浅谈公司治理与财务管理

南开大学成人高等教育

毕 业 论 文 题

目 浅谈公司治理与财务管理

姓 名 李XX 学 号 ********* 专 业 会计学 学习形式 函 授 层 次 专 科 站 名 南开大学东莞函授站 （院 系） 完成日期 2016年08月02日

指导教师 陈老师 装

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内容摘要

公司治理与财务管理目标之间存在着不可分割的关系，不同的公司治理结构，将产生不同的财务管理目标，若公司的治理结构变了，则公司进行财务决策的出发点和归宿点也要相应变化。本文通过阐述公司治理结构与财务管理目标的关系，分析两种公司治理模式下的财务管理目标，并结合我国国有企业的现状，进一步探讨符合我国现阶段企业发展的财务管理目标,促进社会主义市场经济条件下我国企业的可持续发展。

关键词：公司治理结构财务管理目标股东至上共同治理企业价值最大化

目录

一、公司治理结构及财务管理目标概述及联系 (1)

（一）公司治理结构的概念 (1)

（二）财务管理目标的概念 (1)

(三)公司治理结构与财务管理目标的关系 (1)

二、不同公司治理结构下的财务管理目标 (1)

（一）“股东至上”的治理逻辑与财务管理目标 (1)

（二）“共同治理”的治理逻辑与财务管理目标 (2)

三、我国国有企业的治理结构及现状 (3)

（一）“股东至上”的治理结构的现状 (3)

（二）“共同治理”的治理结构的现状 (3)

四、我国财务管理目标的现实选择 (4)

（一）扬弃“股东至上”的治理逻辑，遵循既符合我国国情，又顺应潮流的共同治理逻辑 (4)

（二）企业价值最大化有利于推动企业的可持续发展 (5)

参考文献 (6)

浅谈公司治理与财务管理

一、公司治理结构及财务管理目标概述及联系

（一）公司治理结构的概念

公司治理结构（Corporate Governance Structure），或称公司法人治理结构、公司治理系统（Corporate Governance System）、公司治理机制（Corporate Governance Mechanism），是一种对公司进行管理和控制的体系。是指由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理三者组成的一种组织结构。现代企业制度区别于传统企业的根本点在于所有权和经营权的分离，或称所有与控制的分离（separation of ownership and control），从而需要在所有者和经营者之间形成一种相互制衡的机制，用以对企业进行管理和控制。现代企业中的公司治理结构正是这样一种协调股东和其他利益相关者关系的一种机制，它涉及到激励与约束等多方面的内容。简单地说，公司治理结构就是处理企业各种契约关系的一种制度。

（二）财务管理目标的概念

财务管理，具体地说就是研究企业对资金的筹集、计划、使用和分配，以及与以上财务活动有关的企业财务关系。财务管理的目标是指企业组织财务活动、处理财务关系所要达到的根本目的。它是企业财务管理的出发点和归宿，是评价企业财务管理活动是否合理的基本标准。

（三）公司治理结构与财务管理目标的关系

作为企业管理系统中的核心子系统，财务管理又存在和运行于公司治理结构框架中，其目标直接反映着理财环境的变化，并需要根据环境的变化适当地进行调整。公司的治理结构变了，则公司进行财务决策的出发点和归宿点也要相应变化，也就是说作为财务运行驱动力的财务管理目标也要相应变化。从根本上说，财务管理的目标取决于企业的目标，所以财务管理的目标和企业的目标是一致的。而不同的公司治理结构，将产生不同的财务管理目标。深刻理解公司治理结构这一现代企业制度的核心，正确认识公司治理的内在逻辑，对于优化公司理财行为，实现财务管理的良性循环，提高经营绩效，具有重大意义。

二、不同公司治理结构下的财务管理目标

（一）“股东至上”的治理逻辑与财务管理目标

“股东至上”模式下的公司治理遵循的是“资本雇佣劳动”的逻辑，认为物质资本的提供者——股东，他们承担了企业的剩余风险，理所当然就应该享有企业的剩余控制权和剩余索取权，而经营者只能按照股东的利益行使控制权。其公司治理的重心

是调整股东与经营者的关系，公司治理的主体是股东和经营者，企业财务管理的目标是保证股东财富最大化。

股东财富最大化的财务管理目标，与20世纪50年代以前在西方根深蒂固的利润最大化的财务管理目标相比，由于它考虑了不确定性、时间价值和股东资金的成本，无疑更为科学和合理，有其积极的内涵。第一，对于额外的风险，要求有更高的预期收益补偿，忽略风险的差别将会导致错误的决策；第二，对于相同的投资报酬，现金流入越早其价值越大，忽略现金流入时间的差别将会导致错误的决策。第三，当公司可以通过一项新的投资提高盈利水平时，如果公司的股东用同样的资金在另一项风险相同的投资中可以获得更高的收益率，那么只要从股东的利益出发，公司的经营者就会投资于收益更高的项目。可见，股东财富最大化与利润最大化相比，优点甚为明显：综合地考虑了风险因素，因为风险的高低会对股票价格产生重要影响；在一定程度上克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响公司股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响；不仅要提高公司利润，还要权衡股东资金的机会成本，不能因忽视相对比较而损害了股东的利益。可见，由股东至上的治理逻辑所决定，股东财富最大化的财务管理目标只强调股东的利益，而对其他利益相关者的利益重视不够。随着公司治理结构的创新，共同治理的治理逻辑则强调现代企业只有通过为利益相关者服务才能获得可持续发展，从而使企业价值最大化成了企业财务管理的目标。

（二）“共同治理”的治理逻辑与财务管理目标

“共同治理”模式的公司治理遵循的是“物质资本与人力资本并重”的逻辑，认为公司拥有包括股东、顾客、员工、供应商、合作伙伴、社区、舆论影响者和其他人在内的利益相关者群体，所有利益相关者都是拥有专用性资本的主体。他们分别向企业提供自己的专用性资本，拥有企业专用性资本的利益相关者同时也成为企业的所有者。股东不是企业的惟一所有者。企业则是这些提供专用性资本的利益相关者缔结的一种合约，是治理和管理这些专用性资本的一种制度安排。公司的治理和管理应当平衡不同利益相关者的利益，各利益相关者应广泛参与公司的治理。也就是说，企业不仅要重视股东的利益，而且要重视其他利益相关者。因此，公司治理的主体是利益相关者，企业财务管理目标是企业价值最大化。

在共同治理的逻辑下，财务管理的目标就是要通过财务上的合理经营，使企业总价值达到最大。这一目标考虑了利益相关者的合法权益，注重企业的可持续发展或长期稳定发展。由于企业价值的大小可以用企业持续经营期间预期报酬（或自由现金流量）的折现值之和来表示，而折现率又与企业风险相适应，因而只有在风险和报酬实现较好的均衡时企业价值才能达到最大。

与股东财富最大化的财务管理目标相比，企业价值最大化同样充分考虑了不确定性和时间价值，强调风险与报酬的均衡，并将风险限制在企业可以承受的范围之内，