第十二章 资产配置管理-恒定混合策略

2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券投资基金
第十二章 资产配置管理
知识点：恒定混合策略
● 定义：
包括恒定混合策略、投资组合保险策略
● 详细描述：
1.恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的比例固定。

在各类资产
市场表现出现变化时，资产配置应当进行相应调整，以保持各类资产的投资比例。

恒混策略假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改变，因而最优投资组合的配置比例不变。

恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者，在风险资产市场下跌时，他们的风险承受能力不像一般投资者那样下降，而是保持不变。

2.投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产，将其余资金
投资于风险资产，并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，风险资产的投资比例也随之提高；反之下降。

3.投资组合保险策略包括固定比例投资组合保险(CPPI)和以期权为基础
的投资组合保险等形式。

固定比例投资组合保险(CPPI)假定投资者的风险承受能力将随着投资组合价值的提高而上升，假定各类资产收益率不发生大的变化
例题：
1.在股票市场市场价格处于震荡、波动状态中，下列（）优于其他策略。

A.买入并持有策略
B.投资组合保险策略
C.动态资产配置策略
D.恒定混合策略
正确答案：D
解析：
在股票市场价格处于震荡、波动状态中，恒定混合策略优于其他策略
2.从资产配置的角度看，恒定混合策略的特点之一是（）。

A.保持投资组合中各类资产的比列固定
B.在市场表现出强烈的上升或者下降趋势时,恒定混合策略优于买入并持有策略
C.和战术性资产配置相比,恒定混合策略对资产配置的调整是基于资产收益率的变动
D.在处于震荡市中恒定混合策略劣于买入并持有策略
正确答案：A
解析：
恒定混合策略保持各项资产在投资组合中的比列不变;在市场表现出强烈的上升或者下降趋势时,恒定混合策略劣于买入并持有策略;和战术性资产配置相比,恒定混合策略对资产配置的调整并非基于资产收益率的变动;在处于震荡市中恒定混合策略优可能于买入并持有策略
3.当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，投资组合保险策略的风险资产的投资比例将（）。

A.随之降低
B.随之提高
C.保持不变
D.不确定
正确答案：B
解析：当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，投资组合保险策略的风险资产的投资比例将随之提高。

4.当市场表现出强烈的上升或下降趋势时，恒定混合资产配置策略的表现（）买入并持有策略。

A.优于
B.劣于
C.两者无法比较
D.以上说法都不正确
正确答案：B
解析：当市场表现出强烈的上升或下降趋势时，恒定混合资产配置策略的表
现劣于买入并持有策略。

5.概括地讲，在市场发生波动时，恒定混合资产配置策略的行动原则是（ ）。

A.不行动
B.市场价格下降时买入风险资产，市场价格上升时卖出风险资产
C.市场价格下降时卖出风险资产，市场价格上升时买入风险资产
D.市场价格下降时不行动，市场价格上升时卖出风险资产
正确答案：B
解析：恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者，在风险资产市场下跌时，他们的风险承受能力不像一般投资者那样下降，而是保持不变，因而其风险资产的比例反而上升；反之，当风险资产市场价格上升时，其风险资产的比例将下降。

6.资产配置的恒定混合策略的特征包括（ ）。

A.无论市场如何变动，都不采取行动
B.支付模式为向下凹型
C.在易变、波动的市场环境中有利
D.对市场流动性要求适中
正确答案：B,C,D
解析：恒定混合策略下降时买入，上升时卖出。

支付模式为凹形。

在易变、波动性大的市场环境中有利。

要求市场流动性适度。

7.投资组合保险策略假定（ ）。

A.投资者的风险承受能力将随着投资组合价值的提高而上升
B.投资者的风险承受能力将随着投资组合价值的提高而下降
C.各类资产收益率波动很大
D.各类资产收益率不发生大的变化
正确答案：A,D
解析：投资组合保险策略的一种简化形式是固定比例投资组合保险，其主要思想是假定投资者的风险承受能力将随着投资组合价值的提高而上升，假定各类资产收益率不发生大的变化
8.从资产配置的角度看，恒定混合策略更适用于（）。

A.风险承受能力较强的投资者
B.风险承受能力较弱的投资者
C.风险承受能力较稳定的投资者
D.风险承受能力较不稳定的投资者
正确答案：C
解析：
从资产配置的角度看，恒定混合策略更适用于风险承受能力较稳定的投资者。

9.概括地讲，在市场发生波动时，恒定混合资产配置策略的行动原则是（）。

A.下降时买入，上升时卖出
B.下降时卖出，上升时买入
C.不行动
D.以上均不正确
正确答案：A
解析：
恒定混合资产配置策略的行动方向为下降时买入，上升时卖出，有利的市场环境为易变、波动性大。

10.下列关于恒定混合策略的表述,正确的有()。

A.恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的比例固定
B.恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者
C.恒定混合策略可能优于买入并持有策略
D.恒定混合策略有利的环境是易变，波动性大的市场
正确答案：A,B,C,D
解析：
上述说法均正确。