城市污水排放量和处理量的变化趋势

★落实“中经会议”精神，掘金环保行业！★

“十一五”期间中国环保投资将达到13750亿元，占GDP比重首次超过1.5%至1.6%，加强环境保护已成为中央政府重要政策目标。“十一五”规划在节能目标政策中明确提出,五年内单位GDP能耗降低20%、二氧化硫排放量减少10%以上。目前中国环境污染最为严重的是空气中的二氧化硫（SO2）和污水中的化学需氧量（COD），因此加强环保具体措施就是控制这两个污染指标，主要体现在火力发电和污水处理两个子行业。

电力行业重在环保

由于我国的能源结构决定了空气污染以煤烟型为主，主要污染物是悬浮颗粒物和二氧化硫。统计数据显示，二氧化硫是空气中排放量最大的污染物，远远超过烟尘和工业粉尘的排放量。由于二氧化硫污染所导致的酸雨影响区域广泛，对生态环境、国民健康和经济发展影响显著，已经引起我国政府的高度关注。当前我国火力发电及供热用煤占全国煤炭总产量的51%，产生灰渣约占全国70%，火电用水量占工业用水总量40%，烟尘排放占工业排放33%，二氧化硫排放占工业排放56%，电力在我国资源环境工作中占关键地位。

数据来源：国家环保总局

近年来由于电力供应紧张，受需求拉动和利益驱动，各地燃煤机组大量建设，小机组关停步伐明显放缓，企业自建燃油机组现象增多，造成部分地区燃煤和燃油小机组比重增加，煤电比重进一步上升。2004年底，全国小机组总装机规模达8600多万千瓦，其中0.6～5万千瓦火电机组有3796台，共计4666万千瓦；单机0.6万千瓦以下小火电机组近1500万千瓦，还有燃油机组约2500万千瓦，均呈上升趋势。目前，我国火电机组已占到总装机容量的75.6％，预计到2007年前后，火电比例还将继续上升到80％以上。这种状况不仅恶化了电源结构，增加今后调整优化电力结构的工作难度，而且也不利于提高能源利用效率，不利于保护生态环境。

按照“十一五”规划的目标，我们预计到2010年我国的二氧化硫产生量大约在2600万吨。据此计算，2010年国内必须有2.3亿千瓦火电机组安装脱硫设施，占全部火电装机容量的38%。2005年底，国内建成脱硫火电机组约3200万千瓦，这意味着2006-2010年之间我国将建成2亿千瓦机组的脱硫设施。由于电厂建设高峰期在2005-2007年，因此脱硫需

求的高峰应该在2006-2008年，相关产业的投资机会值得关注！另外，目前我国可再生能源所占比重很小，核电和风电的发电设备容量分别仅有685万千瓦和100万千瓦。但是，核电与风电以及垃圾发电始终受到国家政策支持，未来前景十分光明，其产业链正在逐步形成和完善，相关上市公司具有中长线的投资机会，比如金山股份、京能热电、岁宝热电等。

表二：电厂脱硫市场预测

水务行业迎来机遇

世界任何国家的经济发展，都会推进社会进步、促进工农业生产能力得到提高，使人民生活得到进一步改善，但是也随之带来不同程度的环境污染，污水也是造成环境污染的来源之一。2004年全国城市污水排放总量为355亿吨，城市污水处理量为162.8亿立方米，污水处理率为45.67%。虽然污水处理率较2003年上升了约3个百分点，但是与西方发达国家(处理率＞45%)相比差距较大，所以要刻不容缓地加大城市污水处理厂的建设力度，北京为举办2008年绿色奥运已计划投资240亿元治水，到2007年其污水处理率将达到80%以上。随着城市环境基础设施建设投资和运行机制的改变，城市污水处理厂建设加快，处理量将逐年增加，城市污水处理率也会不断提高。

图1：城市污水排放量和处理量的变化趋势

图2：城市污水处理水平发展趋势

随着我国水价改革措施的不断出台，水价呈上涨趋势。目前，中国的水价仅仅包含水的工程成本和水的处理成本，这与国际流行的全过程成本不符。水价的构成包括水资源的价格、水工程的成本和水的处理成本，而且还应该包括污水处理的成本。我们估计未来5-10年，我国大中城市污水处理价格上涨空间在1倍以上。而且，水务行业的市场化改革使得该行业商业化运营成为可能，并且为行业中的优势企业进入和发展提供机遇。

重点关注的股票

国电电力（600795）：国内电力行业的排头兵，连续多年被评为全国上市公司50强。公司是电力板块的龙头之一,在电力板块中规模和权重仅次于长江电力。目前公司项目储备充足，业绩一直呈现出稳定增长的态势。公司大股东中国国电集团公司实力雄厚,是电力体制改革后国务院批准成立的五大全国性发电企业集团之一,在大股东的支持下公司一直保持着良好的成长性,大渡河水电、外高桥电厂三期等多个重大项目未来有望成为公司重要的利润

增长点。

公司在电力行业环保产业中，也充当着排头兵的作用，通过消化吸收引进的国外先进脱硫技术以及配套设备的国产化，积累了较好的工程管理实践经验和业绩。随着国家可再生能源政策的陆续出台，公司也在积极探索风电、生物秸杆发电等新能源项目的可行性，并对有关可行项目进行前期准备工作。未来公司发展规划仍以并构和基建并举的战略，借此提高公司的行业地位。该股具备中线投资价值，可适当关注。

首创股份（600008）：公司主营业务为公用基础设施的投资及管理，住宿、餐饮及高科技产品的开发、咨询、转让等。同时，在以公用事业的投资管理为核心业务的发展战略指导下，公司继续加大对水务市场的开拓力度。公司以北京为基地，相继完成在江苏、陕西、浙江、广东、深圳等地的水务布局。公司控股以及参股的水务项目共拥有730万吨水的日处理能力，并力争到2010年实现1500万吨的日处理能力，进入世界水务行业前列。

在国家政策鼓励污水治理的背景下，公司享受着地方政府特殊政策的扶持。由于北京将在2008年召开奥运会，因此当地政府规划在2008年城市污水处理率达到80％以上，这无疑为垄断北京水务市场的首创公司带来巨大的市场机遇，未来公司污水业务的收入将大幅增加。