阿里巴巴的投融资运作

（三）债务筹资的缺点
• 1.不能形成企业稳定的资本基础。债务资本有固定
的到期日，到期需要偿还，只能作为企业的补充性资本来 源。且达到一定比例后，往往由于财务风险升高而不容易 再取得新的债务资金。
• 2.财务风险较大。债务资本有固定的到期日，有固定
的利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使 用上可能会有特别的限制。这些都要求企业必须有一定的 偿债能力，要保持资产流动性及其资产报酬水平，作为债 务清偿的保障，对企业的财务状况提出了更高的要求，否 则会给企业带来财务危机，甚至导致企业破产。（2010 年温州民营企业老板“跑路”）
• 以美国为例，美国在80年代脱颖而出的高科技企 业绝大多数是靠风险投资起家的。由于科学研究 的早期成果有风险投资的参与，使科研成果转化 为商品的周期已由20年缩短到10年。微软、英特 尔、苹果、戴尔、雅虎等公司在创业之初就是依 靠风险投资的支持才获得了它们的“第一推动 力”。美国高新技术产业对美国经济增长的贡献 率是30%。
用等筹资费用较低；其二是利息、租金等用资费用比股权 资本要低；其三是利息等资本成本可以在税前支付。
4.可以利用财务杠杆。当企业的资本报酬率高于债务利
率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率， 提升企业价值。即有“借鸡生蛋”的好处。
5.稳定公司的控制权。债权人无权参加企业的经营管理，
利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。
趣味理财
校级精品视频课程 中南民族大学管理学院财务管理系
主讲人：周运兰
第四讲--第一部分 企业的融资规划
一、企业融资的基本概述
（一）企业融资的动机
满足到期 偿债的需要
满足正常 生产经营 活动的需要
企业融资 的动机
满足扩大 经营规模 的需要
企业融资的战略思考
要考虑资金需求
Βιβλιοθήκη Baidu• 企业什么时候需要资金 • 企业需要多少资金 •企业从何种渠道、采用何种方式取 得资金 • 企业融资的最佳时间 • 避免融资而造成的资金过剩 • 要善于利用时间差
• 融资租赁带有分期付款购买贵重物品的性质，跟 经营租赁不同。
（二）债务融资的优点
1.筹资速度较快。不需要经过复杂的审批手续和证券发行
程序，可以迅速地获得资金。
2.筹资弹性大。可以根据企业的经营情况和财务状况，灵
活商定债务条件，控制筹资数量，安排取得资金的时间。
3.资本成本负担较轻。原因：其一是取得资金的手续费
1.商业信用：商业信用筹资是以延期付款或预收账 款的资金结算方式形成的资金借贷关系，它是企 业之间的直接信用行为。商业信用的种类：应付 帐款、预收帐款、应付票据等。
对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且 无需正式办理筹资手续，即属于自发性的融资。●如果没 有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资就不负担成 本，如果有现金折扣，放弃现金折扣则有机会成本。因此 企业应尽量利用好这种无成本或者较低成本的自发性融资。
• 3.筹资数额有限。债务筹资的数额往往受到贷款机构
资本实力的制约，不可能像发行股票那样一次筹集到大笔 资本，无法满足公司大规模筹资的需要。
三、权益融资
• 权益融资（也称为股权融资）形成的是企业的权 益资本或称自有资本，它包括利用留存收益、吸 收直接股权投资（包括天使资本、风险资本、吸 收私募股权资金等）、公开上市发行股票（包括 IPO和SEO）等方式。
（二）风险资本
• 1.风险资本概述 • 风险资本(venture capital)或称创业资本，源于40
年代的美国硅谷。按照美国风险投资协会 （NVCA）的定义，风险资本是由职业投资家投 入新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业 中的一种权益资本。
• 风险投资的对象大多数是处于初创时期或快速成 长时间的高科技企业，具有高风险、高收益的特 点。如通讯、半导体、生物工程、医药等企业。 风险投资业务的失败率一般高达70%-80%。
股权融资与中小企业成长周期
（各形式股权融资接力供给资金）
天使资本
创业初期阶段
风险资本
创业后期、早期成长阶段
首次公开上市融资 股权再融资
稳定成长阶段 成长后期、成熟阶段
（一）天使资本
• 天使投资（Angel Capital）就是指富裕的家庭 或者个人不通过中介机构直接以股权或者类似的 方式对中小企业进行的投资。即天使资本是投资 于“种子期”或“设立期”的科技中小企业的资 本，是一种最原始和最早期的“风险投资”，属 于广义的创业资本的范畴。
• 中小企业可发行：中小企业集合债券—捆绑发行
5.企业租赁融资
• 融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特 定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租 赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出 租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属 于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。
• 租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租 赁合同的规定履行完全部义务后，对租赁物的归 属按约定或者协议归承租人或者出租人所有。
• 2.短期借款：是企业向银行和其他非银行金融机 构借入的期限在一年以内的借款，它主要包括信 用借款和抵押借款两种形式。信用借款分为附加 信用条件和不附加信用条件两种类型。
长期负债筹资是指所筹资金的使用期限在一年以上 的各种债务筹资方式，主要包括长期借款、长期 债券和融资租赁等。
• 3.长期借款：是向银行和非银行金融机构等借入 的使用期限在一年以上的借款，它主要用于购建 固定资产和满足长期流动资金占用的需要。也包 括信用借款和抵押借款。借款融资都弹性较大。
（二）企业融资方式
融资方式是指企业在筹资时可以选用的具体融资形 式，它表明的是融资的手段。我国企业目前筹资方式 主要包括以下几种：
企业 融资 方式
债务 资本
权益 资本
利用商业信用 向银行借款 发行公司债券
融资租赁 吸收直接投资
发行股票
利用留存收益
二、企业债务融资
（一）债务融资种类：可分为流动负债融资（主要 包括商业信用、短期借款等）和长期负债融资 （主要包括长期借款、长期债券和租赁融资等）。
4. 企业发行债券融资
（1）概念：债券是为筹集资金而发行的，在约定 期限内向债券持有人还本付息的一种有价证券。
（2）特征：对发行公司来说都是一种筹资手段， 而对于购买者来说都是投资手段。
（3）发行债券的企业需要符合较严格的要求与条 件。实力雄厚的国有企业或国有投资主体的公司 可发行债券，符合条件的上市公司还可以发行既 具有债权又具有股权性质的可转换公司债券。