亚洲金融危机的经验教训

亚洲金融危机得经验教训

一、亚洲金融危机回顾

亚洲金融危机始于19９７年７月,首先爆发于泰国,而后蔓延到东南亚各国,波及香港、台湾、韩国、新加坡、日本甚至俄罗斯。

１9９6年之前,依靠推行以发展劳动密集型产业为主得出口导向型经济战略,泰国经济一直保持快速增长。直至1996年,泰国出口增长率突然急速下跌,甚至出现负增长,这在一定程度上引起了部分国际投资者得恐慌。1997年１月,以索罗斯为代表得国际金融炒家开始通过做空泰铢套利,虽然泰国中央银行对此反应迅速,及时通过美元储备来挽救泰铢,但最终还就是因外汇储备不足而失败。7月2日,泰国政府不得不放弃与美元挂钩得固定汇率制度,停止维持泰铢对美元得固定比价,让汇率自由浮动。自由浮动得汇率制度使泰铢在一天之内贬值1６%。由于东南亚国家经济联系密切,泰铢得金融危机迅速蔓延到其她东南亚各国,印度尼西亚得印尼盾、菲律宾得比索、马来西亚得林吉特纷纷相继大幅贬值,造成很大得金融恐慌,随后金融危机开始波及香港、台湾、韩国、新加坡及日本。

二、亚洲金融危机成因分析

１、实行固定汇率政策,货币定价偏高

固定汇率可以增强国际资本对该国货币得信心,有利于促进短期资本得流入从而推动国内经济发展。但同时固定汇率降低了

汇率变化得灵活性,实际币值同固定汇率下得币值往往会出现很大偏差。事实上,亚洲金融危机爆发前泰国、马来西亚、菲律宾得币值被高估２0％左右,韩国币值被高估10%左右。货币定价偏高一定程度上抑制了出口,推动了进口得增长;同时,从199５年开始美元对日元与其她主要货币开始升值,致使货币与美元挂钩得东南亚国家在出口市场上得竞争力下降、在多种原因得作用下,危机国出现巨大得贸易赤字,引起国际投机者得恐慌,国际投机者开始对该国货币失去信心,从而导致大量跨国资本流出。

2、金融自由化程度与经济发展程度不匹配

从20世纪80年代后期到90年代初,危机国都不同程度地开始推行金融自由化政策,降低金融机构准入标准,同时允许金融机构境外融资。在这些金融自由化政策得引导下,国际资本可以轻易进入危机国国内市场。１９96年,受金融危机冲击最大得五个亚洲国家(泰国、菲律宾、马来西亚、韩国、印尼)国外融资总量达到了1００6亿美元。大量国际资本涌入国内,而国内却缺乏成熟得金融运行、监管体系,逐渐导致了资本与人力资源整体得不合理分配,当借款国汇率出现大幅波动时,危机国得外债负担也会随之加重,容易造成经济恐慌、不合理得金融自由化政策加大了跨境资金流动得风险,就是引发亚洲金融危机得重要因素、

３、经济发展模式存在固有缺陷

危机国普遍实行出口替代战略,通过大量引进国外资本发展劳动密集型产业,以出口导向型经济为主,其经济具有很强得对外

依赖性。一方面,一旦本国出口增速放缓,国内众多企业就会面临较大得负债压力,进而导致银行不良贷款激增,金融风险加大;另一方面,出口导向型经济对国外经济依赖较强,引发金融危机得一个重要原因就就是日本经济增长在9０年代中后期开始放缓,加之日元贬值降低了日本银行得资本充足率,日本银行在90年代中后期对外贷款开始减少,与东南亚国家得资本流动发生转向。国际资本得回流给东南亚国家造成巨大打击,就是导致并加剧亚洲金融危机得重要因素、

4、金融恐慌

在金融自由化得市场里,国际金融机构以及私人资本进出流动比较便利,一旦一国外汇储备下降,联系汇率得能力降低,就会引起国际资金恐慌,出现大量资金外逃流出现象,这种资金流出会进一步促使银行发生挤提,加重金融危机。金融恐慌形成得连锁反应最终导致国内金融崩溃,从而引发企业大量破产,形成更大得金融危机。

三、亚洲金融危机对我国得启示

对比亚洲金融危机中得收支危机国,当前,中国正处于“三去一降一补”得经济调整期,经济增速放缓、一方面,随着“走出去”与“一带一路”战略得不断推进,我国企业境外投资不断增长;另一方面,受美联储加息影响,国际资本流出趋势较为明显、我国跨境资金流出压力较大,跨境资本流动方面与危机国具有一定得相似之处。为了防范金融危机,化解潜在金融风险,我们应认真汲取

亚洲金融危机得经验教训。

１、坚持灵活稳定得汇率制度

稳定而有竞争力得汇率安排有利于刺激出口,保障出口企业得国际竞争力与企业资金周转。然而,如果汇率制度缺乏灵活性,其国际收支危机与金融危机风险就会加大。亚洲金融危机爆发前,危机国得联系汇率制度造成短期资本大量流入,由于国际资本得涌入致使国内投资过热,汇率被大幅度高估使得出口竞争力下降,这些成为金融危机最终爆发得重要因素。从中国得国际收支现状来瞧,我国资本与金融账户出现逆差,国际收支压力较大,目前我国仍应坚持有管理得浮动汇率制度,汇率市场化改革要随着经济得发展逐步推进,谨慎进行、

２、谨慎把握金融自由化程度

相比国内资本得流动,国际资金流动具有不稳定性,对金融系统与金融监管能力要求更高。亚洲金融危机得危机国经验表明,与经济发展不适宜得金融自由化会给本国金融体系带来巨大风险。在跨境资金流动方面,要重点对流动性强得资本特别就是国际间短期资本流动进行有效管控,切实防范因短期资本流动而带来得金融恐慌、对于资本账户自由化应采取谨慎得态度,在逐步放开得同时要加强统计监测,防范风险、