迈瑞医疗企业现金流预测

迈瑞医疗企业现金流预测

一、财务预测

1.销售收入预测

根据迈瑞医疗近几年的年报历史数据我们观察发现，在营业收入增长率上2015年营业收入增速为2.26%，2016年开始加速增长年；2017-2019年增长率高达20%以上且稳定保持，增长较快。

2020年的疫情给大多数行业都带来了毁灭性打击，但是对于医疗行业而言却是一个大机遇，受疫情的影响，预测将会在未来给医疗行业带来两到三年的红利期，且随后的影响是人们会加大对于医疗行业的重视，所以预计企业未来五年的增速下滑不会太快。

依据过去六年的营业收入历史数据计算得出的营业收入年平均增长率为16.43%，而去掉其中2015年的异常值，平均增长率为19.98%，结合市场情况与历史数据，我们取预计企业未来两年的营业收入增长率都能保持19.98%，第三年15%，第四年10%，第五年开始稳定8%，预测情况如下表：

2、各项成本预测

（1）营业成本预测

表3 迈瑞医疗近六年营业成本

如表2所示，迈瑞医疗2014-2019年营业成本率保持在32.97%-37.98%之间，年平均营业成本率为35.31%；就历史上数据来看，迈瑞医疗的营业成本较为稳定。但是由于目前疫情的影响，世界经济增长低迷态势很可能长期延续，政策对于行业的监管也将愈演愈烈，市场竞争将不断加剧，贸易争端不断，同时国内医药卫生体制改革步伐加速，受医保控费、限制辅助用药、带量采购、两票制等，公司可能面临着原材料价格上涨，公司未来5年营业成本率会有所上升，但根据当前营业成长增长率来看，结合市场背景以及企业的实际情况，选取营业成本率40%作为参考比率。

（2）期间费用预测

迈瑞医疗的期间费用主要由销售费用、管理费用和财务费用构成，预计企业未来相关费用费率基本保持稳定。

3、简明利润表预测

（1）营业利润

计算营业利润时，我们先算出过去五年间的营业利润增长率，营业利润增长率按照往年平均的40%持续增长。

（2）利润总额

由于利润总额中除了营业利润外还包括营业外的收支，因此我们在预测利润

总额的时事先统计了往年的营业外收支状况，营业外收支跟当前企业的非营业风险有关，时间太久的数据可以不太考虑。考虑到当前企业近年来营业外收支较小，所以以三年间营业外收支平均，即-0.45亿元。

（4）所得税费用

根据当前税法政策规定，假定所得税率一直维持25%的税率不变。

（5）净利润

我们预测净利润采用的方法是依循原始利润表的逻辑分项目逐个预测后得出净利润。最后得出未来五年净利润情况分别是2020年56.14亿元，2021年78.73亿元，2022年110.36 亿元，2023年154.64亿元，2024年216.63亿元。

4、简明资产负债表预测

单位：亿元如6所示，简明资产负债表中营运资本与营业总收入相勾稽，采用营运资本与销售收入比的五年均值31.56%、营运资产与总资产比率的五年均29.65%、以及总资产负债率的五年均值27.38%；在这里假设未来五年企业的资本结构基本保持稳定，借助以往五年平均的资产负债率对负债和权益进行预估。

二、预计自由现金流量表

根据上述财务预测数据及方法，在华海药业过去五年的历史数据基础上，结合我国的宏观经济环境、医药行业竞争和公司的竞争优势及发展战略，对迈瑞医疗未来5年的自由现金流量作出预测，其数据信息更加可靠，预测结果更符合实际。

单位：亿元预测自由现金流量时，我们采取以息前税后利润为基础，扣除各种必要支出后得出预估值的形成法：

公司自由现金流量=（息前税后利润+折旧与摊销-营运资本增加）-资本支出（1）净利润

表5 已得出。

（2）折旧及摊销预测

根据往年数据分析，年折旧与摊销平均费率为2%。

（3）公司毛现金流

公司毛现金流是指在没有考虑资本性支出和营运资本增加的的情况下，企业可以提供给投资者的现金流总和。

公司毛现金流=税后营业净利润+折旧与摊销

（4）公司营业净现金流。公司营业净现金流是公司毛现金流扣除营运资本增加后的剩余部分。如果企业没有资本支出，它就是可以提供给投资者(包括股东和债权人)的现金流。

公司营业净现金流=公司毛现金流—营运资本的增加

（5）公司现金流。公司现金流是在公司营业净现金流基础上扣除资本支出后的剩余部分。它是企业在满足营业活动和资本支出后，可以支付给债权人和股东的现金流。

为简化起见，现假设该公司没有其他长期经营性资产，因此资本支出等于购置固定资产的支出，即等于固定资产净值增加与本期折旧之和。

公司现金流=营业现金净流量-资本支出

=营业现金净流量- ( 固定资产净值增加+本期折旧)