注册会计师《财务成本管理》——长期筹资

本章知识体系

【知识点】长期借款筹资

（一）长期借款的保护性条款★

银行通常对借款企业提出有助于保证贷款按时足额偿还的条件，并写进合同，形成合同的保护条款，通常包括一般性保护条款和特殊性保护条款两大类。

1.一般性保护条款

条款目的

规定流动资金保持量保持流动性和偿债能力

限制现金股利支付和再购入股票限制现金流出

限制净经营性长期资产总投资规模保持流动性

限制其他长期债务防止取得优先求偿权

不准在正常情况下出售较多资产保持生产经营能力

定期提交财务报表及时掌握财务状况

如期缴纳税费和清偿到期债务防止罚款的现金流出

不准以任何资产作其他承诺的担保或抵押避免负担过重

不准贴现应收票据和或出售应收账款避免或有负债

2.特殊性保护条款

（1）贷款专款专用；

（2）不准企业投资于短期不能收回资金的项目；

（3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额；

（4）要求企业主要领导人在合同期限内担任领导职务；

（5）要求企业主要领导人购买人身保险。

（二）长期借款的成本★

（1）长期借款的利率包括固定利率和浮动利率。对借款企业来说，预计市场利率将要上升，则签订固定利率合同。

（2）长期借款的成本除了利息外，还包括银行收取的其他费用，如周转信贷协定的承诺费和保持补偿余额形成的间接费用。

（三）长期借款的偿还方式★

（1）定期支付利息、到期一次偿还本金。

（2）定期等额偿还。

（3）平时逐期偿还小额的本金和利息、期末偿还余下大额部分。

（四）长期借款筹资的优点和缺点★★★

1.优点。筹资速度快；借款弹性好。

2.缺点。财务风险高；限制条款较多。

【例题·多选题】下列各项中，属于企业长期借款合同一般性保护条款的有（）。

A.限制企业股权再融资

B.限制企业租入固定资产的规模

C.限制企业高级职员的薪金和奖金总额

D.限制企业增加具有优先求偿权的其他长期债务

『正确答案』BD

『答案解析』长期借款合同的保护性条款是指有助于保证贷款按时足额偿还的条件，而股权再融资可以增加股权资金，有助于保证贷款按时足额偿还，所以，选项A不是答案。限制企业高级职员的薪金和奖金总额是特殊性保护条款，选项C不是答案。

【知识点】长期债券筹资

（一）债券发行价格★★

债券发行价格是将债券持续期间的各期的利息与债券到期支付的面值按照债券发行时的市场利率进行贴现并求和。每年付息，到期还本债券发行价格计算的基本模型为：

发行价格=面值×票面利率×（P/A,i,n）+面值×（P/F,i,n）

公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价。

（1）当市场利率等于票面利率时，发行价格等于债券面值，属于平价发行；

（2）当市场利率大于票面利率时，发行价格小于债券面值，属于折价发行；

（3）当市场利率小于票面利率时，发行价格大于债券面值，属于溢价发行；

【例题·计算分析题】 N公司发行债券，面值为1000元，票面利率10%，每年末付息一次，到期还本，期限10年，市场利率为12%。

要求：计算该债券发行价格。

『正确答案』

发行价格=1000×10%×（P/A,12%,10）+1000×（P/F,12%,10）

=887.02（元）

（二）债券偿还★

1.按照偿还时间分为到期偿还、提前偿还和滞后偿还（转期和转换）。

其中具有提前偿还条款债券可使企业融资有较大的弹性。当企业资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。提前偿还支付价格通常高于债券面值，并随着到期日的临近而逐渐下降。

2.按偿还形式划分

【例题·单选题】如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则下列表述中不正确的是（）。

A.使企业融资有较大的弹性

B.当企业资金有结余时，可提前赎回债券

C.当预测利率提高时，也可提前赎回债券

D.提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值

『正确答案』C

『答案解析』提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。具有提前偿还条款的债券可使企业融资有较大的弹性。当企业资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，所以选项C的说法不正确。

（三）债券筹资的优缺点★★★

1.债券筹资的优点

（1）筹资规模较大。

（2）具有长期性和稳定性。

（3）有利于资源优化配置。

2.债券筹资的缺点

（1）发行成本高。

（2）信息披露成本高。

（3）限制条件多。

【例题·多选题】与其他长期负债筹资相比，长期债券筹资的优点有（）。

A.筹资规模较大

B.发行成本低

C.具有长期性和稳定性

D.信息披露成本低

『正确答案』AC

『答案解析』债券筹资的优点：（1）筹资规模较大；（2）具有长期性和稳定性；（3）有利于资源优化配置。缺点：（1）发行成本高；（2）信息披露成本高；（3）限制条件多。

【知识点】普通股筹资

（一）普通股筹资的优缺点★★★

（二）普通股的发行方式与发行定价★★

1.普通股发行方式

（1）以发行对象为标准划分

（2）以发行中是否有中介机构协助为标准划分

（3）以发行股票能否带来现款为标准划分