沈阳机床财务分析

财务报表综合分析——沈阳机床股份有限公司

一、财务状况、经营成果、现金流量初步分析存在的问题及原因

主要问题：

经营不善，存货积压滞销，营业收入减少，企业亏损。

资金周转困难，加大沉重的债务导致更大的财务风险和偿债压力。（一）财务状况

该公司本期的财务状况不容乐观。资产规模有所增加，但资产规模的扩大主要通过增加长期负债的方式，增加了企业的财务风险和偿债压力，由于企业亏损导致所有者权益的变动额为负数，没有对资产规模的增加作出贡献。但是企业的资产流动性较强，整体为稳健结构，有望通过中低端去产能、高端替代进口、进入机床消费市场等方式改善财务状况。

1．资产方面：该公司2015年的资产总计为222.9亿元，增长了约22.34亿元，增长幅度为10.64%。资产规模的增加主要是由于存货增加了11.8416亿元，增长幅度为20.3%，对资产总额的影响为5.88%。根据年报附注分析，主要是由库存商品的增加引起的，且增长幅度为84.56%，而企业的存货构成一般都是比较稳定的，该变动情况不是很合理。再结合利润表2014、2015年的营业收入连续下降的情况，公司可能存在存货积压滞销的问题。

2．负债方面：本期负债约为200.3亿元，增加了26.27亿元，增长幅度为15.09%，使资产总额增加了13.04%。负债的增加原因是由于非流动负债的增加引起的。第一，长期借款增长幅度为76.14%，

对总额的影响8.62%。主要是由于信用借款的增加造成的，抵押借款和保证借款也有影响。第二，应付债券的增长对总额的影响为7.45%，原因是公司发行了非公开定向债务融资工具和中期票据。结合垂直分析表，14年和15年资产负债率都大于85%,资产负债率较高。结合现金流量表中经营活动产生的现金流量净额为负数，公司可能面临资金周转困难问题。发行债券有利于调整资本结构，降低财务风险，但是，会带来更大的债务成本和偿债压力。应付账款降低幅度为23.63%，对总额的影响为4.04%。

3．所有者权益方面：该公司的所有者权益为22.6亿元，减少了4.8亿元，下降幅度为17.61%，对资产总额减少了2.4%。下降的主要原因是未分配利润下降幅度为115.26%，对总额的影响为3.24%。2015年未分配利润为负数，结合利润表中的净利润为负数，企业亏损，现金流量表中经营活动产生的现金净流量为负数，说明企业经营可能存在问题，盈利能力下降。

4．资产结构：本期流动资产比重高达83.45%，资产流动性强，变现能力强，资产风险小。资产结构较为合理。其中，应收账款和存货比重较大，结合利润表，经营状况不好，销售规模缩减的情况下，更应该加强信用政策和收账政策的管理，并注意存货积压的问题。动态来看，结构变动率不大，资产结构比较稳定。但固定资产减少而存货增加的不合理变动应该引起重视。由于销售减少的原因，应该注意固定资产投资和存货的控制。

5．资本结构：公司本期资产负债率为89.86%，财务风险较大，

短期借款下降幅度为4.49%，长期借款和应付债券上升幅度为6.7%，6.73%，未分配利润下降3.2%，因为经营不好，说明公司还在进一步增加负债比率，只是改变了负债结构，由短期负债变为长期负债为主。这样调整资本结构在一定程度上减少了财务风险，但增加了资本成本，企业面临的偿债压力和潜在财务风险依旧很大。

6．整体结构：企业本期流动资产比重为83.45%，流动负债为63.21%,流动资产大于流动负债，属于稳健结构。流动负债下降幅度为10.16%，但稳健结构的性质没有改变。

（二）经营成果

该公司本期的经营成果也不容乐观，企业由盈利转为亏损。盈利能力低下。

2015年该公司的净利润约为-6.4亿元，比上年下降了约6.6亿元，下降幅度为-2997.51%，公司有盈利转为亏损。主要原因是利润总额下降幅度较大。利润总额下降的原因是营业利润的下降，营业外收入的减少和营业外支出的增加导致。

营业利润下降的原因：

第一，营业收入下降幅度为18.31%，大于营业成本下降幅度18.07%。根据宏观经济坏境，营业收入减少的原因，一是：近几年，数控机床类上市公司面临下游需求不足、市场竞争加剧的压力，业绩普遍亏损。二是：2015年，国家经济进入“新常态”，国家宏观经济增速放缓、机床工具市场需求持续低迷。三是：国内机床产业呈现出产业处于仿制阶段、关键核心技术空心化、深陷中低端市场泥淖三大

特征。随着国外先进技术的发展，国外激光切割机床的精确度和效率远远超过我国金属切割工具机床，而且随着下游行业的产品升级换代，普通机床正在被逐步淘汰。

第二，营业总成本比重过高，比重为73.46%，且增长幅度为0.22%。原因是沈阳集团数控机床上的数控系统只能依靠进口，全部采用西门子等外资公司的技术，数控系统的成本极其高。

第三，资产减值损失增加幅度为131.84%，变动额占营业收入的3.22%，变动幅度较大，为减利因素，结合附注，是由于坏账损失和无形资产减值损失造成的,坏账损失增长幅度为249%，公司的信用政策、收账政策可能存在问题；投资收益的进一步损失、财务费用、销售费用的增加也是导致营业利润下降的因素。财务费用增加额占营业收入的1.64%，结合附注，增加幅度较大的原因是利息支出的大幅增加，是因为企业负债较高，面临较大压力的债务利息。

（三）现金流量

企业的经营活动产生的现金净流量为负数，投资活动产生的现金净流量为负数，筹资活动产生的现金净流量为正数。企业经营困难，资金周转也出现了问题，需要靠长期负债来维持经营活动和投资活动的资金。

1．经营活动：经营活动产生的现金流量净额为负数，且进一步减少。主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金下降幅度为20.42%，而购买商品、接受劳务支付的现金增长幅度为17.43%。说明企业经营，盈利，资金都出现了跟很大的问题。收到的其他与经营活动有关

的现金增长幅度为73.84%，增长幅度较大，应引起关注。根据利润表，净利润远远小于经营活动产生的现金流量净额，说明企业盈利质量相当低下。

2．投资活动：投资活动产生现金流出量减少了约2.8亿元，主要是由于固定资产等投资现金流出下降了89.99%。结合经营活动，企业资金紧张，企业可能处于收缩或放慢扩张阶段，较少投资。

3．筹资活动：筹资活动产生的现金流量净额约为13.7亿元，原因主要是取得借款收到的现金增加额占经营活动现金流入的16.54%。支付其他与筹资活动有关的现金大幅度增加，应该引起重视。结合经营活动的现金流为负数，企业可能存在资金周转困难的问题。企业面临很大的财务风险和偿债压力。

二、资产的利用效率

营业收入减少14.3亿元，净利润减少6.6亿元，经营活动现金净流量减少12.2亿元。总资产增加21.4亿元。

减收，减利，减少经营活动现金流量的同时，增加资产，造成资产大量闲置，生产能力利用不足，资产利用效率大幅下降。变动不是很合理。

三、利润的质量状况

根据利润表，净利润为负数，经营活动产生的现金流量净额也为负数，且经营活动产生的现金净流量的绝对值更大，说明企业盈利质量相当低下。

四、利润、现金流对财务状况的影响