最新2篇第7章证券估价课件ppt

（二）计算
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（Bond）
（一）非零息债券（nonzero coupon bond）是指在债
券发行期内定期支付利息（复利），到期还本的债券。债券 的价值
V （ 1 I1 k） 1 （ 1 I2 k） 2 .. .（ .1 .In k .） n （ 1 M k） n
2.到期一次还本付息
且不计复利的债券 P=
=M×（1+i×n）×（P／F，K，n）
3.零票面利率债券 P=
=M×（P／F，K，n）
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其他问题
其他问题
半年复利的债券的价值
V2 IPVIk 2,2 F nA M PVk 2,I2nF
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例题3
某债券面值为1000元，期限为3年，期内不计 利息，到期按面值偿还，当时市场利率为10%。 请问其价格为多少时，企业购买该债券较为合 适？
2篇第7章证券估价
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内容
第五章 货币时间价值 第六章 风险与报酬 第七章 证券估价 第八章 资本成本
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第七章 证券估价
1 第一节 证券估价基本模型 2 第二节 公司债券估价 3 第三节 股票估价
(3)如果市场利率为8%：
V=1000×10%× PVIFA8%，20
+1000×PVIF8%，20 =1196.8
当市场利率小于票面利率时，债券的价值大 于其面值。
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例题1
某种债券面值1000元，票面利率为10%，期 限5年，甲公司准备对这种债券进行投资，已 知市场利率为12%。要求计算债券的价格。 （每年付息一次，到期归还本金）
考试一般会给出付息方式：揭示付息时点
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债券的估价
二、债券的估价 （一）债券价值的含义：（债券本身的内
在价值） 未来的现金流入的现值
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永久债券
VI k
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非零息债券估价例
例：某公司发行长期债券，面值为1000元，票面利率 10%，期限20年，每年付息一次，到期一次还本。
(1)如果市场利率（投资者要求的收益率）为 10%
V=1000×10%×PVIFA10%，20 +1000×PVIF10%，20 =1000.40
二、证券估价基本模型
资产价值受以下三个因素影响： 1．未来预期现金流量的大小与持续的时间； 2．所有这些现金流量的风险； 3．投资者进行该项投资所要求的回报率或收
益率。
资产的内在价值—预期现金流量的现值
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证券资产价值影响因素
n
V
t1
In (1k)n
(1Mk)n
若每期利息相等
VIPVkI,n FM A PVk,nIF
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t
模型
基本公式
模型与公式
1.按复利方式计算、
按年付息的债券
式中：P 为债券价格；i 为债券票面利息率；M 为债券面值；K 为 市场利率或投资人要求的必要收益率；n 为债券期限（偿还年数）。
债券价格=100×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5） =927.5（元）
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例题2
上例，若市场利率为8%，债券到期一次还本 付息，单利计息，则债券价格为：
债券价格=（1000+1000×10%×5）×（P/F，8%，5）=1020（元）
k—贴现率,必要报酬率
n—投资受益期间，发生的期限
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第二节 公司债券估价 financial
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（Bond）
一、债券及其构成要素 （1）面值：揭示到期还本额（face
value） （2）票面利率：揭示将来支付利息的依
据， （coupon rate）利息=面值×票面利率 （3）期限：即偿还期限 （4）贴现率（discount rate）
当市场利率等于票面利率时，债券的价值等于其面 值。
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非零息债券估价
(2)如果市场利率为12%：
V=1000×10%× PVIFA12%，20 +1000×PVIF12%，20 =850.9
当市场利率大于票面利率时，债券的价值小 于其面值。
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证券估价基本计算公式
• 证券估价的基本方法，是将证券投资者获得的 现金流量按投资者要求的报酬率折现，计算其 现值。这是一种考虑了各种风险后计算证券应 有价值的方法。基本计算公式为
• PV=∑CFt /（1+k）t （t=1，2，， ， ，n） 其中：PV—证券现值
CFt—第T期的预期现金流量
资产特征 1.预期现金流量
2.预期现金流量 持续时间
投资者的 必要
报酬率
投资者的态度
1.投资者对资产 所产生的现金 风险的评估
3.预期现金流 量风险水平
2.投资者对承受 风险的期望
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资产价值=用投资者的必要报酬率 率将期望现金流量折现
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