2017年快递行业市场分析报告

2017年快递行业市场分析报告

目录

第一节从产业视角，美国快递市场发展分为三阶段 (5)

第二节资本角度，前期享受成长估值溢价，中期倚仗EPS驱动 (11)

一、成长期：包裹高增长驱动，网络建设打造商业护城河 (12)

二、中期形成寡头垄断格局，单包裹收益成关键因素 (16)

第三节我国快递行业仍处于成长期，未来本土龙头料将主导市场 (20)

一、我国快递行业仍处于成长期，尚未形成垄断格局 (20)

二、集中度有望逐步提升，催生本土巨头 (26)

三、细分子行业航空或陆运的龙头企业，在逐渐完善全产业布局后将有望最终胜出

(30)

第四节电商外新增细分需求支撑中国快递40%以上高增速 (35)

第五节部分相关企业分析 (41)

一、大杨创世：市占率第一，资本助力成长 (41)

二、艾迪西：“通达”元老，国际化和核心网点自营化强化竞争力 (42)

图表目录

图表1：FedEX年均包裹量和包裹增速情况 (5)

图表2：1979-1995年美国GDP及增速情况 (5)

图表3：FedEX1980-1995年单包裹收益（美元） (6)

图表4：1995-2015年美国进出口贸易情况 (7)

图表5：FedEX1987-2003年国内外业务情况 (7)

图表6：FedEX1989-2007年国内件业务情况 (8)

图表7：FedEX1989-2003年国际件业务情况 (8)

图表8：2009-2015年美国快递市场规模情况 (9)

图表9：2003至今FedEX业务构成情况 (9)

图表10：2003年至今美国人均GDP情况 (10)

图表11：美国工业增加值占GDP比重趋势图 (10)

图表12：FedEX1980-1985年超额收益明显 (11)

图表13：FedEX1998-2005年超额收益明显 (11)

图表14：FedEX历史PE和EPS情况 (12)

图表15：FedEX1980-1985年营收情况情况 (12)

图表16：FedEX1980-1988年年均包裹增速 (13)

图表17：FedEX1980-1985年资本开支情况 (14)

图表18：FedEX1980-1985年资本开支占比情况 (14)

图表19：实际单包裹折旧（美元） (15)

图表20：FedEX1980-1985年增速情况对比 (16)

图表21：美国快递市场竞争格局 (16)

图表22：FedEX1998-2005年年均包裹增速 (17)

图表23：FedEX单包裹收益（美元） (17)

图表24：FedEX资本开支占比情况 (18)

图表25：FedEX1998-2005年净利润情况 (18)

图表26：我国规模以上快递业务量 (20)

图表27：我国规模以上快递业务收入 (20)

图表28：FedEX1980-2005年年均包裹增速情况 (21)

图表29：美国快递收入占交运总收入比重（%） (22)

图表30：中国快递收入占交运总收入比重（%） (22)

图表31：中美日三国快递行业集中度对比 (23)

图表32：2014年美国快递行业市场份额构成 (23)

图表33：中美单包裹收入对比 (24)

图表34：中国主要快递企业的资本开支占比情况 (25)

图表35：FedEX成长期和中期兼并收购情况对比 (25)

图表36：2009-2014年我国快递业务量集中度 (27)

图表37：2009-2014年我国快递业务收入集中度 (27)

图表38：美洲地区市场份额 (28)

图表39：欧洲地区市场份额 (28)

图表40：FedEX收入地域结构 (29)

图表41：UPS收入地域结构 (29)

图表42：2009-2014年我国快递集中度CR8 (31)

图表43：美国快递行业市场份额 (31)

图表44：FedEX在航运件业务上一家独大（2013） (31)

图表45：美国前四大快递企业飞机数量对比 (32)

图表46：民营快递业务量规模及比重持续提升 (33)

图表47：民营快递业务收入规模及比重持续提升 (33)

图表48：民营快递市场三大派系 (34)

图表49：快递量增速与电商增速 (35)

图表50：电商增速预测 (35)

图表51：供应链模式变化带来快递新增需求 (36)

图表52：互联网巨头纷纷涉足社区经济 (36)

图表53：本地生活服务O2O市场主要参与者 (37)

图表54：互联网本地生活服务市场规模 (37)

图表55：国际件呈现量增价降 (38)

图表56：跨境电商增速预测 (39)

表格目录

表格1：FedEx并购案例（1984-2015年） (26)

表格2：细分需求增速预测 (39)

表格3：快递包裹量增速预测 (40)

表格4：大杨创世盈利预测及估值 (42)

表格5：艾迪西盈利预测及估值 (43)

第一节从产业视角，美国快递市场发展分为三阶段

以联邦快递作为美国快递行业的代表，美国快递行业可以大致分为以下三个阶段：（1）1980-1988年政策开放释放成长动力，行业处于高增长的成长期，年均包裹增速基本保持在25%以上，快递行业蓬勃发展；（2）1989-2003年增速稳定的繁荣期，年均包裹增速处于10%－20%之间，享受内需和全球化双轮驱动；（3）2004年至今高增速势头褪去，增速进一步趋稳，电商兴起带动消费件增长。

图表1：FedEX年均包裹量和包裹增速情况

资料来源：Bloomberg，公司公告，北京欧立信咨询中心

（1）1980-1988年，美国快递行业政策开放释放成长动力，行业处于高增长的成长期，年均包裹增速基本保持在25%以上。一方面，美国经济在该时期处于良好发展的阶段，美国GDP增速基本保持在6%－12%这一区间。整体经济水平的良好发展，有效推动作为第三产业服务业的快递行业蓬勃发展。另一方面，美国政府在1978年颁布《美国民航放松管制法》，借助开放民航市场的方式，大大推进快递业的发展，同时有效促进美国快递行业形成空运、陆运复合式物流快递模式。在经济和政策的双轮驱动下，美国快递行业在该阶段呈现高增长态势，各家快递公司快速成长，行业竞争激烈，单包裹收益受价格战影响呈现出不断下滑趋势。

图表2：1979-1995年美国GDP及增速情况