中国货币发行太少

中国货币发行太少

2012年末,中国M2达到97万亿。忽然之间,无论是经济学家还是企业家都在控诉中国货币“超发”。在这一控诉过程中美国也成了标准的对比国，相比美国10万亿规模的M2,中国M2达到了美国的1.5倍,是严重“超发”。

一、“超发”论混淆视听

作为广义货币，M2是判定货币量的重要指标，在同等银行统计口径和同等银行机制的前提下，可以比较出广义货币量的大小。

中国、欧洲、日本、美国等主要经济体的M2统计口径都有差异，所以，仅仅依据汇率换算的M2数据直接比较并没有太大意义。

将M2数据进行比较

首先，需要适当调整统计口径。

目前的中国M2的97万亿，约略相当于美国M2的60万亿。原因是美国的M2不包括10万美元以上的定期存款，而中国M2包括所有定期存款。所以，仅仅是在统计口径调整下，中国M2也只相当于美国M2的93%左右，并不存在中国广义货币是美国1.5倍的问题。

货币量比较的另外一个层面是货币发行的机制问题。

发行机制的不同严重影响一个国家实际拥有的货币量，影响强度和力量要远远大于统计口径的差异。

美国银行体系是私有制，货币发行量大小只代表以美联储为核心的私有银行团体对美国整个社会的发钞信用负债。并不代表美国国家信用负债。作为美国国家整体的国家信用是美国政府国债，美国政府的联邦、州、城市都没有货币发行权，所以国家税收外的货币权来自政府债券。

美国各级政府发行债券到资本市场，美国政府是卖方。资本市场上美国各大银行、企业、公民及国际资金构成买方。形成美国的资本市场交易主体。

我们要特别注意，美国银行购买美国国债属于直接融资，原因就在于美国银行是私有银行，是资本市场直接参与者。

这样一来就构成了美国货币发行的双头机制。

一方面，美联储直接发钞，构成美国私有银行系统的直接负债。美国M1、M2、M3及L,在这个意义上是标准的银行对社会信用负债。但这个数字所代表的并不是美国社会或者国家所存余的全部货币量。

更大量的货币发行是依靠美国政府债券的传导。目前美国联邦、州、城市发行的各种债券余额估计在80-90万亿。这些债券主要由美联储为核心的私有银行系统买下，再在资本市场上流通交易。

美国银行系统持有的债券并不构成银行负债，恰恰相反，债券在美国银行系统中属于资产项目。因此，债券并不表现在显示银行负债的M系统中。债券在美国财政部中才显示为债务。

所以，在发钞的双头体制下，美国社会存量货币是银行的M系统和美国政府各级债务的总和。因此，美国社会存量货币约为100万亿。美国银行发钞和国债发钞之比是1:8到1:9之间。

这意味着美国银行货币和美国政府货币拉动经济的比率在1:10左右。

所以，相对于GDP而言，美国16万亿GDP是美国100万亿货币产出的。经济学家麦金农提出的GDP与M2比值根本狗屁不通，没有任何意义。

与美国的双头发钞机制不同，中国的货币发行只有人民银行，政府发行债券是对现有已发行货币存量的使用者进行调节。人民银行并不参与购买中国国债，更不以发钞方式持有国债。所以，中国社会的货币发行量等于银行系统的M值。

厘清机制以后，那么中美两国社会货币余额对比是97万亿人民币对比100万亿美元。美国货币量是中国的6到7倍。按人均货币占有量计算，美国人均占有货币量是34万美元。中国人均货币占有量是7万人民币。

从GDP的产出率计算，中国1元人民币投放产出价值是0.5到0.6元，效率是50%到60%。美国1美元投放产出价值是0.16到0.2，效率是16%到20%。

二、中国货币红利强劲启动

炒作中国货币“超发”其真实用意无非是遏制中国人民币的增长势头，让外资来攫取中国的货币红利。

中国经济的金融历史一向是货币紧缩的历史，新中国也不例外。从不使用货币到使用货币，从零用钱到资本品，中国货币为中国带来了巨大的货币红利效应。这个货币红利效应不仅在中国，在世界也是如此。

1588年，英国打败西班牙无敌舰队后即开始收获货币红利，到1888年，享有货币红利300年，成长为日不落帝国。英国的货币红利模式是掠夺。

从1778年到2008年，美国以债务经济模式，享有货币红利300年，成为全球唯一霸权。货币红利的模式是债务。

今天，英、美、欧等国家货币红利已经消失。而中国的货币红利刚刚启动。

中国GDP达到100万亿，只需要M2水平增加到200万亿到300万亿。如果中国货币供给达到美国现有600万亿的水平，中国GDP的规模将达到150万亿到200万亿的水平，中国将是当之无愧的经济大国和经济强国。

中国的货币红利模式是增资。

因此，十年内中国的货币管理目标应该使M2达到200万亿到300万亿，物价年增幅控制在4%左右，低于4.8%。

货币投放重点集中在光子、量子、核能、发动机、航空、航天、量子计算、激光制造、无线通讯、大型公共交通和社会福利领域。

中国既不缺少组织能力，也不缺少创新能力，中国人民是勤劳智慧的人民。

如果说中国人民能在冷兵器时代独步天下5000年，那么在现代热兵器时代同样能作出超凡的成绩，从而为世界人民的福祉贡献力量。

中国党和政府要放弃重商主义的赚钱思想，中国不需要赚钱。要把我们的金融观念和管理思想从自然货币的第一代货币，第二代的制币、第三代的汇率货币中解放出来。第四代管理货币只需要管理好、用好，为国家和世界创造出安全、适用、创新的商品和服务。

为配合货币红利的释放，中国党和政府要大力扶持和鼓励创新，要整顿现有的产业秩序，由商业模式导向转向产业模式导向，由劳动密集转向资本密集和技术密集。坚决杜绝假冒伪劣产品的生产和销售。规范和制定国家产业和商品标准，努力使产业和商品标准成为世界标准，逐步向标准红利、技术红利迈进。

人口红利、货币红利、标准红利、技术红利，这是中国长期安全可持续发展的必由之路。