体检中心加盟模式

一、慈铭为什么选择加盟方式扩张？

根据发行人“六阶段”业务模式的思想（参见下图图1），国内二、三线城市属于健康体检市场尚不成熟地区，在该区域内专业体检机构较少，处于市场培育期，发行人通过统一管理、统一培训、统一信息平台，建立以特许经营为主的模式，可以充分利用加盟商的区域社会资源，扩大品牌影响力，并在短期内实现效益，以降低异地快速扩张风险。

图1：慈铭体检“六阶段”业务模式

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截止目前，发行人分别在合肥市、福州市、烟台市、东营市、长治市、西宁市及银川市等地区与合作方签署了10份筹建咨询合同和特许经营合同，除合肥、福州、烟台加盟方已完成体检中心筹建并开展体检业务外，其他各加盟方体检中心均处于筹建过程中。

二、加盟方式

慈铭加盟主要分两种模式：1，直营控股；2，加盟连锁

1、直营控股

在长三角、珠江三角发达一级城市一直营控股模式，加盟方与慈铭各出1半资金，慈铭

控股51%

2、加盟连锁

在其他省的二级城市以加盟连锁的形式为主，加盟服务费100万（从招股书披露内容看，加盟费是可以商谈的，参见图2），包括场所选址、科室设置、人员配置、管理软件等等，慈铭派专人指导半年；前期投资600~900万。

图2：招股书中披露的特许经营合同

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图对于二级城市连锁加盟商一个地区通常有5年的进入保护期。而直营控股模式不存在保护期。

三、体检中心基本配置：

新开业体检中心的经营面积在2000平米左右（租约一般是8-10年），人员配置在75~80人，再配套一些体检设备、办公设备、运输工具等。

体检中心布局最好符合一站式服务，避免多楼层（顾客上下楼跑，不方便）下图为简单体检中心设计平面图：

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招股书案例对照：相关资料摘自招股书北京公主坟体检中心新建项目规划北京市海淀区公主坟地区新建1家体检中心，新建项目位于北京市海淀区复兴路21号海育大厦，体检中心营业用房屋建筑面积1,810平方米

公司与北京市海育房地产开发有限公司签订了《房屋租赁合同》，租赁房屋建筑面积1,810平方米，租赁期限10年。

新建项目以能满足体检中心的功能需求购置设备，主要设备包括体检设备、办公设备、运输工具等。

四、投资概算

在二线城市筹建一家一般的标准的专业性体检机构，其初期资金投入大约585~940万元人民币（见下表）

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招股书案例对照：相关资料摘自招股书北京公主坟体检中心新建项目规划北京公主坟体检中心新建项目投资总额为1,852.47万元。其中设备投资991.63万元、房屋租赁330.33万元、店面装修330.51万元、流动资金200万元。具体参见下图：

查看原图五、经营预测

假设1：店均年接待量

年接待人数预测和理性评估参见下图：

查看原图数据合理性验证：北京成熟门店年接待量5.5万人

上海成熟门店年接待量5.0万人

天津门店年接待量（08年成立）4.2万人

济南成熟门店年接待量5.2万人

结论：一家标准的专业性体检机构，设计标准接待量为150人次/日均，年接待量4万人次（按每周5个工作日计）

假设2：人均消费额

下图为招股书中披露的近三年人均消费额：

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下图为各地区公司数据收入额

查看原图结合各分公司接待人数可计算出各地区人均消费额：北京人均 381元；上海 339元；深圳355元；南京 279元；大连 417元）

结论：按平均人均收费标准340元计算（取最近三年最低金额）

结合假设一和假设二的结论：按4万接待量预测年业务收入1360万元

预测第一年为项目建设期，第二年可完成计划指标的60%，第三年完成80%，第四年完成100%，进入经营期的三年收支情况如下表：

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按上述预测，在不提取固定资产折旧，不计税收（申办营利性医疗机构可享三年免税待遇）的情况下，大概4年可收回投资（含1年建设&辅导期）。

招股书案例对照：相关资料摘自招股书北京公主坟体检中心新建项目规划

项目的效益分析的主要假设条件

①经营期按8 年测算；

②税项：企业所得税25%；享受营业税免税政策；

③折现率按照10%测算；

④新增营业收入：北京公主坟体检中心的收入系根据发行人北京公司现有网点的客流量、体检单价、营业收入水平、收入增长情况，以及北京地区体检市场竞争状况、项目地理位置及项目定位等因素综合测算。

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根据上述测算分析，北京公主坟体检中心项目实施后的八年测算期内，项目年均新增收入2,137.50 万元，年均新增折旧摊销206.17 万元，年均新增净利润382.67万元，项目产生的收入能有效覆盖新增折旧及摊销，拥有较好的盈利能力。

招股书中的投资回收期使用的是净利润测算，我尝试改用净现金流测算，测算结论如下：根据北京公主坟体检中心项目实施后的八年内财务测算，我选取12%作为折现率

查看原图简单测算的结果是，从现金流的角度大概5年内收回全部投资，年平均净现金流358万元，简单计算年投资收益率19%

六、风险点

同质化竞争，难有差异性体现

激烈的市场竞争带来的价格竞争

房屋租期能否延续的风险

租金、人力成本上升风险

加盟体系不成熟，仍有待时间考验

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