一个典型应收账款管理失败的案例

一个典型应收账款管理失败的案例

一、宏达公司的背景

宏达公司是成立于1988年的电器股份制企业，1994年3月，经中国证监会批准，宏达公司上市。该公司经营范围非常广，包括电视产品、空调产品、电子医疗产品、电力设备、机械产品、数码相机、通信及计算机产品等。但彩色电视机是宏达公司的拳头产品，长期在国内占据领先地位。

1997年前后，宏达公司通过大幅降价的策略，确保了在国内彩电市场的领头羊地位。以后几年中，随着竞争对手竞相降价，利润空间越来越小。为了让公司摆脱这种不利的局面，宏达公司迫切希望开拓国际市场，特别是美国市场，通过在国内和国际两个市场发展，以减轻经营的风险。

二、应收账款危机的始末

1.应收账款危机的发生

自1996年以来，宏达公司的应收账款迅速增加，从1995年的1900万元增加到2003年的近50亿元，应收账款占资产总额的比例从1995年的0.3%上升到2003年的23.3%。2004年，宏达公司计提坏账准备3.1亿美元，截至2005年第一季度，宏达公司的应收账款为27.75亿元，占资产总额的18.6%。

宏达公司不仅应收账款大幅度增加，而且应收账款周转率逐年下降，从1999年的4.67%下降到2005年的一季度的1.09%，明显低于其他三家彩电业上市公司的同期应收账款周转率。

巨额应收账款大幅度减少了经营活动产生的现金流量净额，从1999年的30亿元急剧下降到2002年的－30亿元。截至2004年年底，其经营活动产生的现金流量净额为7.6亿元。

2004年12月底，宏达公司发布公告称，由于计提大额坏账准备，该公司今年将面对重大亏损，击昏了投资者以及中国家电业。受专利费、美国对中国彩电反倾销因素等影响，宏达公司的主要客户──美国进口商KR公司出现了较大亏损，全额支付公司欠款存在较大困难。KR是宏达公司的最大债务人，应收账款金额达到38.38亿元，占应收账款总额的96.4%。据此，公司决定对该项应收账款计提坏账准备，当时预计最大计提坏账准备金额为3.1亿美元左右。

另外，截至2004年12月25日，宏达公司对南方证券委托国债投资余额为1.828亿元，由于南方证券目前资不抵债，根据谨慎性原则，拟对委托国债投资余额计提全额减值准备。宏达公司2003年的净利润为2.6亿元人民币，以此为标准，宏达公司至少需要为此笔债务背上10年的包袱。上市10年的首次亏损，留下债务10年难尝。短短数日之内，宏达公司的股价跌幅近30%，总市值损失30多亿元。2004年上半年，宏达公司的净利润只有6000

多万元。

由此可以看到，导致宏达公司巨额亏损的罪魁祸首是美国的经销商──KR公司。美国KR公司成立于1997年，是由美国三联公司、香港大洋公司和原镇江江奎公司成立的合资企业，JL为公司董事长。从2001年7月开始，宏达公司将其彩电源源不断地发往KR公司。然而产品是出去了，货款却没收到。KR公司当家人JL，这位被美国《时代》杂志评为2002

年全球最具竞争力的企业家，总是以质量问题或货款未收回为借口，拒付或拖欠宏达公司货款。

宏达公司2003年年报、2004年年报都显示，KR拖欠宏达公司应收账款近40亿元。2004年3月23日，宏达公司发表的2003年年度报告披露，截至2003年年末，公司应收账款49.85亿元人民币，其中KR的应收账款为44.46亿元。2003年3月25日，宏达公司发表的2002年年报显示，宏达公司实现收入125.9亿元，实现净利1.75亿元，但经营性现金流量为－29.7亿元，这是自编制现金流量表以来（1998年），宏达公司经营性现金流首次出现负数。截至2002年底，宏达公司应收账款仍高达42.2亿元，其中未收回的KR的应收账款数额为38.3亿（4.6亿美元）。两相比较，应收账款不降反升。同时宏达公司拥有70多亿元的存货，其中31.2亿元是库存商品，22.56亿元是原材料。令人迷惑不解的是，尽管KR欠下如此巨额的款项，但是在年报中，无论是监事会报告还是会计师事务所的财务报告，均没有对此做出特别提醒。

这些数据在宏达公司今年第一季度季报出现了变化，其中，公司的应收账款减少为45.72亿元，但存货由年初的70亿元增长为78.84亿元，并未出现危机。

KR在与宏达公司的交易中，凡赊销均走保理程序。KR、保理公司、宏达公司三家签订协议后，保理公司将会通知零售商如沃尔玛，不得向KR直接支付货款，而是把货款交给保理公司，由保理公司将钱按10%和90%的比例在KR和宏达公司之间分账。KR公司称，对于没有进连锁超市的货物，KR向宏达公司提供支票担保，而这部分货数量很小。也就是说，宏达公司的货款回收有两种方式：保理程序和KR的支票担保。对此，在国际贸易中，买方的支票担保对于卖方的保护程度与常用的信用证完全不同。支票担保的有效性取决于买方的信用及资金账户状况，银行不承担支付责任。

2002年度宏达公司与KR的贸易总额为5亿美元，其中2亿美元没有收回来，从报表上看，KR的欠款由年初的0.4亿美元增加到年末的4.6亿美元。从宏达公司对KR巨额的应收账款来看，宏达公司出口收入基本是通过KR实现的，宏达公司可能是为KR代工或者是KR买断宏达公司彩电，也就是说宏达公司彩电出口美国销售信用链条中，宏达公司货款能否回收与零售商如沃尔玛等无关；又根据出口397.61万台彩电及出口收入55.4亿元推测，宏达公司出口的彩电应为低端产品（平均每台不到人民币1400元）。为了防范沃尔玛可能倒闭带来的风险，宏达公司和KR双方另外向保险公司投保，保理公司如果在两个月之内收不到货款，保险公司就要赔付。但实际上，KR货款平均回收期绝对不止两个月，2002年度宏达公司回收0.4亿美元的货款，据报表附注称，截至2002年3月10日，已回收KR货款8906万美元，另有10199万美元票据在托收中。在2003年的中期报告中，针对数额较大的应收账款，宏达公司解释道：“账龄在1年以内的应收账款，根据公司历年经验，一般可在次年收回。”但是2003年年报中，宏达公司披露，KR公司所欠货款，账期1年以内的为35.12亿元，1～2年的为9.33亿元。由这个数字引出了问题，9.33亿元的货款是否属于宏达公司、KR、保理公司3家签署协议的货款，如果是这种货款，为什么超过1年收不回来。同时，由于委托理财出现问题，宏达公司2亿元的资金暂时处于冻结状态。

事实上，宏达公司已对KR超过1年期的应收账款提取了9000多万元的坏账准备。2003年，宏达公司主营业务利润3.02亿元，做9000万元的坏账准备无疑大大侵蚀了公司的盈利能力。应收账款和存货总额共计119.9亿元，占总资产的56%和净资产的91%，这将影响到公司的资产质量。由于出口美国之路已被堵死，宏达公司原计划出口美国市场的彩电可能大幅贬值。实际上，2004年12月31日的坏账准备更是达到2611155059元。显然，按照宏达公司今年的盈利水平，无力支撑这一高额费用。