期货套利案例专题培训课件
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一年后，房价果然上升。市中心房屋价格从80万上升到120万， 市郊房屋价格从80万上升到100万。该居民以120万元价格卖掉 市中心房屋，同时以100万元价格买回市郊房屋。在不考虑税费 的条件下，该居民同一年前相比，还是拥有一套位于市郊的房屋， 但却获得了额外的20万元现金收益。
假设一年后，房价并没有上涨，而是下跌了
，因而在正常情况下价格变动虽存在波幅差异，但 应有相同的变化趋势；
其二，两种期货合约间应存在合理的价差范围，但 意外因素会使价差超过合理范围，随着时间推移， 价差会回归到合理的范围；
其三，两种期货合约间的价差变动有规律可循，且 其运动方式具有可预测性。
套利与普通投机交易的区别
套利交易
普通投机交易
易者既可在期货和现货市场同时操作进行期现套利，也可仅在 期货市场进行套利：或在同一品种不同交割月之间进行跨期套 利，或在不同品种同一交割月之间进行跨品种套利，或在不同 的期货市场之间进行跨市场套利。
（4）两者的依据不同 套期保值依据的是期货市场和现货市场价格变动的一致性，
并且变动的趋势、幅度越一致，套期保值的效果越好；而套利 交易者利用的期货与现货之间，或者期货合约之间的价格出现 的不合理偏差来获取套利利润的，并且这种不合理的价差越大 ，套利交易的利润就越大
该套利案例有如下特点：
1.买卖的对象都是房屋，它们之间的价格波动是有 关联的。
2.套利开始时，市郊房屋的卖出和市中心的房屋买 入是同时进行的；套利结束时，市中心房屋的卖 出和市郊房屋的买入也是同时进行的。
3.该居民的盈亏同房价的涨跌没有关系，而与市中 心房价和市郊房价之间价格的相对变动有关。
一、套利定义及其原理 （1）套利定义
3、套利交易：是期货投机交易中的一种特殊方式，它利用期货
市场中不同月份、不同市场、不同商品之间的相对价格差，同时 买入和卖出不同种类的期货合约，来获取利润。 套利交易一般可分为三类：跨期套利交易、跨市套利交易和跨商 品套利交易
一个生活中的套利案例
某居民现在拥有一套位于市郊的房屋，目前市价80万元。该 居民认为未来一年房价将会上涨，同时他还认为随着市中心土地 供应的紧缺，市中心房价的上涨速度将大于市郊房价的上涨速度。 因此，该居民进行了如下的买卖操作，他卖出了自己位于郊区的 房屋，得到价款80万元，同时又用这80万元买入一套位于市中心 的房屋。
市郊房价从80万下跌到40万，市中心房价相对抗 跌，从80万下跌到60万。则该居民以60万卖出 市中心房屋，同时以40万买回市郊房屋。此时， 该居民同一年前相比，还是拥有一套市郊的房屋 ，还获得了额外的20万现金收益。
因此，该居民的获利同一年后放假的涨跌没有关 系。获利的前提是：若一年后房价上涨，市中心 的房价上涨得更快，若一年后房价下跌，市中心 的房价下跌得更慢。该居民的盈利正是来源于价 差从不正常到正常的变动。
货 套 利 案 例 P P T 讲
期货交易的三种类型 1、投机：投机交易指在期货市场上以获取价差收益为目的的期
货交易行为 。 投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险， 是期货市场正常运营的保证。（只涉及一个市场）
2、套期保值：就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易
方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期 货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
有现货头寸，因而在期货市场上建立反向的期货头寸以管理 现货风险，也就是说，如果没有现货市场的交易需求，就不 会持有期货部位。而套利则不同，其所持有的多头部位、空 头部位以及现货部位都是套利交易的一部分，套利者从这些 头寸的相对价格差异中获得利润。
套利与套期保值的区别
（3）两者涉及的市场范围不同 套期保值只涉及现货和期货两个市场。而在套利交易中，交
从不同的两个期货合约彼此 只是利用单一期货合约
盈利方式 之间或不同市场之间的相对 价格的上下波动赚取利
价格差异套取利润。
润。
关注点
关注的是不同合约之间或不 同市场之间的价差。
关注的是单一合约的涨 跌。
同一时间在不同合约之间或
交易方式
不同市场之间进行相反方向 的交易，同时扮演多头和空
头的双重角色。
在一段时间内只作买或 卖。
4．期限价差关系 在商品产地现货价格确定的情况下，算好运输费用、仓储
费用、交割费用、资金成本等费用，可以进行购入现货（ 或者预定现货）同时卖出相应的期货合约的操作，赚取期 现价差差额的利润。目前大豆、玉米期货市场中，这种实 物交割式套利操作非常盛行。
套利与套期保值的区别
（1）两者的目的不同 套利交易的主要目的是在承担较小风险的同时，获得较为
稳定的利润。而套期保值的目的是转移市场风险，并不以盈 利为目的。在很多套期保值的成功案例中，期货部位往往是 亏损的，但只要期货与现货两个市场的盈亏基本相抵，就达 到了套期保值锁定风险的目的。
（2）两者的基础不同 套期保值者一般是在现货市场上持有头寸，或Fra Baidu bibliotek预期将持
季节的合约价格相对较弱，远期合约的价格相对较强。
2．持仓费用 同一期货商品的仓储费用、交割费用、资金成本等费用相
对稳定，当不同月份合约价差不合理时，就出现了套利机 会。
3．进出口费用 当某一国际化程度较高的商品在不同国家的市场价差超过
其进出口费用时，例如，当美国大豆进口成本价格远低于 大连大豆期货价格时，即可买入CBOT大豆合约同时卖出 大连大豆合约的跨市场套利。
影响套利的主要因素
一个相对有效的市场中，相关的期货品种或和不同的期货 合约之间有合理的价差关系，有时市场受某些因素冲击， 会出现价差关系偏离正常水平。因此分析价差的扭曲和恢 复是套利交易关注的核心。下面是各种价差关系的主要因 素（以农产品分析）：
1．季节因素 由于农产品固定的生长、收获季节周期，一般来说，收获
套利是指利用相关市场或相关合约之间的价
差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向 相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交 易行为。
期现套利：利用期货市场和现货市场
套利
之间的价差进行的套利行为。
价差交易：利用期货市场上不同的合
约之间的价差进行的套利行为。
（2）套利交易的原理 其一，两种期货合约的价格大体受相同的因素影响
假设一年后，房价并没有上涨，而是下跌了
，因而在正常情况下价格变动虽存在波幅差异，但 应有相同的变化趋势；
其二，两种期货合约间应存在合理的价差范围，但 意外因素会使价差超过合理范围，随着时间推移， 价差会回归到合理的范围；
其三，两种期货合约间的价差变动有规律可循，且 其运动方式具有可预测性。
套利与普通投机交易的区别
套利交易
普通投机交易
易者既可在期货和现货市场同时操作进行期现套利，也可仅在 期货市场进行套利：或在同一品种不同交割月之间进行跨期套 利，或在不同品种同一交割月之间进行跨品种套利，或在不同 的期货市场之间进行跨市场套利。
（4）两者的依据不同 套期保值依据的是期货市场和现货市场价格变动的一致性，
并且变动的趋势、幅度越一致，套期保值的效果越好；而套利 交易者利用的期货与现货之间，或者期货合约之间的价格出现 的不合理偏差来获取套利利润的，并且这种不合理的价差越大 ，套利交易的利润就越大
该套利案例有如下特点：
1.买卖的对象都是房屋，它们之间的价格波动是有 关联的。
2.套利开始时，市郊房屋的卖出和市中心的房屋买 入是同时进行的；套利结束时，市中心房屋的卖 出和市郊房屋的买入也是同时进行的。
3.该居民的盈亏同房价的涨跌没有关系，而与市中 心房价和市郊房价之间价格的相对变动有关。
一、套利定义及其原理 （1）套利定义
3、套利交易：是期货投机交易中的一种特殊方式，它利用期货
市场中不同月份、不同市场、不同商品之间的相对价格差，同时 买入和卖出不同种类的期货合约，来获取利润。 套利交易一般可分为三类：跨期套利交易、跨市套利交易和跨商 品套利交易
一个生活中的套利案例
某居民现在拥有一套位于市郊的房屋，目前市价80万元。该 居民认为未来一年房价将会上涨，同时他还认为随着市中心土地 供应的紧缺，市中心房价的上涨速度将大于市郊房价的上涨速度。 因此，该居民进行了如下的买卖操作，他卖出了自己位于郊区的 房屋，得到价款80万元，同时又用这80万元买入一套位于市中心 的房屋。
市郊房价从80万下跌到40万，市中心房价相对抗 跌，从80万下跌到60万。则该居民以60万卖出 市中心房屋，同时以40万买回市郊房屋。此时， 该居民同一年前相比，还是拥有一套市郊的房屋 ，还获得了额外的20万现金收益。
因此，该居民的获利同一年后放假的涨跌没有关 系。获利的前提是：若一年后房价上涨，市中心 的房价上涨得更快，若一年后房价下跌，市中心 的房价下跌得更慢。该居民的盈利正是来源于价 差从不正常到正常的变动。
货 套 利 案 例 P P T 讲
期货交易的三种类型 1、投机：投机交易指在期货市场上以获取价差收益为目的的期
货交易行为 。 投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险， 是期货市场正常运营的保证。（只涉及一个市场）
2、套期保值：就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易
方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期 货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
有现货头寸，因而在期货市场上建立反向的期货头寸以管理 现货风险，也就是说，如果没有现货市场的交易需求，就不 会持有期货部位。而套利则不同，其所持有的多头部位、空 头部位以及现货部位都是套利交易的一部分，套利者从这些 头寸的相对价格差异中获得利润。
套利与套期保值的区别
（3）两者涉及的市场范围不同 套期保值只涉及现货和期货两个市场。而在套利交易中，交
从不同的两个期货合约彼此 只是利用单一期货合约
盈利方式 之间或不同市场之间的相对 价格的上下波动赚取利
价格差异套取利润。
润。
关注点
关注的是不同合约之间或不 同市场之间的价差。
关注的是单一合约的涨 跌。
同一时间在不同合约之间或
交易方式
不同市场之间进行相反方向 的交易，同时扮演多头和空
头的双重角色。
在一段时间内只作买或 卖。
4．期限价差关系 在商品产地现货价格确定的情况下，算好运输费用、仓储
费用、交割费用、资金成本等费用，可以进行购入现货（ 或者预定现货）同时卖出相应的期货合约的操作，赚取期 现价差差额的利润。目前大豆、玉米期货市场中，这种实 物交割式套利操作非常盛行。
套利与套期保值的区别
（1）两者的目的不同 套利交易的主要目的是在承担较小风险的同时，获得较为
稳定的利润。而套期保值的目的是转移市场风险，并不以盈 利为目的。在很多套期保值的成功案例中，期货部位往往是 亏损的，但只要期货与现货两个市场的盈亏基本相抵，就达 到了套期保值锁定风险的目的。
（2）两者的基础不同 套期保值者一般是在现货市场上持有头寸，或Fra Baidu bibliotek预期将持
季节的合约价格相对较弱，远期合约的价格相对较强。
2．持仓费用 同一期货商品的仓储费用、交割费用、资金成本等费用相
对稳定，当不同月份合约价差不合理时，就出现了套利机 会。
3．进出口费用 当某一国际化程度较高的商品在不同国家的市场价差超过
其进出口费用时，例如，当美国大豆进口成本价格远低于 大连大豆期货价格时，即可买入CBOT大豆合约同时卖出 大连大豆合约的跨市场套利。
影响套利的主要因素
一个相对有效的市场中，相关的期货品种或和不同的期货 合约之间有合理的价差关系，有时市场受某些因素冲击， 会出现价差关系偏离正常水平。因此分析价差的扭曲和恢 复是套利交易关注的核心。下面是各种价差关系的主要因 素（以农产品分析）：
1．季节因素 由于农产品固定的生长、收获季节周期，一般来说，收获
套利是指利用相关市场或相关合约之间的价
差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向 相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交 易行为。
期现套利：利用期货市场和现货市场
套利
之间的价差进行的套利行为。
价差交易：利用期货市场上不同的合
约之间的价差进行的套利行为。
（2）套利交易的原理 其一，两种期货合约的价格大体受相同的因素影响