福耀玻璃再融资案例分析.ppt共21页文档

增发新股的同时为什么要高分红
➢ 增发股本带来的是直接对于每股收益的稀释，在林 奇、费雪以及巴菲特、格林厄姆的众多大牛书籍里 都有讲到，并且我有一句非常深刻的话“同样陷入困 境的两家公司，一家公司是在低迷期回购股票，一 家公司是在困境期增发股本，等行业复苏以后，回 购股票的公司股价会快速回升，因为每股收益上来 的很快，而热衷于增发的公司，却像拖着一只大笨 象一样，再也回不到原来的辉煌。” 而从我国股票增 发的市场实践来看,增发一般对市场股价产生负面影 响,表现为增发意向书公告日股价有不同程度的下跌。
➢ 股票发行过量会直接影响到公 司股票的市价，导致每股净收 益额降低，从而引起公司股价 的下跌。
优先股筹资
优点
缺点
➢ 没有固定的到期日，一般情况 下不用偿还本息；
➢ 股利支付及固定，又有一定弹 性；
➢ 有利于提升公司信誉，增大公 司的借债能力。
➢ 筹资成本高。优先股股利从净 利润中支付，因此成本较高；
筹资方式还有那些
➢ 吸收直接投资 ➢ 普通股筹资 ➢ 优先股筹资 ➢ 借款筹资 ➢ 债券筹资 ➢ 融资租赁筹资
吸收直接投资
优点
缺点
➢ 收直接投资所筹集的资金属于企 ➢ 收直接投资所筹集的资金属于企
业的自有资金，能提高企业的资
业的自有资金，能提高企业的资
信和借款能力，对扩大生产经营、 信和借款能力，对扩大生产经营、
公司能否增发受什么因素影响
为完善对上市公司增发新股行为的约束机制，现对上市公司增发新 股的有关条件作出补充规定。上市公司申请增发新股，除应当符合 《上市公司新股发行管理办法》的规定外，还应当符合以下条件： ➢ 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6％，扣除非
经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权 平均净资产收益率的计算依据。 ➢ 除金融企业外，最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资 产和可供出售的金融资产，借用他人款项、委托理财等财务性投 资的情况。 ➢ 增发新股募集资金量不超过公司上年度末经审计的净资产值。 ➢ 发行前最近一年及一期财务报表中的资产负债率不低于同行业上 市公司的平均水平。
➢ 筹资限制多。发行优先股通常 有许多限制条款；
➢ 财务负担重。优先股需要支付 固定股利，但利润下降时，会 加大公司较大的财务负担。
借款筹资
优点
➢ 筹资速度快； ➢ 筹资成本低； ➢ 借款弹性好
缺点
➢ 财务风险较大； ➢ 限制条款较多； ➢ 筹资数额有限
债券筹资
优点
➢ 资金成本较低； ➢ 可利用财务杠杆； ➢ 保障了股东的控制权。
缺点
➢ 财务风险较高； ➢ 限制条件较多； ➢ 筹资数量有限。
融资租赁筹资
优点
缺点
➢ 具有一定的筹资灵活性； ➢ 避免了设备陈旧过时的风险； ➢ 享受税收优惠。
➢ 租赁筹资的资金成本较高，负 担较重；
➢ 丧失了资产的残值。
上市公司增发新股的一般条件
（1）组织机构健全，运行良好。 （2）盈利能力应具有可持续性。 （3）财务状况良好。 （4）财务会计文件无虚假记载。 （5）募集资金的数额和使用符合规定。
21.50%
26.00%
55.64%
65.36%
66.26%
62.33%
62.73%
3,506,692,421 5,222,180,600 6,550,514,470 7,507,799,094 9,462,174,504
主营业务收入 1,733,482,708 2,345,227,988 2,911,163,405 3,883,986,261 5,165,724,714
公司发布增发时市场环境
➢ 预计公司国内收入平稳增长，海外市场份额有望稳步提 升我们认为公司国内汽车玻璃龙头地位难以撼动，其国 内市场份额大约为70%。对比海外竞争对手，公司在汽车 玻璃业务上比较优势明显。我们认为公司未来将稳步提 升海外市场份额，预计其海外收入增速将保持10%以上。 公司成本控制已显优势，预计未来较高的毛利率有望维 持。我们认为随着公司“油改气”工程的逐步完工，汽车 玻璃原片自给率的不断提升以及针对整车厂的“就近布局、 及时供货”，其制造成本和运输成本有望得到良好控制， 公司汽车玻璃较高的毛利率（预计35%）有望维持。
增强经济实力具有重要作用；
增强经济实力具有重要作用；
பைடு நூலகம்
➢ 能直接获得所需的先进设备和技 ➢ 能直接获得所需的先进设备和技
术，有利于尽快形成生产能力；
术，有利于尽快形成生产能力；
➢ 有利于降低财务风险，企业可以 根据其经营状况向投资者支付报 酬，经营状况好，向投资者多支 付一些报酬，反之，则少支付报 酬。
向增发和公开增发都是新股的增量发行，对其他股东的权益有摊薄效应。 通过非公开增发，可以获得战略投资者的投资，且有助于引入其管理理念
与经验，有助于公司治理。 可以向控股股东认购资产，有助于上市公司与控股股东进行股份与资产置
换，进行股权和业务的整合，同时也进一步提高了控股股东对上市公司的 所有权。 增发新股可以增加福耀的流动资产增加流动比率和速动比率，增强公司的 流动性。
福耀玻璃理念财务指标
2019/12/31 2019/12/31 2019/12/31 2019/12/31 2019/12/31
每股收益(EPS)
0.64
0.39
0.39
0.61
0.92
每股净 资产
净资产 收益率
资产 负债率
资产总计
3.11
1.81
2.21
2.82
3.52
20.60%
21.80%
17.70%
➢ 有利于降低财务风险，企业可以 根据其经营状况向投资者支付报 酬，经营状况好，向投资者多支 付一些报酬，反之，则少支付报 酬。
普通股筹资
优点
缺点
➢ 通股筹资形成稳定而长期占用 的资本，有利于增强公司的资 信，为债务筹资提供基础；
➢ 筹资风险小，不用还本付息；
➢ 没有使用约束
➢ 资成本高；
➢ 新股发行会稀释原有股权结构， 分散公司的经营控股权；
公司为什么要增发新股？
股票增发是已上市的公司通过指定投资者(如大股东或机构投资者)或全 部投资者额外发行股份募集资金的融资方式，发行价格一般为发行前某一阶 段的平均价的某一比例。增发又分下列两种： ➢ 公开增发与首次公开发行一样，没有特定的发行对象，股票市场上的投资
者均可以认购。 ➢ 非公开增发也称定向增发，其对象主要针对投资者与大股东及关联方。定