美联储加息降息对全球经济的影响

美联储加息降息对全球经济的影响

加息路径怎么走?美联储预计17年加息3次，市场预计17年美联储加息2次。

本次会议中美联储小幅上调了对未来经济的预期，同时预期2021年还将加息3次，相比9月份的预测多一次。同时美联储预期2021年底利率可能达到2.1%，预期2021年底利率可能达到2.9%。

但耶伦在发布会上表示，17年加息三次的预测是因为一些FOMC委员考虑了潜在的财政刺激影响，强调加息预期的变化其实非常微小。

从期货市场的数据来看，市场预期美联储2021年加息两次，预期6月加息概率高达80%，或是一个可能的再度加息时点。

美国经济怎么样?近期确有好转，但可持续性存疑。三季度以来，美国短期经济确实是在不断改善的。

耶伦在发布会上也指出，通过加息，FOMC承认了美国经济取得的进展，经济正朝着美联储的通胀和就业双重目标迈进。

但是，依然有很多至关重要的长期问题未来会拖累美国的经济复苏，例如劳动力参与率下降、生产率增速缓慢、贫富差距扩大、中产阶级萎缩等，所以美国当前的经济复苏能持续多久是存在不确定性的。

而过去几年美国1季度经济增速习惯性低迷，所以不排除17年上半年经济突然转差的可能。

有市场人士从前三次的美元加息周期中，观察铜，黄金，原油三个品种的走势可以得出以下结论。

加息周期前：美元的加息预期导致资金外流，减缓市场流动性，在加息前的一段时间会让大宗商品承压，价格不断走低。

加息周期中：美国加息意味着美国通胀水平上升，经济逐步进入繁荣周期，并为全球经济的复苏提供重要支撑。在此背景下，全球资源的需求会逐渐增加，从而在中长期内推动大宗商品价格的不断上涨。

加息周期后：美元加息周期结束后，意味着美国和世界的经济都经过一段繁荣后，不同的国家开始出现经济放缓的迹象，导致大宗商品需求的减少，从而引发大宗商品价格的走低。

美联储为啥老要加息?

连平认为，美联储加息实际上也是调控宏观经济的举措，而为何会加息还要从很多年

前说起。

2021年国际金融危机后，美联储实施了多轮量化宽松政策，美元利率长时间维持在超低水平，从而促进美国债券、股市和房地产市场逐步回暖，产业结构和企业经营状况也得

以修复。随着美国经济复苏迹象日益显露，全球市场对美国加息的预期不断升温。在就业

和通胀逐步改善的条件下，美联储退出量化宽松、重启加息是必然趋势。

今年以来，美国经济增长状况表现良好，第三季度GDP增速超预期，劳动力市场健康，整体有向好的趋势。尽管去年已有一次加息，但利率水平也在0.25%的低水平，与美国目

前的经济运行状况并不匹配，所以还是需要再加息的。因此通常大家预测，今年加一次，

明年要加个几次，利率水平可能会在较短时间内有明显的上升。

为何美联储加息会引来全球关注?

连平说，美联储加息，全球都会关注，但主要原因并不是美国GDP体量大，而是因为

美元是全球最主要的储备货币和交易货币，全世界各种交易包括贸易支付结算、货币金融

投资等大多使用美元，很多大宗商品也都是用美元标价，因此，美联储加息对全球经济影

响是比较大的。

美联储加息，意味着银根逐步向紧的方向调整，容易带来资本回流，会给一些非美货

币带来贬值压力，资本可能会流出这些国家，进而对各国经济增长方面也会有压力。

对人民币汇率有何影响?

连平认为，人民币目前处在国际化的进程中，海外持有人民币的数量在增加，在此情

况下，美元有升值压力、人民币就会有贬值压力。我们预计美联储明年还会有几次加息，

意味着美元资产在未来仍是受追捧的配置选择，各国资本会有购买美元资产的倾向，因此

也对我国资本流动带来压力。

但也要看到，2021年底以来，美联储加息虽迟迟未动但预期持续在市场上发酵，在此过程中，美元已升值很多，相比欧元、日元等贬值幅度较大，人民币表现则相对坚挺。同时，一些国家短期美元债务已基本偿还完毕，偿还债务期间往往是本币承受很大压力的时候，但随着短期债务基本还完、剩下其他债务慢慢归还时，即使美元接下来有升值压力，

但对这些国家来说，贬值压力已没有以前那么大。中国也是如此，在2021年下半年到

2021年初，人民币贬值压力很大，已经有很多举借美元外债的企业在短期内迅速归还。

同时，美元经过近两年来的持续升值，从市场角度来看，累计升值幅度已经很大了，

有可能出现阶段性的调整。此次加息过后，未来很有可能出现阶段性调整，其他货币反弹、美元有所回落。

应对美联储加息带来的压力，该怎么办?

连平认为，首先是要经济增长速度保持平稳，稳定在6.5%—7%的合理区间。经济增长平稳会让投资者有信心，国内外的投资者有了信心，资本外流的速度会放慢、外面资本进

来的速度就会加快。

其次，要在加强资本流动管理、调整外汇供求关系方面下功夫。比如，应抑制不合理

不合规的投机性资本流出，同时适度放松境外资本的流入，进一步推进金融账户下的开放。总的来说，在外汇管理方面应推行明确的非对称管理，即对流出方面适当收紧、对流入方

面适当放宽，促进市场外汇需求走向基本平衡，这样一来，贬值压力就会比较小。

另外，管理好预期同样十分重要，主要是继续破除单边预期。过去，单边预期主要是

人民币不断升值，现在的单边预期则是人民币不断贬值，管理预期就是要运用实际和预期

引导的两种方式破除单边预期。当然，管理预期也是建立在实际经济健康稳定发展的前提下。

感谢您的阅读，祝您生活愉快。