项目投资管理 PPT
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还有哪些正在上演的悲剧？
课堂讨论： 案例中企业成功的理由是什么？ 案例中企业失败的原因是什么？
本讲提纲
一、财务投资战略内涵 二、多元化公司财务资源配置 三、反周期投资战略 四、项目投资与证券投资的关系 五、项目投资与管理
一、财务投资的战略内涵
1、财务投资从证券市场向商品市场转变 （1）公司战略一定是商品市场，证券市场只能是财 务投资的附属市场。 （2）商品市场是企业经营的主要战场，实业盈利是 公司内涵价值的根基；证券市场显示公司的市价。
第三讲 项目投资管理
1
开篇案例—成功篇
• 中国企业海外投资成功 • 万向在美投资的成功故事
开篇案例---失败篇
• 中铝海外投资失败 • 东方电气集团折戟多晶硅项
目
案例：东方电气集团折戟多晶硅项目
峨半公司注册资金10亿元； 东方电气集团占峨半公司52%股份； 峨半公司投资18.3亿元用于建设多晶硅项目
• 中国远洋的“卖子求生”行为是否明智？如果你是远洋的财 务总监，面对退市风险，你会采取什么办法？
• 企业进行投资决策时应考虑哪些因素？ • 魏家福在中国远洋经营中扮演怎样的角色？企业高管是谁
的代言人？
1.中国远洋简介
中国远洋是中国远洋运输（集团）总公司（与其下属公司合称“中远集团”， 全球第二大综合性航运公司）的上市旗舰和资本平台。 中远是全球第四大远洋船运公司，资产逾150亿美元，员工超过8万。拥有中 远欧洲公司美洲公司、澳洲公司等几十个在海外实现了本地化经营的全资与合 资公司 中远是一家集集装箱航运、干散货航运、物流、码头和集装箱租赁为一体的 综合航运公司。 中国远洋目前资产总额超过3000亿元人民币，海外资产和收入已超过总量的 半数以上，正在形成完整的航运、物流、码头、船舶修造的全球业务链。
（5）投资收益的内在要求 证券：股息、利息，一次性投资利得。 项目：谋求主营业务利润，强调扣除非经常
性损益
第三讲 项目投资与管理
案例分析一：中国远洋巨亏之谜
人生有两大 悲剧，一是 无力求生， 二是执意寻 死，中国远 洋把二者全 包了。
思考问题
• 从“盈利王”到“亏损王”，中国远洋巨亏背后的根本原因是 什么？
4、投资额分析的重点 （1）区分付现投资与非付现投资、长期投资与短期 投资；
（2）细化考虑流动资产、固定资产、在建工程、无 形资产等规模与结构。
其组合决定着战略结构与盈利模式。
5、放弃“线性假设” 、“直线回归模型”、 “单变量分析”思路，加大“产品生命周期 分析”、“供应链分析”。
二、多元化公司财务资源配置
四、项目投资与证券投资的关系
1、相似处 （1）以盈利为目的 （2）兼顾盈利性、安全性和流动性
2、差异 （1）投资条件 证券：与钱有关 项目：钱、技术、工艺、组织、营销、人力、品牌 （2）对象属性 证券：流动性 项目：流动性不是首要标准
（3）核心理念 证券：关注“投资组合”，以消除风险，平滑收益 项目：强调核心竞争力，实施一元化投资战略 （4）风险关注重点 证券：系统风险 项目：经营风险、财务风险
3、具体实施路径
（1）在清晰的战略下展开，奉行战略投资而不谋求短期套 利。
以公司战略为导向，坚持完善产业布局，遵循反周期投资 的战略“归核”要求。
（2）应以正的自由现金流为后盾，谨慎使用负债“抄底”， 确保激进战略和稳健财务条件组配。
（3）奉行先内部扩张，后外部并购；先收购少数股权，后 逐步增资；先立足国内，再“走出去”的渐进式策略。
2011年1月9日，东方电气集团峨嵋半导体材料有限 公司（简称“峨半公司”）成立庆典大会隆重举行
2012年4月6日，拥有中国第一条多晶硅生产线的 多晶硅企业——峨嵋山半导体材料有限公司位于峨 嵋山的工厂，被迫停产
2013年8月20日，东方电气集团董事 长王计近日向记者透露：“多晶硅不是 我们的强项，我们已经决定退出了”
2、财务投资的基本任务是形成长期的、固化 的公司格局与盈利模式。
3、聚焦公司“主营业务收入”和“毛利水平” 预测分析
（1）实业投资决策分析务必“精细化”投资项目后可能 取得的“主营业务收入”，需精细到销售规模、单品价格、 品种结构、顾客结构、时间节奏、地域分布等。
（2）对“主营业务收入”进行立体的、多维的评估与测 算，刻画投资规划的战略价值。
三、反周期投资战略
1、内涵与前提 （1）内涵
在经济周期高处不动、收缩甚至退出，在经 济周期低谷加大投资力度和发展速度。 （2）前提 能准确判断经济周期； 要领先于市场周期和竞争对手。
2、具体方式 （1）反周期（内部）投资 （2）逆周期（外部）并购 （3）低潮时广纳贤才 （4）加大研发投入与新产品开发
（3）区别对待的考虑因素： 各业务或行业发展前景 行业内竞争态势 内部各业务经营业绩和财务状况 各业务对财务资源需要 （4）总部做出差异化资源配置模式应结合的因素： 调查市场需求、行业内部状况 各业务单元经营业绩和财务状况
wk.baidu.com
3、财务资源配置的绩效评价模式 （1）业务增长
财务资源对战略的实现程度 公司持续竞争力的改善程度 （2）盈利水平 公司整体盈利水平的提升和贡献程度 （3）风险防控 财务资源配置潜在风险承受能力
多晶硅价格走势图
东方电气集团董事长王计说“多晶硅价格从500美元一公斤 跌至20美元一公斤，我这辈子还是第一次见到一个产品如 此大的价格波动
投资失败原因分析 产品价格下跌 未达到行业准入标准 未全面通过环保验收 存在产能利用率较低 产品合格率不高 成本居高不下 国内采购90%来自美国、韩国和德国 政府通常扮演了帮凶的较色
1、财务资源配置的基本取向 （1）追求投资高回报是首要原则 （2）服从或服务于公司整体战略布局 （3）恪守量入为出、财务稳健原则 （4）实施动态整合、平滑资源供应与效果原则
2、财务资源配置的基本方式 （1）整个公司业务单元数目不宜太多，以避免过度多 元化； （2）各单元之间业务不宜太多关联，杜绝未经总部同 意的资金往来、相互持股和相互担保等，以分散风险。
课堂讨论： 案例中企业成功的理由是什么？ 案例中企业失败的原因是什么？
本讲提纲
一、财务投资战略内涵 二、多元化公司财务资源配置 三、反周期投资战略 四、项目投资与证券投资的关系 五、项目投资与管理
一、财务投资的战略内涵
1、财务投资从证券市场向商品市场转变 （1）公司战略一定是商品市场，证券市场只能是财 务投资的附属市场。 （2）商品市场是企业经营的主要战场，实业盈利是 公司内涵价值的根基；证券市场显示公司的市价。
第三讲 项目投资管理
1
开篇案例—成功篇
• 中国企业海外投资成功 • 万向在美投资的成功故事
开篇案例---失败篇
• 中铝海外投资失败 • 东方电气集团折戟多晶硅项
目
案例：东方电气集团折戟多晶硅项目
峨半公司注册资金10亿元； 东方电气集团占峨半公司52%股份； 峨半公司投资18.3亿元用于建设多晶硅项目
• 中国远洋的“卖子求生”行为是否明智？如果你是远洋的财 务总监，面对退市风险，你会采取什么办法？
• 企业进行投资决策时应考虑哪些因素？ • 魏家福在中国远洋经营中扮演怎样的角色？企业高管是谁
的代言人？
1.中国远洋简介
中国远洋是中国远洋运输（集团）总公司（与其下属公司合称“中远集团”， 全球第二大综合性航运公司）的上市旗舰和资本平台。 中远是全球第四大远洋船运公司，资产逾150亿美元，员工超过8万。拥有中 远欧洲公司美洲公司、澳洲公司等几十个在海外实现了本地化经营的全资与合 资公司 中远是一家集集装箱航运、干散货航运、物流、码头和集装箱租赁为一体的 综合航运公司。 中国远洋目前资产总额超过3000亿元人民币，海外资产和收入已超过总量的 半数以上，正在形成完整的航运、物流、码头、船舶修造的全球业务链。
（5）投资收益的内在要求 证券：股息、利息，一次性投资利得。 项目：谋求主营业务利润，强调扣除非经常
性损益
第三讲 项目投资与管理
案例分析一：中国远洋巨亏之谜
人生有两大 悲剧，一是 无力求生， 二是执意寻 死，中国远 洋把二者全 包了。
思考问题
• 从“盈利王”到“亏损王”，中国远洋巨亏背后的根本原因是 什么？
4、投资额分析的重点 （1）区分付现投资与非付现投资、长期投资与短期 投资；
（2）细化考虑流动资产、固定资产、在建工程、无 形资产等规模与结构。
其组合决定着战略结构与盈利模式。
5、放弃“线性假设” 、“直线回归模型”、 “单变量分析”思路，加大“产品生命周期 分析”、“供应链分析”。
二、多元化公司财务资源配置
四、项目投资与证券投资的关系
1、相似处 （1）以盈利为目的 （2）兼顾盈利性、安全性和流动性
2、差异 （1）投资条件 证券：与钱有关 项目：钱、技术、工艺、组织、营销、人力、品牌 （2）对象属性 证券：流动性 项目：流动性不是首要标准
（3）核心理念 证券：关注“投资组合”，以消除风险，平滑收益 项目：强调核心竞争力，实施一元化投资战略 （4）风险关注重点 证券：系统风险 项目：经营风险、财务风险
3、具体实施路径
（1）在清晰的战略下展开，奉行战略投资而不谋求短期套 利。
以公司战略为导向，坚持完善产业布局，遵循反周期投资 的战略“归核”要求。
（2）应以正的自由现金流为后盾，谨慎使用负债“抄底”， 确保激进战略和稳健财务条件组配。
（3）奉行先内部扩张，后外部并购；先收购少数股权，后 逐步增资；先立足国内，再“走出去”的渐进式策略。
2011年1月9日，东方电气集团峨嵋半导体材料有限 公司（简称“峨半公司”）成立庆典大会隆重举行
2012年4月6日，拥有中国第一条多晶硅生产线的 多晶硅企业——峨嵋山半导体材料有限公司位于峨 嵋山的工厂，被迫停产
2013年8月20日，东方电气集团董事 长王计近日向记者透露：“多晶硅不是 我们的强项，我们已经决定退出了”
2、财务投资的基本任务是形成长期的、固化 的公司格局与盈利模式。
3、聚焦公司“主营业务收入”和“毛利水平” 预测分析
（1）实业投资决策分析务必“精细化”投资项目后可能 取得的“主营业务收入”，需精细到销售规模、单品价格、 品种结构、顾客结构、时间节奏、地域分布等。
（2）对“主营业务收入”进行立体的、多维的评估与测 算，刻画投资规划的战略价值。
三、反周期投资战略
1、内涵与前提 （1）内涵
在经济周期高处不动、收缩甚至退出，在经 济周期低谷加大投资力度和发展速度。 （2）前提 能准确判断经济周期； 要领先于市场周期和竞争对手。
2、具体方式 （1）反周期（内部）投资 （2）逆周期（外部）并购 （3）低潮时广纳贤才 （4）加大研发投入与新产品开发
（3）区别对待的考虑因素： 各业务或行业发展前景 行业内竞争态势 内部各业务经营业绩和财务状况 各业务对财务资源需要 （4）总部做出差异化资源配置模式应结合的因素： 调查市场需求、行业内部状况 各业务单元经营业绩和财务状况
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3、财务资源配置的绩效评价模式 （1）业务增长
财务资源对战略的实现程度 公司持续竞争力的改善程度 （2）盈利水平 公司整体盈利水平的提升和贡献程度 （3）风险防控 财务资源配置潜在风险承受能力
多晶硅价格走势图
东方电气集团董事长王计说“多晶硅价格从500美元一公斤 跌至20美元一公斤，我这辈子还是第一次见到一个产品如 此大的价格波动
投资失败原因分析 产品价格下跌 未达到行业准入标准 未全面通过环保验收 存在产能利用率较低 产品合格率不高 成本居高不下 国内采购90%来自美国、韩国和德国 政府通常扮演了帮凶的较色
1、财务资源配置的基本取向 （1）追求投资高回报是首要原则 （2）服从或服务于公司整体战略布局 （3）恪守量入为出、财务稳健原则 （4）实施动态整合、平滑资源供应与效果原则
2、财务资源配置的基本方式 （1）整个公司业务单元数目不宜太多，以避免过度多 元化； （2）各单元之间业务不宜太多关联，杜绝未经总部同 意的资金往来、相互持股和相互担保等，以分散风险。