资本结构概述

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资本结构概述(ppt 30页)

资本结构概述(ppt 30页)
B方案:25%采用债务方式融资,利率为8%;
C方案:40%采用债务方式融资,利率为8%。
❖ 问:采用何种融资方式来筹集资金。
❖ 分析:比较财务杠杆作用。对该公司来说, 方案A无财务风险,方案 C有较高的财务风险, 而方案B的财务风险介于A, C两方案之间。
1. 计算DFL:
DFL
EBIT
得: DFLA=1
项目
销售收入 减:可变成本 固定成本前收入 减:固定成本 EBIT
S*(t年)
300000 180000 120000 100000
20000
S1(t+1年)
360000 216000 144000 100000
44000
S2(t+1年)
240000 144000 96000 100000 - 4000
23
某公司新增筹资前的资本结构及EPS
筹资方式
原资 本结

A方案
新增筹资后资本结构
B方案
C方案
银行借款(利率10%) 400
公司债
-
普通股(面值1元) 400
资本公积
-
留存收益
200
资本总额
1000
普通股股数
400
400 800 200 200 1 600 800
EBIT I d
DFLB=1.25
( 1 TC )
DFLC=1.47
14
财务杠杆和财务杠杆度
Financing Leverage and DFL
❖ 杠杆效应分析:
(1)
(2)
(3)=(1)-(2) (4)=(3)• 50%
EBIT
I
EBT
TC

资本结构概述(PPT 79张)

资本结构概述(PPT 79张)
时,税后利润下降得更快,从而给企业带 来财务风险。
由于财务杠杆的作用,当息税前利润下降
5-41
财务杠杆系数是指企业税后利润的
变动率相当于息税前利润变动率的 倍数。 ,估计财务杠杆利益的大小,评价 财务风险程度的高低。
它可用来反映财务杠杆的作用程度
5-42
(二)财务杠杆系数的测 算 EAT / EAT
5-2
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一.资本成本的性质
(一)资本成本的概念 是指企业为取得和长期占有资本而
付出的代价
包括资本的取得成本和占用成本
5-3
重要概念:
资本的取得成本是指企业在筹资过
程中所发生的各种费用,又称为筹 资费用。
本而向资本提供者支付的代价,如 利息,红利。
资本的占用成本是指企业因占用资
S——销售额;
ΔS——营业额的变动额。
5-35

公式变换 EBIT Q ( P V ) F EBIT Q ( P V ) Q (P V ) DOL S Q (P V ) F S C 或 DOL S S C F

5-36

合资本成本和边际资本成本。
个别资本成本是单种筹资方式的资本成本,
包括长期借债成本,长期债券成本,优先股 成本,普通股成本和留存收益成本。
综合资本成本是对个别资本成本进行加权平
均而得的结果。
边际资本成本是指新筹资部分资本的成本。
5-9
(四)资本成本的意义
1、资本成本是选择筹资方式,进行资
本结构决策的依据。 资决策的重要标准
EBIT / EBIT EPS / EPS 或DFL EBIT / EBIT

策划书资本结构怎么写

策划书资本结构怎么写

策划书资本结构怎么写策划书:资本结构怎么写一、引言在策划书中,资本结构是一个关键的内容之一,它决定了企业的财务状况和稳定性。

本文将探讨如何编写一份完整、清晰的策划书资本结构部分,帮助读者理解企业的资本来源和运用,为未来的发展打下坚实基础。

二、资本结构概述资本结构是指企业在经营活动中筹集和运用资金的方式和比例。

它由股本、债务和利润三部分组成。

下面将分别介绍这三个部分的含义和具体的写作要点。

1.股本股本是企业通过发行股票筹集的资金总额。

在策划书中,可以通过以下方式介绍股本:(1)股本的组成:说明股本是由普通股、优先股等不同种类的股票组成,可以提及每种股票的特点和权益;(2)股本的来源:说明股票是通过首次公开发行(IPO)、增发、私募等方式筹集的资金,并分别列出每种方式的具体金额和比例;(3)股本的运用:说明股本的主要运用领域,比如扩大生产规模、研发新产品等,并强调其对企业未来发展的重要性。

2.债务债务是指企业通过借贷等方式筹集的资金金额。

在策划书中,可以通过以下方式介绍债务:(1)债务的种类:说明债务分为长期债务和短期债务,可以具体列举每种债务的名称和金额;(2)债务的来源:说明债务是通过银行贷款、债券发行、租赁等方式筹集的资金,并分别列出每种方式的具体金额和比例;(3)债务的用途:说明债务主要用于企业的运营、扩张或项目投资,并强调债务的合理运用对企业经营的支持作用。

3.利润利润是企业经营活动中所形成的盈余资金。

在策划书中可以通过以下方式介绍利润:(1)利润的来源:说明利润主要来自企业的经营活动、投资收益和其他收入,并详细列出每种收入的金额和比例;(2)利润的分配:说明企业利润的分配方式,比如用于分红、再投资或留作备用等;(3)利润的运用:说明企业在利润运用上的计划和策略,比如提高研发投入、加大市场推广力度等。

三、资本结构分析除了介绍资本结构的组成和来源之外,策划书还应对资本结构进行详细的分析,以便读者更好地理解企业的财务状况和稳定性。

资本结构优化策略报告

资本结构优化策略报告

资本结构优化策略报告一、引言资本结构优化是企业财务管理中的关键一环,它涉及公司的财务健康状况、风险管理和利润最大化等方面。

本报告旨在详细探讨资本结构优化的策略,以帮助企业在竞争激烈的市场中保持竞争优势,并提供稳定的回报。

二、资本结构概述资本结构是指企业在资产负债表上的长期资金来源。

常见的资本结构形式包括股权和债务。

优化资本结构的目标是通过合理配置股权和债务,实现企业财务稳定和增长。

三、资本结构优化的原则1. 财务稳定性原则:合理的资本结构可以降低财务风险,确保企业在经济波动期间的稳定性。

2. 成本优化原则:通过选择最经济有效的资本来源来降低资金成本。

3. 灵活性原则:资本结构应具备一定的灵活性,以适应市场需求的变化。

4. 竞争力原则:优化资本结构可以提高企业的竞争力,吸引更多投资者和合作伙伴。

四、资本结构优化的策略1. 股权融资策略股权融资是指通过发行股票来筹集资金的方式。

优化股权融资可以考虑以下策略:- 发行优先股:优先股具有较高的回报率和固定的股利支付,可以吸引那些寻求稳定收益的投资者。

- 配股:通过向现有股东发放新股票,以增加公司股东的适度关注。

- 股票拆分:将股票分割成较小的面值,有助于扩大投资者群体,提高流动性。

2. 债务融资策略债务融资是指通过发行债券或借款来筹集资金的方式。

优化债务融资可以考虑以下策略:- 多元化债券发行:通过发行不同类型的债券,如可转债、优先债和次级债,以满足不同投资者的需求。

- 资产抵押债务:通过将企业的固定资产等作为抵押物,降低利率和扩大融资规模。

3. 内部资金策略内部资金是指企业通过盈利、资产处置等方式自行筹集资金。

优化内部资金策略可以考虑以下策略:- 财务管理优化:通过有效的财务计划和成本控制,提高公司的盈利能力和现金流量。

- 资产处置:通过出售不必要或过剩的资产,获取额外资金来优化资本结构。

五、案例分析以某制造业公司为例,该公司目前的资本结构偏向于债务融资,导致负债偿还压力较大,并限制了企业的发展。

资本结构分析

资本结构分析

资本结构分析企业财务分析报告一、引言资本结构是指企业在经营活动中所形成的长期资本与短期资本之间的比例关系。

资本结构的合理与否直接影响着企业的经营状况和发展潜力。

本报告旨在对某企业的资本结构进行深入分析,为企业管理层提供决策依据。

二、资本结构概述企业的资本结构通常由股东权益和债务资本两部分组成。

股东权益包括公司股本和利润留存,债务资本则包括长期负债和短期负债。

资本结构的合理性取决于企业的经营特点、行业风险和资金成本等因素。

三、资本结构分析1. 权益比率权益比率是衡量企业股东权益在总资本中所占比例的指标。

通过权益比率的分析,可以了解企业对股东资金的依赖程度。

过高的权益比率可能意味着企业过度依赖股东资金,增加了财务风险;过低的权益比率则可能表明企业的盈利能力较弱,资本结构不够稳健。

在分析中,应综合考虑企业的行业特点和盈利能力,以确定合理的权益比率范围。

2. 负债比率负债比率是衡量企业债务资本在总资本中所占比例的指标。

负债比率的高低直接影响企业的偿债能力和财务风险。

过高的负债比率可能使企业面临偿债压力,增加经营风险;过低的负债比率则可能表明企业未充分利用债务资本,降低了资本效率。

在分析中,应结合企业的盈利能力和债务成本,寻求负债比率的平衡点。

3. 有息负债比率有息负债比率是衡量企业有息负债在总资本中所占比例的指标。

有息负债比率的高低直接关系到企业的利息负担和财务稳定性。

过高的有息负债比率可能使企业面临高额的利息支出,增加了财务压力;过低的有息负债比率则可能表明企业未充分利用债务资本,限制了资本扩张。

在分析中,应考虑企业的盈利能力和债务成本,寻求有息负债比率的合理范围。

四、资本结构优化建议1. 提高股东权益比例对于过高负债比率的企业,可以通过增加股东权益比例来降低财务风险。

可以通过吸引更多的股东投资、增加盈利留存等方式来提高股东权益比例。

2. 优化债务结构对于过高权益比率的企业,可以适度增加债务资本比例,以提高资本利用效率。

企业资本结构及其优化研究

企业资本结构及其优化研究
企业资本结构及其优化研究
xx年xx月xx日
目录
• 企业资本结构概述 • 企业资本结构优化的意义 • 企业资本结构优化的策略 • 我国企业资本结构的现状及问题 • 企业资本结构优化的对策建议
01
企业资本结构概述
资本结构的定义
资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系,主要涵盖 了债务资本和权益资本两类。
理配置和优化。
企业资本结构是一个动态的过 程,随着企业的发展和市场的 变化,资本结构也需要不断调
整和优化。
企业资本结构的分类
根据债务资本和权益资本的比例关系,企业资本结构 可以分为以下三种类型
• 中庸型资本结构:权益资本和债务资本的比例相当 。
• 保守型资本结构:以权益资本为主,债务资本为辅 。
• 风险型资本结构:以债务资本为主,权益资本为辅 。
战略协同
实现企业战略与资本结构的协同, 优化企业资本结构,提高企业竞争 力。
企业文化建设
加强企业文化建设,形成良好的企 业价值观和经营理念,促进企业健 康发展。
04
我国企业资本结构的现状及 问题
我国企业资本结构的现状
以股权融资为主
我国企业目前主要依赖股权融资,对债务融资的 依赖度较低。
偏好股权投资
要点三
优化融资结构比例
合理配置股权融资和债务融资的比例 ,实现企业资本结构的优化。
调整企业负债结构,降低财务风险
01
合理安排负债规模和 期限
企业应当根据自身偿债能力合理确定 负债规模,并合理搭配短期负债和长 期负债。
02
创新负债融资方式
通过发行债券、借款、租赁等方式, 优化负债结构,降低财务风险。
多数企业更倾向于通过发行股票或增资扩股的方 式进行融资。

资本结构

资本结构

S B
Value of the Firm
8
资本结构、企业价值与资本成本
Recall that WACC is the appropriate discount rate
used to discount firm’s overall cash flows.(加权平均 资本成本是对企业总现金流进行折现的合理折现率)
流动资产
财务结构-流动负债=资本结构
NWC 流动负债 长期负债 固定资产 有形固定资产 股东权益 无形固定资产 资产总额 = 负债及所有者权益
4
实践中,财务结构设计即
是指将融资成本最小化的 财务结构管理活动。
现实中的资本结构
但在对资本结构进行理论分析的场合,往往不作上述
区分,而是将公司资金来源中股权与债务之间的相对 比例称为资本结构,这是因为股权或债务中的优先等 级显得不是十分重要而被忽略,同时也避免了考虑一 些同时具备股权和债权性质的证券(如可转换债券)。
水 公 用 行 60% 业 65% 造纸业
电 公 用 行 91% 业 27% 钢铁
互联网
软件服务 制药
2%
3% 8%
医药供给
6%
7
资本结构与企业价值:馅饼理论
The value of a firm is defined to be the sum
of the value of the firm’s debt and the firm’s equity. V=B+S
二、资本结构无关论
财务杠杆效应 自制杠杆 MM 命题 I(无税)
MM 命题II(无税)
11
Franco Modigliani
(1918 – 2003) was an Italian-American economist at the MIT Sloan School of Management and MIT Department of Economics, and winner of the Nobel Memorial Prize in Economics in 1985 for his pioneering analyses of saving and of financial markets.

资本结构概述

资本结构概述

资本结构概述(一)资本结构的概念
资产负债表:
(二)影响资本结构的因素
【说明】
(三)最优资本结构决策方法
最优资本结构,是指在适度财务风险的条件下,使企业加权平均资本成本最低,同时使企业价值最大的资本结构。

资本结构决策的方法主要包括比较资本成本法、每股收益无差别点分析法和公司价值比较法。

1.资本成本比较法
在多个筹资方案中,选择加权平均资本成本最低的方案。

2.每股收益无差别点分析法
(1)基本原理
通过计算各备选方案的每股收益无差别点,并进行比较选择最佳资本结构融资方案。

(2)评价指标—每股收益无差别点
所谓每股收益无差别点,是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。

(3)计算公式
能够满足下列条件的销售额S或息税前利润EBIT就是每股收益无差别点:
①当预期息税前利润或业务量水平等于每股收益无差别点时,无论是采用债权或股权筹资方案,每股收益都是相等的;
②当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时,应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案;
③当预期息税前利润或业务量水平小于每股收益无差别点时,应当选择财务杠杆效应较小的筹资方案。

3.公司价值比较法
(2)
【说明】上述公式中,Kb×(1-T)为税后债务资本成本与Ks (税后权益资本成本)对应。

如果做题时给出的是税后债务资本成本时,计算Kw时无需再乘以(1-T)
【提示】公司价值V的计算。

资本结构概述(PPT 49页)

资本结构概述(PPT 49页)
情形二:若实际EBIT=200万元,↓50%
方案A:股东收益率 = 200/2000 = 10%,↓50% 方案B:股东收益率 = (200-150)/1000 = 5%,↓80%
二、财务风险和财务杠杆
当企业有负债、租赁和优先股时,固定的利息、租金和股 息支出,将影响企业的税后利润,使普通股的每股收益EPS 与EBIT不会同比例发生的变化,其结果可能使普通股股东获 得额外的收益或遭受额外的损失。这就是财务杠杆的作用。
答:原因很多,但主要与固定成本占总成本的比例有关。
FC/TC ↑, σ ↑
状态
衰退 一般 繁荣
销售额 AB 240 240 320 320 400 400
固定成本 AB 60 100 60 100 60 100
变动成本 EBIT AB AB 120 90 60 50 160 120 100 100 200 150 140 150
息税前利润EBIT = 收入 – 成本 = P•Q – ( FC + V•Q )
= ( P – V ) Q - FC
式中:P ——单价;Q——产销量;
FC——固定总成本 ;V —— 单位产品变动成本
当企业处于盈亏平衡时(EBIT = 0)
即 有:
( P – V ) Q – FC = 0 Q* = —F—C— P-V
—— 保本点销售量 (盈亏平衡点)
S,C
a 亏损 0
收入线
•b
盈利
成本线
Vห้องสมุดไป่ตู้Q
FC
Q*
Q
分析A、B公司的盈亏平衡情况:
A公司:FC = 60,000元,V = 4元/台,P = 8元/台
QA*
=
—F—C— P-V

资本结构

资本结构

对于长虹而言,其财务杠杆与同行业公司相比较低。
它是迅速还是逐步增加其负债率以达到最优水平取决 于一系列因素:
1. 最优资本结构估算的可信度。 2. 同类公司的可比性 3. 被收购的可能性 4. 对融资缓冲的需求 长虹应逐渐的调整其资本结构,向最优资本 结构靠近。
第八组
筹资方式
债券
金额
8 000
债券年利率为10%,普 8 000 普通股 通股每股面值为1元, 16 000 合计 发行价格10元,目前 市场价格亦为10元,共800万股。 今年期望股利为每股1元,预计以后每年增加股利5%,该企 业所得税税率为33%。 甲方案:增加发行4000万元的债券,因负债增加,投资者 风险加大,债券利率应增至12%才能发行,预计普通股股利 不变,但由于风险加大,普通股市价价值每股8元。 乙方案:发行债券2000万元,年利率10%,发行股票200万 股,每股发行价为10元,预计普通股股利不变。 丙方案:发行股票363.6万股,普通股市价增至11元/股。
1
P1
N1
EBIT I 1 T D
2
P2
N2
EBIT:每股利润无差别点 I1、I2:两种增资方式下的长期债务年利息 Dp1、Dp2:两种增资方式下的优先股年股利 N1、N2:两种筹增资方式下的普通股股数




例:A公司目前资金75万元,其中权益资金65万元, 发行普通股20000股,负债资金10万元,年利率8%, 第三节 资金结构 因生产发展需要再筹资25万元,公司所得税率50%, 方案一:发行普通股1万股,每股10元,发行价25元 (二)每股利润无差 方案二:发行债券25万元,年利率8% 异点法(EBIT-EPS分 请分析企业应采用何种方式筹集资金? 析法)

资本结构

资本结构

2、资本结构决策影响因素
(1)公司成长与销售的稳定性 (2)公司资产结构 (3)偿债能力与现金流量 (4)贷款人与资信评估机构的态度 (5)金融市场动态 (6)公司管理人员与理财人员的态度 (7)资本成本的高低 (8)获利能力或举债能力 (9)抵税因素
二、杠杆原理
杠杆分析是公司财务管理的重要方法,公司管理层可 以利用财务管理中的杠杆原理,进行相应评估,进行 经营决策的分析。财务管理中的杠杆原理本质是分析 企业在每个会计期间所发生的固定成本或费用的利用 程度。企业的固定成本和费用可以分为两类:一类是 经营活动所产生的固定成本或费用,即固定成本的概 念,如固定资产的折旧、职员工资、办公费等费用; 另一类是企业筹资活动所产生的固定成本或费用,即 固定财务费用的概念,是企业从事筹资活动而产生的, 如债务资本的利息或发行股票应支付的股息。
综上所述,如何有效、恰当地发挥营业杠杆对企业风险的调控作用,应注意以下 几点: 第一,营业杠杆存在的根本原因是一个经济组织固定性成本的存在,要根椐 经济的发展适时准确界定固定性成本的内涵及范畴。 第二,根据公式DOL=基期边际利润/基期利润=1+固定性成本/基期利润,固 定成本在利润中的比重决定着营业杠杆系数的大小。即使一个经济组织固定成本 很高,却有很高的产销量,该组织仍然可以有一个较小的营业杠杆系数,风险仍 然较低。即在成本、价格水平不变的情况下,不同的产销量对应着不同的营业杠 杆系数。这意味着,在市场环境较好的前提下,如果成本较高,可以通过努力开 拓市场降低营业杠杆程度,从而降低风险。 第三,当企业处于亏损期,营业杠杆系数为负,在成本、价格不变的前提下, 销售量离盈亏临界点越远,营业杠杆系数越大。虽然符合杠杆与风险的关系原理, 但在盈亏临界点上,营业杠杆系数为O,经营风险无穷大。因此,盈亏临界点及以 下状况不宜进行杠杆风险分析,意义不大。 第四,管理部门关注营业杠杆的程度是为了确定敏感的利润如何随销售变化 而变化的,当一个经济组织面临销售下降的市场时,风险意识较强的管理者会努 力保持降低的营业杠杆,即使这样做会导致一定的利润损失。降低营业杠杆的一 种方法是使用更多的直接人工,同时较少使用自动化设备;另一种方法是较多地 采用外部加工,正如本案例所述的圣瑞钸公司。这是营业杠杆效应的真正价值所 在。

基金基础 第二章 18858

基金基础 第二章 18858
从长远经济走势看,总体经济增长随时间推移而 向上移动。
(2)投资者购买了周期性股票,一旦经济不景 气,这些股票就会使投资者损失惨重。
3.宏观经济政策 (1)在市场经济体制下,财政政策和货币政策
是政府宏观经济调控的最重要的两大政策工具。 (2)财政政策是指政府的支出和税收行为,通
常采用的宏观财政政策包括扩大或缩减财政支出、减 税或增税等。
(三)股票的类型 2.优先股 优先股是一种相对普通股而言有某种优先权利( 优先分配股利和剩余资产)的特殊股票。
优先股可分为累积优先股和非累积优先股。 3.普通股和优先股的风险收益比较
(1)优先股在分配股利和清算时剩余财产的索 取权优先于普通股,因而风险较低。
当公司盈利多时,相比普通股而言,优先股获利 更少。
理论上,股票的清算价值应与账面价值一致,但 实际上并非如此。
(4)股票的内在价值。 股票的内在价值即理论价值,是指股票未来收益 的现值。
股票的内在价值决定股票的市场价格,股票的市 场价格总是围绕其内在价值波动。
(二)股票的价值与价格 2.股票的价格 (1)股票的理论价格。 股票及其他有价证券的理论价格是根据现值理论 而来的。 (2)股票的市场价格。 股票的市场价格由股票的价值决定,但同时受许 多其他因素的影响。
3.非系统性风险是由于公司特定经营环境或特定 事件变化引起的不确定性的加强,只对个别公司的证 券产生影响,是公司特有的风险,主要包括财务风险 (违约风险)、经营风险和流动性风险。
(1)财务风险又称违约风险,是企业在付息日 或负债到期日无法以现金方式支付利息或偿还本金的 风险,严重时可能导致企业破产或倒闭。
风险资产期望收益率=无风险资产收益率+风险 溢价
2.无风险资产收益率即无风险利率,是指将资金 投资于某一项没有任何风险的投资对象而获得的收益 率,是为投资者进行投资活动提供的必需的基准报酬

商业计划书资本结构怎么写

商业计划书资本结构怎么写
2.结构清晰:合理安排章节结构,使内容条理清晰。
3.语言简练:使用简洁明了的文字,避免冗长复杂的表述。
4.逻辑严密:确保内容之间的逻辑关系合理,避免自相矛盾。
五、总结
撰写商业计划书中的资本结构部分,需从多个角度全面展示企业的融资需求、资本运作及未来发展。通过清晰、简练、准确的表达,使投资者对企业产生信心,为成功融资奠定基础。
-详细说明:在并购重组过程中,应详细阐述并购后的资本结构规划,包括股权整合、债务重组、资产重组等,以确保新资本结构的合理性。
3.企业上市融资场合
-增加条款:上市融资的具体计划与监管要求
-详细说明:企业上市融资时,需明确上市融资的具体计划,包括发行股票数量、募集资金用途等,同时遵守相关监管要求,如信息披露、募集资金使用等。
商业计划书资本结构怎么写
一、引言
商业计划书是创业公司向投资者展示项目价值、发展前景及资金需求的重要文件。资本结构作为商业计划书的核心部分,关乎企业的财务稳定及长期发展。本文旨在阐述如何撰写商业计划书中的资本结构部分,以帮助创业者更好地吸引投资。
二、资本结构概述
1.资本结构定义:资本结构是指企业筹集资金的方式及资金来源的构成。通常包括权益资本和债务资本两部分。
4.项目型公司融资场合
-增加条款:项目收益与风险分配
-详细说明:项目型公司在资本结构部分应详细阐述项目的收益预测、风险分配机制,以及项目融资的退出机制,以保障投资者的权益。
5.跨国企业融资场合
-增加条款:跨国资本结构及汇率风险
-详细说明:跨国企业应在资本结构部分考虑跨国资本结构的影响,包括汇率风险、税收政策、国际融资法规等,并提出相应的风险管理措施。
(注:本文仅为示例,实际撰写时请根据企业实际情况进行调整。)

企业资本结构概述总结报告

企业资本结构概述总结报告

企业资本结构概述总结报告1.引言1.1 概述概述:企业资本结构是指企业通过自有资本和债务资本的比例来构成其融资结构。

资本结构的良好与否直接影响到企业的经营活动和发展状况。

本报告将对企业资本结构的定义、组成要素、影响因素以及重要性、优化策略、发展趋势进行深入分析和总结,旨在为企业决策者提供有益的参考和指导。

1.2 文章结构文章结构部分内容:本文共分为引言、正文和结论三部分。

在引言部分,将对资本结构的概述、文章结构和撰写目的进行介绍。

在正文部分,将详细探讨资本结构的定义和意义、资本结构的组成要素以及资本结构的影响因素。

最后,在结论部分,将总结企业资本结构的重要性、优化策略和发展趋势。

通过对这些内容的探讨与分析,本文旨在全面深入地探讨企业资本结构的概况和相关问题,为读者提供全面的视角和深入的理解。

1.3 目的本报告的目的是对企业资本结构进行全面概述和总结,旨在帮助读者更好地理解企业资本结构的概念、组成要素和影响因素。

通过分析资本结构对企业经营和发展的重要性,以及提出优化资本结构的策略和探讨其发展趋势,本报告旨在为企业决策者和相关从业人员提供有益的参考和指导,从而帮助他们更好地管理和优化企业的资本结构,提升企业的竞争力和盈利能力。

2.正文2.1 资本结构的定义和意义资本结构是指企业在资产和负债之间的比例关系,也是指企业通过债务和股权融资所形成的长期资金结构。

资本结构决定了企业的财务稳定性和盈利能力,对企业的经营活动和发展具有重要的影响。

资本结构的定义主要包括两个方面:一是企业通过长期债务和股权资本所形成的比例关系;二是企业资产负债结构的组成和分布情况。

资本结构的定义既包括了企业的融资结构,也包括了企业财务结构的组成。

资本结构的意义主要体现在以下几个方面:首先,资本结构直接影响了企业的财务风险。

通过适当配置债务和股权,可以降低企业的财务风险,提高企业的偿债能力。

其次,资本结构影响了企业的成本和盈利能力。

不同的资本结构会对企业的财务成本产生不同的影响,影响了企业的盈利水平。

资本成本与资本结构概述(ppt 121页)

资本成本与资本结构概述(ppt 121页)
债券的筹资费用一般比较高,不可在计算 资本成本时省略。
按照一次还本、分期付息的方式,债券资本 成本的计算公式
Kb

Ib (1T) B(1 Fb )
Kb

Rb (1T) 1 Fb
若债券溢价或折价发行,为更精确地计算 资本成本,应以实际发行价格作为债券筹 资额B
案例
某公司发行总面额为200万元的10年期债
一、资本成本的概念
从投资者的角度看,资本成本是投资者将 资本投入某一项目时的预期回报率。
从筹资者角度看,资本成本是为筹措和使 用资金而必须支付的各种费用。
如何从公司角度看资本成本
从公司角度看,资本成本是公司取得和使用资金 而支付的各种费用。包括:
筹集费用,为获取资金而付出的费用,包括手续费用、 代办费、律师费等等。
再计算加权平均成本
40%×9.9%+60%×23%=17.8%

ABC公司的资金结构包括1亿股股票,每股 的当前市场价格为5美元,还有当前市场价 值为1亿美元的债券和1.5亿美元的银行贷 款。公司预期其当前的资本结构在可预见 的未来中不会改变。股本、债券(税后)、 银行贷款(税后)的资金成本分别为12%、 7%和6%。计算公司的加权平均资金成本。
答案
加权平均成本为
76000000/750000000=10.1%
市场价值
ห้องสมุดไป่ตู้
成本
市场价值×成本
股本 500000000 12% 60000000
债券 100000000 7%
7000000
贷款 150000000 6%
9000000
合计 750000000
76000000

资本结构

资本结构

一、现代企业资本结构的理论体系所谓企业资本结构,是指企业各种资本来源的构成与比例关系。

它不仅包括长期资本,还包括短期资本,主要是短期债权资本。

狭义的企业资本结构单指企业各种长期资本价值构成及其比例关系,即长期资本中债务资本与权益资本的构成比例关系。

企业资本结构理论是基于实现企业价值最大化或股东财富最大化的目标,着重研究企业资本结构中长期债务资本与权益资本构成比例的变动对企业总价值的影响,同时试图找到最适合企业的融资方式和融资工具。

二、我国上市公司资本结构基本特征1.国有股及法人股在我国上市公司总股本所占比重过大,国有股一股独大的局面是一个不争的事实。

而这种股权的过度集中与维持公司治理结构有效运作的代理成本的关系,以及如何寻找一个股权集中程度与代理成本的适度关系一直是专家学者们热切关注的问题。

2.从资本结构的优序融资理论看,企业偏好将内部资金作为投资的主要资金来源,其次是债务资金,最后才是新的股权融资。

然而,通过比较我国和西方发达国家上市公司的资产负债表,可以发现我国与西方发达国家上市公司的资本结构存在比较大差异。

中信证券债券及结构融资部副总裁刘葳介绍,各国股票市场和债券市场水平差异明显,从美国经验来看,债市的发展规模明显大于股市。

截至2007年底,美国债券市场的总市值占比13%~14%,而同期美国股票总市场占证券市场总值的比重目前大约是12%~13%,略低于债券市场市值。

在美、日、英等国家,债券余额总量超过GDP总量的150%,而我国债券余额总量仅占GDP的53%,且大部分为国债等,公司债券占GDP比例仅3%。

相对于滞后的企业债发展,我国2007年上市公司通过首次公开发行股票和再融资共筹资7791亿元,而传统企业债券(除短期融资券)融资额为1777.45亿元,可转债累计发行量为295.28亿元,二者总共占股票筹资的26.6%。

而美国公司2007年具有投资级的企业债有望再度超过8000亿美元(2006年为创纪录的8800亿美元),同期发行股票筹资只有530亿美元左右。

资产负债管理与资本结构

资产负债管理与资本结构

资产负债管理与资本结构资产负债管理(Asset-Liability Management,简称ALM)是指企业根据自身经营特点和目标,在整体范围内对资产和负债进行综合的管理和控制。

而资本结构是指企业通过各种方式筹集资金,将不同种类的资本组合成一个相对稳定的整体,以支撑企业持续经营和发展。

本文将探讨资产负债管理和资本结构之间的关系,以及对企业运营和风险管理的影响。

一、资产负债管理的概述资产负债管理是企业运营管理中的重要组成部分,通过管理和平衡资产和负债的规模、利率、期限和流动性等要素,以实现企业风险控制、获利最大化和经营稳定性的目标。

资产负债管理的核心在于优化资产和负债之间的匹配,降低利率风险、流动性风险和市场风险。

资产负债管理主要包括以下几个方面的内容:1. 资产合理配置:根据企业风险承受能力和市场环境,合理配置不同类型的资产,包括固定资产、流动资产、投资资产等,以达到高效运营和风险控制的目标。

2. 负债管理:根据资本市场的发展和企业融资需求,选择合适的融资工具和融资渠道,以确保企业获得充足的资金支持,同时优化负债结构,降低利息负担和偿还压力。

3. 利率风险管理:通过利率敏感性测试和风险测算,对企业未来的利率变动进行预测和应对,制定合理的对策和避险操作,降低利率波动对企业盈利能力、现金流和负债偿还的冲击。

二、资本结构的概述资本结构是指企业筹集资金的方式和比例,也是企业财务结构的一个重要组成部分。

企业通过发行股票、债券等方式筹集资金,再根据企业发展的需要和风险承受能力,将不同种类的资本组合成一个相对稳定的整体。

资本结构的核心目标是平衡风险和回报,确保企业经营和发展的稳定性。

资本结构的主要要素包括股本、债务、净债务比率等。

股本是指企业通过股权发行筹集的资金,是企业的所有者权益。

债务是指企业通过债券等融资工具筹集的资金,是企业的负债。

净债务比率是指企业净债务与资本的比值,反映了企业财务杠杆的程度。

不同的资本结构对企业的风险和回报有着重要的影响。

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资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。
一、资本结构的MM理论
(一)MM理论的假设前提
1.经营风险可以用息前税前利润的方差来衡量,具有相同经营风 险的公司称为风险同类(homogeneous risk class)。
2.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的 (homogeneous expectations)。
2.经营杠杆作用的衡量:经营杠杆系数DOL(Degree of Operating
Leverage)
种类 定义公式
简化公式
公式
用途
EBIT / EBIT
DOL =
S / S
用于预测
(1)用销量表示:
Q(P V )
DOLq Q(P V ) F
(2)用销售收入表示:
DOLS
S VC S VC
F
3.完美资本市场(perfect capital markets)。即在股票与债券进行 交易的市场中没有交易成本,借债无风险。即公司或个人投资者 的所有债务利率均为无风险利率,与债务数量无关。
(2)从总杠杆系数中能够估计出营业收入变动对每股收益造成的影响;
相关结论 (3)从总杠杆系数可看到经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系,即为
了达到某一总杠杆系数,经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合;
(4)在其他因素不变的情况下,总杠杆系数越大,总体风险越大,总
杠杆系数越小,总风险越小。
12
第二节 资本结构理论
7
【例题·多项选择题】关于经营杠杆系数,下列说法中正确的是( ) A.盈亏临界点的销量越大,经营杠杆系数越小 B.边际贡献与固定成本相等时,经营杠杆系数趋近于无穷大 C.经营杠杆系数即是息税前利润对销量的敏感度 D.经营杠杆系数表示经营风险程度
8
【答案】BCD 【解析】盈亏临界点的销量越大,经营杠杆系数越大;边际贡 献与固定成本相等即利润为零,经营杠杆系数趋于无穷大; 销量对利润的敏感系数即是经营杠杆系数;经营杠杆系数越 大,经营风险程度越高。
EPS
每股收益变化的百分比 DTL 营业收入变化的百分比
EPS S
S
DTL=DOL×DFL
DTL
Q(P V )
DTL
EBIT F
Q(P V ) F I PD /(1 T )
EBIT I PD /(1 T)
(1)只要企业同时存在固定成本和固定的财务支出,就存在营业收入
较小变动,每股收益较大变动的复合杠杆效应;
第十章 资本结构
第一节 杠杆原理 第二节 资本结构理论 第三节 资本结构决策
1
第一节 杠杆原理
一、基本概念 (一)杠杆的含义
杠杆效应,是指固定成本提高公司期望收益,同时也增加公司风 险的现象。

在财务管理中杠杆是指由于存在 固定成本,使得某一财务变量发 生较小变动,会引起另一变量较 大的变动
9
二、财务杠杆(Financial Leverage)
(一)含义
每股收益(Earnings per share) : EPS (EBIT I ) (1 T ) PD N
(二)财务杠杆作用的衡量——财务杠杆系数DFL(Degree Of Financial Leverage)
种类 定义 公式
简化 公式
6
3.相关结论
(1)在固定成本不变的情况下,经营杠杆系数说明了营业收入增 长(减少)所引起利润增长(减少)的幅度。
(2)在固定成本不变的情况下,营业收入越大,经营杠杆系数越 小,经营风险也就越小;反之,营业收入越小,经营杠杆系数越 大,经营风险也就越大。
(3)企业一般可以通过增加营业收入、降低产品单位变动成本、 降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降,降低经营风险。
(2)财务杠杆系数表明息前税前盈余增长引起的每股收益的增长幅 度。
(3)在资本总额、息前税前盈余相同的情况下,负债比率越高,财 务杠杆系数越高,财务风险越大。
(4)负债比率是可以控制的。企业可以通过合理安排资本结构,适 度负债,使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。
11
三、总杠杆系数
定义公式 关系公式 简化公式
1.经营求、产品售价、产品成本、调
营的内在风险。 整价格的能力、固定成本的比重。
2.财务风险
财务风险是指由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能
力的风险,而这种风险最终是由普通股股东承担的。
3
二、经营杠杆(Operating Leverage)
1.含义:在某一固定经营成本比重的作用下,销售量变动对息税前 利润产生的作用。
固定性经营成本(Fixed cost)
固定性融资成本(利息Interest 、 优先股利Preferred Dividends )
2
经营杠杆是由与产品生产或提供劳务有关的固定性经营成本所引 起的,经营杠杆会放大经营风险;
财务杠杆则是由债务利息等固定性融资成本所引起的,财务杠杆 会放大财务风险。
(二)经营风险与财务风险
EBIT EBIT
F
公式1可用于计算单一产 品的经营杠杆系数;
公式2除了用于单一产品 外,还可用于计算多种 产品的经营杠杆系数
4
【例题·单项选择题】C公司的固定成本(包括利息费用)为 600万元,资产总额为10000万元,资产负债率为50%,负债平 均利息率为8%,净利润为800万元,该公司适用的所得税税率 为20%,则税前经营利润对销量的敏感系数是( )。(2008 年)
公式
DFL EPS / EPS EBIT / EBIT
DFL
EBIT
EBIT I PD /(1 T)
DFL
Q(P V ) F
Q(P V ) F I PD /(1 T )
用途 用于预测 用于计算
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(三)相关结论
(1)只要在企业的筹资方式中有固定性融资费用的债务或优先股, 就会存在息税前利润的较小变动引起每股收益较大变动的财务 杠杆效应;
A.1.43
B.1.2
C.1.14
D.1.08
5
• 【答案】C • 【解析】因为敏感系数=目标值变动百分比/参量值变
动百分比,目前的税前经营利润=800/(1-20%) +10000×50%×8%=1400(万元),税前经营利润对销 量的敏感系数=税前经营利润变动率/销量变动率=经营 杠杆系数=目前的边际贡献/目前的税前经营利润=[800/ (1-20%)+600]/1400=1.14。
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