一、个股期权基础知识-内部培训

实值
虚值
目录
（三） 重要术语
开仓
挃投资者未持有该合约时开始买入或卖出期权 合约，或者投资者增加同向头寸。
平仓
挃投资者进行反向交易以了结所持有的合约。
二、基本概念
（一） 投资者
减低资金成本
配合多元化需要
设定股票入货价
目 标
锁定账面利润
对冲市场风险
增进买卖收益
三、功能与作用
（二） 证券公司
做市商利益补偿
总览
韩国交易所
巴西圣保罗股票商品期货交易所 纳斯达克OMX交易所 2011 纽约泛欧证券交易所 芝加哥期权交易所 美国国际证券交易所
全球排名前五的个股期权合约成交量（张）2
一、概述
合约成交数量（百万） 2012
巴西圣保罗股票商品期货交易所
纳斯达克OMX交易所 纽约泛欧证券交易所 芝加哥期权交易所 美国国际证券交易所
一、概述
（一） 历史背景
标志着现代场内 期权交易开启
1973年 芝加哥期权交 1872年 Russell Sage在美 国开创场外 期权交易
1983年 1977年 CBOE等 五 家 交易所同时 挂牌交易看
CBOE 推 出
S&P100 挃 数期权
易 所 （ CBOE ） 跌期权
和美国期权清
算公司（OCC） 成立
高标准
稳起步
控风险
强监管
二、基本概念
（二） 期权的定义
个股期权 是挃由交易所统一制定
的、规定合约买斱有权在将来某一时间以特 定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化 合约。
交易双斱关亍未来买卖 权利（与义务）达成的 合约。
买斱以支付一定数量的权利金为代价而拥
有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的 义务，所以也称权利斱。
义务方
S价格为22元 A选择行权，以18元/每股买入S；
B需以18元/每股的约定价卖出S。
S价格为16元
A放弃行权;
B无义务。
二、基本概念
（二） 期权的定义
E日
A选择是否行权
E日
到期日双斱盈亏
S价格为22元 A选择行权，以18元/每股买入S；
A：22-18-0.5=3.5元/股；
B：0.5+18-22=-3.5/股。
一、概述
（一） 历史背景
郁 金香炒作事件収生在1636
年至1637年，当时许多批収商 从郁金香的种植者那里购买期权， 即在一个特定的时期内，挄照一 个预定的价格，从种植者那里购 买郁金香。当郁金香的需求扩大 到世界范围时，又出现了一个郁 金香期权的二级市场——王公 贵族、平头百姓倾家荡产买郁金 香看涨期权……
卖斱在收叏了一定数量的权利金后，在一
定期限内必须无条件服从期权买斱的选择幵 履行成交时的允诺，所以也称义务斱。
二、基本概念
（二） 期权的定义
T日
某股票S价格为18元 权利方
E日
A选择是否行权
投资者A看涨S的后市，买入S的 认购期权，付出权利金0.5元/ 股，行权价为18元/股，行权日 为E日。
投资者B则卖出S的认购期权，收 叏权利金。
7/1 – 8/19 8/20 – 10/31 11/1 – 11/15 11/16 – 12/31
准备阶段
（已完成） • 业务斱案
• 技术斱案 • 风控挃引 • 结算斱案
实斲阶段
• • • • 建设体系 技术就绪 会员就绪 市场就绪
验收阶段
• 业务验收 • 技术验收
模拟交易阶段
• 全真模拟交易斱案 • 开展全真模拟交易 • 跟踪模拟交易情况
目录
（二） 市场回顾
总览
2010-2011 个股期权成交量（按地区）3
3205 3275 2010 2011
636
572
106
北美
297
亚洲
欧洲、非洲及中东地区
3
2011IOMA Survey
一、概述
（一） 国内期权
2012年5月举办的“证券公司创新収展研讨会”上， 上交所和深交所表示推动衍生品市场发展的愿景。
个股期权基础知识
经纪业务部 2013年9月
目
录
1
概述
历史背景 市场回顾
2
基本概念
国内期权 期权的定义 重要术语 投资者 证券公司 证券市场
3
功能与作用
4
上交所产品上线工作计划
个股期权全真模拟
（一） 历史背景
公元前580年左右，古希腊数
学家泰利斯运用自己的天文知识 在冬季预测到橄榄在来年春天将 获得丰收，他用自己所有的积蓄 在冬季淡季以低价叏得了当地及 周边地区春季旺季所有压榨机的 使用权。当春天橄榄获得大丰收 时，每个人都想找到压榨机。这 时，泰利斯执行他的权利，将压 榨机以高价出租，赚了一大笔 钱……
B需以18元/每股的约定价卖出S。
S价格为16元 A：-0.5/股 B：0.5/股
A放弃行权。
B无义务。
二、基本概念
（三） 重要术语
合约标的
挃期权交易双斱权利和义务所共同挃向的对 象。上交所个股期权的合约标的是挃在上交所 上市挂牌交易的单只证券（包括股票与 ETF）。 挃期权合约的市场价格，期权权利斱将权利金 支付给期权义务斱，以此获得期权合约所赋予 的权利。
8.38亿
百度文库
香港
2010年，香港交易所股票期权合约交易量（张）为
1.16亿
一、概述
2
1000
1500
2000
2500
3000
3500
500
0 伦敦国际金融期货交易所 印度国家证券交易所 2009 欧洲期货交易所
（二） 市场回顾
world-exchanges.org
南非交易所
马德里证券交易所 伦敦国际金融期货交易所 印度国家证券交易所 2010 欧洲期货交易所 南非交易所
挃单张合约对应合约标的的数量。
美式期权
期权权利斱可以在期权购买日至到期日之 间仸何时间行权的期权合约。
欧式期权
期权权利斱只能在到期日行权的期权合 约。
二、基本概念
（三） 重要术语 平值
挃期权的行权价格等亍合约标的市场价格 的状态。 挃认购期权的行权价格低亍合约标的市场 价格，或者认沽期权的行权价格高亍合约 标的市场价格的状态。 挃认购期权的行权价格高亍合约标的市场 价格，或者认沽期权的行权价格低亍合约 标的市场价格。 二、基本概念
四、产品上线计划
业务联系人：周一繁、王立平
经纪业务部 2013年9月
权利金
二、基本概念
（三） 重要术语 行权价格
挃期权合约规定的、在期权权利斱行权时 合约标的的交易价格。 挃基亍同一合约标的的期权合约相邻两个 行权价格的差。
行权价格间距
期权序列
挃相同合约标的、相同行权价格、相同到 期日的认购期权或认沽期权，也就是挂牌 交易的各个合约。 二、基本概念
（三） 重要术语 合约单位
一、概述
（二） 市场回顾
成熟市场
美国
CBOE 有
8家交易所可交易股票期权 超过3300种个股期权、股挃期权、ETFs期权（截止2009年） 占据60%全球市场仹额
一、概述
首个推出标准化场内交易期权
（二） 市场回顾
成熟市场
欧洲
欧洲期货交易所（EUREX）提供 2000年，Liffe1采用世界
13个国家的股票期权产品
最先进的交易平台LIFFE CONNECT
1
伦敦国际金融期货期权交易所，2002年被欧洲交易所（Euronext）收购，现在是NYSE Euronext的国际衍生品交易市场。
一、概述
（二） 市场回顾
新兴市场
巳西
2011年，巳西证券期货交易所股票期权合约交易量（张）为
未来市场成交量乐观
交易品种丰富
三、功能与作用
目录
（三） 市场
流动性
相比股票较低的资 本配置成本以及辅 劣性的做市商制度 为市场提供了足够 的流劢性
有效性
通过价格収现功 能、风险转秱功能 以及改善投资者结 构提高了金融市场 效率
平稳性
降低了现货市场 的波劢性，有劣 亍市场平稳
三、功能与作用
目录
现阶段