第五章 资本成本与资本决策
第5章 《资本成本》
☃资本成本包括资金筹集费和资金使用费
两部分。
☃资金筹集费是指在资金筹集过程中支付
的各项费用，如发行股票、债券支付的 印刷费、发行手续费、律师费、资信评 估费、公证费、担保费、广告费等。
☃资金使用费是指占用资金支付的费用，
如股票的股息、银行借款和债券利息等。
资本成本有总成本和单位成本两种形式: 用绝对数表示的即为资本总成本，是
解析：
10 1 000 12% (1 35%) 1 000
1 000 (1 5%)
t 1
(1 rb )t
(1 rb )10
rb=8.56%
Excel 计算
② 债券期限很长， 且每年债券利息相同
公式简化
rb
I (1 T ) B0 (1 f )
rb
1 000 12% (1 35%) 1 000 (1 5%)
8.21%
• [例3]某企业发行面额500万元的10年期债 券，票面利率为12%，发行费用率为5%， 公司所得税税率为33%，若分别以平价、 溢价（600万元）、折价（400万元）发行 时的资本成本为：
• 平价发行： • 溢价发行： • 折价发行：
500 12%(1 33%) rb 500 (1 5%) 8.46%
平均资本成本，不能正确地反映实际的资本成本水平。
● 市场价值法 优点：能真实反映当前实际资本成本水平，有利于企业现实的筹
资决策。 缺点：市价随时变动，数据不易取得。
普通股成本的确定方法有三种： 1. 现金流量法折现法 2. 资本资产定价模型 3. 债券收益加风险溢价法
1. 现金流量法折现法
▲ 股票价格等于预期收益资本化的现值，其中折算现值所采用的折现率即 为普通股的资本成本。
资本成本与资本预算
c管理费用 8,000,000 8,480,000 8,988,800 9,528,128 10,099,816 10,705,805
厂房折旧 120,000 240,000 240,000 240,000 240,000 240,000
设备折旧 2,000,000 3,200,000 1,900,000 1,200,000 1,100,000 600,000
初始现金流量一般为现金流出量。
（二）经营现金流量
经营现金流量是指项目正式投产后，在生产年限内由于生产经营
所发生的现金流入与现金流出量。
这一阶段的现金流入是指项目投产后每年的营业现金收入，现金
流出是指为制造和销售产品所发生的现金支出（成本）、应交纳的税
金以及为适应生产规模的变化而在流动资产上增加的投入。
2,620
2,777
2,944
销售收入 55,000,000 58,300,000 61,798,000 65,505,880 69,436,233 73,602,407
b变动成本35,750,000 37,895,000 40,168,700 42,578,822 45,133,551 47,841,564
报废（或中途转让）为止的整个期间内形成的税后现金流入量和现金
流出量。
注意这里的“现金”是广义的现金，不仅包括各种货币资金，还
包括企业投入项目的现有非货币资源的变现价值（或重置成本）。
按照投资项目现金流发生的时间顺序，现金流量包括三个部分：
初始现金流；
经营现金流；
终结现金流
（一）初始现金流量
0
4,000,000 4,000,000 8,000,000 8,000,000
设备
资本成本和资本结构的决策
资本成本和资本结构的决策随着公司经营的发展，资本成本和资本结构的决策变得日益重要。
资本成本是指企业筹资所需的成本，而资本结构则是企业在筹资时选择的各种融资方式的组合。
这两个决策对于企业的财务状况和业务发展具有重要影响，本文将讨论资本成本和资本结构的决策，并探讨其影响和应对措施。
1. 资本成本的决策资本成本的决策是企业决定筹资成本的过程，决定资本成本有助于优化企业的融资策略。
在确定资本成本的过程中，企业需要考虑以下几个因素：1.1 债务成本债务成本是企业发行债券或贷款所需要支付的利息和相关费用。
通过借入资本，企业可以利用杠杆效应扩大投资规模，但需要承担债务的利息和风险。
因此，在决策中，企业需要权衡借入资本的成本和风险。
1.2 股权成本股权成本是企业发行股票所需要支付的股息和其他相关费用。
股权成本常常用股票的预期回报率来衡量，企业需要考虑投资者对股票的期望收益和股权融资的成本。
这有助于企业确定适合的股权结构和筹资规模。
1.3 权益和债务比例企业需要权衡权益和债务的比例。
债务融资成本较低，但过度债务可能增加企业的财务风险；股权融资则能降低财务风险，但股权成本较高。
通过确定权益和债务的比例，企业可以平衡成本和风险，提高投资回报率。
2. 资本结构的决策资本结构是企业通过不同的融资方式筹集资金的组合。
一个合理的资本结构能够最大程度地降低融资成本并提高企业价值。
在决策资本结构时，企业需要考虑以下几个因素：2.1 市场条件市场对于不同融资工具的接受程度会随时变化，企业需要根据市场条件来优化资本结构。
例如，当市场对债券的偏好较高时，企业可以尝试通过发债融资降低融资成本。
2.2 公司规模和行业特点不同规模和行业的企业可能有不同的融资需求和条件。
大型企业通常可以更容易地通过发行债券来融资，而初创公司可能更多地依赖股权融资。
企业应该结合自身的规模和行业特点来决定最适合的融资方式。
2.3 稳定性和灵活性企业的资本结构需要具备一定的稳定性和灵活性。
第5章资本成本与资本结构（习题及解析）
第5章资本成本与资本结构（习题及解析）第5章资本成本与资本结构一、本章习题（一）单项选择题1．资本成本包括( )。
A．筹资费用和使用费用 B．筹资费用和利息费用C．借款利息、债券利息和手续费用 D．利息费用和向所有者分配的利润2．企业在使用资本过程中向股东支付的股利或者向债权人支付的利息属于( )。
A．固定费用 B．不变费用 C．筹资费用 D．用资费用3．在计算个别资本成本时，不必考虑筹资费用的是（）。
A．普通股成本 B．债券成本 C．长期借款成本 D．留存收益成本4．某企业向银行取得借款500万元，年利率7％，期限3年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率25％，手续费忽略不计，则该项借款的资本成本为（）。
A．3.5％ B．5.25％ C．4.5％ D．3％5．某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为2%，年股息率为9%，若该企业适用的的所得税率为25%，则该优先股的资本成本为（）。
A．9% B．2% C．9.18% D．6.89% 6．某企业以赊销方式销售甲产品，为了吸引客户尽快付款，企业给出的信用条件是(2/10，n/30)，下面描述正确的是（）。
A.10天之内付款，可享受0.2%的折扣B.折扣率是2%，折扣期是30天C.10天之后30天之内付款，可享受2%的折扣D.10天之内付款，可享受2%的折扣7．某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率8％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率2％，所得税税率为25％，则该债券的资本成本是（）。
A．7.13％ B．5.57％ C．5.82％ D．6.15％8．某公司拟增发新的普通股票，发行价为15元/股，筹资费率为3%，该公司本年支付股利为1.2元，预计股利每年增长5%，所得税率为25%，则该普通股资本成本为( )。
A．12.37% B．10.83% C．12.99% D．13.66%9．假定某企业的权益资本与负债资本的比例为60∶40，据此可断定该企业（）。
第五章 资本成本与资本结构
万元的10年期债 例：假定上述公司发行总面额为500万元的 年期债 假定上述公司发行总面额为 万元的 票面利率为12％ 发行费用率为5％ 券，票面利率为 ％，发行费用率为 ％，公司 万元， 所得税率为33％ 发行价格为600万元，则该债 所得税率为 ％，发行价格为 万元 券的成本为多少？ 券的成本为多少？
It P + L(1 − Fl ) = ∑ t n (1+ k ) t =1 (1 + K )
n
K l = K (1 − T )
10
年期长期借款200万元，年利率为 万元， 例：某企业取得5年期长期借款 某企业取得 年期长期借款 万元 11％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费 ％，每年付息一次，到期一次还本， ％，每年付息一次 用率为0.5％，企业所得税率为33％。 用率为 ％，企业所得税率为 ％。考虑资金 ％，企业所得税率为 ％。考虑资金 的时间价值，该项长期借款的资本成本为多少？ 的时间价值，该项长期借款的资本成本为多少？ 首先，计算税前借款资本成本： 首先，计算税前借款资本成本： 税前借款资本成本
第五章
资本成本与资本结构
资本成本 经营风险、 经营风险、财务风险与杠杆原理 资本结构理论
1
第一节 资本成本
一、资本成本概述 1、资本成本 、
公司为筹集和使用资金 公司为筹集和使用资金 筹集和使用 而付出的代价。 而付出的代价。 广义：包括短期和长期资金 短期和长期资金。 广义：包括短期和长期资金。 狭义：长期资金（ 狭义：长期资金（自有资本 借入长期资金）。 和借入长期资金）。
公司发行优先股，要支付筹资费用， 公司发行优先股，要支付筹资费用，还要定 筹资费用 期支付股利。优先股没有固定的到期日，且股利 支付股利。优先股没有固定的到期日， 在税后支付。 在税后支付。
公司金融第5章 资本预算决策
第二节 项目现金流量的估算
（一）只计算增量现金流量 在项目评估中，现金流量应当是因项目而产生的现金流量
“增量”。增量现金流量是指采用该项目而直接导致的公司 未来现金流量的变动。 确定增量现金流量采用的是区分原则，即只关注项目所产生 的增量现金流量。根据区分原则，一旦确定了接受某个项目 的增量现金流量，就可以把该项目看成是一个“微型公司”， 它拥有自己的未来收益和成本、自己的资产，当然还拥有自 己的现金流量。接下来要做的就是把它的现金流量与取得成 本进行比较。 在计算增量现金流量时应注意的问题： 1.忽略沉没成本 沉没成本是指已经发生的成本，或者是已经发生、必须偿还 的债务。这种成本不会因为今天是否决定接受一个项目而改 变。如项目评估费用等。在项目评估中应忽略这种成本。
第二节 项目现金流量的估算
二、项目现金流量的构成 在第2章中讲过，来自资产的现金流量包括三个部
分：经营现金流量、净资本性支出和净营运资本变 动。因此，要评估一个项目或是一个微型公司，我 们需要得到这三部分的每一个的估计值。 有了这三部分现金流量的估计值，就可计算出该项 目或者是微型公司的现金流量： 项目现金流量=项目经营现金流量-项目净资本性 支出-项目净营运资本变动 （一）项目经营现金流量 根据第2章对经营现金流量的定义，项目经营现金 流量的计算等式为：
资决策存在相互影响的投资项目。例如，兴建一条 新的流水线需要新建一座厂房。对于关联项目应将 其联系起来，作为一个大项目一并进行考察。 （三）互斥项目 互斥项目就是对于两个备选项目只能选择其中一个 项目的投资项目。例如：项目A是在你拥有的一块 地皮上建一座公寓，而项目B是你在拥有的一块地 皮上建一座电影院。项目A和项目B就是互斥相目。
资本成本与企业投资决策关系分析
资本成本与企业投资决策关系分析随着市场经济的发展和资本市场的完善，企业的投资决策成为推动经济发展的重要因素之一。
而资本成本作为企业投资决策中的核心概念，对于企业的投资决策具有重要的影响。
本文将分析资本成本与企业投资决策之间的关系，以及如何合理衡量资本成本对投资决策的影响。
我们来了解一下资本成本的概念。
资本成本是企业从外部融资中所付出的成本，它包括借款的利息支付、股权的分红以及其他与外部融资相关的费用。
在企业投资决策中，对资本成本的合理衡量对企业的投资回报率和风险控制至关重要。
资本成本对企业投资决策的影响主要体现在以下几个方面：1. 决定投资回报的合理性：企业在投资项目时，通常会预期获得一定的投资回报。
而资本成本的高低直接影响到项目的盈利能力。
如果资本成本过高，那么投资项目所产生的利润可能无法覆盖借款利息等成本，从而使得企业无法获得满意的投资回报。
因此，企业在投资决策时需要综合考虑资本成本，确保项目能够产生足够的回报。
2. 影响项目风险的承担能力：资本成本直接关系到企业的财务状况和债务水平。
如果企业的资本成本过高，那么企业的债务风险就会增加。
在投资决策中，企业需要评估自身的财务状况和承受风险的能力，以确定是否能够承担高成本的资本。
3. 评估投资项目的可行性：企业在投资决策时需要对不同的投资项目进行评估和比较。
资本成本是评估投资项目是否可行的重要指标之一。
企业通常会通过计算资本成本率（WACC）来评估项目的财务可行性。
如果一个项目的预期回报高于资本成本率，那么这个项目对企业来说是有吸引力的。
在实际情况中，企业可以通过以下方式合理衡量资本成本对投资决策的影响：1. 利用折现率：折现率是衡量资本成本的重要指标。
企业可以使用折现率来计算投资项目的净现值，进而评估项目的可行性。
较高的折现率意味着更高的资本成本，从而对项目的可行性产生负面影响。
2. 综合评估风险：资本成本与企业的风险承担能力密切相关。
企业在评估投资项目时，需要综合考虑项目的风险，确定是否能够承担高成本的资本。
第五章-筹资管理(下)-第三节资本成本与资本结构
2.个别资本权数价值的确定标准
个别资本权数价值的确定标准一般是根据账面价值、市场价值、目标价值等
来确定的，这 3 个标准的含义、优点、缺点如下。
权数类型
账面价值权数
市场价值权数
目标价值权数
含义
以个别资本的报表账面价 值为基础计算资本权数 以个别资本的现行市价为 基础计算资本权数 以各项个别资本预计的未 来价值为基础计算资本权 数
为零。时间价值系数表如下。
K
(P/F，K，6)
(P/A，K，6)
10%
0.564 5
4.355 3
12%
0.506 6
4.111 4
要求:
⑴利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。
⑵利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。
⑶利用折现模式计算融资租赁资本成本。
⑷根据以上计算结果，为 A 公司选择筹资方案。(2011 年)
【解析】资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获利经济效
益的最低要求，通常用资本成本率表示。
【答案】√
【例题 2•单选题】某公司向银行借款 2 000 万元，年利率为 8%，筹资费率 为 0.5%，该公司适用的所得税税率为 25%，则该笔借款的资本成本是( )。(2015
年)
A.6.00%
⑵占用费:在资本使用过程中因占用资本而付出的费用是占用费，例如向股
东支付的股利、向银行等债权人支付的利息等。
2.资本成本的作用
资本成本的作用主要体现在以下 4 个方面。
⑴资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。
⑵资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据。
⑶资本成本是评价投资项目可行性的主要标准。
贴现模式
第五章投资决策基础
第三节 现金流量
一、现金流量概念 在投资决策中，现金流量是指一个项目引起 的企业现金支出和收入增加的数量。 要点： ⒈ 增量——因决策实施引起的改变量； ⒉ 现金——广义的现金，不仅包括各种货币 资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的 非货币资源的变现价值。
二、现金流量的确定 （P112）
现金流入量、现金流出量和现金净流量 在实务中更重视按时间划分现金流量 1. 期初现金流量 2. 寿命期内现金流量 3. 期末现金流量
折现率已经考虑融资成本； 先确定项目，然后融资方式的时间不一样。
四、举例
教材P113，例题5-1 教材P128，例题6-5
练习题
企业在投资过程需投入一台5年购入的甲设备， 原值为6万元，已提折旧2.7万元，账面净值为 3.3万元，目前变现价值2万元，企业所得税税 率为0,则项目与甲设备相关的现金流量为 （ ）。
则：
变现ห้องสมุดไป่ตู้失：
40－10＝30万元
变现损失抵税：30×40％＝12万元
加：变现收入
10万元
变现净收入
22万元
2. 寿命期内现金流量
❖营业现金流量 ❖经营现金流量
营业现金流量
= 营业收入－付现成本－所得税 = 营业收入－（营业成本－折旧）－所得税 = 营业收入－营业成本－所得税＋折旧 = 税后净利＋折旧 =（营业收入－营业成本）（1－税率）＋折旧 =（营业收入－付现成本－折旧）（1－税率）＋折旧 = 营业收入（1－税率）－付现成本（1－税率）－折旧
1. 期初现金流量
❖ 购买价、运费、安装费等购置总支出； ❖ 追加流动资金（营运资金＝流动资产－流动
负债）； ❖ 项目动用现有非货币资源的机会成本 ❖ 旧设备变价净收入（仅发生于更新改造决策）
资本成本及资本结构
公式（5—7 公式（5—8
股利增长率g的估计, 可以按照证券估价一章所介绍的两 种方法进行估计。
③非固定成长股
通常, 股利增长是从高于正常水平的增长率转为一个被认为 正常水平的增长率。例如, 预期股利在最初5年中按15%的速 度增长, 随后5年中增长率为10%, 然后在按5%的速度增长, 则
5 D0（1.15）t D10（1.05）t-10
资本成本的一般公式为
P0（1-f）=CF1/（1+K）+CF2/（1+K）2+·······+CFn/（1+K ）n
=∑CFt/（1+K）t 公式（5—1）
路漫漫其悠远
其中: P0—筹资收到的资金总额 f —筹资费用
CFt—第t期的资金流出 K—资本成本
2资本成本的种类: 个别资本成本
加权平均资本成本（综合资本成本）
1优先股资本成本（cost of preferred stock）
优先股每期要支付固定股息，没有到期日，股息税后支付 ，没有抵税作用。从某种意义上说，优先股相当于每年支 付利息的无限期债券。根据公式（5—2）则有
P0（1—fp）=Dp /Kp
Kp= Dp / （1—fp） 5—6）
公式（
其中: Kp—优先股资本成本
由此可见, 筹资成本中存在固定资本成本, 会导致普通股收益 的变动率（增加或减少）大于营业利润的变动率, 这就是财务 杠杆作用。企业可以通过调节资本结构获得财务杠杆利益避 免财务杠杆损失。
一、营业杠杆与经营风险
（一）营业杠杆的作用
管理会计将生产成本分成固定成本和变动成本。由于固定成 本的存在, 使得销售量的变化与营业利润（损失）并不成比 例变化。由于固定成本在一定销售量范围内不随销售量的增 加而增加, 所以随着销售量增加, 单位销售量所负担的固定成 本会相对减少, 从而给企业带来额外的收益。相反, 随着
第5章-资本成本 (《公司理财》PPT课件)
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第6页
第一节 资本的构成
2. 加权平均资本成本的计算
例1：假设某公司债务成本为8%，所得税率为25%，权益资 本成本为14%，则公司按照30%债务融资，70%股权融资的方 式进行筹资，求资本成本。
WACC=14%*70%+8%*30%*(1-25%)=11.60%
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第二节 权益成本
• 权益成本计算的两种思路： • 1、公司的角度：预计未来支付给股东的股利和现
在的筹资费用，计算出权益成本；
• 计算方法：股利法 • 2、资本市场角度：遵循风险与收益对等原则，按
照股东承担风险的大小，计算其应得到的回报， 股东回报即为资本成本；
• 计算方法：资本资产定价模型和套利定价模型
K
(1
5% )4 4
1(1
25%)
3.82%
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第一节 资本的构成
5. 债券成本
①债务资本成本K=I*（1-T）/ B0(1-f)=i*B*(1-T)/ B0(1-f)
I:债券每年支付的年利息；B:债券面值；i:债券的票面利息率；
B0:债券筹资额，按照发行价格确定；f:债券筹资费率；
债券：股利在税前支付，且有固定到期期限；
优先股：股利在税后支付，没有固定的到期期限；
Kp
D P0 (1
f
)
K p : 优先股成本； D : 优先股每年股利； P0：发行优先股总额； f : 优先股筹资费率；
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第二节 权益成本
①公司破产时，优先股求偿权位于债券持有人之后，优先股股东的风 险大于债券持有人的风险，因此优先股的股利率一般要求高于债券的 利息率；
资本成本与资本结构--中级会计师辅导《财务管理》第五章讲义4
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第五章讲义4资本成本与资本结构一、资本成本（一）资本成本的含义及构成1.含义：企业为筹集和使用资本而付出的代价——资本所有权与使用权分离的结果1）出资者：让渡资本使用权所带来的投资报酬（必要收益率）；2）筹资者：取得资本使用权所付出的代价。
2.构成1）筹资费：企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，通常直接从筹资数额中扣除。
2）占用费：企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价（即取得资本使用权所付出的代价），是资本成本的主要内容。
（二）资本成本的作用——筹资决策、投资决策、业绩评价1.比较筹资方式、选择筹资方案的依据（企业筹资应选择资本成本最低的方式）2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据（最佳资本结构：平均资本成本率最小、企业价值最大）3.评价投资项目可行性的主要标准（预期报酬率＞资本成本率）4.评价企业整体业绩的重要依据（企业的总资产报酬率应高于其平均资本成本率，才能带来剩余收益）（三）影响资本成本的因素【例题11·单项选择题】（2011年）下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。
A.通货膨胀加剧B.投资风险上升C.经济持续过热D.证券市场流动性增强[答疑编号5688050305]【正确答案】D【答案解析】出资人的风险上升，导致资本成本增加。
证券市场流动性增强会降低出资人的流动性风险，导致企业资本成本下降。
（四）个别资本成本的计算1.资本成本率计算的基本模式1）一般模式（不考虑货币时间价值）。
财务管理 第5章 筹资决策2
简便算法计算借款的税后资金成本，即8.93×（1－40％） ＝5.36％
▪ (2)债券成本的计算： NPV=1×8%×(1-40%)×(P/A， Kdt，10)+1×
（P/S， Kdt，10)-0.85 当Kdt=6%，NPV=1×8%×(1-40%)×(P/A，6%，
10)+1×(P/S，6%，10)-0.85 =0.048×7.3601+1×0.5584-0.85=0.353+0.558-
股平均收益率为13.5%。
▪ 要求：
▪ ⑴计算银行借款的税后资本成本。
▪ ⑵计算债券的税后成本。
▪ ⑶分别使用股票估价模型（评价法）和资 本资产定价模型估计内部股权资本成本， 并计算两种结果的平均值作为内部股权成 本。
▪ ⑷如果仅靠内部融资，明年不增加外部融 资规模，计算其加权平均的资本成本。
▪ （计算时单项资本成本百分数保留2位小数）
▪ 要求: ▪ 1.计算个别资本成本 ▪ 2.计算该企业加权平均资本成本
▪ 答案: ▪ 借款成本=[7%(1-33%)]/[1-2%]
▪ 债券成本=[14×9%(1-33%)]/[15(1-3%)]
▪ 优先股成本=[25×12%]/[25(1-4%)]
▪ 普通股成本=1.2/[10(1-6%)]+8%=20.77% ▪ 留存收益成本=1.2/10+8%=20%
公司金融第五章
- 等年值法在一些特殊的投资决策中极为有用。比如，有关产出价 格受社会严格限制的投资决策、无直接收益的投资(如防污染投 资)决策及寿命年限不等的投资决策等。
精选ppt
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三、资本预算中的资本分配
1、资本分配
- 资本分配就是指公司在面临资本约束的情况下在可行的项目中选 择既定的资本能够满足的项目，并且所投资的项目的预期收益要 满足既定资本投资收益最大化。
+ 以平均投资额为基础计算投资报酬率。
精选ppt
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二、资本预算决策的基本方法
4、净现值法
- 一项投资在其寿命期内的全部现金流入现值减去全部现金流出现 值后的余额称投资的净现值。其计算公式如下：
- 运用净现值法评价和分析投资方案需注意两点：第一，合理确定 投资的必要报酬率；第二，要正确理解投资净现值的含义，净现 值实际上是一项投资在实现其必要报酬率后多得报酬的现值，也 可以看作一项投资较要求所节省的投资金额。
精选ppt
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二、资本预算决策的基本方法
5、现值指数法
- 一项投资项目的现金流入现值总额与其现金流出现值总额之比称 为现值指数。其计算公式如下：
- 一项投资的现值指数若小于1，表明投资效益达不到必要报酬率 水平；若等于1，则表明其效益相等于必要报酬率要求的水平； 现值指数若大于1，则表明投资的效益高于投资必要报酬率水平。 运用现值指数法选择投资方案的标准是，投资的现值指数大于l 或等于1。
净现金流量＝收现销售收入－经营成本－所得税=税后利润+折旧
3.终结现金流量：主要包括两部分：经营现金流量和非经营现金 流量。非经营现金流量主要包括： 第一，固定资产残值变价收 入以及出售时的税赋损益。第二，垫支营运资本的收回。
资本成本与投资决策
资本成本与投资决策在企业经营决策中，投资决策是一个至关重要的环节。
企业需要评估不同投资项目的盈利潜力和风险，并选择最有利可图的项目进行资金投入。
而资本成本对于投资决策起着重要的作用。
本文将重点探讨资本成本与投资决策之间的关系，并介绍几种常见的资本成本计算方法。
一、资本成本的定义和作用资本成本是指企业为筹措资金所支付的成本，包括债务和股权成本。
债务成本是指企业从外部融资所支付的利息，股权成本则是指企业支付给股东的股息或股权收益。
资本成本反映了企业使用资金所需承担的成本，它是企业从投资者那里筹集资金的成本，也是企业在进行投资决策时需要考虑的重要因素。
资本成本对于投资决策具有重要的影响。
在选择投资项目时，企业不仅需要考虑项目的预期收益，还需要将投资项目的收益与其所需的资本成本进行比较。
如果投资项目的预期收益高于资本成本，那么企业就可以选择进行投资；反之，如果预期收益低于资本成本，那么企业就需要重新评估投资方案，或者选择其他更有利可图的项目。
二、资本成本的计算方法1.加权平均资本成本法加权平均资本成本法是一种常见的资本成本计算方法。
它通过考虑企业的债务和股权比例，将债务成本和股权成本进行加权平均，得出一个综合的资本成本。
具体计算公式如下：加权平均资本成本 = (债务成本 ×债务比例) + (股权成本 ×股权比例)其中，债务比例和股权比例分别表示债务和股权在企业资本结构中所占的比例。
2.调整后的资本成本法调整后的资本成本法是一种相对较为精细的资本成本计算方法。
它考虑到了资本结构的变化对资本成本的影响。
在使用这种方法时，企业需要对不同的投资项目进行风险评估，并据此调整资本成本。
具体计算方法根据不同的风险情况而定，可以根据项目的预期风险水平调整资本成本，以更准确地评估投资项目的可行性。
三、正确计算资本成本，对于企业的投资决策至关重要。
选取合适的资本成本计算方法能够帮助企业更准确地评估投资项目的风险和回报。
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矿产资源开发利用方案编写内容要求及审查大纲
矿产资源开发利用方案编写内容要求及《矿产资源开发利用方案》审查大纲一、概述
㈠矿区位置、隶属关系和企业性质。
如为改扩建矿山, 应说明矿山现状、
特点及存在的主要问题。
㈡编制依据
(1简述项目前期工作进展情况及与有关方面对项目的意向性协议情况。
(2 列出开发利用方案编制所依据的主要基础性资料的名称。
如经储量管理部门认定的矿区地质勘探报告、选矿试验报告、加工利用试验报告、工程地质初评资料、矿区水文资料和供水资料等。
对改、扩建矿山应有生产实际资料, 如矿山总平面现状图、矿床开拓系统图、采场现状图和主要采选设备清单等。
二、矿产品需求现状和预测
㈠该矿产在国内需求情况和市场供应情况
1、矿产品现状及加工利用趋向。
2、国内近、远期的需求量及主要销向预测。
㈡产品价格分析
1、国内矿产品价格现状。
2、矿产品价格稳定性及变化趋势。
三、矿产资源概况
㈠矿区总体概况
1、矿区总体规划情况。
2、矿区矿产资源概况。
3、该设计与矿区总体开发的关系。
㈡该设计项目的资源概况
1、矿床地质及构造特征。
2、矿床开采技术条件及水文地质条件。