财务管理习题-项目投资决策

第九章作业
一、单项选择题
1.下列筹资方式中，资金成本最低的是（）。

A.发行股票
B.发行债券
C.长期借款
D.保留盈余资金成本
2.只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（）。

A.恒大于1
B.与销售量成反比
C.与固定成本成反比
D.与风险成反比
3.某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。

A.5%
B.10%
C.15%
D.20%
4.企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50%，则企业（）。

A.只存在经营风险
B.只存在财务风险
C.存在经营风险和财务风险
D.经营风险和财务风险可以相互抵消
5.某公司发行债券 1 000万元，票面利率为12%，偿还期限5年。

发行费率3%，所以税率为33%，则债券资金成本为（）。

A.12．37%
B.16．45%
C.8．29%
D.8．04%
6.下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）。

A.在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险。

B.在相关范围内，产销量上升，经营风险加大
C.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动
E.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动
7资金成本包括（）。

A.筹资费用和利息费用
B.使用费用和筹资费用
C.借款利息、债券利息和手续费用
D.利息费用的和向所有者分配的利润
8、某企业本期财务杠杆系数为2，本期息税前利润为500万元，则本期实际利息费用为（）万元。

A、100
B、375
C、500
D、250
9、（）成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。

A．债券 B．银行存款 C．优先股 D．留存收益
10、在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）
A.可转换债券成本
B.债券成本
C.留存收益成本
D.普通股成本
11．以下关于资本结构的叙述，正确的是（）
A 资本结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例
B 资本结构在企业建立后不再变化
C保持经济合理的资本结构是企业财务管理的目标之一
D资本结构与资本金没有关系，它指的是企业各种资本的构成及其比例关系
12、某企业全部资本为150万元，权益资本占55%，负债利率为12%，当销售额为100万元，
税前利润为20万元时，则财务杠杆系数为
A、2.0
B、1.15
C、3.0
D、1.68
13、财务杠杆产生的原因是企业存在( )
A．固定营业成本 B．销售费用 C．融资环节的固定费用 D．管理费用
14、企业的经营杠杆系数用以衡量企业的（）
A、经营风险
B、财务风险
C、汇率风险
D、应收账款风险
15、宏远公司发行总面额500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费率为5%，所得税税率为33%。

该债券以600万元的实际价格溢价发行。

该债券的资本成本为（）%
A、8.46
B、9.38
C、7.05
D、10.24
16、永盛公司共有资金20 000万元，其中债券6000万元，优先股2000万元，普通股8000万元，留存收益4000万元；各种资金的成本分别是6%、12%、12.5%、15%。

则该企业的加权平均资本成本为（11 ）%。

A、10
B、12.2
C、12
D、13.5
17、用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指（）
A、经营杠杆系数
B、财务杠杆系数
C、复合杠杆系数
D、筹资杠杆系数
二、多项选择题
1.公司债券筹资与普通股筹资相比较（）。

A.普通股筹资的风险相对较低
B.公司债券筹资的资金成本相对较高，
C.普通股筹资可以利用财务杠杆的作用
D.公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付
2.发行债券筹集资金的原因主要有（）。

A.债券成本较低
B.可以利用财务杠杆
C.保障股东控制权
D.资本结构
3.总杠杆的作用在于（）。

A.用来估计销售变动时息税前利润的影响
B.用来估计销售总额变动对每股盈余造成的影响
C.揭示经济杠杆与财务杠杆之间的相互关系
D.揭示企业面临的风险对企业投资的影响
4.加权平均资金成本的权数，可有以下几种选择（）。

A.票面价值
B.账面价值
C.市场价值
D.清算价值
E.目标价值
5.对财务杠杆的论述，正确的是（）。

A.在资本总额及负债比率不变的情况下，财务杠杆系数越高，每股盈余增长越快
B.财务杠杆效益指利用债务筹资给企业带来的额外收益
C.与财务风险无关
D.财务杠杆系数越大，财务风险越大
6.下列关于经营杠杆系数表述正确的是（）。

A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度
B.在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越小
C.当销售额达到盈临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大
D.企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经
营风险降低
7、在个别资本成本中须考虑所得税因素的有（）。

A、债券成本
B、普通股成本
C、银行借款成本
D、留存收益成本
8、下列关于留存收益成本的说法中正确的有（）。

A、留存收益不存在成本问题
B、留存收益成本是一种机会成本
C、留存收益成本不需考虑筹资费用
D、留存收益成本相当于股东投资于某种股票所要求的必要报酬率
9、影响企业综合资本成本的因素主要有（）
A、资本结构
B、个别资本成本
C、银行借款成本
D、优先股成本
E、留存收益成本
（三）判断题
1.当销售额达到盈亏临界销售额时，经营杠杆系数趋近于无穷大。

2.企业追加筹措新资，通常运用多种筹资方式的组合来实现，边际资金成本需要按加权平均
法来计算。

3.如企业负债筹资为零，则财务杠杆系数1。

4.财务杠杆的作用在于通过扩销售量以影响息前税前利润。

5.在企业经营中，杠杆作用是指销售量的较小变动会引起利润的较大变动。

6.财务杠杆系数是每股利润的变动率，相当于息税前利润率变动率的倍数。

它是用来衡量财
务风险大小的重要指标。

7.由于经营杠杆的作用，当息前税前盈余下降时，普通股每股下降时，普通股每股盈余会下
降得更快。

8、资本成本是指企业为筹资付出的代价，一般用相对数表示，即资金占用费加上资金筹集费
之和除以筹集资金额的商。

（）
9、无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变大。

（）
10、当企业息税前资金利润率高于借入资金利率时，增加借入资金，可以提高权益资金利润率。

（）
四、简答题
1、债券的资本成本率一般低于股票的资本成本率其原因是什么？
2、什么是资本成本，资本成本有什么作用？
3、试解释经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数？
4.写出不同假设前提下，股权成本的计算模型。

五名词解释：财务两平点
六、计算题
1、华东公司的基期销售收入总额为500000元，获得税后净利20000元，发放股利10000元。

基期的厂房设备利用率尚未达到饱和状态。

该公司期末的简略资产负债表如下。

若该公
司计划年度销售收入总额将达到850000元，并仍接基期股利发放率支付股利，折旧提取数为20000元，又假设零星资金需求量为15000元。

资产负债及所有者权益
项目金额项目金额
现金10000 应付账款55000
应收账款80000 应交税金25000
存货100000 长期负债110000
固定资产（净值）150000 普通股股本200000
无形资产60000 留存收益10000
合计400000 合计400000
请用销售百分比法预测计划期间需追加的资金数量
2、某公司1998年的资本结构是普通股10000元，长期债券2000元（年利率15%），长期借款77000元（年利率10%）。

当年实现销售收入120000元，变动成本60000元，固定成本36000元。

企业适用的所得税率为30%。

要求计算：（1）息税前利润；（2）经营杠杆系数；
（3）财务杠杆系数；（4）复合杠杆系数。

3、某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率40%，负债利率15%。

试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

4、.某企业按面值发行面值为1000元，票面利率为12%的长期债券，筹资费率为4%，企业所得税率为30%，试计算长期债券的资金成本。

5、某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。

该资本结构为公司理想的目标结构。

公司拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。

随筹资额增加，
各种资金成本的变化如下表：
要求：计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围资金的边际成本。

6、某公司发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格每股10元，发行费率为4%，预
计第一年年末每股发放股利0.25元，以后每年增长5%，则该普通股的资本成本为
7、某公司向银行借入一笔长期借款，借款年利率为8%，借款手续费率为0.5%，所得税税率
为30%，要求：不考虑货币时间价值时计算银行借款的税后资本成本。

10某股份有限公司现有资金总额28000万元，其中12%的公司债6000万元，15%的优先股4000万元，普通股18000万股，每股1元。

现公司有一大型投资项目，需增加资金8000万元，经调查，可供选择的筹资方案有：
（1）增发15%的公司债8000万元。

（2）增发18%的优先股8000万元。

（3）增发普通股8000万股，每股1元。

试用无差别点分析方法分析选择筹资方案。

公司适用的所得税率为30%。

（10分
七、综合题
1、ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资金成本。

有关信息如下：
（1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%。

（2）公司债券面值为 1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85 元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；
（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为 5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%；
（4）公司当前（本年）的资本结构为：
银行借款150万元
长期债券650万元
普通股400万元
保留盈余869.4万元
（5）公司所得税率为40%；
（6）公司普通股的β值为1.1；
（7）当前国债的收益率为 5.5%，市场上投资组合的平均收益率为13.5%。

要求：
（1）计算银行借款的税后资本成本（不考虑货币时间价值）。

（2）计算债券的税后成本。

（3）分别使用股票股利折现模型和资本资产定价模型估计股票资本成本，并计算两种结
果的平均值作为股票成本。

（4）如果明年不改变资金结构，计算其加权平均的资金成本。

（计算时单项资金成本百分数保留2位小数）
2、某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；普通股1200万股，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：
方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，假设公司其他条件不变。

方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，
假设公司其他条件不变。

要求：根据以上资料
（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本。

（2）用无差异分析来确定公司的筹资方案。