课程五：固定收益类产品、低风险产品介绍

2、避免了集中化的风险
债券虽稳，但并不是没有风险。近几年频繁有信用债违约。这意味着，有些人拿不到利息，有些人可能本金也拿不到。个人投
资者投资的债券资产往往比较单一，所以风险比较集中，万一集中持仓债券“踩雷”，后果比较严重。
但债券基金可以对不同种类、不同期限的债券进行组合投资，实践“不将资金放在一个篮子里”的投资理论，不同种类期限的
理财产品，即由商业银行和正规金融机构自行设计并发行的产品，将募集到的资金根据产品合同 约定投入相关金融市场及购买相关金融产品，获取投资收益后，根据合同约定分配给投1 资人的一 类理财产品。
一般分为短期理财，净值型理财，结构化理财等
债券（Bonds / debenture）是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债 筹借资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债1 权债务凭 证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债 务关系，债券发行人即债务人，投资者（债券购买者）即债权人
股权投资信托：股权投资信托是指自然人、法人或者依法成立的其他组织（即委托人）基于对信 托公司（即受托人）的信任，将其资金或财产委托给受托人，受托人以受益人的利益最大化为原 则、按委托人的意愿以自己的名义对项目公司进行的股权投资。股权投资信托的优势是委托人不 必以自己的身份出现在项目公司的股东名单上，而由受托人代为出面和管理。股权投资信托适应 了那些想获取高回报而愿承担投资风险类型的投资者的需要，同时也特别适合筹集回报率稳定的 基础设施建设项目的中长期资金，尤其是长期资金。
债券基金，又称为债券型基金，是指专门投资于债券的基金，它通过集中众多投资者的资金，对 债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。根据中国证监会对基金类别的分类标准，基金资产 80%以上投资于债券的为债券基金。债券基金也可以有一小部分资金投资于股票市场，另外，投 资于可转债和打新股也是债券基金获得收益的重要渠道。
债权投资信托：以金融企业及其他具有大金额债权的企业作为委托人，以委托人难以或无暇收回 的大金额债权作为信托标的的一种信托业务。它通过受托人的专业管理和运作，实现信托资产的 盘活和变现，力争信托资产最大限度地保值增值。
组合投资信托：是将上述投资方式结合起来，部分资金以发放贷款的形式完成，部分资金投资于 企业的股权或债权。
1、债券不是“想买就能买”
都说债券稳健，但并不是“想买就能买”。我国的债券市场大致可以分为三类： 第一种是商业银行的凭证式国债市场，这个就是我们常说的国债，个人投资者比较多。 第二种是交易所的债券市场，这个主要是企业债和公司债，主要是企业或者公司发行的债券，投资者以机构为主。 第三种就是银行间债券市场了，主要的品种是中央银行的票据、商业银行的金融债、浮动债等等，个人投1 资者是不能直接参与 的。 由此看来，好多债券个人投资者是很难购买的。但是作为公募机构旗下的债券基金，可投资的范围非常广，只要符合债基的定 位，国债、央票、金融债、同业存单、企业债、信用债、公司债等通通都可以纳入囊中。 所以，债券基金为我们提供了一个更低门槛、更便捷的购买各类债券的方式，而且投资范围更广了，就可以买到更多“好”债 券。
第二、 可转债还具有wk.baidu.com权的属性，也就是说，可以把手中的可转债在二级市场转换成股票，转成 股票之后，持有人就由债主变成股东。变成股票之后，可以在二级市场进行操作，赚取收益，这 个收益的大小，就没有固定参考标准了，可以根据炒股的操作水平和技术，来进行估算。
第三、 最后，可以直接在上市可转债标的中，进行交易，这一点比较难，需要考虑的因素也比较 多。因为申购或者配售买入的价格都是100元一张，直接买可能是130或者90一张（按当时的现 价买入），如果它不再上涨或者是继续下跌，那么就要承受短期的风险了，90元买入的话，如果 长期持有，持有到发债方到了规定的时间，连同利息和本金（100元每张），一起兑付的时候， 也还不算亏损。
个栗子，你投资了一只国债，中途有急事需要兑现，不仅手续费比较高，而且利息也会损失。
但是一般开放式债基，在交易日是可以自由申购、赎回的，因此比直接投资债券的流动性要好很多。
纯债基金风险相对较低，而二级债基由于可以 投资股票，所以风险会更高1 。
另外，纯债基金由于具体投资债券的类型不同， 风险也会不同。
一般而言，投资利率债的风险较低，而投资信 用债和可转债的风险相对更高。
这两年不少公司债券违约，且有多只债基因为 信用债爆雷而导致净值暴跌；至于可转债，是 可以按照发行时约定的价格将债券转换成公司 股票的债券（当然你不转换也行），这类债券 具备股债双重属性，所以风险较一般的债券也 更高。
1、赚取利息。债券作为一种债权凭证，债 务人有还本付息的义务，债券基金持有债券， 所以可以赚取利息。单从这个角度而言，长 期债券基金的收益要高1 于短期债券基金的收 益。 2、赚取差价 债券一般在银行间市场或沪深交易所交易， 因为流动性、市场利率、信用情况变化等各 种原因，债券的价格总是涨涨跌跌的。价格 跟随市场利率变化主要是因为投资者的获利 预期。若市场利率高调，则投资者的获利预 期也高涨，债券的价格就下跌；若市场的利 率调低，则债券的价格就会上涨。 3、杠杆债券基金在运作过程中，通常通过 质押式回购进行融资杠杆交易，这会导致债 券占净值比超过100%的现象。也就是通过 加杠杆的方式，增加收益，杠杆比例一般不 超过200%。
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货币基金是聚集社会闲散资金，由基金管理人运作，基金托管人保管资金的一种开放式基金，专 门投向风险小的货币市场工具，区别于其他类型的开放式基金，具有高安全性、高流动1 性、稳定 收益性，具有“准储蓄”的特征。
当前市场上几乎所有的“宝宝类”理财产品（名字中有“宝”字的）本质上都 是货基。最早的货基诞生于上世纪7、80年代的美国，其本身是从大额定期存 单衍生过来的，大额存单老百姓一般买不起，于是基金公司就把它买下来，然 后再打散，分成很多份额卖给老百姓。 目前国内货币基金的投资范围限于银行间市场，比如定存、大额存单、期限较 短的债券或债券回购、中央银行票据等。因此，货基的收益也会随着银行间市 场资金紧张程度而变化，目前整体水平在3%-4%左右波动，余额宝大概在不 到3%的水平。
1、债券基金的收益不如债券的利息固定
投资者购买固定利率性质的债券，在购买后会定期得到固定的利息收入，并可在债券到期时收回本1 金。债券 基金作为不同债券的组合，尽管也会定期将收益分配给投资者，但债券基金分配的收益有升有降，不如债券 的利息固定。
2、债券基金没有确定的到期日
与一般债券会有一个确定的到期日不同，债券基金由一组具有不同到期日的债券组成，因此并没有一个确定 的到期日。不过为分析债券基金的特性，我们仍可以对债券基金所持有的所有债券计算出一个平均到期日。
3、债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测
单一债券的收益率可以根据购买价格、现金流以及到期收回的本金计算债券的投资收益率，但债券基金由一 组不同的债券组成，收益率较难计算与预测。
4、投资风险不同
单一债券随着到期日的临近，所承担的利率风险会下降。债券基金没有固定到期日，所承担的利率风险将取 决于所持有的债券的平均到期日。债券基金的平均到期日常常会相对同定，债券基金所承受的利率风险通常 也会保持在一定的水平。单一债券的信用风险比较集中，而债券基金通过分散投资则可以有效避免单一债券 可能面临的较高信用风险。
可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债 券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流1 通市场出 售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换 价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。
P2P就是通过互联网理财，以公司为中介机构，把借贷双方对接起来实现各自的借贷需求。 借款方可以是无抵押贷款或是有抵押贷款，而中介一般是收取双方或单方的手续费为盈利 目的或者是赚取一定息差为盈利目的的新型理财模式。
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比如小白作为出借方，借了1万块给小黑去消费，期限1年，利息10%。可是小黑是一贯大 手大脚的月光族，一年后能不能还上还得打个问号。
表格里11.02元，是在发行的时候约定好的转股价，意思是未来允许以11.02元的价格，将 这个可转债换成众信旅游的股票，众信旅游目前的股价是10.4，差不多有5%的亏损。
第一、 可转债拥有债权的特性，也用有规定的债券利率和期限，如果只把他当成一种普通债券，， 一直持有，静待发债方到了规定的时间，还本付息可以了。但是由于可转债的票面利率1 较低，所 以追求高回报的投资者，可以不考虑此项。
可转债是股票+债券的混合体，既有债券的稳定性，又像股票一样可以交易，在一定条件 下还能直接转换成A股的股票。而且可转债可以T+0交易，而且交易成本也远比股票要低， 大概只有股票的20%。
熊市，拿着它当债券吃利息；牛市，换成股票一卖吃涨幅。
真的有这么完美的投资品类吗？
可转债的缺点，两边不靠 1、作为债券利息低于市场平均水平：纯粹作为债券，可转债的利息要低于市场平均水1平，普通 的企业债年利息5-7%，它的利息只有1-2%。单纯作为债券来看是不合格的。 2、转换为股票也不是毫无代价的。
根据不同的产品有不同的风险控制措施，主要有：抵押、质押、担保和结构化设计等 。有的产品 只采用一种风控措施，有的产品同时采用多种风控措施。
（1） 抵押或质押：融资方将其动产或不动产（房产、股权等）抵押或质押给信托1 公司，若 融资方无法按期支付信托产品的本金及收益，信托公司可以拍卖抵押或质押物，以保障投资人的 利益；
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固定收益类信托产品是指由信托公司发行的，收益率和期限固定的信托产品。融资方通过信托公 司向投资者募集资金，并通过将资产（股权）抵押（质押）给信托公司、以及第三方担保等措施， 保证到期归还本金及收益。
贷款类信托：以向融资企业发放贷款的方式来完成的。贷款作为一种传统业务，业务流程相对简 单，风险控制方法比较成熟，所以信托公司在展业初期，选择这种方式进入市场、树立1 公司品牌 也就顺理成章了。
可小白对这些钱很是担心，于是一个平台找到小白说：我可以将你这1万块的债权打包出售， 募集来的钱刚好还上你的本金，但是利息的话要让渡一些（不考虑其他各种费用）。对于 小白来说，虽然收不到10%的利息，但本金能保住，还是划算的。
债券对市场的利率的敏感度不尽相同，同时也可以分散信用风险。即便篮子里有一只债券“踩雷”，其他债券的收益可以与之
对冲，保障债基整体投资组合的稳健。
3、可获得更高的流动性
投资者如果投资于非流通债券，只有到期才能兑现，而通过债券基金间接投资于债券，随时可将持有的债券基金转让或赎回，
费用也较低。
个人投资者买债券，到期日是比较明确的，就算投资者同时购买了3只债券，也有明确的到期日，这就锁定了资金的流动性。举
以房地产信托为例：房地产信托贷款，风险控制措施一般为土地或现房抵押，保证担保；房 地产股权投资，风险控制措施一般为信托持股，股权质押，派驻人员，监控资金，回购安排等。
P2P是英文peer to peer lending（或peer-to-peer）的缩写，意即个人对个人（伙伴对伙伴）。 又称点对点网络借款，是一种将小额资金聚集起来借贷给有资金需求人群的一种民间小1 额借贷模 式。属于互联网金融（ITFIN）产品的一种。属于民间小额借贷，借助互联网、移动互联网技术 的网络信贷平台及相关理财行为、金融服务。
（2） 担保：对于没有抵押（或质押）或者抵押率比较高的，信托公司往往会要求融资方对 信托财产提供相应的担保。比如，担保公司担保、第三方担保（融资方的母公司或关联公司）、 公司法人无限连带担保等；
（3） 结构化设计：所谓结构化设计就是将信托收益权进行分层配置，购买优先级的投资者 享有优先收益权，购买次级和劣后级的投资者享有劣后收益权。在固定收益类信托理财产品中， 劣后级投资一般由融资方投资，信托期满后，投资收益在优先保证优先级受益人本金、预期收益 及相关费用后的余额全部归劣后级受益人；若出现投资风险，也先由劣后级投资者承担；