《财务管理》有价证券投资练习题及答案

《财务管理》有价证券投资习题及参考答案

1、某公司是一个高速发展的公司，预计未来3年股利年增长率为

10%之后固定股利年增长

率为5%公司刚发放了上1年的普通股股利，每股2元，假设投资者要求的收益率为15%计算该普通股的价值。

前 3 年的股利现值=2.2* ( P/S,15%,1)+2.42* ( P/S,15%,2)+2.662* ( P/S,15%,3)

=2.2*0.8696+2.42*0.7561+2.662*0.6575=5.493( 元)

3 年末股利的现值=2.662 ( 1+5% / ( 15%-5% =27.951 (元)

普通股价值V=5.493+27.951* ( P/S,15%,3)

=5.493+27.951*0.6575=23.562( 元)

2、有一面值为1000元的债券，票面利率为8%每年支付一次利息，2008年5月1日发行，2013年5月1日到期。每年计息一次，投资的必要报酬率为10%债券的市价为1080元，问该债券是否值得投资。

债券价值=80( P/A,10%,5)+1000(P/S,10%,5)=80*3.791+1000*0.621=924.28( 元)

•• •债券价值＜市价•••不值得投资

3、甲投资者拟投资购买A公司的股票。A公司去年支付的股利是每股1元，根据有关信息，

投资者估计A公司股利增长率可达10% A公司股票的贝塔系数为2,证券市场股票的平均

收益率为15%现行国库券利率为8%要求：(1)计算该股票的预期收益率；(2)计算该

股票的内在价值

预期收益率=8%+2(15%-8%)=22%

股票的内在价值=1.1/ (22%-10% =9.17 (元)

4. 假定有一张票面利率为1000元的公司债券，票面利率为10% 5年后到期。

1) 若市场利率是12%计算债券的价值。

2 3

1000X 10%/ (1+12% +1000X 10% / (1 + 12% +1000X 10% / (1+12%) +1000X 10% / (1+12%)

4 5 5

+1000X 10% / ( 1 + 12% +1000 / (1 + 12% =927.9045 元

2) 如果市场利率为10%计算债券的价值。

2 3

1000X 10% / (1+10% +1000X 10% / (1+10% +1000X 10% / (1+10%)+1000X 10% / (1+10%

4+1000X 10% / ( 1+10% 5+1000 / ( 1 + 10% 5=1000元(因为平息债券，票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。)

3) 如果市场利率为8%,计算债券的价值。

2 3

1000X 10% / ( 1+8% +1000X 10% / ( 1+8%) +1000X 10% / ( 1+8% +1000X 10% / ( 1+8% 4 5 5

+1000X 10% / ( 1+8% +1000 / ( 1+8% =1079.854 元

5. 某投资人2001年投资购买股票，现有A B两家公司可供选择，从A、B公司2000年12

月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2000年A公司税后净利为800万元，发放的每

股股利为5元，市盈率为5, A公司发行在外股数为100万股，每股面值10元；B公司2000 年税后净利为400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5,对外发行股数为100万股，每股面值10元。预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为6%

3

预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%假定目前无风险收益率为8%平均风险股票

的必要收益率为12% A公司股票的贝他系数为2，B公司股票的贝他系数为 1.5。

要求：

(1)通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买。

(2)若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期报酬率为多少？该投资组合的风险如何(综合贝他系数)？

(1)利用资本资产定价模型：

RA =8%+2*( 12%-8% =16%

RB =8%+1.5*( 12%-8% =14%

A 的股票价值=5*( P/A, 16% 5)+53(16%-6%)*(P/S,16%,5)=41.61 元

B 的股票价值=2.08/(14%-4%)=20.8 元

计算A和B公司股票目前市价：

A的每股盈余=8 (元/股)

A的每股市价=5*8=40元

B的每股盈余=4 (元/股)

B的每股市价=5*4=20元

因为A和B公司的股票价值均高于其市价，因此应该购买•

⑵组合报酬率=8% +1.83*(12%-8%)=15%

综合贝他系数=2*2/3+ 1.5*1/3 =1.83

注：题目中说投资购买两种股票各100股，求组合投资贝塔系数的时候，这两种股票的权重应该一个为2/3，一个为1/3，两种股票的市价不同，那么买同样的股数，投资额不同，权重跟投资额有关。

6. 某证券市场现有A B、C D四种股票可供甲投资人选择，该投资人拟采取组合方式进行投资，有关资料如下：

(1)我国现行国库券的收益率为14%

(2)市场平均风险股票的必要收益率为18%已知A、B、

C、D四种股票的贝他系数分别为

2、1.6、1.2 和0.9。

要求：

(1)假设A种股票是由W 公司发行的，请按资本资产定价模型计算A股票的资本成本。(2)假设B股票为固定成长股票，成长率为6%预期一年后的股利为3元，当时该股票的市价为18元，那么甲投资人是否购买该种股票。

(3)如果甲投资人以其持有的100万元资金按着5: 3: 2的比例分别购买了A、B、C三种股票，此时投资组合报酬率和综合贝他系数为多大。

(4)若甲投资人在保持投资比例不变的条件下，将其中的C种股票售出并迈进同样金额的D 种股票，此时投资组合报酬率和综合贝他系数会发生怎样的变化。

(5)请问甲投资人进行投资组合的目的是什么？如果它的投资组合中包含了全部四种股票，那么它所承担的市场风险是否能被全部取消？如果甲投资人士一个敢于承担风险的投资者，那么它会选择上述组合中的那一种？

答案：(1)资本成本=14%+2(18%-14%)=22%