2020年(财务分析)新版教材《财务分析学》全十三讲

（财务分析）新版教材《财务分析学》全十三讲

【最新版】

MBA《财务分析学》（全十三讲）

第一章财务分析的基本概念

第二章财务分析的基本框架

第三章企业宏观环境分析与行业分析

第四章企业战略分析

第五章企业会计政策分析

第六章资产负债表解读

第七章利润表解读

第八章现金流量表解读

第九章企业偿债能力分析

第十章企业营运能力分析

第十一章企业盈利能力分析

第十二章财务综合分析与评价

第十三章公司估值分析

第一章财务分析的基本概念

第一节资本市场中会计信息的作用：宏观视角

一、为什么要从资本市场说起？

第一章和第二章属于财务分析体系构建部分，着重解决“为什么要进行分析？”、“谁进行分析？”和“如何进行分析？”三个基本问题。本章介绍财务分析的一些基本概念，首先从宏观和微观视角理解会计信息以及对会计信息进行深入分析的重要性，接下来讲述财务报表的专业复杂性导致财务分析的必要性，最后阐述不同分析主体的分析目的，着重解决“为什么要进行分析？”、“谁进行分析？”两个问题。

（一）我国资本市场的发展历程

以上海和深圳两个证券交易所相继于1990年12月和1991年7月成立为标志，我国证券市场开始形成。

1992年小平同志南巡讲话肯定股票市场试点作用，股票市场规模开始飞速发展，并引发了“8—10”事件。

1993年10月，上交所向个人投资者开放国债期货交易，并引发了1995年2月的国债期货事

件。

1996年12月人民日报刊发《正确认识当前股票市场》的社论，引发了一轮大牛市。

2001年国务院出台国有股减持筹集社会保障资金管理办法，结束了长达5年的牛市，并导致股市进入了漫漫“熊”途。

2005年5月，股权分置改革工作全面推进，不仅解决了长期困扰中国股市的股权分置问题，更引发了新一轮的大牛市。

2006年年初的时候，中国所有上市公司的市值加在一起只相当于美国一家上市公司——通用电气；到2007年6月底，全球10大上市公司，中国占了5个。而且交易量增长也是巨大的，我国A股市场的日均成交量是2000亿人民币，最高的交易记录是4100亿，是在2007年5月9日。纽约证券交易所在当天的交易量是5000亿人民币，也就是说，这一天中国股市在交易量上和世界上最大最古老之一的纽约证券交易所几乎是平起平坐的。开户数也有了很大的增长，平均每天新增开户数都是几十万，总开户数是1.2个亿。

一、为什么要从资本市场说起？

（二）资本市场视角会计与财务的特殊性

1．实体经济与虚拟经济

整个经济体系可以分为实体经济和虚拟经济两大类别，近年来虚拟经济的发展速度都高于实

体经济，并且在交易总量上也超过了实体经济。为什么不直接创造价值的虚拟经济会有这么

重要的地位呢？

虚拟经济的主要作用是实现资源的优化配置，提高实体经济效率。

2．财务管理是联系实体经济与虚拟经济的纽带

虚拟经济配置资源的功能要得以有效发挥，必须在实体经济和虚拟经济间建立桥梁。所谓财

务管理工作，正式通过一定的技术与方法，来实现以实体经济为依托，利用虚拟经济的力量

发展实体经济的目标。

财务管理工作包括筹资、投资与利润分配等几个环节。

3．为什么每次我国具体会计准则总是先在上市公司率先试用

不仅上市公司会计水平总体较高，更为重要的是会计信息在资本市场中具有较强的经济后果（在资本市场中会计信息的作用是乘数效应，举个例子，如果做假账为了逃税漏税，在所得税率为33%的情况下，做1000万的假账能得到330万的收益，而在资本市场中，做1000万的假账所带来的收益会远远超过1000万，请大家也思考，为什么会出现这种乘数效应）。因此从资本市场角度观测会计与财务问题将更全面和深入。

4．我国资本市场发展对会计水平提高的贡献

可以把会计水平的发展比拟为一场“猫抓老鼠”的游戏，比如说上市公司是老鼠，以财政部和证监会为代表的是猫。在资本市场的发展过程中，上市公司永远是处于主动的地位，会想方设法地找到会计规范中的漏洞，而监管机构则不停地完善会计规范与监管体系。在这个过程中，老鼠越来越厉害，猫也越来越成熟，这个过程其实就是会计水平发展的过程。

二、资本市场职能之一：资源配置

（一）资源配置的概念

资源配置通常是指如何将有限的生产要素资源投向不同的地区、行业和公司，以获得最大的效益。

市场经济体制与计划经济体制根本区别也就是在于配置资源的根本机制是市场还是政府的计划指令。

（二）银行的资源配置功能

1．银行资源配置功能作用机制

银行的核心职能是吸收存款并发放贷款，这首先是一种资源配置，将闲置的资金配置到有资

金使用需求的主体中。

银行选择贷款对象的过程也就是配置资源的过程，这一资源配置方式的核心特征是“专家识别”。

2．我国银行配置效率的评价

虽然“专家识别”资源配置方式在识别资源使用主体效率方面存在优势，但由于各层级的委托代理关系，银行配置资源的效率并不理想，这可以从我国银行业过去较高的呆账和坏账率可以看出。

（三）资本市场资源配置功能

1．资本市场资源配置功能作用机制

无论是在一级市场还是二级市场中，资本市场配置资源都是通过股票价格进行的。资源使用效率高的公司有更高的股票价格，让渡相同份额的所有权，流入好公司的资金将会多于差公司；同时，效率低的公司股票价格低，容易成为重组对象，使得资源使用主体发生变更。2．资本市场资源配置功能发挥的前提

资本市场资源配置功能发挥的前提是股票价格必须要能够准确地反映公司的资源使用效率。

三、资本市场职能之二：财富分配

（一）经济增长与财富分配

先看一个简单的经济增长链条，简化掉出口和储蓄的因素，将经济体系分为厂商和消费者两大主体，两者之间的关系是：厂商给消费者发放薪酬，消费者用厂商发放的薪酬从厂商购买商品或服务，从而形成循环关系。在经济增长的前提条件下，厂商的利润增加，如果厂商发放给消费者的薪酬也同比例增长，消费者的财富及所产生的消费也同比例增长，进而保证厂商在未来的利润也能实现增长，这将是一个理想的经济增长链条。

但实际上，在缺乏有效的财富分配机制下，消费者的财富很难跟得上厂商利润增长速度，也