，麦 金提出了两个假设前提：
a. 所有的经济单位只限于内源融资，其结果是 储蓄者和投资者之间没有实际的区别，它们是 一体的；
；还有一些理论则将金融部门 的发展视作经济发展的障碍，从 而主张金融抑制。这些思想在发 展中国家也产生了重要影响。
•1973年后这种情况开始有所改变。这一年几乎 同时出版了两本有影响的论述金融与经济发展 的著作，即爱德华·肖的《经济发展中的金融深 化》和罗纳德·麦金农的《经济发展中的货币与 资本》。
b. 投资具有不可分割性，由于投资必须达到一 定规模才能获得收益，因此投资支出比消费
支出更具有一次性总付（lumpy） 的性质。
• 基于上述假定，当外源融资不可得的时候，潜 在的投资者就必须为其投资积累足够的货币余额。 因此，对实物资本需求越高的经济主体，其货币 需求也越大。这样，货币和实物资本就是互补品， 而不是如传统理论所预言的那样是替代品。
•在上述思想的影响下，70年代以来这种旨在深 化金融的货币改革和金融自由化在许多发展中 国家展开。
第二节 金融抑制 一、发展中国家金融体制的一般特征 1、金融资产形式单一，数量有限。 2、金融体系存在着明显的“二元结构。” 3、金融机构单一。 4、直接融资市场极其落后。 5、金融资产的价格严重扭曲。 二、金融抑制政策 1、通过规定存贷款利率和实施通货膨胀人为 地压低实际利率。
金融抑制、金融深化与金融理论
贷款利率导致低效产业和资本密集产业发展 ， 失业增加 · 本币高估（进口的货物较便宜 ， 或者减少出口） 的汇率政策
· 信贷配给
· 低贷款利率导致资金的过度需求 ， 出现信贷配给， 国有企业或者裙带企业会优先获取 ， 导致低效率
· 对金融机构实施严格控制
· 高额存款准备金 · 严格控制资金流向 · 实施国有化
· 金融机构官僚化
三 、金融抑制的根源
· 传统解释
· 金融市场分割 ， 只能是行业内资金的内部积累 ， 储蓄不足 ， 影响投 资能力
· 国家主权的控制欲望 ， 不相信市场手段 · 认为外国人和私人对国内的长期社会目标是不关心的 ， 如果金融机构的 活动并非纯为盈利驱动 ， 那么该国的社会目标更容易实现 。 · 中央集权下的经济统制主义 ， 认为国家干预是改进资源分配和促进经济 发展的一个有效的办法 。
· 9.外国融资作为国内不足资金的补充或作为国内剩 余资金的出路 ，在大多数国家的某个发展阶段都发 挥着重大作用。
· 10.对于多数国家的金融发展来说 ， 先进国家的示范 作用与国际资本流动同样重要 。与其它许多领域相 比 ， 金融工具和金融机构方面的技术与管理经验的 传播比较容易实现 ，整体性移植就更容易成功。
· （五） 对金融机构的进一步解释
·（ p31页） 一 国的金融结构从一种类型转换为另一种类型 是一个渐进的而不是突变的过程 ， 而且不同国家中金融 结构的数量特征虽然还谈不上千差万别 ，但亦决非全部 集中于几种范围极窄的类型之内。
金融抑制及金融深化理论
❖ 20世纪90年代前半期实施了如下两项措施： ❖ 第一，存款利率的完全自由化。 ❖ 第二，金融机构业务兼营化的初步发展。 ❖ 20世纪90年代中后期，金融危机及由此引发的经济危机使日本政府面临着严
❖ （四）就业和收入分配效应。
❖ 1、利率的上升将使投资者的资金成本上升 ，诱使投资者增 加劳动密集型的投资，从而会扩大就业水平 。2、金融深化 还使少数大企业大公司的信贷资金特权分配受限制，阻止腐 败的发展，有利于促进收入的公平分配和政治稳定。
❖ （五）提高金融效率。通过金融自由化影响国内银行的市场 集中度，加强了银行间的竞争，引起利率的相应变化，则意 味着银行效率提高了。
3、货币资金作为现代经济生活重要的经济资源和财富，成为沟通整个社会经济 生活的命脉和媒介。现代一切经济活动几乎都离不开货币资金运动。从国内 看，金融成为国家管理、监督和调控国民经济运行的重要杠杆和手段，金融 成为国际政治经济文化交往，实现国际贸易、引进外资、加强国际间经济技 术合作的纽带。
第二节 金融抑制与金融深化
2、金融抑制的表现 （1）金融机构高度国有化 （2）金融市场尤其是资本市场不发达 （3）资金集聚困难和使用浪费 （4）金融与经济发展互相制约的恶性循环 （二）金融抑制的后果
1．负收入效应。 2．负储蓄效应。 3．负投资效应。 4．负就业效应。
二、麦金农和肖的金融深化论
（一）麦金农的观点
❖ 美国经济学家罗纳德·I．麦金农（R. I .Mckinnon）在其《经济发展中的货币 与资本》（1973年）一书中，基于发展中国家经济的分割性、货币与资本的 互补性，分析了发展中国家的金融抑制与金融深化问题。
金融深化
金融深化理论一、肖与麦金农"金融抑制"与"金融深化"理论的主要内容爱德华·肖与麦金农的"金融抑制"与金融深化"理论"，较为科学地指出了发展中国家金融市场落后的原因，发展中国家在加速工业化的目标下，企图以低成本来利用国内储蓄和国外储蓄，从而人为压低存贷款利率和高估本币汇率（即抑制金融资产的价格），造成金融市场无力调节资金的供给和需求，从而，低利率一方面导致国内储蓄的减少，资金供给不足，另一方面导致对资金的过度需求。
金融市场的供求失衡，迫使政府进一步干预，即采取资金配给的措施，通过抑制过度的资金需求，强行实现低水平的资金供求平衡。
肖和麦金农的"金融抑制"论表明，当发展中国家的政府的初始干预行为破坏了金融市场的调节能力时，金融市场的失衡会迫使政府无休止地进行往往是徒劳的干预。
结果不仅扭曲了金融市场，严重地限制了金融发展，而且也达不到初始干预的目的，即实现快速经济增长。
应该说，许多发展中国家的实践反复证明了爱德华·肖和麦金农的"金融抑制"理论的正确性。
肖和麦金农的"金融深化"论可以理解为政府有效的宏观管理下的金融自由化，这种金融自由化的核心是放开金融资产的价格，特别是利率与汇率。
让金融资产价格真实地反映供求变化，从而恢复金融市场调节资金供求能力。
这样，金融自由化需要和宏观经济的改革同时进行。
二、关于“金融深化理论”评价金融深化理论的积极意义表现为：1.发展了传统货币理论。
他们认为，传统货币理论都是为那些货币金融制度高度发达的经济设计的，若“不加批判地”将其运用于发展中国家则将是“非常有害的”。
因而他们所提出的金融深化论摒弃了传统货币理论中那些不合发展中国家国情的成分，保留传统货币理论的分析方法，并将其运用于发展中国家的具体情况。
2.第一次系统地论述了货币金融与发展中国家经济发展的辩证关系，深刻地揭示了发展中国家经济落后的一个十分重要的、但又被长期忽略的因素，即货币金融因素，从而将长期脱节的货币理论与发展理论连接了起来，推进了经济理论的研究和发展。
金融学--金融抑制与金融深化
金融学–金融抑制与金融深化引言金融抑制与金融深化是金融学领域的两个重要概念。
金融抑制指的是政府对金融市场的干预，通过一系列的管制政策限制金融市场的发展与创新。
而金融深化则是指金融市场的发展与创新，使其能够更好地为经济发展和金融风险管理提供支持。
本文将从理论和实践两个方面探讨金融抑制与金融深化的关系，分析其对经济发展和金融稳定的影响。
理论分析金融抑制对经济发展的影响金融抑制的存在往往限制了金融机构的创新能力和风险管理能力，从而影响经济的发展。
首先，金融管制政策会导致银行信贷资源的低效配置，使得资金无法流向最具创新和发展潜力的领域。
其次，金融抑制也会造成金融市场的不稳定，限制了金融机构的风险管理能力，容易导致金融风险的传导和积累。
最后，金融抑制还会导致金融机构的竞争不充分，降低了金融市场的效率。
金融深化的意义和作用金融深化能够促进经济发展和金融稳定。
首先，金融深化可以提高金融机构的创新能力和风险管理能力，为经济发展提供更多的金融产品和服务。
其次，金融深化还可以促进金融市场的发展和健康竞争，提高金融资源的配置效率。
最后，金融深化还可以增强金融市场的抗风险能力，降低金融风险对经济的影响。
实践分析中国金融抑制与金融深化的历程中国在改革开放以来，经历了金融抑制和金融深化的阶段。
起初，中国采取了一系列的金融抑制措施，以保障国有银行的安全和稳定。
然而，随着市场经济的发展和金融体系的改革，中国逐渐推行了金融深化的政策，促进了金融市场的发展和金融机构的创新能力。
目前，中国的金融市场已经初步实现了多元化和开放，金融深化的步伐也在不断加快。
金融抑制与金融深化的平衡与取舍金融抑制与金融深化之间存在着平衡与取舍的关系。
一方面，金融抑制可以保护金融市场和金融机构的安全，降低金融风险对经济的影响。
另一方面，金融深化可以促进经济发展和金融市场的健康竞争，提高金融资源的配置效率。
因此，在实践中需要根据具体情况和考虑各方利益来平衡金融抑制与金融深化的关系。
金融抑制、金融深化与金融理论
金融抑制、金融深化与金融理论1. 引言金融体系是一个国家经济的重要组成部分，对经济的发展和稳定起到关键作用。
金融抑制与金融深化是金融领域的两个重要概念，在金融理论中也有广泛的讨论。
本文将从金融抑制和金融深化的概念及其原因入手，探讨金融抑制与金融深化的关系，并对金融理论进行简要介绍。
2. 金融抑制的概念与原因金融抑制是指政府对金融体系进行管制和限制，以达到某种特定的目标。
金融抑制在一定程度上可以降低金融系统的风险，但也可能对经济发展造成负面影响。
金融抑制的原因主要包括：2.1 宏观调控政府可能通过金融抑制来实施宏观调控政策，如控制通货膨胀、稳定汇率等。
这种抑制方式通常涉及对货币供应量、信贷投放等方面的调控措施。
2.2 金融安全为了维护金融系统的稳定和安全，政府可能采取一系列措施对金融机构进行监管和限制。
这包括对金融机构的准入条件、贷款额度等方面的限制。
2.3 知识和信息不对称金融抑制有时也是由于知识和信息方面的不对称导致的。
政府可能通过限制金融市场的自由来减少市场参与者之间的信息不对称，以保护投资者的利益。
3. 金融深化的概念与原因金融深化是指金融体系的不断发展与完善。
金融深化可以提高金融市场的效率和竞争力，对经济的发展具有积极的影响。
金融深化的原因主要包括：3.1 经济发展需求随着经济的不断发展，经济主体对金融服务的需求也在增加。
金融机构需要不断创新和完善金融产品和服务，以满足各类经济主体的需求。
3.2 金融创新金融创新是推动金融深化的重要动力。
金融创新可以提供更多元化的金融产品和服务，为金融体系注入新的活力。
3.3 国际金融市场的开放国际金融市场的开放也是金融深化的原因之一。
通过与国际金融市场的互动和竞争，可以促进国内金融市场的发展和提升。
4. 金融抑制与金融深化的关系金融抑制与金融深化是两个相对矛盾的概念。
金融抑制可能会对金融深化产生一定的阻碍。
例如，政府对金融机构的管制和限制可能降低金融市场的竞争力和创新力，抑制金融深化的发展。
金融学精讲讲义 第十章 金融抑制与金融深化
第十章 金融抑制与金融深化第一节 金融抑制 第二节 金融深化 第三节 金融创新 第四节 金融创新的内容和思路金融抑制：政府对金融体系和金融活动的过多干预压制了金融体系的发展，而金融体系的不发展，又阻碍了经济的发展，从而造成金融抑制与经济落后的恶性循环。
金融深化：如果政府取消对金融活动的过多干预，可形成金融深化与经济发展的良性循环。
第一节 金融抑制一、储蓄与利率管制3、发展中国家储蓄的制约4、传统的西方经济理论的假设（1）金融市场发达和健全，信用工具非常丰富（2）生产要素和产品具有＂无限可分割性＂，各经济单位都能使用相同的技术（3）货币和资本可以相互替代（4）信用发行货币。
只适用于发达经济，而并不适用于发展中国家。
5、金融体系与经济增长社会储蓄，投入到生产中去：促进社会发展；经济发展，收入：增加对金融发展有促进作用。
发展中国家的恶性循环：金融落后不能真正促进经济发展，经济发展阻滞不利于金融的发展。
根本原因在于制度缺陷和政策错误：经济领域过多干预，强制规定和控制利率和汇率，使其低于市场水平，束缚金融的手脚，对经济发展起了相反作用。
二、金融抑制的根源1、自然经济严重。
在发展中国家，自然经济占有很大比重商业化程度也低．经济货币化程度低2、金融体系发展缓慢。
（1）金融资产形式单一，数量有限。
（2）金融工具种类少数量有限，发行范围狭小；（3）金融机构单一。
（4）金融市场普遍处于落后状态，直接融资市场落后，直接融资非常少；（5）资本市场比货币市场更为落后；3、金融资产的价格严重扭曲（1）对最大的商业银行实行国有化措施；（2）对金融机构的利率规定限度并实行信贷额度控制与分配；（3）为了控制外汇资源，高估本国货币汇率对金融实行严格控制，作为实施经济发展战略的重要手段。
政府过度干预，造成高度封闭性，缺少透明度。
4、金融机构存在着明显的“二元结构”现代金融机构与传统金融机构并存：现代金融机构：包括少量外国银行机构与本国的国有银行。
金融抑制、深化、创新
金融抑制、深化、创新引言在金融领域，抑制、深化和创新是三个重要的关键词。
金融抑制是指国家针对金融市场和金融机构的一系列监管措施，旨在维护金融市场的秩序和稳定。
金融深化则是通过金融体制改革和创新，推动金融市场的发展和壮大。
而金融创新则是指金融机构和金融市场基于科技进步和市场需求而进行的创新活动。
本文将就金融抑制、深化和创新这三个关键词进行详细讨论。
金融抑制金融抑制是指国家对金融市场和金融机构进行监管和调控的行为。
一方面，金融抑制有助于维持金融市场的稳定和秩序。
通过规范金融市场和金融机构的行为，防范金融风险，避免金融市场失控和金融机构违规经营对经济造成的影响。
另一方面，金融抑制也能保护金融消费者的权益，促进金融市场的公平竞争。
通过监管金融机构的资本充足率、风险管理和诚信经营等方面，保障金融市场的稳健发展。
然而，金融抑制也可能带来一些负面影响。
一方面，过度的金融抑制可能限制金融市场的发展和创新，导致金融机构难以提供更多样化的金融服务。
另一方面，金融抑制也可能妨碍金融市场对外开放，限制了金融国际化的进程。
因此，在金融抑制的过程中，需要权衡监管与市场自主的关系，避免过度抑制所带来的负面影响。
金融深化金融深化是指通过金融体制改革和金融创新，推动金融市场的发展和壮大。
金融深化的核心是通过优化金融体系的结构和功能，提高金融市场的效率和稳定性，为实体经济提供更好的金融支持。
金融深化可以通过多种方式实现。
首先，可以加强对金融机构的监管，完善金融市场的法律法规体系，提高金融机构的诚信经营意识。
其次，可以推动金融机构的改革和转型，提高其服务实体经济的能力和水平。
此外，还可以通过金融创新，引入更多新的金融产品和服务，满足不同层次和需求的金融需求。
最后，可以加强金融市场的对外开放，吸引更多的外资和外资进入，提升金融市场的国际竞争力。
金融深化的过程中也面临一些挑战。
首先，金融深化需要充分考虑风险因素，避免金融风险对经济的冲击。
第10章 金融发展、金融抑制与金融深化
分项指标
2014
绝对 规模
相对 规模
2015
绝对 相对 规模 规模
2016
绝对 相对 规模 规模
一、对金融机构债权（1~4） 1．流通中的现金M0 2．存款 3．金融债券 4．保险准备金 二、对非金融机构债权（5~7） 5．贷款 6．政府债券 7．企业债券 三、债权总额（一+二） 四、股票 五、金融资产总额（三+四）
弱市场主导阶段：银行仍占主导地位，但非银行金融机构、资本市场开始向 银行的主导地位提出了现实挑战，并占据了一定的转化份额。
强市场主导阶段：货币市场和资本市场规模、复杂程度大大提高，各类非银 行金融机构的发展规模已经较为庞大，导致银行在金融机构资产中所占的比 重大大下降，新储蓄的存在形式从传统的银行存款转变为股票、债券、基金 凭证以及保险凭证，而企业的资金来源开始转向资本市场，即主要依靠发行 债券、股票等证券来投资。
12.9 65% 15.1 65% 18.12 67% 23.81 71%
19.9 100% 23.2 100% 27.03 100% 33.37 100%
31% -
30%
- 31% - 35% -
注：融资规模单位为万亿元；数据来源：中国人民银行网站
10.1 金融发展
金融结构
从全球视野看，根据金融结构的历史演进可以划分为三个阶段：
在证券化阶段，各经济主体储蓄的存在形式主要体现为各种可流通的证券， 而作为融资主体的企业也依赖于各种证券的发行来为其投资集聚资金。
银行无论是在其资产还是负债业务中，其与资本市场的联系更为紧密—— 在资产方面，银行通过对其不流动资产（贷款）进行证券化，对其资产结构 进行调整；而负债方，存款所占份额下降，通过CD、债券发行等比重上升。 银行进行资金配置中所占的份额在下降，银行组织形式的综合化、全能化在 证券化阶段日益明显。
金融抑制与金融深化理论
03
金融深化理论
定义与特点
定义
金融深化理论是指通过改革金融体制 和放松金融管制，实现金融体系的自 由化和市场化。
特点
金融深化理论强调金融体系在经济发 展中的核心作用，主张通过金融自由 化和市场化来促进经济增长和金融发 展。
产生背景
20世纪70年代，许多国家出现了经济滞胀和低增长，金融体系存在较多管制和限制，导致资金配置效率低下和 金融市场发展受阻。
通过行政手段分配信贷资 源，限制部分行业的投资 规模，以实现宏观经济的 稳定。
国有化金融机构
将部分金融机构收归国有， 通过政府干预来控制资金 流向和规模。
金融深化的实际应用
利率市场化改革
加强金融监管
逐步放开利率管制，让市场供求关系 决定资金价格，促进金融市场的竞争 和创新。
建立健全金融监管体系，规范金融机 构行为，降低金融风险和维护金融稳 定。
金融抑制与金融深化理论
目录
• 引言 • 金融抑制理论 • 金融深化理论 • 金融抑制与金融深化的比较 • 实际应用与案例分析 • 结论与建议
01
引言
背景介绍
01
金融抑制与金融深化理论是研究 金融体系与经济发展之间关系的 经济学理论。
02
金融抑制政策通常表现为政府对 金融市场的过度干预和控制，而 金融深化则强调市场机制在金融 资源配置中的作用。
拓展研究领域，将金融发展与其他领域如科 技创新、产业升级等相结合，探讨金融发展 对经济社会发展的全面影响。
对政策制定者的建议
1 政策制定者应充分认识到金融发展的重要性，制定合适
的金融政策以促进经济增长。
2 在推动金融深化的过程中，应注重防范金融风险和维护
金融稳定。
麦金农和肖的金融抑制与深化理论及对利率市场化的启示
麦金农和肖的金融抑制与深化理论及对利率市场化的启示作者：高霞来源：《北方经济》2008年第13期金融机构的一端联结着储蓄，另一端联结着投资，成为储蓄与投资之间联结的纽带。
金融的主要功能正是实现储蓄向投资的顺利转化，实现从储蓄到投资的资金有效配置。
因此，金融与经济的发展息息相关。
它有利于被抑制的经济摆脱徘徊不前的局面，加速经济增长。
但如果金融被抑制或扭曲，则会阻碍和破坏经济的发展。
1973年，罗纳德·麦金农教授和爱德华·肖教授分别出版了意义深远的《经济发展中的货币与资本》和《经济发展中的金融深化》两本书，这标志着金融抑制理论和金融深化理论的形成，从此才真正产生了以发展中国家(地区)为研究对象的金融发展理论。
2007年2月10日，中国人民银行行长周小川指出：“利率市场化将按照稳步协调的原则，逐步在今年和今后几年进一步向前推进。
”麦金农和肖的金融抑制与深化理论为我国的利率市场化改革提供了理论依据，同时他们所提出的政策主张也为我国的该项改革带来一些启示。
一、麦金农和肖的金融抑制与深化理论(一)金融抑制与深化理论对主流派理论的批判麦金农和肖对金融和经济发展之间的相互关系以及发展中国家(地区)的金融发展问题提出了精辟的见解。
他们反对把针对现代发达国家的经济理论照搬到发展中国家来，认为西方主流货币金融理论不适合于发展中国家的金融发展，而力图立足于后一类国家的国情来创立新的理论并由此导出新的政策主张。
麦金农指出，凯恩斯主义和货币主义这两种已经被普遍接受的货币理论和金融传导理论，难以解释贫穷国家资本市场运行中实际货币余额的支配作用。
其主要原因在于，这两种流行理论都假定资本市场基本上是“完善的”，并且在资本市场上存在着单一的主导性利率或一种利率期限结构，但是欠发达经济所面临的严峻事实却是实际利率的完全分离。
肖也对主流派货币理论进行了分析和批判，指出“这一理论考察的前提是货币市场与资本市场极为发达与完善，生产要素和产品可无限分割，各生产者都利用最优生产技术。
金融抑制、金融深化、金融创新
金融创新
第一节 金融创新概述 第二节 金融产品与服务的创新 第三节 金融机构创新与金融制度创新 第四节 金融创新的影响
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
金融自由化与金融深化
金融自由化的内容：政府放弃对金融市场和金融体系的过度干预，放 松对利率和汇率的严格管制，使利率和汇率成为反映资金供求和外汇 供求对比变化的信号，从而有待于增加储蓄和投资，促进经济增长
在发展中国家不完全的市场环境中，扩大金融活动的广度和深度，挖 掘国内闲置资金，提高国内金融资本的存量，用现代金融机构取代低 效传统金融机构和黑市；二是在金融领域充分发挥市场机制的作用， 让利率市场化。
不同集团得益的影响，并出于公平原则和政治均衡要求，给予经济补偿
金融自由化与国际金融危机
金融危机的共同点：一是国家处于高增长中，二是资本市场对外开放程度很 高，三是存在不同程度的经常项目赤字，四是有大量外资注入，且是债权形 式，五是均实行钉住美元的固定汇率制度，六是银行资产质量问题多
中国金融改革
规避风险 论
竞争趋同论
三、金融创新的类型
产品和 服务创新
机构创新
制度和市场创新
金融产品与服务的创新
一、金融产品与服务创新概述 二、商业银行业务创新 三、金融市场建构模块类金融衍生产
品 四、结构化产品
一、金融产品与服务创新概述
部分有代表性的创新金融产品（一）
时间
创新金融产品
1961年
大额可转让定期存单
三、金融市场建构模块类金融衍生 产品
（三）期权 1、含义：在合约到期日之前或当天买入或卖出一定数量基础资产的权 利。 2、种类： （1）看涨期权和看跌期权 （2）美式期权和欧式期权 （3）标准期权和奇异期权 3、定价：（B-S模型） 4、作用： 套期保值、套利、投机
金融深化论与金融抑制论
“金融抑制”论与“金融深化”论美国经济学家爱德华．肖[①]和罗纳德．I．麦金农[②](R．I．Mckinnon,1973 & Shaw,1973）几乎在同时提出了“金融抑制（Financial Repression）”论和“金融深化（Financial Deepening）”论。
金融抑制论认为，发展中国家在加速工业化的目标下，企图人为以低成本来利用国内和国外金融资源，从而人为压低存贷款利率和高估本币汇率，由此造成金融市场调节资金供给和需求的能力丧失。
低利率一方面限制了金融体系动员国内储蓄的能力，造成资金供给不足；另一方面刺激了资金的过度需求。
于是金融市场供求失衡，这又迫使政府进一步加强干预，即通过信贷配给，抑制过度的资金需求，强制实现资金供求平衡，从而使有限的资金大多低效率地使用。
在其他条件不变的情况下，低效率地使用资金，束缚了发展中国家的实际经济增长和国民收入的增加，这又反过来降低了发展中国家的国内储蓄。
从汇率角度分析，发展中国家对本币汇率的高估目的在于：刺激进口和抑制出口。
一方面减少了外汇供给，另一方面造成外汇的过度需求，并使金融市场丧失了对外汇供求的调节能力。
在这种情况下，政府被迫实行严格的外汇管制和外汇配给，其结果又导致外汇资源的低效率分配和使用。
肖（E．Shaw,1977）认为，金融深化能获得收入效应、储蓄效应、投资效应、就业效应和分配效应，而这些效应有助于一个国家摆脱贫困。
1．提高储蓄水平的储蓄效应包括：提高国内私人储蓄占收入的比率；政府储蓄；增加外国储蓄。
金融自由化使得进入一国资本市场比较容易，这将扭转资本外逃。
金融深化纠正了扭曲了金融价格，使储蓄者对收入发生变化，从而会鼓励其减少当前消费，增加储蓄，最终提高一国私人储蓄对收入的比率，使金融机构有能力给投资者提供更多借款机会，即增加一国利用外源储蓄的机会。
2．投资效应金融自由化开辟了优化储蓄分配的道路，一国边际投入－产出比例将上升。
C14054课后测验100分
一、单项选择题1. 下列关于金融抑制和金融深化理论的叙述中，哪项是不正确的？A. 该理论认为，信息不对称使借贷市场上存在着逆向选择和道德风险。
B. 该理论认为，在经济发展到一定阶段时，金融抑制将严重扭曲资源配置的有效性，成为经济发展的障碍。
C. 这一理论是由麦金农和肖在二十世纪七十年代提出的。
D. 该理论认为，金融抑制在一定阶段会对经济增长产生正面作用。
2. 下列关于美国利率市场化的论述中，正确的是：A. 美国的利率市场化长达十几年，直到1986才全部完成。
B. 大规模国债导致美国政府推动利率市场化改革。
C. 自改革启动至实现利率市场化，美国在两年之内完成了利率市场化改革。
D. 美国利率市场化属于供给引导型。
3. 下列关于供给引导型利率市场化的叙述中，不正确的是：A. 供给引导型利率市场化的国家希望通过主动变革金融系统来提高资金配置效率和经济发展速度。
B. 这类国家的利率市场化往往表现出改革过于激进的特征。
C. 进行供给引导型利率市场化的国家一般存在较为严重的金融抑制。
D. 这类国家的货币政策往往更加独立。
4. 下列关于内生性约束理论的叙述中，正确的是：A. 该理论认为，在信息不对称的情况下，利率可能会失去作为资源配置价格信号的作用，银行不能通过利率对借款者的投资回报率进行筛选。
B. 该理论认为，经济增长是经济体系内生因素作用的结果，而不是外部力量推动的结果。
C. 该理论认为金融抑制将导致经济落后、落后的经济更加依赖金融抑制政策的恶性循环。
D. 该理论认为，金融发展对经济增长的影响主要通过影响一国储蓄率的高低和资本配置效率实现，金融自由化可提高储蓄水平和投资效率，改善资源配置，促进经济增长。
二、多项选择题5. 下列哪些是金融抑制的后果？A. 融资渠道畅通无阻B. 资金价格扭曲C. 资源配置无效D. 产能过剩6. 下列关于利率市场化两种类型的说法，错误的是:A. 供给引导型利率市场化主要发生在西方发达国家，而需求跟随型利率市场化主要发生在发展中国家、指的是发展中国家效仿跟随发达国家的利率市场化。
第16章 金融抑制与金融深化
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严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年12月 上午2时 59分20.12.1602:59December 16, 2020
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作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年12月16日星期 三2时59分48秒 02:59:4816 December 2020
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好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。上 午2时59分48秒 上午2时59分02:59:4820.12.16
通过解除金融抑制可以带来更高的经济增长这是金融抑制和金融深化理论的核心观三值得注意的两个问题1高利率的负面影响逆向选择即利率提高之后那些收益率较低面安全性较高的项目将因为投资收益无法弥补借款成本而退出借款申请者的行列而剩下的愿意支付高利率的借款人往往是高风险的
第十六章 金融抑制与金融深化
背景
❖ 在第二次世界大战后的头二十年，人们并没有将金融政 策视为促进经济稳定与经济增长的重要工具。西方主流 的经济发展理论与金融理论基本上是相互脱离的。
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追求卓越，让自己更好，向上而生。2020年12月16日星期 三上午2时59分 48秒02:59:4820.12.16
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严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年12月 上午2时 59分20.12.1602:59December 16, 2020
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重规矩，严要求，少危险。2020年12月16日 星期三2时59分 48秒02:59:4816 December 2020
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重于泰山，轻于鸿毛。02:59:4802:59:4802:59Wednesday, December 16, 2020
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不可麻痹大意，要防微杜渐。20.12.1620.12.1602:59:4802:59:48December 16, 2020
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金融抑制与金融 深化理论来自第一节 金融在经济中的地位
一、金融在经济发展的不同阶段对经济的作用 1、物物交换时期，没有对货币的需要，无法谈及金融对经 济的作用 。 2、生产力的不断发展以及交易规模的不断扩大，货币（尤 其是纸币）出现，满足了交易需要 ，为人类的经济发展 起到了很大作用。 3、信用经济产生，进一步增强了金融对经济的作用，并大 大提高了交易速度，满足了当时经济发展的需要。 4、金融成为现代经济的核心，对经济的作用达到了历史的 最高峰。
二、金融在现代经济中核心地位的体现
1、现代市场经济本质是一种发达的货币信用经济或金融经济，金融运行正常有 效，则货币资金的筹集、融通和使用充分而有效，社会资源的配置也就合理， 促进国民经济走向良性循环。 2、金融是现代经济中调节宏观经济的重要杠杆。金融业是联结国民经济各方面 的纽带，利率、汇率、信贷、结算等金融手段又对微观经济主体有着直接的 影响。现代经济显著特征之一是宏观调控的间接化，国家可以根据宏观经济 政策的需求，通过中央银行制定货币政策，运用各种金融调控手段，适时地 调控货币供应的数量、结构和利率，从而调节经济发展的规模、速度和结构， 在稳定物价的基础上，促进经济发展。 3、货币资金作为现代经济生活重要的经济资源和财富，成为沟通整个社会经济 生活的命脉和媒介。现代一切经济活动几乎都离不开货币资金运动。从国内 看，金融成为国家管理、监督和调控国民经济运行的重要杠杆和手段，金融 成为国际政治经济文化交往，实现国际贸易、引进外资、加强国际间经济技 术合作的纽带。
案例13-1 日本金融自由化与启示
日本的金融自由化进程可以划分为两个阶段：一是20世纪90年代前半期谨慎 的金融自由化改革阶段；二是20世纪90年代后半期金融自由化的最终完成阶 段。 20世纪90年代前半期实施了如下两项措施： 第一，存款利率的完全自由化。 第二，金融机构业务兼营化的初步发展。 20世纪90年代中后期，金融危机及由此引发的经济危机使日本政府面临着严 峻的民众信任危机，推进金融自由化进程的改革措施有： 第一，金融控股公司合法化。 第二，金融机构业务兼营化的进一步发展。 第三，对金融机构开业及价格与非价格竞争管制的进一步放松。 第四，国际间金融交易的彻底自由化。
三、金融深化的实质
金融深化论的实质是金融自由化。 金融自由化包括： 1、金融自由化方式：激进式和渐进式。 2、金融自由化的内容 ：信贷管制的消除；利率市场化； 金融服务部门进出自由；银行业自律；银行的私人拥有及 国际资本流动自由化。 3、金融自由化的顺序：金融自由化不但应当有一个最优 安排的问题，而且对不同的国家来讲，应当根据自身具体 条件确定最优次序。利率自由化只是金融自由化的第一步， 而绝对不是金融自由化的最终目标。
2、金融抑制的表现 （1）金融机构高度国有化 （2）金融市场尤其是资本市场不发达 （3）资金集聚困难和使用浪费 （4）金融与经济发展互相制约的恶性循环 （二）金融抑制的后果 1．负收入效应。 2．负储蓄效应。 3．负投资效应。 4．负就业效应。
二、麦金农和肖的金融深化论
（一）麦金农的观点
美国经济学家罗纳德· I．麦金农（R. I .Mckinnon）在其《经济发展中的货币 与资本》（1973年）一书中，基于发展中国家经济的分割性、货币与资本的 互补性，分析了发展中国家的金融抑制与金融深化问题。 发展中国家的经济是被分割的经济。有效分工是不存在 ，市场机制逐渐衰弱、 价格被扭曲 ，企业更多地以内源融资发展 。通货膨胀是解决实际资本稀缺的 一种蹩脚方法，而一个通货膨胀和试图紧缩货币的典型循环，又加剧了金融 抑制。 在对外关系方面，欠发达国家高估本国货币汇率造成了外汇的过度需求，迫 使政府对中间产品的进口实行外汇管制和要求出口商将外汇换成国内通货。 这两种控制加剧了金融抑制，从而最终导致国内生产萎缩。金融抑制束缚了 发展中国家的内部储蓄，加强了它们对外国资本的依赖。 经济发展的优先策略是直接放松国内金融和对外贸易，即推行金融自由化和 贸易自由化，而不是依赖外资来消除长期的“瓶颈”。麦金农还强调，生产 要素市场的扭曲，削弱了发展中国家国内企业的增长，这又是其过度使用外 国金融资源。为了促进本国经济的均衡发展，发展中国家自身应该减少对外 国直接投资（包括资金、现代技术和管理技能流入）的依赖。
（四）就业和收入分配效应。 1、利率的上升将使投资者的资金成本上升 ，诱使投资者增 加劳动密集型的投资，从而会扩大就业水平 。2、金融深化 还使少数大企业大公司的信贷资金特权分配受限制，阻止腐 败的发展，有利于促进收入的公平分配和政治稳定。 （五）提高金融效率。通过金融自由化影响国内银行的市场 集中度，加强了银行间的竞争，引起利率的相应变化，则意 味着银行效率提高了。 （六）提高金融稳定性。
（二）爱德华· 肖的观点
1、金融抑制对发展中国家的经济发展有着广泛的不利影响： 第一，利率限制造成了很低的、负数的或者不确定的实际存款利率，降低了金融中介 机构动员储蓄的能力和为经济提供信贷的能力。 第二，过小的存贷款利差及过度的贷款需求又使政府当局或金融中介被迫进行信贷配 给，信贷配给的结果是，一方面为政府和金融官员腐败提供了机会，扰乱了金融秩序； 另一方面，信贷配给不利于择优限劣和发展劳动密集型产业，而是刺激了资本密集型 产业。 第三，实际很低的贷款利率强化了金融机构的流动性偏好，金融机构将大量资金以准 备金或者政府证券的形式转移给货币当局和政府，货币当局被迫增加基础货币供应， 从而助长了通货膨胀，却不能带动实质金融的增长。 第四，高估本国货币和低估外国货币，造成了外汇资源供不应求和外汇浪费，助长了 资本外流。政府为实现国际收支平衡又不得不实行鼓励吸引外资和对外管制的政策。 总之，在金融抑制的经济中，名义货币总量增长较快，然而这些货币总量在被国内商 品和劳务的价格上涨抵消后，实际金融资产存量增长缓慢。 2、为了推进经济的发展，必须促进金融深化。所谓金融深化就是采取适宜的金融政 策促进实质金融的增长。主要措施就是推进金融自由化政策，对内取消利率限制和信 贷指标配给，提高利率水平，使利率反应市场需求；对外降低本币估值，使扭曲的金 融价格（利率和汇率）得到纠正。
（三）对“金融抑制”论与“金融深化”论的评 述
爱德华· 肖和麦金农的“金融抑制”论与“金融深化”论，较为科学地指出了 发展中国家金融市场落后并导致经济发展落后的原因。爱德华· 肖强调，金融 抑制的特征是国家干预主义，而金融深化的特征则是用市场去代替官僚机构。 金融自由化应与金融部门以外的其他补充手段有机地联系在一起。麦金农认 为，经济发展的优先策略是直接放松国内金融和对外贸易，即推行金融自由 化和贸易自由化，而不是依赖外资来消除长期的“瓶颈”。他还强调，生产 要素市场的扭曲，削弱了发展中国家国内企业的增长，这又使其过度使用外 国金融资源。为了促进本国经济的均衡发展，发展中国家自身应该减少对外 国直接投资（包括资金、现代技术和技能流入）的依赖。 “金融抑制”论认为，人为压低存贷款利率和高估本币汇率，由此造成金融 市场调解资金供给和需求的能力丧失 。低效率使发展中国家陷入金融市场的 恶性循环。 “金融深化”论认为，为了消除“金融抑制”，必须推行金融自由化政策， 充分发挥金融市场在动员和分配金融资产价格，金融自由化的核心是放开金 融资产价格，尤其是利率与汇率，使金融资产价格真实地反映供求关系，从 而恢复金融市场调节资金供求的能力。 当然，不能把爱德华· 肖和麦金农的“金融深化”理论简单地理解为完全取消 政府干预的金融自由化，缺乏政府有效的宏观调节的金融自由化不仅不会带 来金融市场的发展，反而会使金融市场陷入混乱。
五、发展中国家的金融抑制
（一）发展中国家政府主导型金融制度的共同特点： 1．金融部门在国民经济中的地位无足轻重。经济中的货币化 程度低，金融资产在国内生产总值中所占比重不高。 2．金融工具种类单调，缺乏竞争机制。 3．在金融体系的运作过程中，国家干预成分过大 。 （二）中国家的金融市场是不完善的 ，金融自由化就不能很 好地发挥金融市场资源配置的功能，甚至还会出现资源配置 的误导。
第二节 金融抑制与金融深化
＊一、金融抑制的表现及其后果 ＊二、麦金农和肖的金融深化论 ＊三、金融深化的实质 ＊四、金融自由化的效应 ＊五、发展中国家的金融抑制
一、金融抑制的表现及其后果
（一）金融抑制的表现 1、概念
金融抑制是由于政府对金融业实行过分干预和管制政策，人为压 低利率和汇率，并强制实行银行信贷配给，造成金融发展的落后 和缺乏效率，从而制约经济的发展，而经济的呆滞又制约了金融 业的良性发展时，金融和经济发展之间就会陷入一种相互掣肘的 恶性循环状态，这种状态称作金融抑制。
四、金融自由化的效应
（一）经济增长。实现经济增长是众多实践金融自由化国 家的最终追求。关于金融自由化与经济增长关系的研究成 果有很多，归纳来看，可以分为两个角度： 1、从开放资本账户和经济增长的关系进行研究，研究结 果表明资本账户开放和经济增长存在正相关关系 。 2、从利率变化对经济增长的贡献出发。研究表明实际利 率和金融资产增长率与经济增长之间呈正相关关系 。 （二）储蓄效应。包括：提高国内私人储蓄占收入的比 率；政府储蓄；增加外国储蓄。 （三）投资效应 。坎普（Kapur，1976）首先提出了金融 自由化可增加投资数量的观点。盖贝斯（Galbis，1977， 1982）研究结果表明，金融自由化是通过改善投资质量， 即提高投资效率来提高经济绩效。