财务分析(李相国)教材

学号20512910116

课程设计

2012 ～2013学年第1学期

题目：沈阳机床有限责任公司财务综合分析与决策

教学系：经济管理系

专业班级：财管1101班

指导教师：***

学生姓名：**

2013年 1 月4日

课程设计任务书

沈阳机床有限责任公司财务综合分析与决策

1 资料一综合分析与决策

1.1投资决策中考虑现金流量原因以及预测经营现金流量方法

在投资决策中考虑现金流量原因：1、在整个投资决策期间，利润就是现金流量。而现金流量通过一定的方法是可以预测出来的。2、现金流量具有客观性，能够科学的评价投资方案的优劣，而利润则明显的存在不科学、不客观的成分。利润的计算没有一个比较统一的标准，在一定程度上受存货估价、费用摊配和折旧计提方法的影响，净利润的计算比现金流量的计算具有更大的随意性，利润反应的是某一会计期间应计的现金流量，而不是实际流量，存在不科学不合理的成分。3、在投资分析中现金流量状况比企业的盈利更重要，科学的投资决策必须考虑资金的时间价值，在决策中要分清每一笔资金的收支时间，不同的资金具有不同的价值。4、不以现金流量为投资决策的基础，则可能会高估投资项目的实际投资收益。

预测经营现金流量的方法：主要有现金收支法和净收益调整法。在确定现金流量时必须遵循的原则是:只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。增量现金流量是指财务主体采用和不采用某个项目在现金流量上的差别，增量现金流量是财务主体采用一个项目而引发的直接后果，增量现金流量预测中要考虑以下因素：剔除沉没成本、关注机会成本、考虑关联效益。㈠现金收支法：现金收支法是将计划期全部可能发生的现金收支分类列出分别测算。其步骤如下：⑴预测企业在一定时期内的现金流入量。⑵预测企业在一定时期的现金流出量。⑶预测企业现金净流量，确定现金流量安排。㈡收益调。整法：是指对企业的净收益按是将收付现金进行调整，然后确定企业的现金流量的一种方法。步骤如下：⑴先将按权责发生制确定的企业的税前净收益调整为现金收付制的税前净收益，然后再按一定方法调整为税后净收益。⑵将税后净收益加减与预测期净收益无关的现金收付额，然后调整为预测期的现金余额的增加额。⑶利用预测期初与期末调整数，确定企业一定时期内的现金存量，并随时进行调整。

1.2我国上市公司投资效率低下的主要原因

1公司治理机制约束不力，经理天生就有过度投资的动机，而过度投资是导致企业投资效率低下的主要原因，一个良好的公司治理机制应该能够有效抑制经理层的过度投资。我国的公司治理机制存在的所有者缺位董事会监事会形同虚设等问题使得经理人成为了企业的实际控制人，重大投资决策经理说了算导致企业的项目投资缺乏必要的可行性论证。2国家的宏观经济形势、国家财经政策和行业的相关政策、企业的运行情况影响企业的现金预测，折现率的选择直接影响净现金流量，不同的折现率会使项目的净现金流量发生很大的偏差。行业的前景预测会导致材料价格成本费用在预测时变动，个人对项目预期的收益和风险带有主观的色彩，这些都影响着投资的现金流量。不同的人从不同的角度考虑投资会使得净现金流量的值不一样，而做财务预算时的谨慎性原则，把收入尽可能估计的保守一些而把成本费用尽可能的预算的全面一些，以最大可能的增强风险承受能力。在谨慎性原则下，宁愿减少投资也不愿意承受投资可能带来损失的风险。3政府干预严重，我国政府出于就业、稳定、业绩等各方面的考虑往往对企业的投资强加干预，这些项目往往不具有盈利性，从而使投资项目的回报

率低甚至亏损。4项目后期管理不善一些管理者重规模轻效益，认为只要建成投产，有销售收入就能扩大企业规模就实现了目标，对于盈利与否不关心;管理者缺乏对于新进入行业的项目投资管理意识，不知道如何管理。以上的原因都会导致项目投资效率低下。

结合本案例，我觉得生产部长和独立董事考虑都考虑到了一些因素会对现金流量产生影响，生产部长考虑了市场的前景，材料的价格变动等方面的因素；独立董事考虑了宏观经济、国家财政政策会对折现率产生影响。我认为这个项目不能投资，虽然项目可能盈利，但是风险比较大。本着谨慎性原则，不投资此项目。

2 资料二综合分析与决策

2.1公司的基本业务活动

沈阳机床有限责任公司是一家大型国有企业，于1995年通过对沈阳第一机床厂、中捷友谊厂、沈阳第三机床厂进行重组而成。目前沈阳机床已在中国的沈阳、昆明及德国的阿瑟斯勒市形成三大业务群，公司资产总额打160亿，员工总数1.8万，机床企业排名世界第七，已成为引领中国装备制造业发展的龙头企业。目前公司主导的产品分为金属切削机床，重点发展数控机床、大型装备、成套生产线、核心功能部件等四大类，共三百多个品种、千余种规格，产品市场覆盖全国并出口到欧洲、美国、加拿大等八十多个国家和地区。本公司主要经营范围：机械设备制造，机床制造、机械加工、进出口贸易；国内一般商业贸易（国家专营、专卖、专控除外）批发、零售；代购、代销、代储、代运；经济信息咨询业务；承包境外机械行业工程及境内国际招标工程；上述境外工程所需的设备、材料出口；对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。以“用中国装备，装备中国”为使命的沈阳机床，为航空航天、造船、国防工业、电站、汽车、机械等提供所需产品。未来，沈阳机床将以技术突破为核心，以产品结构调整为主线，通过开展基础、共性、关键技术研究，支撑产品创新，推动企业不断实现技术创新和技术进步，完成企业有大到强的质变，进入世界机床行业首位。

2.2 财务报表的比重分析、

2.2.1 、资产负债表比重分析

公司2009年、2010年、2011年的货币资金的比重分别是6.96%、4.41%、8.84%，从数据来看公司2011年持有货币资金变多，货币资金增加主要是2011年公司为生产投入进行的资金储备。应收票据2010年、2011年分别为1.8亿、4.35亿从财务报表的信息可知，应收票据增加是2011年票据结算业务增多。

应收账款2009年、2010年、2011年分别是20.67亿、21.48亿、25.75亿，比重分别是23.08%、20.05%、20.85%，公司应收账款逐年增多是随着营业收入增长的，一方面说明公司营业收入增多，另一方面说明公司收账不力。2009年、2010年、2011年公司的存货分别是26.37亿、38.24亿、44.68亿，比重分别是29.45%、36.48%、36.27%，存货增加主要是公司生产规模扩大，采购储备增加所致，公司囤积存货受国家宏观经济政策及出于防止材料价格上涨。固定资产2009年、2010年、2011年分别是14.08亿、15.69亿、14.33亿，比重分别是15.72%、14.97%、11.60%，各年对固定资产的投资还是挺大的，考虑到是机械行业固定资产是公司运行的必要。在建工程2010年增加，主要是由于经济规模扩大。

公司的短期借款2009年、2010年、2011年分别是29亿、37.26亿、47.42亿，比重分别是32.39%、35.45%、38.39%,短期借款逐期增加。应付票据2009年、2010年、2011年分别是6.75亿、0.79亿、3.95亿，比重分别是7.54%、0.76%、3.20%，应付票据2010年最低可能是票据业务减少所致。应付账款2009年、2010年、2011年分别是23.23亿、31.26亿、35.20亿，应付账款增长说明公司对外赊欠增多。长期借款2009年、2010年、2011年分别是8.6亿、7亿、1.8亿，主要是因为减少银行长期借款所致。

2.2.2 利润表比重分析