埃克森美孚与中国石油的比较分析

埃克森美孚与中国石油的比较分析

埃克森美孚有限公司(简称埃克森美孚)是世界最大的综合性能源上市公司，中国石油天然气股份有限公司(简称中国石油)是中国最大的石油公司，正在努力建设具有国际竞争力的综合性能源公司。通过对埃克森美孚和中国石油进行对标分析，可以找出差距，从而采取切实可行的措施赶超世界领先的能源公司。为此，本文对两公司在国际化、一体化、可持续性、灵活性和关键财务指标五个方面进行了深入的对标分析。

国际化对标

国际化是综合性能源公司的重要特征，一个国际领先的能源公司必须在全球范围内有效利用内外资源，积极开拓内外市场。以下将从员工、储量、主要财务数据、产量四个方面比较分析埃克森美孚和中国石油的国际化水平。

员工

埃克森美孚10K表披露，2007年的员工包括：正常员工8.08万人，公司运营零售点员工2.63万人。在正常员工中，约37%为美国国内员工，约63%为美国之外其他国家员工。2007年，埃克森美孚在世界范围内聘用了3700多名管理和专业员工，其中约71%在美国之外聘用。

关于中国石油，其2007年年报中披露，截至2007年12月31日，公司拥有46.65万名员工(不包括临时用工)和4.8万名退休员工。并按业务板块、专业、教育水平披露了员工结构，但没有披露员工国际化方面的信息。

储量

埃克森美孚10K表披露，2007年埃克森美孚的合并报表口径不同地理区域的原油天然气储量(见表1)。从表1，我们可以看出，其原油、天然气和油气当量的国际化比率都相对较高，分别为76.1%，59.6%和69.3%。

关于中国石油，其2007年年报中披露，截至2007年12月31日，公司在中国境内拥有

110.62亿桶原油凝析油和56.51万亿立方英尺天然气探明可采储量，在中国境外拥有6.44亿桶原油凝析油和0.6万亿立方英尺天然气探明可采储量。由此可见，中国石油在储量方面的国际化比率较低，原油凝析油为5.5%，天然气为1%。因此，在这方面，中国石油与埃克森美孚存在很大的差距。

主要财务数据

从埃克森美孚的10K表，笔者分析形成了部分反映其国际化水平的财务数据(见表2)。

从表2可以看到，埃克森美孚2007年在这方面的国际化比率也非常高，体现在：(1)美国之外的收入占其总收入的69.0%。(2)美国之外的长期资产占其总长期资产的72.2%。(3)美国之外的净利润占其总净利润的75.0%。(4)美国之外的资本性支出占其总资本性支出的82.1%。关于中国石油，其2007年年报中披露，公司国际化业务只局限于原油天然气勘探和生产，从表3可见，按照销售收入其国际化比率为3.3%，按照总资产其国际化比率为7.64%，按照资本性支出其国际化比率为5.5%。

产销量

关于产量，从埃克森美孚的10K表，笔者分析形成了表4(原油凝析油、油气当量、炼油产品产量、炼油产品销量的计量单位为千桶／天；天然气产量为百万立方英尺／天；主要化工产品销量为千吨／天)。从表4可以看出，2007年，埃克森美孚各产品美国之外产(或销)量对于其总产(或销)量的比率分别为：原油产量为85%，天然气产量为84.4%，炼油产品产量为68.7%，炼油产品销量为61.7%，主要化工产品销量为60.5%。

中国石油2007年年报没有披露产销量方面的国际化信息。

一体化对标

一体化是综合性能源公司的另一个重要特征。由于石油行业具有资本密集型、风险密集型和竞争全球化的特点，一个公司的一体化水平越高，其抵御风险的能力越强，产品组合综合获利性也越强。一体化主要体现在两个方面：综合业务结构；一体化产品布局。

综合业务结构

埃克森美孚主要业务包括上游，即原油天然气勘探、生产、运输和销售；下游，即石油产品的炼制、运输和销售；化工，即化工产品的生产和销售。中国石油也进行一体化经营，主要包括四部分：勘探与生产、炼油与销售、化工与销售、天然气和管道。从表5列示的数据，如果将中国石油的勘探与生产及天然气与管道合并到一起，作为与埃克森美孚一致可比的上游业务，可以看出：(1)根据收入比较,中国石油上游、下游和化工业务的比率为

16.2%:72.7%:11%，而埃克森美孚为7.3%:83.2%:9.5%，这体现出埃克森美孚的下游业务在实现收入方面能力更强。(2)根据利润比较(年报中没披露其他信息，只能用埃克森美孚的净利润结构与中国石油经营利润结构进行比较),中国石油上游、下游和化工业务的比率为

109.7%:-10.3%:3.9%，而埃克森美孚为65.2%:23.6%:11.2%，这体现出埃克森美孚的下游和化工业务盈利性更强。中国石油下游业务盈利较弱的原因主要是国家对成品油价格的控制，产品结构不尽合理，相对较低的生产效率，炼厂加工能力相对较小，从而导致规模效益较小。

例如，埃克森炼厂平均蒸馏能力较大，为800万吨。(3)根据资本性支出比较,中国石油上游、下游和化工业务的比率为80%:14.6%:4.5%，而埃克森美孚为75.4%:15.8%:8.5%。这体现出中国石油把更多的资源投入到上游业务，而下游和化工业务投入相对较少。

一体化产品布局

从表4中可以看出: (1)与埃克森美孚比较，中国石油的生产经营业务规模相对较小，体现在主要产品生产销售量比率:中国石油原油凝析油产量占埃克森美孚的87.8%，天然气产量占埃克森美孚的47.5%，炼油产品产量占埃克森美孚的30.7%，炼油产品销量占埃克森美孚的28.7%，主要化工产品销量占埃克森美孚的56.6%。(2)对于一体化的石油公司而言，体现一体化的一个非常重要的比率便是原油产量、炼油产品产量和炼油产品销量的比率，就该比率而言，中国石油为1/0.74/0.88，而埃克森美孚为1:2.13: 2.71。显而易见，这个差距非常明

显，表明中国石油在很大程度上局限于加工、销售本公司生产的原油凝析油，而加工、销售外部产品的能力和水平还不足。

地理区域原油

(百万桶)百分比天然气

(十亿立方英尺)百分比油气当量(百万桶)百分比

美国1851 23.9% 13172 40.4% 4046 30.7%

加拿大和南美939 12.1% 1559 4.8% 1199 9.1%

欧洲673 8.7% 6512 20.0% 1758 13.3%

非洲2058 26.6% 1006 3.1% 2226 16.9%

亚太和中东1510 19.5% 9634 29.5% 3116 23.6%

俄罗斯和里海713 9.2% 727 2.2% 834 6.3%

合并口径合计7744 100.0% 32610 100.0% 13179 100.0%

国际化比率76.1% 59.6% 69.3%

地理区域收入

(百万美元)百分比长期资产

(百万美元)百分比

美国121144 31.0% 33630 27.8%

美国之外269184 69.0% 87239 72.2%

合计390328 100.0% 120869 100.0%

地理区域净利润

(百万美元)百分比资本性支出