新建项目 投资回收期

315.1
1200 700 500
291.75
1200 700 wenku.baidu.com00
270.15
-
-555.54
-1327.11
-1088.97
-721.47
-381.17
-66.07
225.68
495.83
动态投资回收期计算
T 1
P t T 1 P t 7 1


(CI CO) (P / F, i , t)
c ,
例：项目现金流量及相关计算如下表（i = 10%）
年 份 项 目 1．总投资 2．收 入 3．支 出 4．净现金流量 5．累计净流量 0 6000 1 4000 5000 2000 -6000 -4000 3000 -10000 -7000 6000 2500 3500 -3500 8000 8000 3000 3500 7500 3500 2 3 4 5 6
静态投资回收期

当项目建成投产后各年 总投资 I t 的净收益(即年净现金 P 每年净收益 A 流量)相等,其计算为: 对于等额系列净现金流量的情况
A A A A …… A
0
P
1
2
3
4
……
例:某建设项目估计总投资2800万元,项目建设后各年 净收益为320万元,则该项目的静态投资回收期为:
单位:万元
计算期 1.现金流入 2.现金流出 3.净现金流 量 4.净现金流 量现值 5.累计净现 金流量 现值
0 -
1
2
3
4
5
6
7
8
600 -600
-555.54
900 -900
-771.57
800 500 300
238.14
1200 700 500
367.5
1200 700 500
340.3
1200 700 500
FNPV(i1)
i1
i F I R R
FIRR i2
FNPV(i2)
4.财务净现值率
F N P V F N P V R Ip

Ip It P / Fi , c,t
t 0
k
式中 Ip——投资现值； It——第t年投资额； k——建设期年数； , c,t——现值系数 P/ Fi 应用FNPVR评价方案时，对于独立方案，应使 FNPVR≥0，方案才能接受；对于多方案评价，凡 FNPVR<0的方案先行淘汰，在余下方案中，应将 FNPVR与投资额、财务净现值结合选择方案，而且在评价 时应注意计算投资现值与财务净现值的折现率应一致。
5000 4500 4000 1500 6000 10000
6．净流量现值 7．累计净现值
-6000 -6000
-3636 2479 -9636 -7157
2630 -4527
3415 2794 -1112 1682
2258 3940
净态： P t = 3 + 3500 / 5000 = 3.7年 动态：P t ' = 4 + 1112 / 2794 = 4.4年
基准投资回收期受下列因素影响：
1）投资结构 2）成本结构 3）技术进步 用投资回收期的长短来评价技术方案，它反映 了初始投资得到补偿的速度。
我国行业基准投资回收期（年）
大型钢铁 中型钢铁 特殊钢铁 矿井开采 邮政业 市内电话 大型拖拉 机 小型拖拉 机 14.3 自动化仪 表 13.3 工业锅炉 12.0 汽车 8.0 农药 19.0 原油加工 13.0 棉毛纺织 13.0 合成纤维 10.0 日用机械 8.0 日用化工 7.0 制盐 9.0 食品 9.0 塑料制品 10.0 家用电器 10.1 烟草 10.6 水泥 7.1 平板玻璃 8.7 10.5 8.3 7.8 6.8 9.7 13.0 11.0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12~20
-180 -250 -150 84 112 150 150 150 150 150 150 150
-180 -430 -580 -496 -384 -234 -84 66 216 366 516 1866
0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 0.4665 0.4241 0.3855 0.3505 2.018
技术经济学
班级： 周次： 时段： 学时：
机械设计2008级56人 工业设计2007级17人 2010-2011-1第1-8周 周一周三第3-4节 共32学时每周4学时
投资回收期
项目投资回收期,也称返本期,是反映项目投资 回收能力的重要指标,分为静态投资回收期和 动态投资回收期. 静态投资回收期:是在不考虑资金时间价值的 条件下,以项目的净收益回收其总投资(包括建 设投资和流动资金)所需要的时间,一般以年为 单位.

静态投资回收期

项目投资回收期一般从项目开始建设开始年算起, 若从项目投产开始年计算,应予以特别说明. 从建设开始年算起,项目投资回收期计算为:
(CI
t0
Pt
CO)
t
0
P t — 静 态投资回收期 CI — 现金流入量 CO — 现金流出量 (CI CO) t — 第 t 年 净现金 流量
时 期 建设期 生 产 期 年 份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 投 资 180 240 330 年 净收益 50 100 150 150 150 150 150 150 累计净收益 -180 -420 -750 -700 -600 -450 -300 -150 0 设：基准投资回收期为n0 = 7年，试判断其在经济上是否合 理？（单位：万元）
动态投资回收期
T 1
Pt T 1

(CI CO ) ( P / F , i , t )
t 0 t c
(CI CO )T ( P / F , ic , T )
T — 累计净现金流量现值开始出现正 值或为0的年数 i c — 基准收益率
例:某项目财务现金流量如下,基准收益率8%,计 算其动态投资回收期
t 0 t
' T 1
C I C O
T 1
2 . 9 4 P T 1 1 1 1 1 0 年 ' 5 2 . 5 7 C I C O P / F , i , T ' c T
' t ' t 0 t
C I C OP , it /F
t 0 t c
(CI CO)T (P / F, ic ,T) 291.75 6.23年
66.07
动态投资回收期决策
动态投资回收期 P t 基准投资回收期 P C
'
，方案可行 P t P C
'
，方案不可行 P P t C
'
年份
净现金流量
累计净现金流量
折现系数
折现值
累计折现值
FNPV(ic)
i*
ic
3.财务内部收益率
财务内部收益率:投资方案在计算期内各年净现金流量的 现值累计等于0时的折现率.
n
F N P V F I R R C IC O 1 F I R R 0 t
t t 0
求财务内部收益率方法：
F N P V i 0F N P V i F N P V i 1 1 2 i F I R R i i 1 1 2
上 一 年 累 计 净 现 金 流 量 的 绝 对 值 出 现 正 值 年 份 的 净 现 金 流 量
6.动态投资回收期
T 1
Pt T 1

(CI CO ) ( P / F , i , t )
t 0 t c
(CI CO )T ( P / F , ic , T )
-163.64 -206.60 -112.70 57.37 69.54 84.68 76.98 69.98 63.62 57.83 52.57 302.78
-163.64 -370.24 -482.94 -425.57 -356.03 -271.35 -194.37 -124.39 -60.77 -2.94 +49.63 352.41
2.现金流出
3.净现金流 量 4.累计净现 金流量
-
600
900 -900
500 300
700 500
700 500
-200
700 500
300
700 500
800
700 500
1300
- -600
- -600 -1500
-1200 -700
静态投资回收期计算
Pt T 1 Pt 6 1
5、静态投资回收期
Pt T 1
(CI CO)
t 0
T 1
t
(CI CO) T — 第T 1年累计净现金流量的绝对值
T — 各年累计净现金流量首次为正或零的年数；
(CI CO)
t 0
T 1
t
(CI CO) T — 第T年净现金流量 Pt=（累计净现金流量开始出现正值或零的年份数—1）+
I 2800 P 8 . 75 年 t A 320
静态投资回收期

当项目建成投产后各年的净收益(即年净现金流 量)不相等时,静态投资回收期可根据累计净现金 流量计算为:
Pt T 1
(CI CO)
t 0
T 1
t
(CI CO) T — 第T 1年累计净现金流量的绝对值
还款方式与还款顺序
国外(境外)借款的还款方式:等额还本付息； 等额还本、利息照付两种方式 国内借款的还款方式:先贷先还，后贷后还， 利息高的先还、利息低的后还

1.借款偿还期
借款偿还期：是指根据国家财税规定及投资项 目的具体条件，以可作为偿还贷款的项目收益 （利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还项 目投资借款本金和利息所需要的时间，它是反 映项目借款偿债能力的重要指标。 B—第t年可用于还款的利润 D —第t年可用于还款的折旧和摊销费
T — 累计净现金流量现值开始出现正
值或为0的年数 i c — 基准收益率
P t =（累计净现金流量现值开始出现正值的年数—1）+
上 一 年 累 计 净 现 金 流 量 现 值 的 绝 对 值 出 现 正 值 年 份 净 现 金 流 量 的 现 值
'
偿债能力指标
借款偿还期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 流动比率 速动比率
总结：1、终值和现值
2.财务净现值
1.财务净现值分别把整个计算期内各年所发生的净现 金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和.
t FNPV (CI CO) (1 i ) t c t0 n
(CI CO) 第 t年的 净现 金流量 (注意 ） t — ic —基准收益率 n —项目计算期
【例】：对上表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，财务净现值， 财务净现值率，设ic=10%。（单位：万元） 解： FNPV＝352.41万元 FNPVR＝352.41／(163.64+206.6+112.7)=352.41/482.94＝0.73
8 4 P T 1 81 7 . 5 6 年 t C I C O 1 5 0 T

T 1 t0
(CI CO)
T
t
(CI CO) 200 500
5 .4 年
借款偿还期满足贷款机构的要求期限时， 即认为项目是有借款偿债能力的。
静态投资回收期决策
静 态 投 资 回 收 期 P t
基 准 投 资 回 收 期 P c
P P 方 案 可 行 t c
PP 方 案 不 可 行 t c

偿债资金来源



利润（提取了盈余公积金，公益金后的未分配利润） 固定资产折旧：鉴于项目投产初期尚未面临固定资 产更新的问题，作为固定资产重置准备金性质的折 旧基金，在被提取以后暂时处于闲置状态，可以使 用部分新增折旧基金作为偿还贷款的来源。 无形资产及其他资产摊销费：项目提取摊销费后， 这笔资金暂时没有其它用途，可以暂时用来归还贷 款。 其他还款资金,如减免的营业税金
解：
n= 8 -1 + 150/150 = 8年 n0 n
所以在经济上是不合理的
动态投资回收期

动态投资回收期是 把项目各年的净现 金流量按基准收益 率折现后,再用来计 算累计现值等于0 时的年数.
t ( CI CO ) ( 1 i ) 0 t c t 0
Pt
Pt — 动态投资回收期 ic — 基准收益率
T — 各年累计净现金流量首次为正或零的年数；
(CI CO)
t 0
T 1
t
(CI CO) T — 第T年净现金流量
例:某项目财务现金流量如下,计算其静态投资回收期
单位:万元
计算期 1.现金流入 0 1 2 3 4 5 1200 6 1200 7 1200 8 1200
800 1200