第17章 流动性风险
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首先是勾划出管理方面的细节和责任。 二是要详细的列出那些最有可能取款的资金供给者的名单，及其
取款的规律。 三是确定未来的各种期限内（一周、月、季等）潜在的资金存取 规模，以及满足此类取款需求时，可以获得的其他私人市场资金 来源（如紧急贷款）。 四是规定了各个独立分支机构和分行借款的内部限额，以及在每 个市场可以支付的风险溢价的范围。 此外，流动性计划还根据各种预期的取款程度，详细规定了资产 出售的先后顺序。
接上
尽管储存流动性管理和购买流动性管理都 是应对存款外流的方法，但存款机构可以 同时使用这两种方法来满足流动性需求。
2.2资产流动性风险 Asset Side Liquidity Risk
借款人动用贷款承诺和其他信用额度时， 也会导致流动性问题。 监管当局最近的一项研究发现，银行未动 用的贷款承诺与“现有流动性”（比如存 款账户和定期存单）之比，从1994年的3.5 倍增加到了21世纪初的11倍。 DIs‘贷款承诺余额，已经达到了危险的高度。
P504，Table17-9
表 17-10 使用 BIS 期限梯级模型来确定净资金要求（单位：百万美元） 1天 现金流入 到期资产 可出售的非到期资产 可获取的存款负债 已有的信贷额度 证券筹资的能力 现金流出 到期负债 信贷额度承诺和其他或有负债 非预期的现金流出 净融资要求 累积净融资要求 $10 12 15 12 5 $54 $30 16 4 $50 $4 $4 1 个月 150 250 200 100 50 $750 $490 300 10 $800 （$50） （$46） 6 个月 1500 4000 2000 750 400 $8650 $4500 2960 40 $7500 $1150 $1104
接上
挤兑的积极性会因为银行、储蓄机 构和保险公司为满足负债提取所采 用的先到先得的规定而得到强化。
由于储户抱有“先取款再说”的想法，因此，这 会从根本上动摇银行体系的稳定。其原因在于， 原本稳健的银行也会因为储户突然的大量取款和 流动性需求而被迫陷于破产和倒闭。 在传染性挤兑时期，或银行恐慌（bank panics） 时期，情况尤为如此——此时储户对整个银行系 统失去了信心，并且开始对所有的存款机构进行 挤兑，而并不管其资产质量实际如何。
2.1.1购买流动性管理（Purchased liquidity）
是指在货币批发市场购买流动性来弥补净存款外流。 联邦基金和/或回购协议市场 发行额外的大额定期存单，或出售一些票据和债券 阻隔资产负债表中通常的负债外流，给资产方造成的 影响。 这种方法可能比较昂贵 借入利率较高. 存款保险 监管者关心：存款机构存款的增长速度赶不上其资产 方的贷款（和贷款承诺）的增长速度。一旦发生流动 性紧张（比如，由于经济放缓导致的紧张），将很难 获得额外的（批发）资金。
2.3存款机构流动性风险的计量
1、流动性的来源和使用 2、同类比率比较 3、流动性指数 4、融资缺口和融资要求 5、BIS方法：期限梯级分析和事态分析 6、流动性计划
2.3.1 流动性的来源和使用
净流动性报表：列出了流动性的来源及使 用，因此，能够对存款机构的净流动性头 寸进行计量，并反映每日的流动性状况。 见下页表
p506
图 17-2 某家高信用等级存款机构在各种市场条件下的累积资金剩余或短缺
累计融 资缺口 正常情况下
一般的市场危机
0
1天 1 个月 2 个月 3 个月
时间
与存款机构相关的危机
2.3.6 流动性计划
在计量（和处理）流动性风险及其相关成本时，流动性计 划是一项十分重要的活动。 具体来讲，流动性计划使得经理们能够在流动性问题发生 之前，做出一些重要的优先借款决策。这种远期计划不仅 能够降低资金成本（通过利用最优的筹资组合），而且还 可以尽量减少银行需要持有的超额准备金。 流动性计划由几部分构成。
表17-8中的净流动性头寸，列出了一家假设的货币中心银行的管理 层对流动性来源和流动性使用的预期。所有金融机构在其年度和季 度报告中，都要提供流动性来源和使用的历史数据。
2.3.2 同类比率比较
就是把该存款机构的某些重要比率和资产负债特征（比如 贷款与存款之比，借款与总资产之比，贷款承诺与资产之 比等等），与本地同等规模的存款机构的情况进行对比。 如果贷款与存款和借款与总资产的比率较高，则说明存款 机构贷款资金的来源主要依赖于短期货币市场，而不是核 心存款。 如果存款机构已经达到或正接近于购入资金市场的借款限 额的话，那么这意味着未来可能会遇到流动性问题。 同样的，贷款承诺与资产之比较高，也表明需要很高的流 动性来为非预期的贷款提取融资——与贷款承诺较低的存 款机构相比，贷款承诺较高的存款机构经常面临着更大的 流动性风险。
接上
融资要求（financing requirement）（融资缺口 与银行流动性资产之和）在流动性管理方面的含 义是，核心存款和贷款的规模以及流动性资产的 数量，决定了银行对借入或购入资金的需求。 具体而言，银行的融资缺口越大，持有的流动性 资产越多，那么，它需要在货币市场借入的资金 越多，而且由于依赖货币市场而面临的流动性风 险也越大。 融资缺口的扩大预示着银行将来可能会遇到流动 性问题，因为它可能意味着存款提取的增加，以 及执行贷款承诺导致的贷款增加 。
2.4.1 存款外流和银行挤兑 引发的流动性风险
存款保险制度 起到的作用是什么？
导致银行挤兑风险的核心因素在于活期存款合约 的基本特点：“先到先得”，即储户排队等候的 位置决定了他能够从银行取款的数量。 当看到存款银行排队的人数突然增加时，即使存 款机构的核心储户（他们并不真的需要取款来满 足消费），也会出于理性而试图立即取出资金。 银行挤兑发生之后，对净取款需求会上升。刚开 始，存款机构会通过降低现金准备、出售流动性 或容易出售的资产（比如长期和短期国债）来满 足取款需求。随着银行挤兑越来越严重，更多储 户会加入取款行列，从而引发流动性危机。
2.3.5 期限梯级分析和事态分析
2000年2月，国际清算银行（BIS）针对流动性风险（即 净资金或融资要求）的计量而设计出了一种期限梯级分析 法（Maturity Ladding method）。 首先，流动性的计量涉及到对所有现金流入和现金流出的 估计。 确定这些数据之后，就可以利用期限梯级模型，来对每日 或某一期限内的现金流入和流出情况进行比较。 随后，可以根据期限梯级分析，来确定每日净资金要求和 累积净资金要求。
2.4流动性风险、非预期存款外流和银 行挤兑
发生异常的大规模非预期存款外流，就会引发严重的流动 性问题。 异常存款外流的发生包括几种原因： 1．某银行的清偿力不如其他银行而引起人们的担心。 2．某银行的倒闭增加了储户对其他银行清偿力的担心（传 染效应）。 3．投资者突然愿意持有非银行类金融资产（比如短期国债 或共同基金股份），而不愿持有银行存款。 在这几种情况下，突然发生的非预期大规模净存款外流有 可能引发银行挤兑（bank run），从而迫使银行破产 。
2.3.3 流动性指数
流动性指数（liquidity index）是由美联储的吉姆· 皮 尔斯（Jim Pierce）设计出来的。
I [( wi )( Pi / Pi* )] ， wi 1
i 1 i 1
N
N
式中wi为金融机构资 产组合中每种资产所 占的比重。
流动性指数始终位于0~1之间。它可以用来衡量金融 机构的潜在损失，即与正常市场条件下出售资产时的 收入相比（由于要仔细搜寻交易对手和确定交易价格， 此时的资产出售要花较长的时间），金融机构突然或 按甩卖价处理资产时会遭受到的损失。 立即甩卖资产的价格与公平市场价格的差别越大，存 款机构资产组合的流动性越小。 例17-1 流动性指数的计算（p502）
接上（p501）
表 17-8 净流动性头寸（单位：百万美元） 流动性的来源 1．现金类资产总额 2．最大借款限额 3．超额现金准备 合计 流动性的使用 1．借入资金 2．从ຫໍສະໝຸດ Baidu联储借款 合计 总体流动性净额 $ 2000 12000 500 $ 14500 $ 6000 1000 7000 $ 7500
2.1.2储存流动性管理 Stored Liquidity Management
指金融机构可以出售自己储存的流动性部分
资产。 流动性资产（Liquidate assets）：现金准备 和超额现金准备 。 减小资产负债表的规模 必须以现金形式持有超额非生息资产 （excess non-interest-bearing assets）
接上
下图17-2形象地描述了各种事态下存款机构 流动性的变化过程。 人们可以借助于典型的流动性状况图，来将 净累积资金剩余或短缺的变化情况，与主要 事态（比如正常情况、一般市场危机和与存 款机构相关的危机）进行比较。 存款机构可以利用这种流动性变化图，来进 一步分析自己的流动性假设是否具有稳定性 以及是否符合实际。
p499
表 17-6 动用贷款承诺所造成的影响（单位：百万美元） 70 10 20 100 （b）之后 现金 9 存款 其他资产 96 借入资金 其他负债 105 70 10 20 100 （a）之前 现金 9 存款 其他资产 91 借入资金 其他负债 100
表 17-7 动用贷款承诺后的资产负债表调整（单位：百万美元） （a）购买流动性管理 现金 9 存款 70 其他资产 96 借入资金 15 其他负债 20 105 105 （b）储存流动性管理 现金 4 存款 其他资产 96 借入资金 其他负债 100 70 10 20 100
2.3.4 融资缺口和融资要求
银行经常会把平均存款基数（包括活期存款在内）作为核心 资金来源。这部分资金可以满足银行在一定时期内的平均贷 款需求。 融资缺口（financing gap）定义为，银行平均贷款与平均 （核心）存款之差，即：融资缺口 = 平均贷款 - 平均存款 如果该融资缺口为正数，那么，银行就必须通过动用现金和 流动性资产，以及在货币市场借入资金来进行弥补。因此： 融资缺口 = -流动性资产 + 借入资金 或： 融资缺口 +流动性资产 = 融资要求（借入资金）
Overview
在第8章到第16章中，我们详细分析了利率风险、市场风险、 信用风险、表外风险、营运和技术风险、外汇风险以及主权 风险等主要问题对金融机构清偿力带来的威胁。 本章我们将分析流动性风险所导致的问题。 流动性风险不会直接威胁到金融机构的清偿力，它通常是金 融机构日常管理的内容。 只有在极端情况下，流动性风险问题才会发展成清偿力风险 问题。 本章将从金融机构的资产和负债两个方面来确定流动性风险 产生的原因。 介绍计量金融机构流动性风险的方法，极端流动性风险（比 如存款或负债的外流和挤兑）引起的后果，并简要考察为减 轻流动性问题和防止存款机构遭受挤兑而设置的监管方法。 不同金融机构面对的流动性风险差异及其原因分析。
BIS的事态分析法（BIS Scenario Analysis）
异常情况下存款机构的流动性管理，BIS提出事态分 析法。 此法的流动性分析涉及到对各种“假定”事态的设想 和分析。在每种事态下，存款机构都应该设法了解出 现巨额流动性波动的原因。这些事态中，应该包括内 部（与银行相关）和外部（与市场相关）因素在内。 根据BIS事态分析法（BIS Scenario Analysis），存 款机构需要通过对某种事态下，各种资产和负债现金 流发生概率的估计，来确定这些现金流出现的时间。 因此，期限梯级分析法对现金流入和流出时间的判断 与事态分析不一样，而且它们的假设条件可能有很大 的差别——系统性风险。当发生市场危机时，如果金 融机构都不愿意，或者是无力以现金购买流动性较低 的资产。
取款的规律。 三是确定未来的各种期限内（一周、月、季等）潜在的资金存取 规模，以及满足此类取款需求时，可以获得的其他私人市场资金 来源（如紧急贷款）。 四是规定了各个独立分支机构和分行借款的内部限额，以及在每 个市场可以支付的风险溢价的范围。 此外，流动性计划还根据各种预期的取款程度，详细规定了资产 出售的先后顺序。
接上
尽管储存流动性管理和购买流动性管理都 是应对存款外流的方法，但存款机构可以 同时使用这两种方法来满足流动性需求。
2.2资产流动性风险 Asset Side Liquidity Risk
借款人动用贷款承诺和其他信用额度时， 也会导致流动性问题。 监管当局最近的一项研究发现，银行未动 用的贷款承诺与“现有流动性”（比如存 款账户和定期存单）之比，从1994年的3.5 倍增加到了21世纪初的11倍。 DIs‘贷款承诺余额，已经达到了危险的高度。
P504，Table17-9
表 17-10 使用 BIS 期限梯级模型来确定净资金要求（单位：百万美元） 1天 现金流入 到期资产 可出售的非到期资产 可获取的存款负债 已有的信贷额度 证券筹资的能力 现金流出 到期负债 信贷额度承诺和其他或有负债 非预期的现金流出 净融资要求 累积净融资要求 $10 12 15 12 5 $54 $30 16 4 $50 $4 $4 1 个月 150 250 200 100 50 $750 $490 300 10 $800 （$50） （$46） 6 个月 1500 4000 2000 750 400 $8650 $4500 2960 40 $7500 $1150 $1104
接上
挤兑的积极性会因为银行、储蓄机 构和保险公司为满足负债提取所采 用的先到先得的规定而得到强化。
由于储户抱有“先取款再说”的想法，因此，这 会从根本上动摇银行体系的稳定。其原因在于， 原本稳健的银行也会因为储户突然的大量取款和 流动性需求而被迫陷于破产和倒闭。 在传染性挤兑时期，或银行恐慌（bank panics） 时期，情况尤为如此——此时储户对整个银行系 统失去了信心，并且开始对所有的存款机构进行 挤兑，而并不管其资产质量实际如何。
2.1.1购买流动性管理（Purchased liquidity）
是指在货币批发市场购买流动性来弥补净存款外流。 联邦基金和/或回购协议市场 发行额外的大额定期存单，或出售一些票据和债券 阻隔资产负债表中通常的负债外流，给资产方造成的 影响。 这种方法可能比较昂贵 借入利率较高. 存款保险 监管者关心：存款机构存款的增长速度赶不上其资产 方的贷款（和贷款承诺）的增长速度。一旦发生流动 性紧张（比如，由于经济放缓导致的紧张），将很难 获得额外的（批发）资金。
2.3存款机构流动性风险的计量
1、流动性的来源和使用 2、同类比率比较 3、流动性指数 4、融资缺口和融资要求 5、BIS方法：期限梯级分析和事态分析 6、流动性计划
2.3.1 流动性的来源和使用
净流动性报表：列出了流动性的来源及使 用，因此，能够对存款机构的净流动性头 寸进行计量，并反映每日的流动性状况。 见下页表
p506
图 17-2 某家高信用等级存款机构在各种市场条件下的累积资金剩余或短缺
累计融 资缺口 正常情况下
一般的市场危机
0
1天 1 个月 2 个月 3 个月
时间
与存款机构相关的危机
2.3.6 流动性计划
在计量（和处理）流动性风险及其相关成本时，流动性计 划是一项十分重要的活动。 具体来讲，流动性计划使得经理们能够在流动性问题发生 之前，做出一些重要的优先借款决策。这种远期计划不仅 能够降低资金成本（通过利用最优的筹资组合），而且还 可以尽量减少银行需要持有的超额准备金。 流动性计划由几部分构成。
表17-8中的净流动性头寸，列出了一家假设的货币中心银行的管理 层对流动性来源和流动性使用的预期。所有金融机构在其年度和季 度报告中，都要提供流动性来源和使用的历史数据。
2.3.2 同类比率比较
就是把该存款机构的某些重要比率和资产负债特征（比如 贷款与存款之比，借款与总资产之比，贷款承诺与资产之 比等等），与本地同等规模的存款机构的情况进行对比。 如果贷款与存款和借款与总资产的比率较高，则说明存款 机构贷款资金的来源主要依赖于短期货币市场，而不是核 心存款。 如果存款机构已经达到或正接近于购入资金市场的借款限 额的话，那么这意味着未来可能会遇到流动性问题。 同样的，贷款承诺与资产之比较高，也表明需要很高的流 动性来为非预期的贷款提取融资——与贷款承诺较低的存 款机构相比，贷款承诺较高的存款机构经常面临着更大的 流动性风险。
接上
融资要求（financing requirement）（融资缺口 与银行流动性资产之和）在流动性管理方面的含 义是，核心存款和贷款的规模以及流动性资产的 数量，决定了银行对借入或购入资金的需求。 具体而言，银行的融资缺口越大，持有的流动性 资产越多，那么，它需要在货币市场借入的资金 越多，而且由于依赖货币市场而面临的流动性风 险也越大。 融资缺口的扩大预示着银行将来可能会遇到流动 性问题，因为它可能意味着存款提取的增加，以 及执行贷款承诺导致的贷款增加 。
2.4.1 存款外流和银行挤兑 引发的流动性风险
存款保险制度 起到的作用是什么？
导致银行挤兑风险的核心因素在于活期存款合约 的基本特点：“先到先得”，即储户排队等候的 位置决定了他能够从银行取款的数量。 当看到存款银行排队的人数突然增加时，即使存 款机构的核心储户（他们并不真的需要取款来满 足消费），也会出于理性而试图立即取出资金。 银行挤兑发生之后，对净取款需求会上升。刚开 始，存款机构会通过降低现金准备、出售流动性 或容易出售的资产（比如长期和短期国债）来满 足取款需求。随着银行挤兑越来越严重，更多储 户会加入取款行列，从而引发流动性危机。
2.3.5 期限梯级分析和事态分析
2000年2月，国际清算银行（BIS）针对流动性风险（即 净资金或融资要求）的计量而设计出了一种期限梯级分析 法（Maturity Ladding method）。 首先，流动性的计量涉及到对所有现金流入和现金流出的 估计。 确定这些数据之后，就可以利用期限梯级模型，来对每日 或某一期限内的现金流入和流出情况进行比较。 随后，可以根据期限梯级分析，来确定每日净资金要求和 累积净资金要求。
2.4流动性风险、非预期存款外流和银 行挤兑
发生异常的大规模非预期存款外流，就会引发严重的流动 性问题。 异常存款外流的发生包括几种原因： 1．某银行的清偿力不如其他银行而引起人们的担心。 2．某银行的倒闭增加了储户对其他银行清偿力的担心（传 染效应）。 3．投资者突然愿意持有非银行类金融资产（比如短期国债 或共同基金股份），而不愿持有银行存款。 在这几种情况下，突然发生的非预期大规模净存款外流有 可能引发银行挤兑（bank run），从而迫使银行破产 。
2.3.3 流动性指数
流动性指数（liquidity index）是由美联储的吉姆· 皮 尔斯（Jim Pierce）设计出来的。
I [( wi )( Pi / Pi* )] ， wi 1
i 1 i 1
N
N
式中wi为金融机构资 产组合中每种资产所 占的比重。
流动性指数始终位于0~1之间。它可以用来衡量金融 机构的潜在损失，即与正常市场条件下出售资产时的 收入相比（由于要仔细搜寻交易对手和确定交易价格， 此时的资产出售要花较长的时间），金融机构突然或 按甩卖价处理资产时会遭受到的损失。 立即甩卖资产的价格与公平市场价格的差别越大，存 款机构资产组合的流动性越小。 例17-1 流动性指数的计算（p502）
接上（p501）
表 17-8 净流动性头寸（单位：百万美元） 流动性的来源 1．现金类资产总额 2．最大借款限额 3．超额现金准备 合计 流动性的使用 1．借入资金 2．从ຫໍສະໝຸດ Baidu联储借款 合计 总体流动性净额 $ 2000 12000 500 $ 14500 $ 6000 1000 7000 $ 7500
2.1.2储存流动性管理 Stored Liquidity Management
指金融机构可以出售自己储存的流动性部分
资产。 流动性资产（Liquidate assets）：现金准备 和超额现金准备 。 减小资产负债表的规模 必须以现金形式持有超额非生息资产 （excess non-interest-bearing assets）
接上
下图17-2形象地描述了各种事态下存款机构 流动性的变化过程。 人们可以借助于典型的流动性状况图，来将 净累积资金剩余或短缺的变化情况，与主要 事态（比如正常情况、一般市场危机和与存 款机构相关的危机）进行比较。 存款机构可以利用这种流动性变化图，来进 一步分析自己的流动性假设是否具有稳定性 以及是否符合实际。
p499
表 17-6 动用贷款承诺所造成的影响（单位：百万美元） 70 10 20 100 （b）之后 现金 9 存款 其他资产 96 借入资金 其他负债 105 70 10 20 100 （a）之前 现金 9 存款 其他资产 91 借入资金 其他负债 100
表 17-7 动用贷款承诺后的资产负债表调整（单位：百万美元） （a）购买流动性管理 现金 9 存款 70 其他资产 96 借入资金 15 其他负债 20 105 105 （b）储存流动性管理 现金 4 存款 其他资产 96 借入资金 其他负债 100 70 10 20 100
2.3.4 融资缺口和融资要求
银行经常会把平均存款基数（包括活期存款在内）作为核心 资金来源。这部分资金可以满足银行在一定时期内的平均贷 款需求。 融资缺口（financing gap）定义为，银行平均贷款与平均 （核心）存款之差，即：融资缺口 = 平均贷款 - 平均存款 如果该融资缺口为正数，那么，银行就必须通过动用现金和 流动性资产，以及在货币市场借入资金来进行弥补。因此： 融资缺口 = -流动性资产 + 借入资金 或： 融资缺口 +流动性资产 = 融资要求（借入资金）
Overview
在第8章到第16章中，我们详细分析了利率风险、市场风险、 信用风险、表外风险、营运和技术风险、外汇风险以及主权 风险等主要问题对金融机构清偿力带来的威胁。 本章我们将分析流动性风险所导致的问题。 流动性风险不会直接威胁到金融机构的清偿力，它通常是金 融机构日常管理的内容。 只有在极端情况下，流动性风险问题才会发展成清偿力风险 问题。 本章将从金融机构的资产和负债两个方面来确定流动性风险 产生的原因。 介绍计量金融机构流动性风险的方法，极端流动性风险（比 如存款或负债的外流和挤兑）引起的后果，并简要考察为减 轻流动性问题和防止存款机构遭受挤兑而设置的监管方法。 不同金融机构面对的流动性风险差异及其原因分析。
BIS的事态分析法（BIS Scenario Analysis）
异常情况下存款机构的流动性管理，BIS提出事态分 析法。 此法的流动性分析涉及到对各种“假定”事态的设想 和分析。在每种事态下，存款机构都应该设法了解出 现巨额流动性波动的原因。这些事态中，应该包括内 部（与银行相关）和外部（与市场相关）因素在内。 根据BIS事态分析法（BIS Scenario Analysis），存 款机构需要通过对某种事态下，各种资产和负债现金 流发生概率的估计，来确定这些现金流出现的时间。 因此，期限梯级分析法对现金流入和流出时间的判断 与事态分析不一样，而且它们的假设条件可能有很大 的差别——系统性风险。当发生市场危机时，如果金 融机构都不愿意，或者是无力以现金购买流动性较低 的资产。