风险管理

企业风险管理
摘要
随着全球化的发展，市场竞争越来越激烈，任何企业都处在多变的环境中，随时面临着风险，风险管理成为当今企业管理的热点问题。

建立风险管理体系的重要性和紧迫性逐步突显出来。

企业的风险管理是企业经营的重要内容，风险管理对于企业目标的实现、经营效率的提高、企业报告的可靠以及有关政策法规的执行都将是十分有益的，对于提升企业生存能力、增强企业核心竞争力具有不可替代的作用。

风险是客观存在不可避免的，人们只能把风险缩减到最小程度。

这就要求社会各部门积极主动认识管理风险，以保证社会生产正常运行，在此背景下，20世纪30年代产生了风险管理。

风险管理是指经济单位对风险进行识别、衡量、分析，并在此基础上有效地处置风险，以最低成本实现最大安全保障的科学管理方法。

从表层上分析，风险管理就是对生产活动或行为中的风险进行管理，从深层上研究，风险管理是指主体通过风险识别、风险量化、风险评价等风险分析活动，对风险进行规划、控制、监督，从而增大应对威胁的机会，以成功地完成并实现总目标。

风险管理的主体是管理人员，客体是生产活动中的风险或不确定性，大型、复杂的生产活动过程应设置专门的风险管理机构和相应的风险负责人。

风险管理案例
我们先来看一个关于企业风险管理不善的案例——雷曼兄弟破产
2008年9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟按照美国公司破产法案的相关规定提交了破产申请，成为了美国有史以来倒闭的最大金融公司。

拥有158年历史的雷曼兄弟公司是华尔街第四大投资银行。

2007年，雷曼在世界500强排名第132位，2007年年报显示净利润高达42亿美元，总资产近7 000亿美元。

从2008年9月9日，雷曼公司股票一周内股价暴跌77%，公司市值从112亿美元大幅缩水至25亿美元。

第一个季度中，雷曼卖掉了1/5的杠杆贷款，同时又用公司的资产作抵押，大量借贷现金为客户交易其他固定收益产品。

第二个季度变卖了1470亿美元的资产，并连续多次进行大规模裁员来压缩开支。

然而雷曼的自救并没有把自己带出困境。

华尔街的“信心危机”，金融投机者操纵市场，一些有收购意向的公司则因为政府拒绝担保没有出手。

雷曼最终还是没能逃离破产的厄运。

雷曼兄弟破产的原因有很多，但主要归结于以下几点：
1.受次贷危机的影响。

次贷问题及所引发的支付危机，最根本原因是美国房价下跌引起的次级贷款对象的偿付能力下降。

因此，其背后深层次的问题在于美国房市的调整。

美联储在IT 泡沫破灭之后大幅度降息，实行宽松的货币政策。

全球经济的强劲增长和追逐高回报，促使了金融创新，出现很多金融工具，增加了全球投资者对风险的偏好程度。

2000年以后，实际利率降低，全球流动性过剩，借贷很容易获得。

这些都促使了美国和全球出现的房市的繁荣。

而房地产市场的上涨，导致美国消费者财富增加，增加了消费力，使得美国经济持续快速增长，又进一步促进了美国房价的上涨。

2000至2006年美国房价指数上涨了130%，是历次上升周期中涨幅最大的。

房价大涨和低利率环境下，借贷双方风险意识日趋薄弱，次级贷款在美国快速增长。

同时，浮动利率房贷占比和各种优惠贷款比例不断提高，各种高风险放贷工具增速迅猛。

但从2004 年中开始，美国连续加息17次，2006年起房地产价格止升回落，一年内全国平均房价下跌3.5%，为自1930 年代大萧条以来首次，尤其是部分地区的房价下降超过了20%。

全球失衡到达了无法维系的程度是本轮房价下跌及经济步入下行周期的深
层次原因。

全球经常账户余额的绝对值占GDP 的百分比自2001 年持续增长，而美国居民储蓄率却持续下降。

当美国居民债台高筑难以支撑房市泡沫的时候，房市调整就在所难免。

这亦导致次级和优级浮动利率按揭贷款的拖欠率明显上升，无力还贷的房贷人越来越多。

一旦这些按揭贷款被清收，最终造成信贷损失。

和过去所有房地产市场波动的主要不同是，此次次贷危机，造成整个证券市场，尤其是衍生产品的重新定价。

而衍生产品估值往往是由一些非常复杂的数学或者是数据性公式和模型做出来的，对风险偏好十分敏感，需要不断的调整，这样就给整个次级债市场带来很大的不确定性。

投资者难以对产品价值及风险直接评估，从而十分依赖评级机构对其进行风险评估。

然而评级机构面对越来越复杂的金融产品并未采取足够的审慎态度。

而定价的不确定性造成风险溢价的急剧上升，并蔓延到货币和商业票据市场，使整个商业票据市场流动性迅速减少。

由于金融市场中充斥着资产抵押证券，美联储的大幅注资依然难以彻底消除流动性抽紧的状况。

到商业票据购买方不能继续提供资金的时候，流动性危机就形成了。

更糟糕的是由于这些次级债经常会被通过债务抵押债券方式用于产生新的债券，尤其是与优先级债券相混合产生CDO。

当以次级房贷为基础的次级债证券的市场价值急剧下降，市场对整个以抵押物为支持的证券市场价值出现怀疑，优先级债券的市场价值也会大幅下跌。

次级债证券市场的全球化导致整个次级债危机变成一个全球性的问题。

这一轮由次级贷款问题演变成的信贷危机中，众多金融机构因资本金被侵蚀和面临清盘的窘境，这其中包括金融市场中雄极一时的巨无霸们。

贝尔斯登、“两房”、雷曼兄弟、美林、AIG 皆面临财务危机或被政府接管、或被收购或破产收场，而他们曾是美国前五大投行中的三家，全球最大的保险公司和大型政府资助机构。

在支付危机爆发后，除了美林的股价还占52 周最高股价的1/5，其余各家机构股价均较52 周最高值下降98%或以上。

六家金融机构的总资产超过4.8万亿美元。

贝尔斯登、雷曼兄弟和美林的在次贷危机中分别减值32 亿、138 亿及522 亿美元，总计近700 亿美元，而全球金融市场减记更高达5,573 亿美元。

因减值造成资本金不足，所以全球各主要银行和券商寻求新的投资者来注入新的资本，试图度过难关。

2.雷曼兄弟自身的原因
（1）进入不熟悉的业务，且发展太快，业务过于集中作为一家顶级的投资银行，雷曼兄弟在很长一段时间内注重于传统的投资银行业务（证券发行承销，兼并收购顾问等）。

进入20世纪90年代后，随着固定收益产品、金融衍生品的流行和交易的飞速发展，雷曼兄弟也大力拓展了这些领域的业务，并取得了巨大的成功，被称为华尔街上的“债券之王”。

在2000年后房地产和信贷这些非传统的业务蓬勃发展之后，雷曼兄弟和其它华尔街上的银行一样，开始涉足此类业务。

这本无可厚非，但雷曼的扩张速度太快（美林、贝尔斯登、摩根士丹利等也存在相同的问题）。

近年来，雷曼兄弟一直是住宅抵押债券和商业地产债券的顶级承销商和账簿管理人。

即使是在房地产市场下滑的2007年，雷曼兄弟的商业地产债券业务仍然增长了约13%。

这样一来，雷曼兄弟面临的系统性风险非常大。

在市场情况好的年份，整个市场都在向上，市场流动性泛滥，投资者被乐观情绪所蒙蔽，巨大的系统性风险给雷曼带来了巨大的收益；可是当市场崩溃的时候，如此大的系统风险必然带来巨大的负面影响。

另外，雷曼兄弟“债券之王”的称号固然是对它的褒奖，但同时也暗示了它的业务过于集中于固定收益部分。

近几年，虽然雷曼也在其它业务领域（兼并收购、股票交易）方面有了进步，但缺乏其它竞争对手所具有的业务多元化。

对比一下，同样处于困境的美林证券可以在短期内迅速将它所投资的彭博和黑岩公司的股权脱手而换得急需的现金，但雷曼就没有这样的应急手段。

这一点上，雷曼和此前被收购的贝尔斯登颇为类似。

（2）自身资本太少，杠杆率太高以雷曼为代表的投资银行与综合性银行（如花旗、摩根大通、美洲银行等）不同。

它们的自有资本太少，资本充足率太低。

为了筹集资金来扩大业务，它们只好依赖债券市场和银行间拆借市场；在债券市场发债来满足中长期资金的需求，在银行间拆借市场通过抵押回购等方法来满足短期资金的需求（隔夜、7天、一个月等）。

然
后将这些资金用于业务和投资，赚取收益，扣除要偿付的融资代价后，就是公司运营的回报。

就是说，公司用很少的自有资本和大量借贷的方法来维持运营的资金需求，这就是杠杆效应的基本原理。

借贷越多，自有资本越少，杠杆率（总资产除以自有资本）就越大。

杠杆效应的特点就是，在赚钱的时候，收益是随杠杆率放大的；但当亏损的时候，损失也是按杠杆率放大的。

杠杆效应是一柄双刃剑。

近年来由于业务的扩大发展，华尔街上的各投行已将杠杆率提高到了危险的程度。

从雷曼兄弟破产的案例中我们可以看到现代企业风险管理中存在许多风险管理的问题危机意识：正如比尔盖茨所说的“微软离破产永远只有18个月”。

海尔董事长张瑞敏提出的“永远战战兢兢，永远如履薄冰”，雷曼兄弟作为一个生存了158年的企业，我相信其内部管理已经达到了相当规范的程度，但其仍在困境中破产，说明企业的抗风险能力是一个综合的因素，所以我们在做企业的过程中，不仅要加强企业的内部管理，同时也要提高企业在困境中生存的能力，企业家要随时准备好面对引起企业倒闭的困境。

现代企业存在的问题
然而现代许多企业中仍存在许多风险管理上的问题：
1.企业风险管理意识淡薄
当前很多企业的风险管理意识十分淡薄，而且企业之间的风险管理开展的参差不齐，企业中并没有充分开展风险管理，知识简单的利用财务管理的传统方式，在进行一些企业的重大决策时，并不能充分体现现代企业的管理方式，企业的总体风险管理水平仍然十分落后，没有制定相应的风险评估和信用评定标准，风险因素普遍存在。

2.对企业发展的全面性重视不足
当前很多企业在发展过程中只是简单的重视规模和速度以及业务的增长，对自身的全面发展往往忽视，很多企业往往是根据各种现实需要以及经验来对即将面对的风险进行各种处理，而且处理的方式通常是一些临时性的，存在很大的局限性，根本不能将各种风险有机的联系起来，更不用说从科学角度以及企业未来发展方向的基础上来对自身的风险管理机制进行科学有效地制定。

3.缺少必要的信息系统
现代企业的经营管理过程中，各种风险数据和损失数据对其发展有着重要的影响作用，企业可以通过这些数据来实现自身管理水平和业务发展的提升，因此，现代企业有必要建立一个相对完善的信息系统来对这些数据进行存储、保护和利用，缺少这些数据的支持，企业生产决策的合理性将会受到极大的挑战。

风险管理是一个过程，由风险的识别、量化、评价、控制、监督等过程组成，通过计划、组织、指挥、控制等职能，综合运用各种科学方法来保证生产活动顺利完成；风险管理技术的选择要符合经济性原则,充分体现风险成本效益关系，不是技术越高越好，而是合理优化达到最佳，制定风险管理策略,科学规避风险；风险管理具有生命周期性，在实施过程的每一阶段，均应进行风险管理,应根据风险变化状况及时调整风险应对策略，实现全生命周期的动态风险管理。

风险管理的作用与意义
由于各种不确定因素的存在，企业的经营活动难免存在各种风险，企业必须及时采取必要措施对风险进行控制，才能避免或降低风险给企业带来的损失，从而确保企业经营目标的实现。

因此，有效的风险管理对企业来说具有重要意义。

1.有利于实现企业的经营方针和经营目标。

企业经营活动的目标是追求股东价值最大化，但在实现这一目标的过程中，会受到各种不确定性因素的影响，从而影响企业经营活动目标的实现。

因此，企业有必要进行风险管理，化解各种不利因素的影响，以保证经营目标的实
现。

健全的风险控制制度，可以增强企业的管理功能，会计信息可以在会计系统中畅通无阻地传递，对于偏离企业经营方针和经营目标的经济行为，可以立即予以发现并及时反馈到企业各级管理机构，便于采取措施，使企业的经营活动按照既定的方针进行。

2.有利于提高业务处理的工作效率。

风险控制系统要求企业各个职能部门的工作能够相互协调和制约，通过业务处理的授权，使企业各职能部门明确工作范围和职权，使各个职能部门能够各司其职，各负其责，从而提高工作效率。

风险控制制度是社会经济发展到一定阶段的产物，是现代化企业管理的重要手段。

在信息产业已经发达的现代社会，不断完善企业内部风险控制制度，对于防范舞弊、减少损失、提高资本的增值能力具有非常积极的意义。

目前，我国有很大部分企业缺乏风险管理意识，没有积极地进行风险管理工作。

企业中的风险管理活动往往是暂时的或者间断性的，意识到了就进行管理，事后则放在一边，置之不理。

此外，企业缺乏对风险进行定期复核和再评估，降低了企业适应环境变化、管理和规避风险的能力。

获取最大利润的根本目标致使有些企业只顾眼前利益，而忽视某些行为决策对企业未来发展产生的不利影响，往往对项目风险不能进行系统全面地分析，从而导致企业蒙受巨大损失。

其次，企业风险管理组织结构不完善。

我国大多数企业存在较为严重的结构问题，导致各个部门和岗位的人员对工作职责和操作程序不清晰，因而很难形成独立的风险管理部门。

即便是成立了相应的风险管理部门，也没有专职的风险经理，风险承担的主体也不明确，各个部门或者岗位间互相推卸责任，使其风险管理缺乏约束，从而无力承担起独立的、具有权威性的、有效管理企业风险的职责，使得我国企业的风险管理始终停留在以眼前利益为目的的决策层次上。

而且企业管理层未能将企业风险管理与内部控制有机结合起来。

做好内部控制是做好风险管理的前提，企业只有从加强内部控制做起,通过风险意识的提高,尤其是提高企业中处于关键地位的中、高层管理人员的风险意识,才能使企业安全运行。

然而，我国企业的管理者通常将风险管理与内部控制完全隔离开来。

措施与方法
理论来源于实践，检验一种理论是否正确的唯一方法就是将理论应用于实践，让理论接受实践的检验，而先进的、正确的理论对于实践有重要的指导作用，所以不管事企业集成风险理论、全面风险理论还是基于项目的风险管理理论，其最终目的就是要运用于企业发展与管理的实际中去，指导企业实现效益、创造价值。

企业风险管理一旦在企业内部被广泛接受和积极实施就会对企业战略和有效运营产生推动作用。

所以应当对现有实施现代企业风险管理的企业的具体实施情况进行研究分析，总结成功的经验上升为普遍性的方法，为所有企业成功实施风险管理提供指导和帮助。

1.加强企业治理和信用体系
企业风险管理的缺失以及信用失范主要是由于企业外部环境中总的信用体系出现问题，而企业风险管理缺失的治理原因主要是由于企业在内部治理中存在问题。

只有保证企业的内部治理和外部信用体系才能够真正保证风险管理的顺利实施。

企业的风险管理与信用体系和内部治理之间需要进行良性的互动，而这一目标的前提就是法制化的制度。

当企业出现信用失范、治理不当以及互动失调导致自身的风险管理失去控制时，为了使市场环境以及当事人的权益得到保证，必须采取信息透明的破产清算制度。

2.加快企业风险管理的信息化进程
首先，企业应该不断扩大自己的信息源，不仅要掌握与企业生产经营直接相关的市场信息，还应该对一些相关的市场信息进行必要的搜集，保证信息的及时准确，从而避免风险管理中出现各种漏洞；其次，不断增强企业自身的信息解读能力。

企业应该善于从众多的信息中选择有利用价值的信息，从中发现各种风险因素，从而及时的了解风险的原因和严重性，并针对风险可能带给企业的影响大小，从而保证各种风险决策更加科学合理；最后，现代企
业应该建立自身的风险预警体系，建立多样化的风险信息报告途径，从而保证决策层可以及时准确的掌握风险因素，从而采取相应的对策，避免不必要的损失。

3.构建全新的企业组织体系原则
第一，建立企业的全面风险管理原则，利用各种方式组合在一起来进行风险管理，进而使得企业的风险管理目标和要求深入到企业生产经营的各个过程中去；第二，不同性质部门之间的独立性原则。

企业中的各种风险部门、内部审计部门以及监察部门要与企业的各种生产经营部门和保障部门独立分开，直接接受高层决策部门的管理；第三，垂直化的管理原则。

企业的内部风险控制部门应该严格按照垂直化的管理方式进行管理，各种分支机构受上级风险管理部门控制，这样才能够使企业的内部风险管理真正顺利实施。

4.进行科学预测和论证
不同企业，面临的风险的特点也不同，如单一产品的企业，风险系数就大，风险管理的重点在于产品的升级换代；而多品种生产的企业，由于工艺复杂，批量小，防范风险的关键点应放在降低产品的成本上，因为成本水平对产品市场命运影响较大；又如，替代性强的产品比替代性差的产品对市场价值变动反应灵敏，要特别注意营销策略的调整。

企业在研究开发新产品，进行决策时，必须进行科技预测、消费者需求预测、竞争格局预测和财务预测，拟出几种方案进行比较，从中选择出抵御风险能力最强，盈利最大的最优方案。

5.必须加强风险的事前、事中和事后管理
风险事前管理是通过对环境因素、技术因素、制度因素等的变化发展趋势的分析，在动态中预测可能存在的风险，对风险进行超前决策。

企业的经营管理者应充分重视风险发生前的系列征兆，及时采取有效措施来化解风险，尽可能把风险消除在潜伏期。

风险事中管理主要体现在企业积极发挥决策层和员工的凝聚力，稳定局面，积极主动地采取措施例如风险避免、损失控制和风险转移有效地控制和处理风险，尽量不使事态扩大，并迅速找出风险症结，进行化解消除。

风险事后管理指企业用财务型风险处理方法来尽量减少给企业带来的不利影响，增强企业抵御风险的能力，确保企业资金运转正常。

总结
总之，风险与企业经营休戚相关，与企业利润紧密相连，企业要在激烈的竞争中取胜，在经营中获利，就必须敢于面对风险，在风险面前与其退避三舍，不如采取较为积极的态度来勇敢面对，仔细分析企业所面临的风险，要在企业的承受能力范围内对风险进行处理，对该避免的风险要坚决避免，保证企业的经营管理过程顺利完成。

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王萍
13金融2班。