氯碱行业报告

2017年中国氯碱行业氯碱平衡分析

2017-09-22 17:52

氯碱平衡是氯碱行业逃不过的一个话题，烧碱和氯气是由电解食盐水获得，两个产品相伴而生，每吨碱固定产 0.88 吨的氯。而 PVC 是主要的耗氯产品，氯碱平衡的关注焦点主要在于烧碱和 PVC 行业两个方面，PVC 的行业情况我们此前已经介绍过了，这里不再赘述。烧碱同样作为我国重要的基础化工原料，目前行业共有厂家 158 家，产能 3945 万吨，占全球产能的 43%。中国主要的烧碱产能分布在山东，占全国的26.6%。烧碱的下游主要有氧化铝、造纸、印染、化纤等行业。其中氧化铝行业占比达到 1/3。

中国烧碱产能变化

数据来源：公开资料整理

全球烧碱产能分布（万吨）

数据来源：公开资料整理

烧碱下游需求分布

数据来源：公开资料、智研咨询整理

通常而言，烧碱价格和 PVC价格存在一定的跷跷板效应，烧碱好的时候，PVC 就差，烧碱差的时候，PVC 就好。我国氯碱行业的定产策略也随着 PVC 行业规模的扩张，从 90年代的以碱定氯逐渐过渡到以氯定碱。

一般来说西北的大型氯碱厂以生产 PVC 为主，烧碱则是副产品。但是依然存在部分厂家，以上海氯碱化工厂和山东地区配套氧化铝产业的氯碱厂为代表，依然采用以碱定氯的模式。氯作为副产物，用来生产 PVC、漂白水、盐酸。在烧碱的需求旺季，过剩的氯无法消化，由于液氯不易储存，在下游拿货不积极的情况下，就会出现液氯以 1 元/吨的价格出售，甚至是倒贴出售，倒贴最高价甚至达到800 元/吨。即出现以碱补氯的情况。目前我国山东地区有烧碱产能 1000 多万吨，配套的PVC 产能 301 万吨，在氧化铝和烧碱的旺季，厂家为了消化多余的氯，也会向市场投放相当数量的 PVC，这部分产能一定程度上压制了 PVC 的价格。

上海氯碱化工烧碱盈利明显好于 PVC （左轴：元，右轴：%）

数据来源：公开资料整理

上一轮以碱补氯。历史上上一轮以碱补氯发生在 2011-2012 年，彼时，受日本地震及国内能源价格上涨的影响，国内氯碱行业整体供需格局发生了较大改变。烧碱价格因货源紧俏而快速上行，华北地区32%离子膜烧碱价格在 2010 年底 400 元上涨至 600 元，而2011年 3 月的日本大地震将烧碱价格中枢继续上推，在2012 年高点达到 840 元/吨，景气周期长达 2 年之久。与之相反的也是液氯市场因供给过剩和需求不振带来的的低迷，价格从2010 年四季度的 2000 元/吨下跌至 2012 年中的 300 元/吨。

烧碱和液氯价格跷跷板效应明显（元/ 吨）

数据来源：公开资料整理

以碱补氯重现。16 年下半年氧化铝、化纤等行业表现良好，接货积极性较高，造纸及印染企业在下半年起也存在一定盈利空间。氧化铝行业是烧碱行业的主要下游消费领域，下半年起上涨明显，其中主产区山东地区氧化铝价格由年初的1650元/吨左右上涨至2017年 1 月份的 2950 元/吨，行业的开工负荷处于相对高位，对烧碱价格的上涨起到最为直接的支撑。虽然到 17 年 5 月份目前氧化铝价格回落在 2600 左右，但产量显示，截止 2017年 5 月，全国氧化铝产量 3721.75 万吨，同比增长 19.7%。产量保持高增长，对烧碱价格提供强力支撑。

16 年 9 月，烧碱率先提价，华东地区 96%片碱中间价从 2550 元/吨上调至 3500 元/吨，涨幅达到 37%。实际上以碱补氯的行情从那时就已经开始，但是四季度在运力局限的情况下，PVC 现货价格飙涨至触及9000 元，出现了难得的碱氯两旺的局面。PVC 的价格在高点并没有持续太久就下滑至 6000 元线，而烧碱的景气行情则一直持续，在 5 月份还一度上涨至 4400 元/吨。在此价格下，每吨烧碱盈利可以高达 2000 元。以碱补氯的情况再度出现。

造纸行业复苏

数据来源：公开资料整理粘胶价格上行（市场价: 粘胶短纤:1.5D/38mm ）

数据来源：公开资料整理氧化铝产量变化（万吨）

数据来源：公开资料整理氧化铝价格走势

数据来源：公开资料整理

碱虽然强，但氯并不弱：虽然烧碱强势高位运行，但是值得说明的是，今年的 PVC 并不差。一方面是 PVC 开工率的高企，另一方面，上半年 PVC 价格中枢在 6000 元/吨左右，相比去年上半年的 5200 元/吨提高了 800 元，而价差方面，当前 PVC-电石价差比去年年中上浮了 734 元，虽然不及去年年末的高点，但是在当前位置 PVC 企业盈利还是相当明显。

烧碱和 pvc价格走势（元/ 吨）

数据来源：公开资料整理

烧碱和PVC开工率

PVC- 电石价差情况

数据来源：公开资料整理

电解铝行业停复产成本较高，限产影响可能超预期。电解槽一旦停产，复产需要 3~4 个月的准备时间，且需要 800~1000 元/吨产能的重启成本，若四季度取暖限产政策执行，则对电解铝的实际影响时间可能超过7个月，届时，随着烧碱的下行，PVC供给有所减少，价格将得到支撑，本轮碱氯失衡可能得到缓解。而烧碱价格下行，对以碱定氯的企业影响较大，对于西北地区以氯定碱的企业而言，影响次之。