资产评估-筹资与分配管理思维导图

评估营运资金投资政策和营运资金筹资政策
企业价值评估
现金流量折现法使用公司资本成本作为公司现金流量的折现率
债务资本成本的计算
业绩评价
权益资本成本的计算
优先股资本成本的计算 加权资本成本是企业筹集和使用全部资金所付出的代价。
加权平均资本成本是公司全部长期资本的平均成本，一般按各种长期资本的比例加权计算
账面价值权重（反映过去）
股票溢价发行时，发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定
配股是指向原普通股股东按其持股比例，以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的筹资行为。
配股
配股价格
一般采取网上定价发行的方式 价格由主承销商和发行人协商确定
股权再融资 优先股筹资
除权价格
若所有股东都参与配股，则股份变动比例（即实际配售比例）等于拟配售比例。
筹资与分配管理
筹资管理概述
筹资管理的目标 筹资的分类
筹资数量的预测
资本成本最小，即资本结构优化是企业筹资管理的基本目标。
股权筹资、债务筹资、混合筹资——所筹资金的权益性质不同
直接筹资与间接筹资——是否以金融机构为媒介
内部筹资（利润留存）与外部筹资
长期筹资与短期筹资（筹资使用期限以一年为界限）
定性预测法
经营资产（或经营负债）项目的销售百分比＝基期经营资产（或基期经营负债）÷基期销售额
具体步骤
预测可动用的金融资产
预测增加的留存收益
预测外部资金需要量（需要通过金融活动增加的外部资金来源）
筹资方式
长期债务筹资 普通股筹资 混合筹资
长期借款利息率通常高于短期借款利率
长期借款筹资
预测市场利率将上升，借款企业应与银行签订固定利率合同，反之，应签订浮动利率合同。
优先股的特征
固定收益、先派息、先清偿、权利小
可转换公司债券筹资
可转换公司债券是指发行公司依法发行，在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。
可转换性
转换价格（转股价格）
转换比率＝债券面值÷转换价格
主要特征
转换期
可以与债券期限相同，也可以短于债券期限
赎回条款（加速条款）——发行企业的“看涨期权”
资本成本与公司的筹资活动有关，是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本 资本成本与公司的投资活动有关，是投资所要求的必要报酬率
不同资本来源的资本成本不同
股东的投资风险高于债权人→股东的必要报酬率＞债权人的必要报酬率→股权 资本成本＞债务资本成本
公司资本成本（投资人的必要报酬率）的决定因素——无风险利率＋风险溢价
增发新股
公开增发 非公开增发
最近3个会计年度加权平均净资产报酬率平均不低于6%
除金融企业外，最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售 的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形
特定发行对象数量上不超过10名
优先”权的体现——优先于普通股
破产清算时，优先股股东对公司剩余资产的权利先于普通股股东，但在债权人之后
股利分配的项目和顺序
可供分配的利润＝本年净利润（或亏损）＋年初未分配利润（或亏损）＞0，则继续分配
利润分配的顺序
计提法定公积金——按抵减年初累计亏损后的本年净利润的10%计提，法定公积金累计 额达到注册资本的50%时可不再继续提取
计提任意公积金
向股东（投资者）支付股利（分配利润）
现金股利
股利种类
股票股利 财产股利
负债股利
剩余股利政策
保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
股利政策类型
固定股利政策
固定股利支付率政策
法律限制
制定股利政策需考虑的因素
股东因素 公司因素
其他限制
财务杠杆效应由固定性融资成本和息税前利润共同决定
联合杠杆是指由于固定生产经营成本和固定财务费用的存在，而 导致的普通股每股利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。
股利分配
股利分配的项目
法定公积金：用于补亏、增资、扩大生产经营
股利：股份有限公司原则上应从累计盈余中分配股利，用公积金补亏 后，经股东大会特别决议，也可用公积金支付股利。
经营风险溢价：公司未来前景的不确定性导致 的，由公司的经营业务决定
财务风险溢价：高财务杠杆产生的风险所要求的 补偿，由公司的资本结构决定
投资决策
项目资本成本是项目投资评价的基准：净现值法的折现率；内含报酬率法的“取舍率”
筹资决策
确定最优资本结构（加权平均资本成本最低、公司价值最大）
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资本成本的作用
营运资金管理
权重依据选择
市场价值权重（反映现在）
目标资本结构权重（反映未来） 利率
外部因素
市场风险溢价
税率
资本结构
内部因素
股利政策
投资政策
资本结构决策
资本结构及其决策的意义
经营杠杆系数的衡量
杠杆系数的衡量
财务杠杆系数的衡量
资本结构决策分析
联合杠杆系数的衡量 资本成本比较法 每股收益无差别点法 企业价值比较法
经营杠杆效应由固定经营成本和息税前利润共同决定
回售条款——债券持有人的“看跌期权”
强制性转换条款
资本成本
资本成本的概念和作用
个别资本成本的计算 加权平均资本成本的计算 资本成本变动的影响因素
资本成本的表现形式
企业筹集和使用资金的代价，如证券发行费、利息、股息等，通常用相对数表示。
资本成本的性质
投资资本的机会成本，即出资者的必要收益率。
.资本成本的概念
因素分析法
资本需要量＝（上年资本实际平均占用量－不合理资本占用额）×（1±预测年度销售增减率） ×（1±预测年度资本周转速度变动率）
预计资金需求=内部资金（可动用金融资产+预计收益留存）+外部筹资
销售百分比预测法
确定（经营）资产和（经营）负债项目的销售百分比 预测各项经营资产和经营负债以及资金总需求
银行收取的其他费用，如周转信贷协定的承诺费和保持补偿性余额形成的间接费用，会增大长期借款的成本。
长期债券筹资
中期票据筹资 普通股发行定价
具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一 定期限（一般2～10年，实务中以5年为主）还本付息的债务融资工具。
债券累计待偿还余额不得超过企业净资产的40% 股票不准折价发行