我国货币超发

我国货币超发严重吗？
➢ 自金融危机爆发以来，大部分国家为刺激经济复苏而推行了宽松货币政策， 释放了大量的流动性。尤其是美、日、欧等发达经济体更是大开印钞机，造 成市场流动性极度泛滥，而这些国家持续大规模的量化宽松举措也越来越多 地受到市场人士及经济学家的诟病。只是，相对于美、日、欧等发达经济体， 中国是否也已经出现了货币严重超发的问题呢？
货币超发的影响
➢ 国家经济发展 ➢ 保持适度的货币超发，是经济发展的重要推动力量。在我国遭遇到08年罕
见的金融危机的时候，国家首先想到的就是利用包括积极性的财政政策及 宽松的货币政策来促进经济的快速发展。在经济学理论中，我们也可以了 解到，温和的货币超发完全可以有效的推动经济的积极增长。 • 什么是温和的货币超发？ • 在新兴市场国家由于市场化改革等原因，资源商品化过程加剧，广义货币 供应量适度高于经济发展GDP增长也是合理的。这点，通过纵向的对比很 多的发达国家的发展过程，可以找到答案，如日本、韩国在经济高速增长 阶段新增货币年均增速分别为20%（1967－1973年）和34%（1966－1988 年），明显高于中国21．59%（1991－至今）的水平。但不同的是，日本 韩国的货币快速增长伴随着经济的增长只有大概20年左右，而我们国家的 货币供应量已经快速增长了20年，未来经济的增长还需保持高速10年已上。 也就是说，温和的货币超发是指在的相对不长的时间内，通过货币超发， 促进国家经济的迅速发展。
货币超发
刘 陈逸伦
货币超发的定义
• 货币超发是指货币发行增长速度超过货币需求的增长速度， 即货币发行量超过了维持经济正常运行所需要的货币量。
• 按照货币学基本原理，一个国家或地区经济每增长出1元价 值，作为货币发行机构的中央银行也应该供给货币1元，超 出1元的货币供应则视为超发。
➢ 从存量上看，中国货币量已领先全球。根据中国央行数据，截至2012年末， 中国M2余额达到人民币97.42万亿元，居世界第一，接近全球货币供应总量 的四分之一，是美国的1.5倍，比整个欧元区的货币供应量(约75.25万亿元人 民币)多出不只一个英国全年的供应量(2012年为19.97万亿元人民币)。
➢ 与此同时，非实体经济因素也存在其中。现在存在大量金融和类金融的经济 活动，比如股票交易、期货交易、大宗商品交易，还有各种证券方面的交易 等都需要一定的货币量去支撑。虽然这些内容与实体经济不一定存在太大的 关联，但是依旧会促进中国货币量的需求。
➢ 除此之外，有些领域的价格增长过快也会造成广义货币的增长。比如房地产 行业，由于价格上升速度较快，大量货币将运用于房地产的交易买卖活动— —这属于实体经济的范畴，却属于结构性的价格上升，但是在活动中支配和 吸收的货币量，也影响广义货币量的增加。
• 在新兴市场国家由于市场化改革等原因，资源商品化过程 加剧，广义货币供应量适度高于经济发展GDP增长也是合 理的。但过高的货币供给却极易带来通胀。
我国货币超发严重吗？
➢ 考察一国的印钞额，国际上一般采用M2指标来度量。M2是指“广义货币”， 是货币供应量的重要指标之一，国际上M2的计算公式是 “流通中的现金+支 票存款+储蓄存款+政府债券”。M2不仅反映现实的购买力(现金+支票存款)， 还反映潜在的购买力(储蓄存款+政府债券)。
货币超发的影响
➢ 商品价格变动
➢ 货币超发对商品价格变动的影响是巨大的。我们知道，货币增发在一定 程度上会造成通货膨胀，膨胀的程度由随货币超发的程度的增加而增加。 在一般情况下，它表现在工资与商品价格同时上涨，在这里，我们首先 研究，货币超发对与商品价格变动的影响。一般来讲，广义货币增量M2 与居民物价指数CPI的变动趋势是相同的，这点从2008年1－9月的CPI与 M2的变化趋势看出来，这是因为商品价格的交易形式为人民币货币形式， 随着在市场中流动的货币增长数量的增加，其实质是社会总需求大于社 会总供给。在经济运行的特殊时期，例如2008年10月－2010年4月，受 制于经济增速下滑所产生的轻微通货紧缩，物价出现了下降，但在M2大 幅增加的刺激下，迅速出现了反转，并且基本回复到了金融危机出现之 前的水平。这说明，货币的大量增发可以带动CPI的上涨，即货币超发对 于商品价格变动具有正向作用。在货币超发的背景下，我国的CPI达到了 目前的目前的高位水平。这表明，货币超发的水平高低对我国的物价产 生着巨大的影响，货币超发水平越高，就越会推动物价的上涨。
我国货币超发严重吗？
➢ M2规模上涨有很多因素。首先从货币需求上来看，因为中国本身货币需求 上升较快，所以它要求有对应的货币供应量。然而货币需求为何会出现上升 较快的现象呢？这主要与国家GDP增长速度相关。近年来，中国GDP增长速 度较快，经常出现两位数的增长。它的增长也同样要求有一定的货币量去对 应。这些都属于实体经济因素。
货币超发的影响
➢ 人民币汇率 ➢ 首先，在国际货币间的交易过程中，过量的人民币投放，将会造成人民币贬值。例如，我
➢ 这要看各个国家实际经济的发展情况，但从中国的M2与国内生产总值 （GDP）比值来看，数据的确过高。但是，不能算是严重超发，因为M2的 增长幅度明显在减缓。去年M2的增长速度是14%，今年的M2增长目标是 13%，这个数据相较于国家历史上的数据已经偏低了，前几年经常会出现 18%至20%的水平。另外，从物价的压力来看，相对来说比较平稳，3月CPI 同比增幅跌至2.1%印证了这一点。所以从物价的表现来看，没有明显的货币 严重超发现象。
➢ 统计来自全球主要央行的2008-2012年M2数据得出，截至2012年末，全球 货币供应量余额已超过人民币366万亿元。其中，超过100万亿元人民币即 27%左右，是在金融危机爆发的2008年后5年时间里新增的货币供应量。期 间，每年全球新增的货币量逐渐扩大，2012年这一值达到最高峰，合计人民 币26.25万亿元，足以抵上5个俄罗斯截止2012年末的货币供应量。