第七章 国际货币制度及其演变

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二战后，西方盟国都希望重建国际货币体系， 以加速战后经济贸易的恢复和发展。最初的谈判 是在美国和英国之间进行的。美英两国的谈判代 表分别是亨利· 戴克斯特· 怀特和约翰· 梅纳德· 凯恩 斯。 由于战后美国在国际政治和经济中占据主导 地位，所以，此次谈判后确立的货币体系更多地 采纳了美国的建议。1944年7月，44个国家的 300多位代表出席了，在美国新罕布什尔州布雷 顿森林召开的国际金融会议。在此次会议上通过 了以美国提出的以“怀特计划”为基础的、《国 际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》， 从而确立了以美元为中心的国际货币制度，即布
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2．可调整的固定汇率 布雷顿森林体系是固定汇率制度。IMF规 定各会员国货币与美元的汇率如果发生波动，范 围不得超过平价的±1％，超过时除美国外，每 一会员国的中央银行，均有义务在外汇市场买卖 美元和本国货币，以维持本国货币同美元汇率的 稳定。另外，按照IMF的规定，如果一国发生国 际收支的根本性不平衡，可以向IMF申请调整其 货币与美元的平价关系，而不必紧缩或膨胀国内 经济。在平价10％以内的汇率调整，可以由会 员国自行决定，而无须由IMF批准；在10％— 20％之间，则需IMF得批准，这就是布雷顿森 林体系的可调整固定汇率制度。
各国货币与美元保持固定汇率，这一汇率不 得随意变更，其波动幅度维持在货币平价±1％ 的范围以内。只有一国国际收支发生“根本不平 衡”时，经IMF的批准，才可以进行汇率调整。 因此，布雷顿森林体系实行的是，一种可调整的 固定汇率制度。
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3．IMF向国际收支逆差的会员国，提供短期资 金融通，以协助其解决国际收支困难。 IMF资金的主要来源是会员国认缴的基金份额， 份额的25％以黄金或可兑换黄金的货币(1976年牙 买加会议后改用特别提款权SDBs或外汇)认缴，其 余75％的份额以本国货币认缴。 当会员国发生逆差时，可用本国货币向IMF按 规定程序购买一定数额的外汇，将来在规定的期限 内以黄金或外汇购回本币以偿还借用的外汇资金。
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二、布雷顿森林体系的主要特点
1．美元的中心地位 在布雷顿森林体系下，可兑换黄金的美元，处于国际货 币制度的中心地位，其他国家的货币都依附于美元。但在不 同的历史时期，其特点也有所不同。 (1)美元荒 在布雷顿森林体系下，美元被广泛地用于国际支付、国 际结算和充当国际储备资产。 在布雷顿森林体系中，美元的供给，主要是通过美国的 国际收支赤字来提供的，即美国大量进口外国商品，对外输 出美元。“二战”结束初期，各国为恢复经济，都需要进口 美国商品，但又缺乏美元来支付。此时美国的国际收支产生 盈余，其他国家则有赤字，美元更是短缺，所以形成“美元 荒” 。
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第二，确定国际收支的调节机制，以确保世 界经济的稳定和发展。 这涉及三方面的内容： 一是汇率机制； 二是对逆差国的资金融通机制，即一国在发 生国际收支逆差时，能在什么样的条件下，从何 处获得资金及资金的数量和币种； 三是对储备货币发行国的国际收支纪律约束 机制，即防止国际货币发行国，为达到某种目的 而持续性地保持国际收支逆差和输出纸币。
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在实际运行中，会员国的汇率调整是很少见 的。1949年9月英镑贬值30.5％，从1英镑 =4.02美元，贬值到1英镑=2.80美元。欧洲和 英镑区的许多货币也跟着贬值。英镑于1967年 贬值，法郎于1969年贬值，西德马克在1961 年和1969年有过两次很小的升值，日元和里拉 对美元汇率一直没有调整。 3．对国际收支的调节 根据“布雷顿森林协定”，国际收支的失衡， 可以通过两种方法调节：一是由IMF提供信贷 资金解决短期失衡；二是通过调整汇率平价， 来解决长期失衡。
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具体来讲，国际货币制度的作用体现在以下 几个方面： 第一，确定国际清算和支付手段的来源、形 式和数量，为世界经济的发展，提供必要的、充 分的国际货币，并规定货币之间相互兑换的准则。 国际货币制度，应能提供足够的国际清偿能 力，使国际清偿能力，保持与世界经济和贸易发 展相适应的增长速度，增长过快会加剧世界性的 通货膨胀，而增长过慢会导致世界经济和贸易的 萎缩。
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(3)特里芬难题 对布雷顿森林体系，美国有两个基本责任： （1）是要保证美元按固定官价兑换黄金，维持各国 对美元的信心； （2）是要提供充足的国际清偿力，即美元。 然而这两个问题，即信心问题和国际清偿力问题是 有矛盾的。 美元供给太多，就会有不能兑换黄金的危险，从而 发生信心动摇问题；美元供给太少，就会发生国际清偿 力不足的问题。美国耶鲁大学教授特里芬在1960年出版 的《黄金与美元危机》一书中，明确指出了布雷顿森林 体系的这一内在矛盾，因而这一矛盾被称为“特里芬难 题”。这个矛盾的存在最终使布雷顿森林体系无法维持。
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但是在实际操作中，这两种措施都没有产生 明显效果。因为IMF提供的信贷数额有限，面对 庞大的国际收支赤字，无能为力，而汇率调整， 如前所述，在布雷顿森林体系下也不多见，因此， 事实上在这一时期，国际收支问题一直没有得到 很好的解决。 对美国来说，由于美元具有特殊地位，它的 持续的对外收支逆差无须纠正。它可以用增加货 币供给量的办法来弥补逆差，从而形成持有美元 储备的国家的财富实际向美国转移。这是布雷顿 森林体系下美国拥有的特权。这种现象称之为 “铸币税” 。
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第三，确立有关国际货币金融事务的协商机 制或建立有关的协调和监督机构。 随着二战后各国经济联系的加强，参与国际 货币金融业务的国家日益增多，形式日益复杂。 原有的双边协商机制，已经不能很好地解决所有 的问题，因此，有必要确立多边的、具有权威性 的国际金融事务的协商机制，制定各国必须共同 遵守的基本行为准则。 三、国际货币制度的发展过程 1880—1914年实行的是国际金本位制。第 一次世界大战爆发使金本位制度崩溃，各国纷纷 停止黄金的兑换，采取浮动汇率制度，国际货币 制度陷入混乱。
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(2)美元灾 从1958年开始，美国国际收支逆差急剧增加，平均 每年超过30亿美元。在1958年前，美国少量的国际收支 逆差，受到其他国家的欢迎，因为它们可以增加其国际储 备，提高对美国商品、劳务的购买能力，而且美国的国际 储备相对于它的国际债务来说较大，所以各国对于美元与 黄金之间的自由兑换都深具信心。 但是1958年后，这这种情况发生了变化。由于“冷 战”和苏美争霸，美国大肆扩充军备，在世界各地建立军 事基地，以及越南战争，从国外大幅度进口。美国的国际 债务，开始超过它的黄金储备：1960年美国对外短期债 务，是其黄金储备的1.18倍，1965年提高到2.10倍， 1970年又提高到4.24倍。
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为解除这种压力，美国、加拿大及各种国际 金融组织，纷纷向欧洲提供贷款和援助，其中最 著名的是“马歇尔计划”，又称“欧洲复兴计 划”。通过这个计划，美国向西欧国家提供了大 量的经济援助，以便使西欧国家能够支付从美国 的进口。 在美国的大力援助下，西欧和日本的经济逐 渐复苏，美国的国际收支盈余也开始减少。从 1950年开始，美国的国际收支开始出现逆差。 但在1958年以前，国际储备状况基本上还是短 缺的，各国都乐于积累手中的美元，没有发生美 元的信心问题。
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(2)国际储备的安排，即为了应付国际收支的 需要，一国需要保持哪些资产作为国际储备资产， 这些储备资产的构成如何； (3)国际收支调节机制，即在国际收支失衡时， 一国应该采取哪些措施来进行调节。 在这三项内容中，国际储备资产是国际货币 制度的基础，汇率制度是国际货币制度的核心。 二、国际货币制度的作用 国际货币制度，旨在提供一种货币秩序或结 构，使其能够充分发挥国际交易媒介和国际价值 贮藏作用，以利于国际贸易和国际资本流动。
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这一变化，使世界各国对于美元能否继续平 价兑换黄金，产生了怀疑，一些国家开始要求以 美元兑换黄金。美国政府曾采取多种措施，来维 持美元的国际储备资产的地位，例如，利用外交 关系劝说友好国家，不要将美元兑换成黄金；在 20世纪60年代，以利率的扭曲操作，来维护美 元地位，即维持高水平的短期存款利率，以避免 短期资本外流，同时实行低水平的长期贷款利率 以刺激经济增长；另外还发行罗沙债券(Ross Bonds)，销售给外国政府，收回它们手中持有 的美元。但是这些措施并没有起到明显效果，外 国持有的美元资产仍在增加，美国的黄金储备仍 在减少。
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2．规定以美元作为最主要的国际储备资产， 实行美元——黄金本位制。 美元直接与黄金挂钩，规定1盎司黄金等于 35美元的官价，各国政府或中央银行，可以随时 按官价向美国兑换黄金。其他国家的货币与美元 挂钩，从而间接与黄金挂钩。 各个国家的货币与美元实行固定的汇率，供 求关系造成汇率的波动幅度不能超过固定汇率的 ±1%，如果超过固定汇率的±1%，有关国家的 政府有义务进行干预。
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1925年以后，主要工业国开始重建金本位制 度，但这时建立的是金汇兑本位制。 1929—1933年的大危机，又使金汇兑本位 制度也随之垮台，国际货币制度又一次陷入混乱局 面。 第二次世界大战末期的1944年，西方盟国即 着手重建国际货币制度，1945—1973年间，实 行的是可兑换的美元本位下的、可调整固定汇率制 度，通常称为“布雷顿森林体系”。 1973年布雷顿森林体系正式解体，西方国家 的货币开始实行有管理的浮动汇率制，即牙买加体 系，并延续至今。
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一、布雷顿森林体系的主要内容 布雷顿森林体系的主要内容如下： 1．建立一个永久性国际金融机构，对各国的 货币金融事务进行监督、管理和协调，以促进国 际金融合作。 1946年3月，国际货币基金组织(IMF)宣告 成立，次年3月开始运行。该组织的主要职能是监 督会员国货币的汇率，审批货币平价的变更，为 国际收支逆差成员国，提供融通资金，协调各国 重大金融问题。
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2．巴塞尔协定 1961年3月上旬，联邦德国马克和荷兰盾开 始升值，给美元和其他西方货币以巨大冲击。为 缓和国际投机资本，对外汇市场的冲击，维持美 元的稳定，参加国际清算银行理事会的英国、联 邦德国、法国、意大利、荷兰、比利时、瑞士、 瑞典等8个国家的中央银行，在瑞士巴塞尔达成 一项不成文的君子协定，即《巴塞尔协定》，主 要内容是：各国中央银行应在外汇市场上合作， 以维持彼此汇率的稳定；若一国货币发生困难， 应与能提供协助的其他国家协商，采取必要的支 援措施，或从该国取得黄金、外汇贷款，以维持 汇率的稳定。
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一、国际货币制度的含义 从广义上说，国际货币制度，是指理顺国家 之间金融关系的协议、规则、程序、措施的总称。 它既包括有法律约束力的有关货币的国际关系的 规章和制度性安排，也包括具有传统约束力的各 国已经在实践中共同遵守的某些规则和程序。国 际货币制度主要包括三方面的内容： (1)汇率制度，即一国货币与外币之间的汇率 应该如何决定和维持，是采取固定汇率制度，还 是浮动汇率制度；
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三、布雷顿森林体系的崩溃 自20世纪50年代末美元逐渐过剩以来，美国的黄金储 备相对短期债务越来越少，导致美元的信用基础发生动摇， 人们对美元越来越缺乏信心。1960年10月，爆发了战后 第一次抛售美元、抢购黄金的风潮。为了缓解美元危机， 稳定战后国际货币制度运转的基础，美国及其他国家采取 了以下措施： 1．稳定黄金价格协定 1960年的美元危机，导致伦敦黄金市场金价暴涨。这 不仅对美元压力甚大，而且对欧洲各国的外汇市场，也给 予很大威胁。据此，美国和欧洲主要国家的中央银行，达 成一项君子协定，约定彼此不以高于35.20美元的价格(美 国出售一盎司黄金的价格加上0.25％的手续费，再加上运 费)购买黄金，但未约定购入黄金的最低价格。这个协定的 目的，在于抑制黄金价格的上涨，保持美元汇率的稳定。