9美联储的货币政策

9美联储的货币政策

2022年美联储货币政策

据CNBC文章，摩根大通国际(JPMorganChaseInternational)主席JacobFrenkel在接受CNBC采访时称，2022年美联储将会加息3到4次。

他认为，目前美国所处的经济环境有利于美国利率正常化。因此美联

储不会在犹豫是否多次加息。

JacobFrenkel概括称：“美国的经济活动现在还比较强劲，失业率

也非常非常低，美国综合失业率也比较健康，而且美国通胀率压力也慢慢

增大，美国通胀率已经非常接近2%。”

上周五在美国公布的就业数据超过预期之后，美国金融市场对美联储

3月份的加息概率预期又上涨了25个基点。

JacobFrenkel称，考虑到目前长期利率的合理性，本月加息可以看

做是未来12个月以来的首次加息。

现在美联储的利率仍然处在0附近，要想加息到3%，美联储还有很

长的一段路要走。

JacobFrenkel补充称：“我们不认为美联储这次加息这是一项举措，它是一个加息旅程的开始。”

他警告称，美国利率长期处在较低的水平上，会面临许多风险。到明

年这个时候，美联储的利率应该比现在高出1%左右，目前美国的利率范

围为0.25%到0.5%之间。

利率正常化的时间越晚，美国所有付出的成本就会越高，甚至会影响

美国经济的正常走势，干扰美国金融市场。原因是低利率导致表面的人为

的金融投资增加，而不是金融投资真的增加了。我们都希望看到经济增长，看到更多的就业岗位被创造出来，但是要实现这一目标，就需要投资。

对于美联储加息对于其它国家的潜在影响，Frenkel指出，在欧元区

的决策者看来，欧央行可能会继续保持宽松的货币政策，因为这更利于欧

元区的经济。

Frenkel补充称，考虑到美国和欧元区货币政策的分离，预计欧元兑

美元的汇率会进一步贬值，这对于欧元区来讲是比较有利的。

欧洲需要的更高的生产率，更高的营收能力，因此欧元贬值对于欧洲

是有利的。在这种情况下，美联储加息对欧洲来讲实际上是非常有利的。

美联储量化宽松货币政策退出

美联储量化宽松货币政策渐进式退出

2022年席卷全球的金融危机爆发,为了稳定金融市场,避免实体经济

衰退,在传统价格型货币政策工具已经失效的情况下,美联储不得不采用量

化宽松货币政策。美联储共实施了四轮量化宽松货币政策,通过大量购买

长期国债、机构债券和资产抵押债券(MBS)向金融市场不断注入流动性,并

将联邦基金利率维持在0-0.25%的区间范围。一系列非常规措施的推出收

效显著,2022年美国经济开始稳步复苏,投资者信心逐渐恢复,失业率开始

下降,消费信贷不断提高,信息技术和新能源的研发日趋完善。

(一)缩减大规模资产购买计划。随着美国经济的持续复苏,美联储也

开始实施量化宽松货币政策的退出计划。2022年5月22日,在美国国会

的听证会上,伯南克就公开表示过,在经济数据能够显示美国经济处于持续

改善的趋势中,且美联储对此有信心维持的情况下,美联储会减缓大规模购

买资产的计划。不久之后,美联储开始采取实际行动执行退出计划。2022

年12月18日,伯南克宣布,从2022年1月起,购买债券的总规模将从每月850亿美元下调至750亿美元,其中收购机构抵押贷款担保证券规模从400亿美元缩减至350亿美元,收购长期政府公债规模从450亿美元缩减至

400亿美元。此后,美联储多次对外宣布下调购买债券总规模,每次下调额度为100亿美元,最终在2022年10月29日美联储宣布结束资产购买计划,量化宽松货币政策正式退出。

(二)上调基准利率。除了结束资产购买计划,美联储将加息提上了日程,2022年12月17日、2022年12月15日和2022年3月16日美联储三次上调基准利率,每次上调25个基点,将基准利率提高到0.75%-1%。美联储多次加息后,全球资金却从去年年底持续流向欧洲股票型基金市场,这一结果有悖于美国总统特朗普的预期,他希望通过加息来吸引资金回流美国

参与基建投资,从而达到提振美国经济的目的。尽管如此,美联储加息仍不会放缓。波士顿联储主席罗森格伦也曾表示今年年底前美联储可能还会加息三次,即今年实现加息四次,除非支持美联储加息的经济数据出现逆转。

(三)“缩表”为时不远。加息之后,美联储量化宽松货币政策的退出

还剩下最后一步,即削减资产负债表规模(简称“缩表”)。美联储在“3

月会议纪要”中明确表示在今年将启动“缩表”计划,“缩表”意味着美

联储将卖出国内资产,收回之前在市场上投放的美元,其实质是紧缩性货币政策的一种手段。“缩表”与加息不同,面对美联储庞大的资产负债表,想要缩减不可能一蹴而就,只能通过长期持续性的措施才能实现,其影响必将极其重大且深远。

美联储量化宽松货币政策无论推出还是退出,都致力于维护美国的经

济利益,并不会顾及对其他国家造成的影响。但是,由于美元的特殊地位,

美国量化宽松货币政策释放和收回流动性的冲击不仅会局限于美国,还会

通过跨境资本流动波及到包括中国在内的新兴市场国家。美联储推出量化

宽松货币政策时,释放的流动性大举流入新兴市场国家,诱发市场所在国资

产泡沫膨胀、通货膨胀居高不下以及本国货币对外升值。美联储退出量化

宽松货币政策后,之前流入的资本就会从新兴市场国家流出,造成该国货币

对外贬值、外汇储备大量流失、楼市和股市暴跌。美联储货币政策变动已

成定局,只有清醒认识到我国经济将遭受的冲击,才能找到有效的应对策略。

量化宽松货币政策退出对我国经济的影响

商务部公布的数据显示,2022年中美贸易额5196亿美元,相比1979

年25亿美元的贸易额增长了211倍。同时,中美之间的双向投资也飞速发展,截至2022年底,两国间的投资累积超过了1700亿美元。随着中美经贸

往来的不断扩大,中美两国经济的依存度也越来越高,美联储货币政策的变

动对中国经济及政策的影响不可小觑。美联储量化宽松货币政策的退出会

对我国造成多方面的冲击,中国经济将面临挑战。

(二)对货币政策实施的影响。美联储量化宽松货币政策实施多年,造

成了包括中国在内的新兴市场国家的金融体系对高流动性的过度依赖。由

于我国经济处于结构调整时期,经济处于增速放缓阶段,金融体系的高流动

性并未形成对实体经济的支撑,反而更多地进入了金融市场和房地产市场。在此背景下,美联储量化宽松货币政策的退出将使我国央行的货币政策实

施陷入两难境地:如果选择与美国同步,实施偏紧缩性的货币政策,比如提

高基准利率、回收之前投放的流动性,就会使经济面临更大的下行风险,金

融市场和房地产市场也会因流动性短缺出现动荡;如果实行偏宽松性的货

币政策,不仅不利于去产能、调结构的经济目标实现,还会扩大中美两国货

币市场的利差,刺激境内的游资加快流出中国。因此,在美联储量化宽松货

币政策退出的情况下,如何化解金融体系高流动性危机,降低游资流出的风