中国银行全球金融市场调研报告(ppt 33页)
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中银金融市场分析
BOC Financial Market Analysis
周报（11月24日—11月30日) 2008年第44期 总第887期
中国银行 全球金融市场部 全球调研
2008/11/30
主要内容
• 上周焦点
• 全球政府救市与央行降息
• 上周回顾及本周展望
• 外汇市场：美元调整，85-90整固后将再上探，强势美元政策或成支撑 • 商品市场：商品市场技术调整仍有向下压力 • 股票市场：股指因经济刺激计划和降息而向上
1965-II 1967-III
1969-IV 1972-I
1974-II 1976-III
1978-IV 1981-I
1983-II 1985-III
1987-IV 1990-I
1992-II 1994-III
1996-IV 1999-I
2001-II 2003-III
2005-IV 2008-I
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6
GDP及其构成成份增长率表现出正在筑底
20 140
15
90 10
-60
2020/2/11
40
0
-10 -5
私人投资 数据来源：美国经济分析局。
住宅投资
%
1947-II 1949-IV 1952-II 1954-IV 1957-II 1959-IV 1962-II 1964-IV 1967-II 1969-IV 1972-II 1974-IV 1977-II 1979-IV 1982-II 1984-IV 1987-II 1989-IV 1992-II 1994-IV 1997-II 1999-IV 2002-II 2004-IV 2007-II
10
美国经济数据疲弱：住宅销售
美国独幢新屋销售
100
美国成屋销售
美国
东北部 中西部 南部
80
成屋销售
60
2008年10月初
值月比 -3.1% -1.2% -6.0% -3.2%
40
2008年10月初
值年比 -1.6% -9.8% -9.1% -10.2%
20
成屋销售价格
2008年10月价
0
格中值 -11.3% -6.1% -6.7% -5.8%
10
-5
5
0
-10 所有贷款等年比
数据来源：美联储。
商业和工业贷款年比
%
1985Q1 1985Q4 1986Q3 1987Q2 1988Q1 1988Q4 1989Q3 1990Q2 1991Q1 1991Q4 1992Q3 1993Q2 1994Q1 1994Q4 1995Q3 1996Q2 1997Q1 1997Q4 1998Q3 1999Q2 2000Q1 2000Q4 2001Q3 2002Q2 2003Q1 2003Q4 2004Q3 2005Q2 2006Q1 2006Q4 2007Q3 2008Q2
西部 -1.6% 37.5%
-27.0%
% 1964年1月 1967年1月 1970年1月 1973年1月 1976年1月 1979年1月 1982年1月 1985年1月 1988年1月 1991年1月 1994年1月 1997年1月 2000年1月 2003年1月 2006年1月
-20
2008年10月价
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4
主要经济体经济状况与外汇 市场
2020/2/11
5
美国经济数据疲弱：消费收入与消费 支出
10月实际DPI月比增长1%，9月增长不足0.1%。实际PCE下降0.5%，9月下 降0.4%。居民耐用品消费支出大幅下降，10月增长-6.2%（9月修正后 为-0.2%），表明汽车等大型制造业业不景气。
房地产抵押贷款年比
消费贷款年比
12
13
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货币乘数（M2）
数据来源：美联储。
M3增长率（右轴）
M2增长率（右轴）
基础货币增长率(右轴）
货币乘数（M3）
Jan-60 Jul-61 Jan-63 Jul-64 Jan-66 Jul-67 Jan-69 Jul-70 Jan-72 Jul-73 Jan-75 Jul-76 Jan-78 Jul-79 Jan-81 Jul-82 Jan-84 Jul-85 Jan-87 Jul-88 Jan-90 Jul-91 Jan-93 Jul-94 Jan-96 Jul-97 Jan-99 Jul-00 Jan-02 Jul-03 Jan-05 Jul-06 Jan-08
8
GDP构20 成贡献率：投资下滑但库存改善
2020/2/11
15
10
-5
-10
-15
5
0
数据来源：美国经济分析局。
私人固定资产投资 私人住宅投资 库存变化
%
1947-II 1949-III 1951-IV
1954-I 1956-II 1958-III 1960-IV 1963-I 1965-II 1967-III 1969-IV 1972-I 1974-II 1976-III 1978-IV 1981-I 1983-II 1985-III 1987-IV 1990-I 1992-II 1994-III 1996-IV 1999-I 2001-II 2003-III 2005-IV 2008-I
9
GDP构成贡献率：净出口和政府消费与投资减缓经 济下滑压力
14
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12
10
-2
-4
8
6
4
2
0
-6 净出口 政府消费与投资
数据来源：美国经济分析局。
% 1947-II 1949-IV 1952-II 1954-IV 1957-II 1959-IV 1962-II 1964-IV 1967-II 1969-IV 1972-II 1974-IV 1977-II 1979-IV 1982-II 1984-IV 1987-II 1989-IV 1992-II 1994-IV 1997-II 1999-IV 2002-II 2004-IV 2007-II
格均值
-11.9% -5.0% -8.6% -5.7% -25.2%
-40
-60 年比 月比
2020/2/11
数据来源：美国商务部
数据来源：2008 National Association of REALTORS®
11
美国经济关键看贷款
图：所有商业银行所有贷款同比走势
25
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20
15
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18
欧元区其他经济数据
• 2007年欧盟27国服务贸易盈余增加至841亿欧元，而2006年和2005年分别为685亿欧元和541 亿欧元。
• 欧元区11月通胀年率预估为2.1%，10月为3.2%。欧洲央行降息可能性大增。
2020/2/11
19
英国经济数据疲弱
英镑技术性反弹，收升1.5373。 图：英镑兑美元走势
10
图：实际可支配收入和消费年比增长率
%
5
0 -5 3月/08 -10
-15
4月/08
6.1 -1.7 -1.6 5月/08 6月/08 7月/08 -48.月4/08
9月/08
1.5
0.5 10月/08 --02.9
-11.4
实际DPI 实际PCE 耐用品 非耐用商品 服务
数据来源：美国经济分析局。
图表来源：文华财经。
2020/2/11
20
英国经济数据：GDP
• 英国第三季度经济萎缩速度为1990年以来最快
• 英国第三季度经济萎缩速度创1990年以来之最,因家庭支出缩减幅度为10 多年来最高。统计局证实,第三季度经济较上季萎缩0.5%,令经济增长年率 降至0.3%,为1992年以来最低；消费者和制造业受创程度甚于预期；政府 支出成为支撑第三季度经济增长的唯一动力；第三季度政府支出增长 1.0%；第三季度家庭支出较上季减少0.2%,为1995年第一季度以来最大季 度降幅,并且是连续第二季下滑,为1990年代初经济衰退以来首见；第三季 度制造业活动指数下调后为较上季下降1.3%,创2001年第四季度以来最低。
• 欧盟执委会通过2,000亿欧元刺激计划 • 欧盟执委会周三通过了一项2,000亿欧元的支出计划，该计划旨在强力提振疲弱的 欧洲经济。该计划呼吁各成员国采取有针对性的暂时性财政刺激,总金额将占欧盟 国内生产总值(GDP)的1.5%，其中,各成员国的措施将占1,700亿欧元左右或占GDP的 1.2%,欧盟和欧洲投资银行的预算约占300亿欧元。该计划要求为遭受沉重打击的欧 洲汽车产业提供至少50亿欧元的额外融资,并加速多达63亿欧元的结构性基金支付。 欧盟执委会表示,各成员国可以充分利用欧盟预算规定中的灵活性。该计划将在12 月份提交给欧盟首脑会议,由欧洲领导人批准。预计欧洲央行12月预计降息50基点。
-5
6
5 8
0
10
10
15
倍数 %
20
12
30 14
25
35
16
40
美联储在努力保贷款并降低信贷成本
图：美联储的贷币供给走势
2020/2/11
不良率和冲销率或可判断对实体经济的影 响
图：所有商业银行贷款不良率走势
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1
所有贷款不良率 房地产贷款不良率
数据来源：美联储。
3
2
1
0
所有商业银行贷款冲销率 商业贷款冲销率 消费贷款冲销率
农业贷款冲销率 房地产贷款冲销率
14
强势美元政策或成美元支撑
• 美元宽幅调整。85-90整固后将图再：上美探元，贸强易势加美权元指政数策走或势成支撑
图表来源：文华财经。
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15
欧元区经济数据好坏参半
欧元技术性反弹后回落。
农业贷款不良率 消费贷款不良率
商业贷款不良率
%
1985Q1 1986Q2 1987Q3 1988Q4 1990Q1 1991Q2 1992Q3 1993Q4 1995Q1 1996Q2 1997Q3 1998Q4 2000Q1 2001Q2 2002Q3 2003Q4 2005Q1 2006Q2 2007Q3
图：欧元兑美元走势
图表来源：文华财经。
2020/2/11
16
欧元区：9月工业新订单大幅下降 3.9%
• 欧元区新工业订单2008年9月月比下降3.9%，8月有比下降1.5%。2008年9月年比下降1.1%。
2020/2/11
17
欧元区失业率10月上升至7.7%，9月 为7.6%，2007年10月为7.3%
2020/2/11
21
英国经济数据：消费者信心和房价
• 英国11月消费者信心意外小升 • 虽然英国消费者信心11月出现意外上升,但依然守在纪录低位附近。市场研究机构Gfk NOP公
• 本周数据
2020/2/11
2
焦点：全球政府拯救经济与央行降息 • 美联储6000亿美元资产买入计划，财政部宣布向花旗注资 • 美国联邦储备理事会(美联储,FED)周二宣布一项规模达6,000亿美元的计划,以买入抵 押贷款相关债券和证券,并创建一个规模为2,000亿美元的工具,用来购买消费者贷款 支持证券,再次重拳出击支撑美国金融体系。美联储称,将购买高达1,000亿美元由房 利美、房贷美和联邦房屋贷款银行(Federal Home Loan Banks)发行的债券,这三家机 构均是政府支持企业(GSE)；还将购买多达5,000亿美元由房利美、房贷美和吉利美 支持的抵押贷款支持证券(MBS)。 • 美国财政部23日晚间宣布,正向处境艰难的花旗集团投资200亿美元,并采取其他一 系列措施助其摆脱困境，财政部持有花旗的优先股。财政部于深夜宣布此举之前, 整个周末市场上都弥漫着各种关于如何帮助花旗的传言。财政部称,将与联邦存款 保险公司(FDIC)一道为花旗账上约3,060亿美元的贷款和证券提供担保；美国联邦储 备理事会(美联储,FED)已准备好通过提供无追索权贷款,在这些资产面临任何额外风 险时提供援助。
• 亚洲各国和澳洲政府已承诺拿出数以千亿美元计的资金来刺激经济,政策涉及范围从减 税到消费券不等,以减轻全球金融危机对各自经济造成的影响。中国央行大幅降息108个 基点，而且三率齐动。
2020/2/11
• 欧美面对实业困境，汽车业居首。
3
上周回顾-外汇市场
美元调整，85-90整固后将再 上探，强势美元政策或成支撑
%
GDP（右）
PCE（右）
5Biblioteka Baidu
-10
7
GDP构成贡献率：私人消费尤其是耐用品消费 成下15滑主力
2020/2/11
10
-5
-10
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0
耐用品 非耐用商品 服务 PCE 数据来源：美国经济分析局。
%
1947-II 1949-III
1951-IV 1954-I
1956-II 1958-III
1960-IV 1963-I
%
1985Q1 1986Q2 1987Q3 1988Q4 1990Q1 1991Q2 1992Q3 1993Q4 1995Q1 1996Q2 1997Q3 1998Q4 2000Q1 2001Q2 2002Q3 2003Q4 2005Q1 2006Q2 2007Q3
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图：所有商业银行冲销率走势
5
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BOC Financial Market Analysis
周报（11月24日—11月30日) 2008年第44期 总第887期
中国银行 全球金融市场部 全球调研
2008/11/30
主要内容
• 上周焦点
• 全球政府救市与央行降息
• 上周回顾及本周展望
• 外汇市场：美元调整，85-90整固后将再上探，强势美元政策或成支撑 • 商品市场：商品市场技术调整仍有向下压力 • 股票市场：股指因经济刺激计划和降息而向上
1965-II 1967-III
1969-IV 1972-I
1974-II 1976-III
1978-IV 1981-I
1983-II 1985-III
1987-IV 1990-I
1992-II 1994-III
1996-IV 1999-I
2001-II 2003-III
2005-IV 2008-I
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GDP及其构成成份增长率表现出正在筑底
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私人投资 数据来源：美国经济分析局。
住宅投资
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1947-II 1949-IV 1952-II 1954-IV 1957-II 1959-IV 1962-II 1964-IV 1967-II 1969-IV 1972-II 1974-IV 1977-II 1979-IV 1982-II 1984-IV 1987-II 1989-IV 1992-II 1994-IV 1997-II 1999-IV 2002-II 2004-IV 2007-II
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美国经济数据疲弱：住宅销售
美国独幢新屋销售
100
美国成屋销售
美国
东北部 中西部 南部
80
成屋销售
60
2008年10月初
值月比 -3.1% -1.2% -6.0% -3.2%
40
2008年10月初
值年比 -1.6% -9.8% -9.1% -10.2%
20
成屋销售价格
2008年10月价
0
格中值 -11.3% -6.1% -6.7% -5.8%
10
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-10 所有贷款等年比
数据来源：美联储。
商业和工业贷款年比
%
1985Q1 1985Q4 1986Q3 1987Q2 1988Q1 1988Q4 1989Q3 1990Q2 1991Q1 1991Q4 1992Q3 1993Q2 1994Q1 1994Q4 1995Q3 1996Q2 1997Q1 1997Q4 1998Q3 1999Q2 2000Q1 2000Q4 2001Q3 2002Q2 2003Q1 2003Q4 2004Q3 2005Q2 2006Q1 2006Q4 2007Q3 2008Q2
西部 -1.6% 37.5%
-27.0%
% 1964年1月 1967年1月 1970年1月 1973年1月 1976年1月 1979年1月 1982年1月 1985年1月 1988年1月 1991年1月 1994年1月 1997年1月 2000年1月 2003年1月 2006年1月
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2008年10月价
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主要经济体经济状况与外汇 市场
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美国经济数据疲弱：消费收入与消费 支出
10月实际DPI月比增长1%，9月增长不足0.1%。实际PCE下降0.5%，9月下 降0.4%。居民耐用品消费支出大幅下降，10月增长-6.2%（9月修正后 为-0.2%），表明汽车等大型制造业业不景气。
房地产抵押贷款年比
消费贷款年比
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货币乘数（M2）
数据来源：美联储。
M3增长率（右轴）
M2增长率（右轴）
基础货币增长率(右轴）
货币乘数（M3）
Jan-60 Jul-61 Jan-63 Jul-64 Jan-66 Jul-67 Jan-69 Jul-70 Jan-72 Jul-73 Jan-75 Jul-76 Jan-78 Jul-79 Jan-81 Jul-82 Jan-84 Jul-85 Jan-87 Jul-88 Jan-90 Jul-91 Jan-93 Jul-94 Jan-96 Jul-97 Jan-99 Jul-00 Jan-02 Jul-03 Jan-05 Jul-06 Jan-08
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GDP构20 成贡献率：投资下滑但库存改善
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数据来源：美国经济分析局。
私人固定资产投资 私人住宅投资 库存变化
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1947-II 1949-III 1951-IV
1954-I 1956-II 1958-III 1960-IV 1963-I 1965-II 1967-III 1969-IV 1972-I 1974-II 1976-III 1978-IV 1981-I 1983-II 1985-III 1987-IV 1990-I 1992-II 1994-III 1996-IV 1999-I 2001-II 2003-III 2005-IV 2008-I
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GDP构成贡献率：净出口和政府消费与投资减缓经 济下滑压力
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-6 净出口 政府消费与投资
数据来源：美国经济分析局。
% 1947-II 1949-IV 1952-II 1954-IV 1957-II 1959-IV 1962-II 1964-IV 1967-II 1969-IV 1972-II 1974-IV 1977-II 1979-IV 1982-II 1984-IV 1987-II 1989-IV 1992-II 1994-IV 1997-II 1999-IV 2002-II 2004-IV 2007-II
格均值
-11.9% -5.0% -8.6% -5.7% -25.2%
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-60 年比 月比
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数据来源：美国商务部
数据来源：2008 National Association of REALTORS®
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美国经济关键看贷款
图：所有商业银行所有贷款同比走势
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欧元区其他经济数据
• 2007年欧盟27国服务贸易盈余增加至841亿欧元，而2006年和2005年分别为685亿欧元和541 亿欧元。
• 欧元区11月通胀年率预估为2.1%，10月为3.2%。欧洲央行降息可能性大增。
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英国经济数据疲弱
英镑技术性反弹，收升1.5373。 图：英镑兑美元走势
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图：实际可支配收入和消费年比增长率
%
5
0 -5 3月/08 -10
-15
4月/08
6.1 -1.7 -1.6 5月/08 6月/08 7月/08 -48.月4/08
9月/08
1.5
0.5 10月/08 --02.9
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实际DPI 实际PCE 耐用品 非耐用商品 服务
数据来源：美国经济分析局。
图表来源：文华财经。
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英国经济数据：GDP
• 英国第三季度经济萎缩速度为1990年以来最快
• 英国第三季度经济萎缩速度创1990年以来之最,因家庭支出缩减幅度为10 多年来最高。统计局证实,第三季度经济较上季萎缩0.5%,令经济增长年率 降至0.3%,为1992年以来最低；消费者和制造业受创程度甚于预期；政府 支出成为支撑第三季度经济增长的唯一动力；第三季度政府支出增长 1.0%；第三季度家庭支出较上季减少0.2%,为1995年第一季度以来最大季 度降幅,并且是连续第二季下滑,为1990年代初经济衰退以来首见；第三季 度制造业活动指数下调后为较上季下降1.3%,创2001年第四季度以来最低。
• 欧盟执委会通过2,000亿欧元刺激计划 • 欧盟执委会周三通过了一项2,000亿欧元的支出计划，该计划旨在强力提振疲弱的 欧洲经济。该计划呼吁各成员国采取有针对性的暂时性财政刺激,总金额将占欧盟 国内生产总值(GDP)的1.5%，其中,各成员国的措施将占1,700亿欧元左右或占GDP的 1.2%,欧盟和欧洲投资银行的预算约占300亿欧元。该计划要求为遭受沉重打击的欧 洲汽车产业提供至少50亿欧元的额外融资,并加速多达63亿欧元的结构性基金支付。 欧盟执委会表示,各成员国可以充分利用欧盟预算规定中的灵活性。该计划将在12 月份提交给欧盟首脑会议,由欧洲领导人批准。预计欧洲央行12月预计降息50基点。
-5
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倍数 %
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美联储在努力保贷款并降低信贷成本
图：美联储的贷币供给走势
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不良率和冲销率或可判断对实体经济的影 响
图：所有商业银行贷款不良率走势
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所有贷款不良率 房地产贷款不良率
数据来源：美联储。
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所有商业银行贷款冲销率 商业贷款冲销率 消费贷款冲销率
农业贷款冲销率 房地产贷款冲销率
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强势美元政策或成美元支撑
• 美元宽幅调整。85-90整固后将图再：上美探元，贸强易势加美权元指政数策走或势成支撑
图表来源：文华财经。
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欧元区经济数据好坏参半
欧元技术性反弹后回落。
农业贷款不良率 消费贷款不良率
商业贷款不良率
%
1985Q1 1986Q2 1987Q3 1988Q4 1990Q1 1991Q2 1992Q3 1993Q4 1995Q1 1996Q2 1997Q3 1998Q4 2000Q1 2001Q2 2002Q3 2003Q4 2005Q1 2006Q2 2007Q3
图：欧元兑美元走势
图表来源：文华财经。
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欧元区：9月工业新订单大幅下降 3.9%
• 欧元区新工业订单2008年9月月比下降3.9%，8月有比下降1.5%。2008年9月年比下降1.1%。
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欧元区失业率10月上升至7.7%，9月 为7.6%，2007年10月为7.3%
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英国经济数据：消费者信心和房价
• 英国11月消费者信心意外小升 • 虽然英国消费者信心11月出现意外上升,但依然守在纪录低位附近。市场研究机构Gfk NOP公
• 本周数据
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焦点：全球政府拯救经济与央行降息 • 美联储6000亿美元资产买入计划，财政部宣布向花旗注资 • 美国联邦储备理事会(美联储,FED)周二宣布一项规模达6,000亿美元的计划,以买入抵 押贷款相关债券和证券,并创建一个规模为2,000亿美元的工具,用来购买消费者贷款 支持证券,再次重拳出击支撑美国金融体系。美联储称,将购买高达1,000亿美元由房 利美、房贷美和联邦房屋贷款银行(Federal Home Loan Banks)发行的债券,这三家机 构均是政府支持企业(GSE)；还将购买多达5,000亿美元由房利美、房贷美和吉利美 支持的抵押贷款支持证券(MBS)。 • 美国财政部23日晚间宣布,正向处境艰难的花旗集团投资200亿美元,并采取其他一 系列措施助其摆脱困境，财政部持有花旗的优先股。财政部于深夜宣布此举之前, 整个周末市场上都弥漫着各种关于如何帮助花旗的传言。财政部称,将与联邦存款 保险公司(FDIC)一道为花旗账上约3,060亿美元的贷款和证券提供担保；美国联邦储 备理事会(美联储,FED)已准备好通过提供无追索权贷款,在这些资产面临任何额外风 险时提供援助。
• 亚洲各国和澳洲政府已承诺拿出数以千亿美元计的资金来刺激经济,政策涉及范围从减 税到消费券不等,以减轻全球金融危机对各自经济造成的影响。中国央行大幅降息108个 基点，而且三率齐动。
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• 欧美面对实业困境，汽车业居首。
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上周回顾-外汇市场
美元调整，85-90整固后将再 上探，强势美元政策或成支撑
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GDP（右）
PCE（右）
5Biblioteka Baidu
-10
7
GDP构成贡献率：私人消费尤其是耐用品消费 成下15滑主力
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10
-5
-10
5
0
耐用品 非耐用商品 服务 PCE 数据来源：美国经济分析局。
%
1947-II 1949-III
1951-IV 1954-I
1956-II 1958-III
1960-IV 1963-I
%
1985Q1 1986Q2 1987Q3 1988Q4 1990Q1 1991Q2 1992Q3 1993Q4 1995Q1 1996Q2 1997Q3 1998Q4 2000Q1 2001Q2 2002Q3 2003Q4 2005Q1 2006Q2 2007Q3
-1
图：所有商业银行冲销率走势
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