索罗斯狙击泰铢汇总

案例二、东南亚金融危机——索罗斯鏖战泰铢事件
事件背景
东南亚金融危机始于泰国货币危机，而泰国货币危机早在1996年已经开始酝酿。

1.经济结构不平衡
1996年，泰国经常贸易项目赤字高达国内生产总值的8.2%，为了弥补大量的经常项目赤字和满足国内过度投资的需要，外国短期资本大量流入房地产、股票市场，泡沫经济膨胀，银行呆账增加，泰国经济已显示出危机的征兆（货币发行量过大，国内，国际）。

从国际来看，长期依赖中短期外资贷款维持国际收支平衡。

泰国汇率维持与美元或一揽子货币的固定或联系汇率。

这些问题在经济快速增长时并不显著，但一旦经济停滞，期间的问题就显露出来。

2.经济发展出现问题
1997年，泰国经济疲弱，房地产市场不景气、未偿还债务急剧上升，泰国金融机构出现资金周转困难，经济疲弱背景下很多隐藏的危机就显露出来。

3.投机力量积极推动
国际投机资金索罗斯主导的量子基金经分析后认为存在货币获利机会，采取一些策略将潜藏的危机激发和加剧。

原理分析
投机要对当时泰铢的汇率处于什么水平，未来将呈现什么走势作出判断？索罗斯认为当时泰铢的汇率是偏高的，为什么？
这和泰铢紧盯美元的汇率制度以及泰国当时的经济环境紧密相关。

外汇买卖交易中，最重要的是对外汇汇率的走势进行正确的预测，而一项正确预测的得出依赖于外汇汇率影响因素的分析。

造成外汇市场波动的因素很多。

例如，当欧洲中央银行连续加息时，欧元就出现一定程度的反弹；而当日本公布的经济数据显示其经济状况并未有明显好转时，日元大多会下挫。

表面上看来，影响汇率走势的因素似乎相当复杂，但归结起来，汇率的走向是由供求关系决定的。

当一种外汇的买方多于卖方时，汇率就会上升；而当卖方多于买方时，汇率则下跌。

一般地讲，影响外汇供求的因素包括基本经济因素、政治和新闻因素、中央银行干预、心理预期因素和市场投机因素等。

当一种外汇的买方多于卖方时，汇率就会上升；而当卖方多于买方时，汇率则下跌。

一般地讲，影响外汇供求的因素包括基本经济因素、政治和新闻因素、中央银行干预、心理预期因素和市场投机因素等。

基本经济因素中，GDP，生产指标，通货膨胀指标，货币指标，贸易指标都会影响外汇汇率高低。

1.GDP
一国的GDP大幅增长，反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随之增强。

在这种情况下，该国中央银行将有可能提高利率，紧缩货币供应，国家经济表现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。

反过来说，如果一国的GDP出现负增长，该国货币的吸引力也就随之而减低了。

一般来说，高经济增长率会推动本国货币汇率的上涨，而低经济增长率则会造成该
国货币汇率下跌。

2.利率
利率上升，则使持有该种货币的利息收益增加，吸引投资者买人该种货币，因此，对该货币有利好支持；如果利率下降，持有该种货币的收益便会减少，其吸引力也就减弱了。

因此，可以说”利率升，货币强；利率跌，货币弱”。

3.耐用品订单
当耐用品订单大幅下降时，可反映出制造业疲弱，制造业的疲弱将会令失业率增加，经济表现转淡，因为对该国货币不利；反之，当经济表现蓬勃时，耐用品订单亦会随之而上升，间接亦利好该国货币。

4.外贸平衡数字
国与国之间的商品贸易，是构成经济活动的重要一环。

如果一个国家的进口总额大于出口，便会出现”贸易逆差”的情形；出口大于进口，为“贸易顺差”。

如果一个国家经常出现贸易逆差现象，国民的收入便会流出国外，使国家经济表现转弱。

政府若要改善这种现象，就必须要把国家的货币贬值，因为币值下降，即变相把出口商品价格降低，有利于出口竞争能力。

因此，当该国外贸赤字扩大时，就会利空该国货币，令该国货币下跌；反之，当出现外贸盈余时，则是利好该种货币。

由一国对外贸易状况而对汇率造成的影响出发，可以看出国际收支状况直接影响一国汇率的变动。

如果一国国际收支出现顺差，对该国的货币需求就会增加，该国外汇就会增加，从而导致该国货币汇率上升。

相反，如果一国国际收支出现逆差，对该国货币需求就会减少，该国外汇就会减少，从而导致该国货币汇率下降，该国货币贬值。

在国际收支诸项目中，对汇率变动影响最大的是贸易项目和资本项目。

贸易收支的顺差或逆差和资本项目的顺差或逆差直接影响着货币汇率的上升或下降。

例如，美元汇率自1985年3月开始下跌的一个重要原因，就是美国的贸易逆差愈益严重。

5.外汇投机
外汇投机，是指利用汇价变动买卖外汇，从中赚取超额利润的一种投机活动。

在全球资本市场逐步形成的今天，规模巨大的国际游资无时不在投机造市，从中取利。

据国际货币基金组织统计，目前在金球货币市场上的银行短期存款或其他短期存款形式存在的游资至少有7.2万亿美元，相当于全球每年经济总值的2％。

国际游资的投机活动给国际金融市场带来了巨大的冲击，成为各国货币汇率频繁起伏的重要根源。

总体来看，在1996年初：
泰国国际贸易收支处于严重赤字，经济增长出现问题（GDP），物价出现通货膨胀，市场景气等指标下降，这些因素意味着泰铢的汇率应当下降，但由于汇率制度不是浮动汇率制度，结果，还是处于相对高位。

从各项指标来看，未来肯定是要下降的。

基于这一判断，即目前汇率偏高的这一判断，索罗斯开始投机。

事件经过
（一）索罗斯策略
现在汇率偏高，认为以后要下降，所以采取了一系列策略。

1.抛售泰铢，使泰铢汇率波动的压力加大，引起泰国金融市场动荡。

2.抛售股票，大量提款
1997年3月3日．泰国中央银行宣布国内9家财务公司和1家住房贷款公司存在资产质量不高以及流动资金不足问题。

索罗斯以此为契机，下令抛售泰国银行和财务公司的股票，储户在泰国所有财务及证券公司大量提款。

投资者大量抛售银行与财务公司的股票，结果造成泰国股市连续下跌，汇市也出现下跌压力。

3.卖出即期和远期外汇头寸
本地银行借入泰铢（货币套利）
5月份，国际投资机构对泰铢的炒卖活动更趋猛烈。

5月7日，货币投机者通过经营离岸业务的外国银行，建立即期和远期外汇交易的头寸。

从5月8日起，以从泰国本地银行借入泰铢，在远期市场卖泰铢的形式，在市场突然发难，造成泰国铢即期汇价的急剧下跌，多次突破泰国中央银行规定的汇率浮动限制，引起市场恐慌。

本地银行和企业及外国银行纷纷入市，即期抛售泰铢抢购美元或作泰铢对美元的远期保值交易，导致泰国金融市场进一步恶化，泰铢一度兑美元贬至26.94：1的水平
（二）政府的对策
央行采取了三项稳定政策，短期获胜。

泰国中央银行倾全国之力，针对索罗斯采取反围剿行动，意在打跨索罗斯的意志，不再率众对泰铢群起发难。

1.泰国中央银行第一步便与新加坡组成联军，动用约120亿美元的巨资吸纳泰铣；
2.第二步效法马哈蒂尔在1994年的战略战术，用行政命令严禁本地银行拆借泰铢给索罗斯；
3.大幅调高利率
隔夜拆息由原来的10厘左右，升至1000至1500厘。

三管齐下，新锐武器，反击有力，致使泰抹在5月20日升至2520的新高位。

由于银根骤然抽紧，利息成本大增，致使索罗斯大军措手不及，损失了3亿美元，挨了当头一棒。

泰铢实现稳定。

在上述三项政策中，泰国央行为捍卫泰铢地位，在1997年2月份动用20亿美元的外汇储备，才初步平息，并为稳定金融系统，提高准备金率。

3月4日，泰国中央银行要求流动资金出现问题的9家财务公司和1家住房贷款公司增加资本金82.5亿铢(合3.17亿美元)，并要求银行等金融机构将坏账准备金的比率从100%提高到115%～120%。

泰国央行此举旨在加强金融体系稳定性并增强人们对金融市场信心。

（三）索罗斯进一步判断后出击
索罗斯经判断，认为泰国外汇储备比较少，自己有足够的能力支撑下去。

1997年6月，索罗斯再度出兵，下令对冲基金组织开始出售美国国债以筹集资金，
扩大索罗斯大军的规模，并于下旬再度向泰铢发起了猛烈进攻。

6月中下旬，泰国前财长辞职，又引发金融界对泰铢可能贬值的揣测，引起泰铢汇率猛跌至1美元兑28泰铢左右。

泰国股市也从年初的1200点跌至461.32点，为8年来的最低点，金融市场一片混乱。

7月2日，泰国中央银行突然宣布放弃已坚持14年的泰铢钉住美元的汇率政策，实行有管理的浮动汇率制。

同时，央行还宣布将利率从10.5%提高到12.5%。

泰铢当日闻声下跌17% ，创下新低。

泰国金融危机就此爆发。

泰铢贬值引发的金融危机沉重地打击了泰国经济发展，造成泰国物价不断上涨，利率居高不下，经济衰退。

最后，索罗斯用所收获的美元，支付借入的泰铢，大功告成。

在此影响下马来西亚和印尼也都受到冲击。

货币套利实现
1997年早些时候发生在泰国外汇市场一个交易商可能从一家银行借到6个月的100泰铢，然后该交易商将这100亿泰铢兑换成4亿美元（按1美元=26泰铢的汇率）。

如果后来汇率下跌到1美元=50泰铢，6个月后交易商只需花费2亿美元就可以买回100亿泰铢，并把这些泰铢还回，留给交易商的是100%的利润。

事件原因分析
泰国金融危机内部原因分析
1.出口产品结构单一，经常项目赤字严重。

泰国经济高速增长主要是靠出口推动
2.举借外债饥不择食，短期外债居高不下。

90年代，发展中国家争夺外资。

泰国经常项目的巨额逆差及财政收支的巨额赤字，使得泰国除了进一步放开外商投资范围外，过分依赖于举借外债来弥补资本缺口，这使其外债总额扶摇直上，外债结构严重失衡。

据统计，泰国外债由1992年底的396亿美元增加到1996年底的930亿美元，相当于GDP的50%，平均每一个泰国人负担外债1560美元。

其中短期外债约占外债总额的45%左右。

为偿付这种巨额债务，泰国必须保持年15%以上的出口增长率和不断的外资流入。

因此，一旦出口增长率明显下降，就将出现债务危机，引发金融危机。

3.资本项目过早开放。

泰国政府于90年代初基本取消了对资本流动的管制，实现了本币的全球可自由兑换。

1993年3月，泰国政府批准在曼谷开设了期权金融中心，并随之放宽了外国银行在泰国设立支行的限制，允许外国资本在曼谷期权金融中心进行交易。

1995年，泰国政府宣布泰国将在2000年前完全实现资本自由输出入。

实际上，泰国实行资本项目开放的条件远未成熟，为时尚早。

一是泰铢与美元挂钩的固定汇率制尚不是市场汇率，不能真实反映实际汇率水平，起不到汇率调节经济金融作用
二是泰铢存贷款利率水平居高不下，平均达15%，超过国际资本市场利率平均水平2倍，使泰国股市，汇市极易遭受国际短期投机性资本套汇套利性冲击。

三是国家宏观经济调控能力薄弱，长期财政预算赤字，国际收支经常项目严重逆差，国家外汇储备水平低，无法有效调节社会总供需平衡，保持良好的宏观经济环境。

4.金融机构信贷投向不合理，呆帐，坏帐迅猛滋生。

5.政府部门监管不力，风险防范意识淡薄。

6.汇率制度缺乏弹性。

自1984年以来，泰国长期实行钉住美元的固定汇率制，
其汇率浮动被限制在0.15%～0.16%的区间内，汇率制度缺乏弹性。

这种钉住美元的固定汇率制是有历史贡献的，因为它给泰国经济带来了较长时间的繁荣。

其后引发的一连串亚洲金融危机祸及东南亚各地以至香港、台湾、韩国、日本等地无一幸免。

后来，香港的股市危机更进一步拖累全球各地股市，欧美等发达国家也一度遭到牵连，“灾情”之巨出乎意料。

索罗斯以往曾多次”率军”攻击世界各地金融市场，战绩彪炳。

他早在1992年便名声大噪，当年他成功击败英格兰银行，大量抛售英镑，令英镑大幅贬值，最后使得英镑退出欧洲货币汇率机制，那一役他赚取了10亿美元，令他成为举世知名的“国际大鳄”。

1994年将世界著名的巴林投资银行拖垮的里森，就视索罗斯为心中的偶像。

索罗斯攻击泰铢步骤
2009-12-22 02:28
第一步，在1996年底，预期袭击成功后黄金会暴涨，先期吃进黄金；第二步，在对泰铢袭击前将持有的远期合约暗中大量沽空（据估计约有150亿美元。

）由于杠杆作用，大量远期合约的积累并不需要太多现金，使索罗斯可将主力资金配置在现汇市场冲击；第三步，买入少量权重蓝筹股，作为股市现货市场砸盘之用；第四步，融券放空，然后在底部还回股票，赚取差价。

第五步，从外资银行借入大量泰铢，由于外资银行拥有泰铢业务，因此可以轻松借入。

在泰铢高位持续放空，兑换成为美元，然后在低位再以美元兑成泰铢，还回泰铢。

第六步，在黄金疯狂之时抛出黄金，兑成泰铢，再在黄金暴跌之时换回黄金。

第七步，在股票指数期货上，买入远期股指空单，以高杠杆获取暴利。

第八步，由一些组织和人出面运作，促使泰国银行倒闭或者被收购，以便控制其金融货币系统，这才是最关键的一步，也是最主要的目的所在。

索罗斯狙击泰铢策略
(2010-03-24 11:45:54)
1、前期准备：
（1）调研及计划：深入泰国研究该地区经济发展的真实状况。

基于第一手资料和数据，制定详细作战计划；
（2）资金准备：决定狙击泰铢以后，从当地银行贷款、从离岸金融市场融资、出售当地资产、从当地的股票托管机构借入股票并卖空，以换取泰铢。

2、开始狙击：
（1）在现货市场上猛烈抛售泰铢换取美元；
（2）向当地银行购买大量远期合约，卖空远期泰铢，即在远期向银行支付泰铢，索取美元；
（3）做空股市。

3、狙击效果
（1）对冲基金在现货市场上猛烈抛售泰铢换取美元，引起市场对该货币的贬值预期，从而引发跟风性抛售，引起泰铢贬值；
（2）银行为了规避远期外汇交易风险而设法轧平货币头寸，即在现货市场上售出泰铢换取美元，从而加速泰铢贬值；
（3）泰国货币当局遇到大量抛售本币时，为了维持汇率稳定，吸纳被抛售的本币，同时提高本币的短期贷款利率以提高投机者的投机成本。

这两种做法都会抬高本币的利率。

泰国为保护非投机性的信贷需求而采取的措施，使境内利率与离岸利率之间产生巨大差异，从而产生套利机会；
（4）利率的升高造成股票市场的大幅下跌。

4、获利：
（1）用到期日相同金额相同的多头远期合约与空头远期合约对冲，或到期时在现货市场以美元换取泰铢进行交割；
（2）利用利率互换合约，以固定利率换取浮动利率获利；
（3）股价下行，在股市平仓获利；
（4）对冲基金把在股市上获利的资金兑换成美元，进一步加大泰铢贬值的压力；
（5）泰铢大幅贬值后，低价以美元购回泰铢，用来归还泰铢借款和利息。

注：利用外汇期货和期权交易进行狙击，手段与远期外汇交易类似。

索罗斯（SOROS）狙击英镑、泰铢及对中国的启示
对中国的启示-警惕房地产泡沫
从2002年开始，美国经济由于互联网泡沫破裂一直处于衰退之中，而此时的中国开启了以重工业化、城市化为增长引擎的大规模经济建设，此后每年均近10%的增长速度高速发展着。

而同样引人瞩目的是：美元指数开始了慢慢地熊途，以美元计价的大宗商品启动了史上最大一轮的牛市。

中国发展所需的主要原材料，包括铜、铝、石油价格像脱了缰的野马一样狂奔。

其实，傻子都明白这是美国人的阴谋:中国买啥东西，啥东西就疯狂涨价，不断向中国输入通货膨胀。

于此同时，美国小布什政府不断施压中国强迫人民币升值。

到2009年，人民币已经升值25%，海外游资不断涌入中国，不断推高中国的资产价格泡沫。

同时，由于人民币升值严重打击了中国的外贸出口，国内民营企业经营环境不断恶化。

由于中国地方政府的短视及愚蠢做法，不断推高土地价格，加上天量信贷、不良开发商及炒作资金的推波助澜，房地产行业积累了巨大的泡沫。

从2002年美元开始贬值到2009年，已经整整7年了，如果不出意外，美国失业率明年一季度就会转势向下。

那么联储加息就会随着而来，联储加息会刺激美元指数从根本上扭转7年来的跌势。

美元止跌上升就是中国房地产泡沫破裂的导火索，美元指数上升就是中国资产价格泡沫破灭的导火索！。