2020年等级考试《期货投资分析》测试卷(第62套)

2020年等级考试《期货投资分析》测试卷
考试须知：
1、考试时间：180分钟。

2、请首先按要求在试卷的指定位置填写您的姓名、准考证号和所在单位的名称。

3、请仔细阅读各种题目的回答要求，在规定的位置填写您的答案。

4、不要在试卷上乱写乱画，不要在标封区填写无关的内容。

5、答案与解析在最后。

姓名:___________
考号:___________
一、单选题(共70题)
1.在场外交易中，下列哪类交易对手更受欢迎?( )
A.证券商
B.金融机构
C.私募机构
D.个人
2.( )是在持有某种资产的同时，购进以该资产为标的的看跌期权。

A.备兑看涨期权策略
B.保护性看跌期权策略
C.保护性看涨期权策略
D.抛补式看涨期权策略
3.11月初，中国某大豆进口商与美国某贸易商签订大豆进口合同，双方商定采用基差定价交易模式。

经买卖双方谈判协商，最终敲定的FOB升贴水报价为110美分／蒲式耳，并敲定美湾到中国的巴拿马型船的大洋运费为73．48美元/吨，约合200美分／蒲式耳，中国进口商务必于12月5日前完成点价，中国大豆进口商最终点价确定的CBOT大豆1月期货合约价格平均为850美分／蒲式耳，那么，根据基差定价交易公式，到达中国港口的大豆到岸(CNF)价为
( )美分／蒲式耳。

A.960
B.1050
C.1160
D.1162
4.( )反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势和程度的相对数。

A.生产者价格指数
B.消费者价格指数
C.GDP平减指数
D.物价水平
5.从事境外工程总承包的中国企业在投标欧洲某个电网建设工程后，在未确定是否中标之前，最适合利用( )来管理汇率风险。

A.人民币／欧元期权
B.人民币／欧元远期
C.人民币／欧元期货
D.人民币／欧元互换
6.以下各产品中含有乘数因子的是( )。

A.保本型股指联结票据
B.收益增强型股指联结票据
C.逆向浮动利率票据
D.指数货币期权票据
7.进行货币互换的主要目的是( )。

A.规避汇率风险
B.规避利率风险
C.增加杠杆
D.增加收益
8.下列有关信用风险缓释工具说法错误的是( )。

A.信用风险缓释合约是指交易双方达成的约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约
定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，并由信用保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约
B.信用风险缓释合约和信用风险缓释凭证的结构和交易相差较大。

信用风险缓释凭证是
典型的场外金融衍生工具，在银行间市场的交易商之间签订，适合于线性的银行间金融衍生品市场的运行框架，它在交易和清算等方面与利率互换等场外金融衍生品相同
C.信用风险缓释凭证是我国首创的信用衍生工具，是指针对参考实体的参考债务，由参
考实体之外的第三方
9.某货币的当前汇率为0．56，汇率波动率为15％，国内无风险利率为年率5％，外国无风险利率年率为8％，则根据货币期权的定价模型，期权执行价格为0．5的6个月期欧式货币看跌期权价格为( )美元。

A.0．005
B.0．0016
C.0．0791
D.0．0324
10.信用风险缓释凭证实行的是( )制度。

A.集中登记、集中托管、集中清算
B.分散登记、集中托管、集中清算
C.集中登记、分散托管、集中清算
D.集中登记、集中托管、分散清算
11.下列关于Delta和Gamma的共同点的表述中正确的有( )。

A.两者的风险因素都为标的价格变化
B.看涨期权的Delta值和Gamma值都为负值
C.期权到期日临近时，对于看跌平价期权两者的值都趋近无穷大
D.看跌期权的Delta值和Gamma值都为正值
12.近几年来，贸易商大力倡导推行基差定价方式的主要原因是( )。

A.拥有定价的主动权和可选择权
B.增强企业参与国际市场的竞争能力
C.将货物价格波动风险转移给点价的一方
D.可以保证卖方获得合理销售利润
13.投资者考虑到资本市场的不稳定因素，预计未来一周市场的波动性加强，但方向很难确定。

于是采用跨式期权组合投资策略，即买入具有相同期权价格和相同行权期的看涨期权和看跌期权各1个单位，若下周市场波动率变为40%，不考虑时间变化的影响，该投资策略带来的价值变动时多少？
A.5．77
B.5
C.6．23
D.4．52
14.下列关于场外期权说法正确的是( )。

A.场外期权是指在证券或期货交易所场外交易的期权
B.场外期权的各个合约条款都是标准化的
C.相比场内期权，场外期权在合约条款方面更严格
D.场外期权是一对一交易，但不一定有明确的买方和卖方
15.利用( )市场进行轮库，储备企业可以改变以往单一的购销模式，同时可规避现货市场价格波动所带来的风险，为企业的经营发展引入新思路。

A.期权
B.互换
C.远期
D.期货
16.根据美林投资时钟理论，随着需求回暖，企业经营状况得到改善，股票类资产在复苏阶
段迎来黄金期，对应的是美林时钟( )点。

A.12～3
B.3～6
C.6～9
D.9～12
17.( )是指客户通过期货公司向期货交易所提交申请，将不同品牌、不同仓库的仓单串换成同一仓库同一品牌的仓单。

A.品牌串换
B.仓库串换
C.期货仓单串换
D.代理串换
18.关于收益增强型股指联结票据的说法错误的是( )。

A.收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于
市场同期的利息率
B.为了产生高出市场同期的利息现金流，通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值
为负的股指期货或远期合约
C.收益增强类股指联结票据的潜在损失是有限的，即投资者不可能损失全部的投资本金
D.收益增强类股指联结票据中通常会嵌入额外的期权多头合约，使得投资者的最大损失
局限在全部本金范围内
19.在线性回归模型中，可决系数R2的取值范围是( )。

A.R2≤-1
B.0≤R2≤1
C.R2≥1
D.-1≤R2≤1
20.我国国家统计局公布的季度GDP初步核实数据，在季后( )天左右公布。

A.15
B.45
C.20
D.9
21.( )具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率。

A.保本型股指联结票据
B.收益增强型股指联结票据
C.参与型红利证
D.增强型股指联结票据
22.在一元回归中，回归平方和是指( )。

23.一般而言，GDP增速与铁路货运量增速( )。

A.正相关
B.负相关
C.不确定
D.不相关
24.一个模型做20笔交易，盈利12笔，共盈利40万元；其余交易均亏损，共亏损10万元，该模型的总盈亏比为( )。

A.0.2
B.0.5
C.4
D.5
25.大豆期货看涨期权的Delta值为0．8，意味着( )。

A.大豆期货价格增加小量X，期权价格增加0．8X
B.大豆期货价格增加小量X，期权价格减少0．8X
C.大豆价格增加小量X，期权价格增加0．8X
D.大豆价格增加小量X，期权价格减少0．8X
26.对于任一只可交割券，P代表面值为100元国债的即期价格，F代表面值为100元国债的期货价格，C代表对应可交割国债的转换因子，其基差B为( )。

A.B=(F·C)-P
B.B=(P·C)-F
C.B=P-F
D.B=P-(F·C)
27.流通中的现金和各单位在银行的活期存款之和被称作( )。

A.狭义货币供应量M1
B.广义货币供应量M1
C.狭义货币供应量M0
D.广义货币供应量M2
28.如企业远期有采购计划，但预期资金紧张，可以采取的措施是( )。

A.通过期货市场进行买入交易，建立虚拟库存
B.通过期权市场进行买入交易，建立虚拟库存
C.通过期货市场进行卖出交易，建立虚拟库存
D.通过期权市场进行卖出交易，建立虚拟库存
29.时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为( )。

A.平稳时间序列
B.非平稳时间序列
C.单整序列
D.协整序列
30.关于备兑看涨期权策略，下列说法错误的是( )。

A.期权出售者在出售期权时获得一笔收入
B.如果期权购买者在到期时行权的话，期权出售者要按照执行价格出售股票
C.如果期权购买者在到期时行权的话，备兑看涨期权策略可以保护投资者免于出售股票
D.投资者使用备兑看涨期权策略，主要目的是通过获得期权费而增加投资收益
31.场内金融工具的特点不包括( )。

A.通常是标准化的
B.在交易所内交易
C.有较好的流动性
D.交易成本较高
32.某机构投资者持有某上市公司将近5％的股权，并在公司董事会中拥有两个席位。

这家上市公司从事石油开采和销售。

随着石油价格的持续下跌，该公司的股票价格也将会持续下跌。

该投资者应该怎么做才能既避免所投入的资金的价值损失，又保持两个公司董事会的席位?( )
A.与金融机构签订利率互换协议
B.与金融机构签订货币互换协议
C.与金融机构签订股票收益互换协议
D.与金融机构签订信用违约互换协议
33.就境内持仓分析来说，按照规定，国境期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面的( )名会员额度名单及数量予以公布。

A.10
B.15
C.20
D.30
34.一般认为核心CPI低于( )属于安全区域。

A.10％
B.5％
C.3％
D.2％
35.宏观经济分析是以 _____ 为研究对象，以 _____ 为前提。

( )
A.国民经济活动；既定的制度结构
B.国民生产总值；市场经济
C.物价指数；社会主义市场经济
D.国内生产总值；市场经济
36.存款准备金是金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金。

其中，超额准备金比率( )。

A.由中央银行规定
B.由商业银行自主决定
C.由商业银行征询客户意见后决定
D.由中央银行与商业银行共同决定
37.下列哪项不是GDP的计算方法?( )
A.生产法
B.支出法
C.增加值法
D.收入法
38.关于合作套期保值下列说法错误的是( )。

A.可以划分为风险外包模式和期现合作模式
B.合作买入套保中，协议价格为当期现货市场价格上浮一定比例P%
C.合作卖出套保中，协议价格为当期现货市场价格上浮一定比例P%
D.P%一般在5%-10%之间
39.宏观经济分析的核心是( )分析。

A.货币类经济指标
B.宏观经济指标
C.微观经济指标
D.需求类经济指标
40.在交易所规定的一个仓单有效期内，单个交割厂库的串换限额不得低于该交割厂库可注册标准仓单最大量的( )。

A.90％
B.80％
C.50％
D.20％
41.某个资产组合的下一日的在险价值(VaR)是100万元，基于此估算未来两个星期(10个交易日)的VaR，得到( )万元。

A.100
B.316
C.512
D.1000
42.出口型企业出口产品收取外币货款时，将面临__________或__________的风险。

( )
A.本币升值；外币贬值
B.本币升值；外币升值
C.本币贬值；外币贬值
D.本币贬值；外币升值
43.某投资者签订一份为期2年的权益互换，名义本金为1000万元，每半年互换一次，每次互换时，该投资者将支付固定利率并换取上证指数收益率，利率期限结构如表2—1所示。

表2—1利率期限结构
即期利率
折现因子
180天
4.93％
0.9759
360天
5.05％
A.5．29％
B.6．83％
C.4．63％
D.6．32％
44.假定无收益的投资资产的即期价格为S0，T是远期合约到期的时间，r是以连续复利计算的无风险年利率，F0是远期合约的即期价格，那么当( )时，套利者可以在买入资产同时做空资产的远期合约。

45.下面关于利率互换说法错误的是( )。

A.利率互换是指双方约定在未来的一定期限内，对约定的名义本金按照不同的计息方法
定期交换利息的一种场外交易的金融合约
B.一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征的利息
C.利率互换合约交换不涉及本金的互换
D.在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，则另一方支
付的利息也是基于浮动利率计算的
46.4月22日，某投资者预判基差将大幅走强，即以100．11元买入面值1亿元的“13附息国债03”现券，同时以97．38元卖出开仓100手9月国债期货；4月28日，投资者决定结束套利，以100．43元卖出面值1亿元的“13附息国债03”，同时以97．40元买入平仓100手9月国债期货，若不计交易成本，其盈利为( )万元。

A.40
B.35
C.45
D.30
47.某一款结构化产品由零息债券和普通的欧式看涨期权所构成，其基本特征如表8—1所示，其中所含零息债券的价值为92．5元，期权价值为6．9元，则这家金融机构所面临的风险暴露有( )。

表8—1某结构化产品基本特征
项目
条款
面值(元)
100
标的指数
上证50指数
期限
A.做空了4625万元的零息债券
B.做多了345万元的欧式期权
C.做多了4625万元的零息债券
D.做空了345万元的美式期权
48.相比于场外期权市场交易，场内交易的缺点有( )。

A.成本较低
B.收益较低
C.收益较高
D.成本较高
49.下列关于价格指数的说法正确的是( )。

A.物价总水平是商品和服务的价格算术平均的结果
B.在我国居民消费价格指数构成的八大类别中，不直接包括商品房销售价格
C.消费者价格指数反映居民购买的消费品和服务价格变动的绝对数
D.在我国居民消费价格指数构成的八大类别中，居住类比重最大
50.操作风险的识别通常更是在( )。

A.产品层面
B.部门层面
C.公司层面
D.公司层面或部门层面
51.投资者认为未来某股票价格下跌，但并不持有该股票，那么以下恰当的交易策略为( )。

A.买入看涨期权
B.卖出看涨期权
C.卖出看跌期权
D.备兑开仓
52.( )是指在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素的变化可能会对金融工具、资产组合的收益或经济价值产生的可能影响。

A.敏感分析
B.情景分析
C.缺口分析
D.久期分析
53.就国内持仓分析来说，按照规定，国内期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面( )名会员额度名单即数量予以公布。

A.10
B.15
C.20
D.30
54.上海银行间同业拆借利率是从( )开始运行的。

A.2008年1月1 日
B.2007年1月4 日
C.2007年1月1日
D.2010年12月5日
55.期货现货互转套利策略执行的关键是( )。

A.随时持有多头头寸
B.头寸转换方向正确
C.套取期货低估价格的报酬
D.准确界定期货价格低估的水平
56.企业结清现有的互换合约头寸时，其实际操作和效果有差别的主要原因是利率互换中( )的存在。

A.信用风险
B.政策风险
C.利率风险
D.技术风险
57.影响国债期货价值的最主要风险因子是( )。

A.外汇汇率
B.市场利率
C.股票价格
D.大宗商品价格
58.基差交易合同签订后，( )就成了决定最终采购价格的唯一未知因素。

A.基差大小
B.期货价格
C.现货成交价格
D.升贴水
59.设计交易系统的第一步是要有明确的交易策略思想。

下列不属于量化交易策略思想的来源的是( )。

经验总结
经典理论
历史可变性
数据挖掘
60.用季节性分析只适用于( )。

A.全部阶段
B.特定阶段
C.前面阶段
D.后面阶段
61.当前，我国的中央银行没与下列哪个国家签署货币协议?( )
A.巴西
B.澳大利亚
C.韩国
D.美国
62.美国商务部经济分析局(BEA)公布的美国GDP数据季度初值，有两轮修正，每次相隔( )。

A.1个月
B.2个月
C.15天
D.45天
63.大宗商品价格持续下跌时，会出现下列哪种情况?( )
A.国债价格下降
B.CPI、PPI走势不变
C.债券市场利好
D.通胀压力上升
64.某互换利率协议中，固定利率为7．00％，银行报出的浮动利率为6个月的Shibor的基础
上升水98BP，那么企业在向银行初次询价时银行报出的价格通常为( )。

A.6．00％
B.6．01％
C.6．02％
D.6．03％
65.在生产经营中，企业有时会面临产品价格持续上涨而企业却必须执行之前签订的销售合同的尴尬局面。

此时企业可以采取的措施是( )。

A.宁可赔偿违约金也不销售原材料产品
B.销售原材料产品的同时，在现货市场上等量买入
C.销售原材料产品的同时，在期货市场上等量买入
D.执行合同，销售原材料产品
66.较为普遍的基差贸易产生于20世纪60年代，最早在( )现货交易中使用，后来逐渐推广到全美各地。

A.英国伦敦
B.美国芝加哥
C.美国纽约港
D.美国新奥尔良港口
67.在险价值风险度量时，资产组合价值变化△Ⅱ的概率密度函数曲线呈( )。

A.螺旋线形
B.钟形
C.抛物线形
D.不规则形
68.在基差交易中，对点价行为的正确理解是( )。

A.点价是一种套期保值行为
B.可以在期货交易收盘后对当天出现的某个价位进行点价
C.点价是一种投机行为
D.期货合约流动性不好时可以不点价
69.计算在险价值时，Prob(△Π≤-VaR)=1-a％。

其中Prob(·)表示资产组合的( )。

A.时间长度
B.价值的未来随机变动
C.置信水平
D.未来价值变动的分布特征
70.( )是指企业根据自身的采购计划和销售计划、资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。

A.远期合约
B.期货合约
C.仓库
D.虚拟库存
单选题答案：
1：B2：B3：C4：B5：A6：D7：A 8：B9：B10：A11：A12：D13：A14：A 15：D16：D17：C18：C19：B20：B21：B 22：C23：A24：C25：A26：D27：A28：A 29：A30：C31：D32：C33：C34：D35：A 36：B37：C38：C39：B40：D41：B42：A 43：A44：A45：D46：D47：A48：D49：B 50：D51：B52：A53：C54：B55：D56：A 57：B58：B59：C60：B61：D62：A63：C 64：C65：C66：D67：B68：C69：D70：D
单选题相关解析：
1：在场外交易中，信用风险低的交易对手更受欢迎。

一般来说，金融机构的信用风险相对较低。

2：保护性看跌期权策略是在持有某种资产的同时，购进以该资产为标的的看跌期权，从而在一定期限内保障资产的价值不会低于某一限定值，而市场价格上升时，组合价值则随之上升。

3：美国贸易商向国外出口大豆时，大多采用以下基差定价模式：大豆出口价格=交货期内任意一个交易日CBOT大豆近月合约期货价格+CNF升贴水价格；CNF升贴水=FOB升贴水+运费。

因此大豆到岸价=850+110+200=1160(美分／蒲式耳)。

4：消费者价格指数反映一定时期内城乡居民所购买的生产消费品价格和服务项目价格变动趋势及程度的相对数。

5：本题中，一旦企业中标，前期需投入欧元外汇，为规避欧元对人民币升值的风险，企业有两种方案可供选择：一是卖出人民币／欧元期货；二是买人人民币／欧元看跌期权。

第一种方案利用外汇期货市场，价格灵活，操作简单。

但是利用外汇期货无法管理未中标风险，因此对于前期需投入的欧元的汇率风险不能完全规避。

第二种方案中，外汇期权多头只要付出一定的权利金，就能获得远期以执行价格的汇率来买卖外汇的权利。

因此，除了能够规避欧元／人民币汇率波动风险外，也能够规避未来不能中标的风险。

6：之所以称之为指数货币期权票据，是因为内嵌期权影响票据到期价值的方式并不是简单地将期权价值叠加到投资本金中，而是以乘数因子的方式按特定的比例缩小或放大票据的赎回价值。

7：一般意义上的货币互换由于只包含汇率风险，所以可以用来管理境外投融资活动过程中产生的汇率风险，而交叉型的货币互换则不仅可以用来管理汇率风险，也可用来管理利率风险。

8：B项，信用风险缓释合约是典型的场外金融衍生工具。

信用风险缓释凭证相比信用风险合约，属于更标准化的信用衍生品，不适合灵活多变的银行间市场的交易商进行签订。

9：
10：信用风险缓释凭证与场外金融衍生品合约相差较大，更类似于在场外市场发行的债券，实行“集中登记、集中托管、集中清算”，有利于增强市场的透明度，防范市场风险。

11：Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性，Gamma值衡量Delta值对标的资产的敏感度，两者的风险因素都为标的价格变化。

BD两项，看涨期权的Delta∈(0，1)，看跌期权的Delta∈(-1，0)，而看涨期权和看跌期权的Gamma值均为正值；C项，随着到期日的临近，看跌平价期权的Delta收敛于-0．5，但是其Gamma值趋近无穷大。

12：对基差卖方来说，基差交易模式是比较有利的，原因包括：∈可以保证卖方获得合理销售利润，这是贸易商近几年来大力倡导推行该种定价方式的主要原因；∈将货物价格波动风险转移给点价的一方；∈加快销售速度。

13：组合的Vega值=2×14．43=28．86，
则
Delta=Vega×(40%-20%)=5．77。

这就是波动率变动给该投资策略带来的价值变动。

14：场外期权是指在证券或期货交易所场外交易的期权。

相对于场内期权而言，场外期权的各个合约条款都不必是标准化的，合约的买卖双方可以依据双方的需求进行协商确定。

因此，场外期权在合约条款方面更加灵活。

此外，场外期权是一对一交易，一份期权合约有明确的买方和卖方，且买卖双方对对方的信用情况都有比较深入的把握。

15：储备企业在商品轮入时由于资金需求量大而且时间短，经常出现企业资金紧缺状况，而通过期货市场买入保值，只需要占用10％左右的资金就可以完成以前的全部收购，同时还能够规避由于抢购引起的现货价格短期内过高的风险。

在轮出的时候，储备企业也可以通过期货市场做卖出保值，避免由于商品大量出库而导致的价格下跌的风险。

通过期货市场的套期保值交易，可以大大增加储备企业的资金利用率，并规避现货市场价格波动带来的风险。

16：当经济告别衰退步入复苏阶段，经济虽然开始增长，但由于过剩产能还没有完全消化，因此通货膨胀程度依然较低。

随着需求回暖，企业经营状况得到改善，股票类资产在复苏阶段迎来黄金期，对应美林时钟的9～12点。

17：期货仓单串换，是指客户通过期货公司向期货交易所提交申请，将不同品牌、不同仓库的仓单串换成同一仓库同一品牌的仓单。

18：C项，由于远期类合约和期权空头的潜在损失可以是无限的，所以，收益增强类股指联结票据的潜在损失也可以是无限的，即投资者不仅有可能损失全部的投资本金，而且还有可能在期末亏欠发行者一定额度的资金。

19：拟合优度是反映回归直线与样本观察值拟合程度的量，又称样本“可决系数”，常用R2表示。

R2的取值范围为：0≤R2≤1，R2越接近1，拟合效果越好；R2越接近0，拟合效果越差。

20：中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后15天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，最终核实数在年度GDP最终核实数发布后45天内完成。

21：收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率。

22：A项为总离差平方和，记为TSS；B项为残差平方和，记为RSS；C项为回归平方和，记为ESS。

三者之间的关系为：TSS=RSS+ESS。

23：一般而言，GDP增速与铁路货运量增速呈正相关走势。

24：盈亏比=一段时间内所有盈利交易的总盈利额/同时段所有亏损交易的亏损额=40/10=4
25：期权的Delta(德尔塔，∈)是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响
26：国债期货的基差是指经过转换因子调整之后的期货价格与其现货价格之间的差额。

对于任一只可交割券，其基差为B=P-(F·C)。

27：根据我国的货币度量方法，M0(基础货币)是指流通于银行体系以外的现钞和铸币；狭义货币M1=Mo+活期存款；广义货币M2=M1+准货币+可转让存单。

28：如企业远期有采购计划，但预期资金紧张，可通过期货市场进行买人交易，建立虚拟
库存，以较少的保证金提前订货，同时锁定采购成本，为企业筹措资金赢得时间，以缓解企业资金紧张局面。

29：时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为平稳时间序列；反之，称为非平稳时间序列。

30：使用备兑看涨期权策略时，期权出售者在出售期权时获得一笔收入，但是如果期权购买者在到期时行权的话，他则要按照执行价格出售股票。

31：场内金融工具通常是标准化的，在特定的交易所内集中交易，通常具有比较好的流动性，方便交易者及时地以较低的交易成本来调整头寸。

这是利用场内金融工具进行风险对冲的一个优势，即对冲交易的成本比较低，时间效率较高。

32：C项，该投资者通过与金融机构签订股票收益互换协议，将股票下跌的风险转移出去，达到了套期保值的目的，并保留了股权。

33：就境内持仓分析来说，按照规定，国境期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面的20名会员额度名单及数量予以公布。

对这些资料进行分析，主要有以下内容：∈比较多空主要持仓量的大小；∈“区域”或“派系”会员持仓分析；∈跟踪某一品种主要席位的交易状况、持仓增减，从而确定主力进出场的动向。

34：核心CPI是美联储制定货币政策比较关注的一个数据，是从CPI中剔除了受临时因素(比如气候)影响较大的食品与能源成分，一般认为核心CPI低于2％属于安全区域。

35：宏观经济分析是以国民经济活动为研究对象，以既定的制度结构为前提，分析国民经济的总量指标及其变化，主要研究国民收入的变动与就业、通货膨胀、经济周期波动和经济增长等之间的关系。

36：存款准备金分为法定存款准备金和超额存款准备金。

法定存款准备金比率由中央银行规定，是调控货币供给量的重要手段之一。

超额准备金比率由商业银行自主决定。

37：在实际核算中，国内生产总值有三种计算方法，即生产法、收入法和支出法。

三种方法分别从不同的方面反映国民经济生产活动成果。

38：合作套期保值业务可以划分为两种模式，即风险外包模式和期现合作模式。

(A项说法正确)
合作买入套保中，协议价格为当期现货市场价格上浮一定比例(P%)
(这个上浮额即企业要付出的风险外包费用)。