金融风险概述(一)
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Байду номын сангаас
• 2、形成过程
明斯基把他的“金融不稳定假说”定义为债务对经济行为影响的理论。 明斯基按“债务一收人”关系将经济主体分为三种类型:抵补型（避险筹资）、投机型（冒险筹 资）和庞氏型（“庞齐”筹资）。
• 借款人
1
基于未来现金流量、根据所 预测的作为补偿性融资的
避险性借款人
（Hedge Unit）
2
根据预测的未来资金丰缺程 度和时间来确定和借款的
金融风险管理
主讲教授： 朱淑珍
• 默顿
• 如今，金融的触角几乎渗透到现代经济生活每一个角落。 • 金融风险不仅仅存在于金融行业中，也存在于企业运作和个人生活当中。 • 进行金融风险管理，让损失达到最小是整个社会的经济系统健康运作的需要。
• 金融体系运行中的风险
金融中介（间接融资） 贷 款
资金短缺部门
需要钱。
发 行 证 券
资 金 流
证券市场（直接融资）
储 蓄
资金盈余部门
有闲钱。
购 买 证 券
金融体系不稳定性理论 资产价格波动性理论
金融不稳定性假说 不对称信息理论
经济泡沫理论 股价波动性理论
金融风险传染性理论 信用脆弱性理论 金融机构内在脆弱性理论
金融风险传染机制理论 囚徒困境与银行挤提模型
金融体系不稳定 性假说
当借款人不能靠自身还本付息的时候，违约风险增加，金融机构出于避险考 虑收紧信贷，引发流动性危机，“明斯基时刻”出现。如07年的金融危机。
4、两个定理
金融不稳定假说的第一定理是经济在一些融资机制下是稳定的，在一些融资机制下是不稳定的。 金融不稳定假说的第二定理，是经过一段长时间的繁荣，经济会从有助于稳定系统的金融关系 转向有助于不稳定系统的金融关系。 20世纪30年代美国、80年代末90年代初日本的情况、1997年东南亚金融危机以及2008年金融 危机
经济稳定增长时期-----避险筹资 经济持续繁荣时期-----冒险筹资
庞氏筹资 于是经济增长放缓-----长周期中的下降过程开始
明斯基时刻（Minsky Moment）是指海曼·明斯基所描述的时刻，即资产价值崩溃时刻。
那么，明斯基时刻到底是什么呢？
明斯基时刻
等于
资产价值崩溃时刻
代表着经济 从繁荣走向衰退
投机性借款人
（Speculative Unit）
3
需要滚动融资以新债偿旧债 的
庞氏借款人
（Ponzi Unit）
本身有回收期很长的项目，较 长时期没有收益，因而在一定 时期内需要靠借款还本付息。
基本失去流动性或偿付能力， 靠借款来维持流动性以图起死 回生。
从1到3风险越来越大
• 庞氏骗局产生的原因
其诈骗持续时间之长、涉案金额之巨、手段之高明远胜于庞氏骗局鼻祖查尔斯·庞兹。
• 三种借款人（经济主体）比较
如果抵补型的融资行为处于主导，经济将趋于均衡;相反，投机型和庞氏型融资行为的比重越大， 经济就越有可能处于不断背离均衡的状态。 投机型经济主体和庞氏型经济主体对现金流的变化很敏感，如果这两类经济主体占主导，经济 将处于脆弱的状态。
• 3、主要观点
明斯基着眼于经济繁荣与紧缩的长期波动，认为资本主义经济具有固有的(inherently)不稳定性。 金融不稳定及其危机是经济生活的现实。 明斯基强调投资在经济中的角色，强调金融在经济中的核心作用，强调经济不稳定集中体现在 金融不稳定上。 经济繁荣时期就埋下了金融机能失常和动荡的种子。
“金融体系不稳定性假说”信息不对称理论
认为由于商业银行为代表的信用创造机构和借款人的相关特性，使金融体系具有天然的内在不稳定性。
“金融不稳定性假说”创始人
海曼· 明斯基
• 1、理论渊源
明斯基在凯恩斯理论框架的基础上，重点引入费雪的“债务--紧缩理论” 加入自己独特的见解， 建立了金融不稳定性假说。 他是第一位提出不确定性、风险及金融市场如何影响经济的经济学家。 追随者：查尔斯·金德尔伯格（Charles Kindleberger） 认为明斯基理论有效的说明经济与金融 发展的关系。
结束
对于高额回报的贪婪心理 市场信息的不对称性 缺乏外部监管机制 融资平台? 吴英案?
• 庞氏骗局的升级版:麦道夫黑洞
前纳斯达克主席麦道夫 力推股票电子化交易，促成谷歌、思科和苹果等公司上市。1990年创立麦道夫证券投资基
金，以新增投资偿还旧投资，导致次贷危机爆发，投资神话破灭。涉案金额高达500亿美元， 持续诈骗近20年，最终被判150年监禁
• 2、形成过程
明斯基把他的“金融不稳定假说”定义为债务对经济行为影响的理论。 明斯基按“债务一收人”关系将经济主体分为三种类型:抵补型（避险筹资）、投机型（冒险筹 资）和庞氏型（“庞齐”筹资）。
• 借款人
1
基于未来现金流量、根据所 预测的作为补偿性融资的
避险性借款人
（Hedge Unit）
2
根据预测的未来资金丰缺程 度和时间来确定和借款的
金融风险管理
主讲教授： 朱淑珍
• 默顿
• 如今，金融的触角几乎渗透到现代经济生活每一个角落。 • 金融风险不仅仅存在于金融行业中，也存在于企业运作和个人生活当中。 • 进行金融风险管理，让损失达到最小是整个社会的经济系统健康运作的需要。
• 金融体系运行中的风险
金融中介（间接融资） 贷 款
资金短缺部门
需要钱。
发 行 证 券
资 金 流
证券市场（直接融资）
储 蓄
资金盈余部门
有闲钱。
购 买 证 券
金融体系不稳定性理论 资产价格波动性理论
金融不稳定性假说 不对称信息理论
经济泡沫理论 股价波动性理论
金融风险传染性理论 信用脆弱性理论 金融机构内在脆弱性理论
金融风险传染机制理论 囚徒困境与银行挤提模型
金融体系不稳定 性假说
当借款人不能靠自身还本付息的时候，违约风险增加，金融机构出于避险考 虑收紧信贷，引发流动性危机，“明斯基时刻”出现。如07年的金融危机。
4、两个定理
金融不稳定假说的第一定理是经济在一些融资机制下是稳定的，在一些融资机制下是不稳定的。 金融不稳定假说的第二定理，是经过一段长时间的繁荣，经济会从有助于稳定系统的金融关系 转向有助于不稳定系统的金融关系。 20世纪30年代美国、80年代末90年代初日本的情况、1997年东南亚金融危机以及2008年金融 危机
经济稳定增长时期-----避险筹资 经济持续繁荣时期-----冒险筹资
庞氏筹资 于是经济增长放缓-----长周期中的下降过程开始
明斯基时刻（Minsky Moment）是指海曼·明斯基所描述的时刻，即资产价值崩溃时刻。
那么，明斯基时刻到底是什么呢？
明斯基时刻
等于
资产价值崩溃时刻
代表着经济 从繁荣走向衰退
投机性借款人
（Speculative Unit）
3
需要滚动融资以新债偿旧债 的
庞氏借款人
（Ponzi Unit）
本身有回收期很长的项目，较 长时期没有收益，因而在一定 时期内需要靠借款还本付息。
基本失去流动性或偿付能力， 靠借款来维持流动性以图起死 回生。
从1到3风险越来越大
• 庞氏骗局产生的原因
其诈骗持续时间之长、涉案金额之巨、手段之高明远胜于庞氏骗局鼻祖查尔斯·庞兹。
• 三种借款人（经济主体）比较
如果抵补型的融资行为处于主导，经济将趋于均衡;相反，投机型和庞氏型融资行为的比重越大， 经济就越有可能处于不断背离均衡的状态。 投机型经济主体和庞氏型经济主体对现金流的变化很敏感，如果这两类经济主体占主导，经济 将处于脆弱的状态。
• 3、主要观点
明斯基着眼于经济繁荣与紧缩的长期波动，认为资本主义经济具有固有的(inherently)不稳定性。 金融不稳定及其危机是经济生活的现实。 明斯基强调投资在经济中的角色，强调金融在经济中的核心作用，强调经济不稳定集中体现在 金融不稳定上。 经济繁荣时期就埋下了金融机能失常和动荡的种子。
“金融体系不稳定性假说”信息不对称理论
认为由于商业银行为代表的信用创造机构和借款人的相关特性，使金融体系具有天然的内在不稳定性。
“金融不稳定性假说”创始人
海曼· 明斯基
• 1、理论渊源
明斯基在凯恩斯理论框架的基础上，重点引入费雪的“债务--紧缩理论” 加入自己独特的见解， 建立了金融不稳定性假说。 他是第一位提出不确定性、风险及金融市场如何影响经济的经济学家。 追随者：查尔斯·金德尔伯格（Charles Kindleberger） 认为明斯基理论有效的说明经济与金融 发展的关系。
结束
对于高额回报的贪婪心理 市场信息的不对称性 缺乏外部监管机制 融资平台? 吴英案?
• 庞氏骗局的升级版:麦道夫黑洞
前纳斯达克主席麦道夫 力推股票电子化交易，促成谷歌、思科和苹果等公司上市。1990年创立麦道夫证券投资基
金，以新增投资偿还旧投资，导致次贷危机爆发，投资神话破灭。涉案金额高达500亿美元， 持续诈骗近20年，最终被判150年监禁