第十章外汇风险管理
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（二）折算风险
折算风险，又称会计风险或转换风险，是指企业在会计 处理和外币债权、债务决算时，将必须转换成本币的各 种外币计价项目加以折算时所产生的风险。也就是外币 债权、债务折算成本币时，由于使用的汇率与当初入账 时的汇率不同而产生的账面上损益方面的差异。虽然折 算风险所产生的损益并不是实际损益，但它会影响到企 业向股东和社会所公布的营业报告书的结果。
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经济风险中所说的汇率变动，仅指意料之外的汇率变动， 不包括意料之中的汇率变动。因为企业在预测未来的获 利状况而进行经营决策时，已经将意料到的汇率变动对 未来产品成本和获利状况的影响考虑进去了，因而排除 在风险之外。对于企业来说，经济风险的影响比交易风 险和折算风险更大，因为折算风险相交易风险的影响是 一次性的，而经济风险的影响则是长期的，它不仅影响 企业在国内的经济行为和效益，而且还直接影响企业在 海外的经营效果和投资收益。
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（三）经济风险 经济风险又称经营风险，是指由于意料之外的汇率变动， 使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。经济 风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影 响企业的生产成本、销售价格，进而引起产销数量的变 化，并由此最终带来获利状况的变化。例如，当本币贬 值时，某企业一方面由于出口货物的外币价格下降，有 可能刺激出口使其出口额增加；另一方面因该企业在生 产中所使用的主要是进口原材料，本币贬值后又会提高 以本币所表示的进口原材料的价格，出口货物的生产成 本因而增加，结果该企业将来的纯收入可能增加，也可 能减少，这就是经济风险。
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第二节 外汇风险管理
一、净额结算和开立银行外币帐户 净额结算，又称为冲抵，是指跨国公司在清偿内部贸易 所产生的债权债务关系时．对各有关下属子公司的应收 款项和应付款项进行划转与冲销，仅对净额部分进行支 付，以此来减少受险现金的流动。净额结算可分为双边 净额结算与多边净额结算两种。
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二、外汇风险的类型
（一）交易风险 交易风险是指在以外币计价的交易中，由于外币和本币 之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。交易风险 又可分为外汇买卖风险和交易结算风险。 1、外汇买卖风险。又称金融性风险，产生于本币和外币 之间的反复兑换。这种风险产生的前提条件是交易者一 度买进或卖出外汇，后来又反过来卖出或买进外汇。外 汇银行所承担的外汇风险主要就是这种外汇买卖风险； 工商企业所承担的外汇买卖风险主要存在于以外币进行 借贷或伴随外币借贷而进行的外贸交易的情况之中。
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承受外汇风险的外币金额被称为受险部分或外汇暴露， 即外汇风险被暴露部分的意思。受险部分有“直接”与 “间接”之分。直接的受险部分是指交易主体因直接从 事外汇相关业务所产生的具体受险部分，所承担的外汇 风险金额是确定的；间接的受险部分是指因汇率变动对 国内经济的影响而间接形成的受险部分，它不是由交易 主体自己从事外汇相关业务引起的，因此，它所承受的 外汇风险金额是不确定的。以下所称的受险部分仅指直 接的受险部分。
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国际经济交易主体一般是指从事对外贸易、投资及国际 金融活动的公司、企业、政府或个人，他们在国际范围 内大量收付外汇，或者保有外币债权债务，或者以外币 标示其资产或负债的价值。由于汇率频繁剧烈的波动， 外汇风险随时都会发生。一般而言，外汇风险仅仅意味 着交易主体蒙受损失的可能性，但从国际经济交易实际 的最终结果来看，风险承担者可能遭受损失，也可能获 利。
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2、交易结算风险。又称商业性风险，当进出口商以外币 计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，即面临交易结 算风险。 进出口商从签订进出口合同到债权债务的最终清偿，通 常要经历一段时间，而这段时间内汇率可能会发生变化， 于是，以外币表示的未结算的金额就成为承担风险的受 险部分。因此，交易结算风险是由进出口商承担的，基 于进出口合同而在未来通过外汇交易将本币与外币或外 币与本币进行兑换，由于未来进行外汇交易时汇率的不 确定性所带来的风险。
第十章 外汇风险管理
第一节 外汇风险概述
一、含义 外汇风险的含义有广义与狭义之分。广义的外汇风险是指 国际经济交易主体在从事外汇相关业务时，由于汇率及其 他因素的变动而蒙受损失或将丧失预期收益的可能性。广 义的外汇风险包括在从事外汇相关业务时所面临的一切风 险，如汇率风险、利率风险、政策风险、信用风险、决策 风险以及道德风险等。狭义的外汇风险是指国际经济交易 主体在从事外汇相关业务时，由于外汇汇率的变动而蒙受 损失或将丧失预期收益的可能性。狭义的外汇风险实际上 只包括汇率风险。本课程所指的外汇风险就是狭义的外汇 2风020险/9/8。
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【例2】 假设在某个净额结算期间里，英国子公司从瑞 士子公司处购买了价值600万美元的货物，同时它向法国 子公司提供了价值200万美元的劳务；而瑞士子公司曾从 法国子公司那里购买了价值200万美元的货物。假如这三 个子公司之间存在多边净额结算安排，那么这三个子公 司相互之间的债权债务经过多边冲抵后只要求英国子公 司向瑞士子公司支付相当于400万美元的某种预先商妥的 货币资金即可结清(如图所示)。很显然，多边净额结算可 以节省大量的兑换货币和汇付资金的费用，而且减少了 受险金额。
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【例1】 设美国某跨国公司在英国和法国各设有一个子 公司。由于内部贸易往来，英国子公司欠法国子公司相 当于600万美元的欧元债务，同时，法国子公司也欠英国 子公司相当于400万美元的英镑债务。假如这两家子公司 之间存在双边净额结算的安排，那么英国子公司只要向 法国子公司支付相当于200万美元的款项就能使双方的债 权债务关系得到清算。由于这种冲抵安排，两个子公司 使各自的外币应收帐款和应付帐款的金额都大大减少， 从而总共节约了相当于800万美元资金的兑换与汇付费用， 而且减少了受险金额。
例如，中国某公司持有银行往来账户余额100万美元，汇 率为$1＝RMB￥8.7，折成人民币为870万元。以后美元 贬值，人民币升值，汇率变为$1＝RMB￥8.3，该公司 100万美元的银行往来账户余额折成人民币后就只有830 万元了。在两个折算日期之间，该公司这100万美元的价 值，按人民币折算减少了40万元。
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（二）折算风险
折算风险，又称会计风险或转换风险，是指企业在会计 处理和外币债权、债务决算时，将必须转换成本币的各 种外币计价项目加以折算时所产生的风险。也就是外币 债权、债务折算成本币时，由于使用的汇率与当初入账 时的汇率不同而产生的账面上损益方面的差异。虽然折 算风险所产生的损益并不是实际损益，但它会影响到企 业向股东和社会所公布的营业报告书的结果。
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经济风险中所说的汇率变动，仅指意料之外的汇率变动， 不包括意料之中的汇率变动。因为企业在预测未来的获 利状况而进行经营决策时，已经将意料到的汇率变动对 未来产品成本和获利状况的影响考虑进去了，因而排除 在风险之外。对于企业来说，经济风险的影响比交易风 险和折算风险更大，因为折算风险相交易风险的影响是 一次性的，而经济风险的影响则是长期的，它不仅影响 企业在国内的经济行为和效益，而且还直接影响企业在 海外的经营效果和投资收益。
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（三）经济风险 经济风险又称经营风险，是指由于意料之外的汇率变动， 使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。经济 风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影 响企业的生产成本、销售价格，进而引起产销数量的变 化，并由此最终带来获利状况的变化。例如，当本币贬 值时，某企业一方面由于出口货物的外币价格下降，有 可能刺激出口使其出口额增加；另一方面因该企业在生 产中所使用的主要是进口原材料，本币贬值后又会提高 以本币所表示的进口原材料的价格，出口货物的生产成 本因而增加，结果该企业将来的纯收入可能增加，也可 能减少，这就是经济风险。
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第二节 外汇风险管理
一、净额结算和开立银行外币帐户 净额结算，又称为冲抵，是指跨国公司在清偿内部贸易 所产生的债权债务关系时．对各有关下属子公司的应收 款项和应付款项进行划转与冲销，仅对净额部分进行支 付，以此来减少受险现金的流动。净额结算可分为双边 净额结算与多边净额结算两种。
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二、外汇风险的类型
（一）交易风险 交易风险是指在以外币计价的交易中，由于外币和本币 之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。交易风险 又可分为外汇买卖风险和交易结算风险。 1、外汇买卖风险。又称金融性风险，产生于本币和外币 之间的反复兑换。这种风险产生的前提条件是交易者一 度买进或卖出外汇，后来又反过来卖出或买进外汇。外 汇银行所承担的外汇风险主要就是这种外汇买卖风险； 工商企业所承担的外汇买卖风险主要存在于以外币进行 借贷或伴随外币借贷而进行的外贸交易的情况之中。
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承受外汇风险的外币金额被称为受险部分或外汇暴露， 即外汇风险被暴露部分的意思。受险部分有“直接”与 “间接”之分。直接的受险部分是指交易主体因直接从 事外汇相关业务所产生的具体受险部分，所承担的外汇 风险金额是确定的；间接的受险部分是指因汇率变动对 国内经济的影响而间接形成的受险部分，它不是由交易 主体自己从事外汇相关业务引起的，因此，它所承受的 外汇风险金额是不确定的。以下所称的受险部分仅指直 接的受险部分。
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国际经济交易主体一般是指从事对外贸易、投资及国际 金融活动的公司、企业、政府或个人，他们在国际范围 内大量收付外汇，或者保有外币债权债务，或者以外币 标示其资产或负债的价值。由于汇率频繁剧烈的波动， 外汇风险随时都会发生。一般而言，外汇风险仅仅意味 着交易主体蒙受损失的可能性，但从国际经济交易实际 的最终结果来看，风险承担者可能遭受损失，也可能获 利。
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2、交易结算风险。又称商业性风险，当进出口商以外币 计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，即面临交易结 算风险。 进出口商从签订进出口合同到债权债务的最终清偿，通 常要经历一段时间，而这段时间内汇率可能会发生变化， 于是，以外币表示的未结算的金额就成为承担风险的受 险部分。因此，交易结算风险是由进出口商承担的，基 于进出口合同而在未来通过外汇交易将本币与外币或外 币与本币进行兑换，由于未来进行外汇交易时汇率的不 确定性所带来的风险。
第十章 外汇风险管理
第一节 外汇风险概述
一、含义 外汇风险的含义有广义与狭义之分。广义的外汇风险是指 国际经济交易主体在从事外汇相关业务时，由于汇率及其 他因素的变动而蒙受损失或将丧失预期收益的可能性。广 义的外汇风险包括在从事外汇相关业务时所面临的一切风 险，如汇率风险、利率风险、政策风险、信用风险、决策 风险以及道德风险等。狭义的外汇风险是指国际经济交易 主体在从事外汇相关业务时，由于外汇汇率的变动而蒙受 损失或将丧失预期收益的可能性。狭义的外汇风险实际上 只包括汇率风险。本课程所指的外汇风险就是狭义的外汇 2风020险/9/8。
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【例2】 假设在某个净额结算期间里，英国子公司从瑞 士子公司处购买了价值600万美元的货物，同时它向法国 子公司提供了价值200万美元的劳务；而瑞士子公司曾从 法国子公司那里购买了价值200万美元的货物。假如这三 个子公司之间存在多边净额结算安排，那么这三个子公 司相互之间的债权债务经过多边冲抵后只要求英国子公 司向瑞士子公司支付相当于400万美元的某种预先商妥的 货币资金即可结清(如图所示)。很显然，多边净额结算可 以节省大量的兑换货币和汇付资金的费用，而且减少了 受险金额。
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【例1】 设美国某跨国公司在英国和法国各设有一个子 公司。由于内部贸易往来，英国子公司欠法国子公司相 当于600万美元的欧元债务，同时，法国子公司也欠英国 子公司相当于400万美元的英镑债务。假如这两家子公司 之间存在双边净额结算的安排，那么英国子公司只要向 法国子公司支付相当于200万美元的款项就能使双方的债 权债务关系得到清算。由于这种冲抵安排，两个子公司 使各自的外币应收帐款和应付帐款的金额都大大减少， 从而总共节约了相当于800万美元资金的兑换与汇付费用， 而且减少了受险金额。
例如，中国某公司持有银行往来账户余额100万美元，汇 率为$1＝RMB￥8.7，折成人民币为870万元。以后美元 贬值，人民币升值，汇率变为$1＝RMB￥8.3，该公司 100万美元的银行往来账户余额折成人民币后就只有830 万元了。在两个折算日期之间，该公司这100万美元的价 值，按人民币折算减少了40万元。