2020年全球小麦格局、我国小麦市场政策、库存情况、疫情洪灾的影响、小麦与玉米价格的联动分析
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➢ 小麦产消量前五均为欧盟、中国、印度、俄罗斯和美国。 19/20年度，全球小麦总产量 7.31 亿吨，前五分别为欧盟、中国、印度、俄罗斯和 美国，占比分别为 18.7%、18.0%、13.7%、9.8%、 7.0%；全球小麦总消费量 7.47 亿吨，前五同样分别为欧盟、中国、印度、俄罗斯和 美国，占比分别为 16.4%、16.9%、12.9%、5.4%、4.0%。
➢ 河南、山东、安徽、河北和江苏是我国小麦五大主产区。18/19年度，五大主产区播种面积为1743.5万公顷，占全国比重71.9%；总产量 10421.8万吨，占全国比重79.3%。
表：我国小麦产区分布
图：我国小麦产区面积分布
图：我国小麦产区产量分布
产区
省份
东北春麦区
黑龙江、吉林、辽宁部分、内蒙东北部
➢ 建议关注：苏垦农发（601952.SH）
➢ 风险提示：价格波动风险，转基因政策风险，种业政策变化风险，自然灾害风险。
1.全球小麦格局
⚫ 1.1 我国是全球小麦前五大产消费国
➢ 世界范围内小麦种植主要集中在亚洲、欧洲和美洲地区，播种面积合计约占全球总播种面积的90%。19/20年度，全球总播种面积 2.19 亿公 顷，前五分别为印度、俄罗斯、欧盟、中国和美国，占比分别为 14.1%、12.5%、 12.0%、11.2%、7.0%。
➢ 思危：玉米价格持续上涨或推动小麦价格震荡上行。玉米是饲料添加中最主要的能量供给者，当小麦/玉米比值到一定水平时，小麦 的替代作用就会出现。截至到2020年7月，小麦现货均价为2352元/吨，玉米现货均价2255元/吨，价差在100元/吨左右，所以小麦 对玉米的饲用消费替代效应已经显现，未来在玉米价格持续看涨、小麦具备托市价支撑背景下，预计小麦价格有望震荡上行。
其他
资料来源：USDA， 西部证券研发中心
图：全球前五大小麦出口国出口量占比
24.5%
11.1%
12.6%
20.0%
欧盟 俄罗斯
美国
加拿大 18.0%
乌克兰
13.8%
其他
请仔细阅读尾部的免责声明 5
1.全球小麦格局
⚫ 1.3 我国小麦进口依赖度低
➢ 我国小麦自给率较高，进口依赖度较低 ，进口主要为结构性进口优质专用小麦，以满足特定需求。 ➢ 2019年度，我国小麦进口总量为349万吨。前五大进口国分别为加拿大、欧盟、哈萨克斯坦、美国和澳大利亚，占比分别为47.7%、28.7%、
北部春麦区
内蒙中部，河北、陕西、山西北部
西北春麦区
甘肃、宁夏北部，内蒙西部、青海部分
北部冬麦区
河北、山西大部、陕西南部、辽宁、宁夏、甘肃部分、北京、天津
黄淮冬麦区
山东、河南大部、河北、江苏、安徽部分、陕西部分、山西、甘肃部分
11.4%、6.8%、5.2%。
图：我国主要小麦进口国占比
5.2% 6.8%
0.3%
11.4%
28.7%
资料来源：WIND，公开资料整理， 西部证券研发中心
47.7%
加拿大 欧盟 哈萨克斯坦 美国 澳大利亚 其他
请仔细阅读尾部的免责声明 6
1.全球小麦格局
⚫ 1.4 我国小麦种植季节、区域分布及主产区
美国
16.9% 加拿大 乌克兰
wk.baidu.com
澳大利亚
5.4%
12.9%
哈萨克斯坦 阿根廷 其他
请仔细阅读尾部的免责声明 4
1.全球小麦格局
⚫ 1.2 全球前五大小麦进出口国
➢ 进口方面，19/20年度，全球小麦总进口量1.85 亿吨，前五大小麦进口国分别为埃及、印度尼西亚、阿尔及利亚、巴西和孟加拉国，占比分 别为6.9%、5.7%、4.3%、3.9%、3.6%。
➢ 根据种植季节划分, 小麦品种可分为春小麦和冬小麦。春小麦一般为春播秋收模式, 播种时间集中在每年三月下旬到四月上旬, 大约7月中下旬 开始收获；冬小麦一般在9~10月份播种，次年4~5月收割。
➢ 冬麦区是我国小麦产区的重要组成部分，播种面积约占小麦总面积93.7%，产量约占小麦总产量95.1%。冬麦区主要分布在长城以南、岷山 以西、大雪山以东，包括河南、山东、江苏、贵州、福建等地。春麦区主要分布在长城以北，岷山、大雪山以西，包括黑龙江、内蒙古、甘肃 等地。
➢ 出口方面，19/20年度，全球小麦总出口量1.90 亿吨，前五大小麦出口国分别为欧盟、俄罗斯、美国、加拿大、乌克兰，占比分别为20.0%、 18.0%、13.8%、12.6%、11.1%。
图：全球前五大小麦进口国进口量占比
75.5%
埃及
6.9%
5.7%
4.3% 3.9%
3.6%
印尼 阿尔及利 亚 巴西 孟加拉国
16.5%
2.71%.6% 3.6%
4.0% 4.4%
7.0% 9.8%
18.7%
18.0% 13.7%
欧盟27国 中国 印度 俄罗斯 美国 加拿大 乌克兰 巴基斯坦 阿根廷 哈萨克斯坦 其他
图：全球小麦消费量分国别结构
39.2%
0.8%
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1.1%
4.0%
1.2% 1.3%
欧盟
中国
16.4%
印度 俄罗斯
2020年全球小麦格局、我国小麦市场政策、库存情况、疫情洪灾的影响、 小麦与玉米价格的联动分析
目录
CONTENTS
01 全球小麦格局 02 我国小麦市场政策 03 库存情况如何？ 04 疫情、洪灾是否有影响？ 05 小麦与玉米价格的联动分析 06 投资建议
核心观点
➢ 居安：库存充足奠定小麦安全垫。国内，2019/2020年度我国小麦期末库存较2014/2015年增长0.86亿吨至1.5亿吨，库消比由 56%上升至120%，预计2020/2021年度我国小麦期末库存将上涨至1.63亿吨，库消比高达125%。国际，20/21 年度预计全球小 麦产量7.66亿吨，同比小幅增产；预计期末库存为3.17亿吨，期末库存消费比为42.4%，连续8年增长。剔除中国后， 20/21 年度 全球小麦预期库存1.54亿吨，库存消费比24.97%，整体小幅上升。库存充足背景下，国内、国际小麦价格均不具备大幅上涨基础。
图：全球小麦播种面积分国别结构
21.0%
3.6% 4.1%
4.1% 5.0%
5.4%
7.0%
14.1% 12.5%
12.0% 11.2%
印度 俄罗斯 欧盟27国 中国 美国 哈萨克斯坦 澳大利亚 巴基斯坦 加拿大 土耳其 其他
资料来源：wind，USDA， 西部证券研发中心
图：全球小麦产量分国别结构
➢ 河南、山东、安徽、河北和江苏是我国小麦五大主产区。18/19年度，五大主产区播种面积为1743.5万公顷，占全国比重71.9%；总产量 10421.8万吨，占全国比重79.3%。
表：我国小麦产区分布
图：我国小麦产区面积分布
图：我国小麦产区产量分布
产区
省份
东北春麦区
黑龙江、吉林、辽宁部分、内蒙东北部
➢ 建议关注：苏垦农发（601952.SH）
➢ 风险提示：价格波动风险，转基因政策风险，种业政策变化风险，自然灾害风险。
1.全球小麦格局
⚫ 1.1 我国是全球小麦前五大产消费国
➢ 世界范围内小麦种植主要集中在亚洲、欧洲和美洲地区，播种面积合计约占全球总播种面积的90%。19/20年度，全球总播种面积 2.19 亿公 顷，前五分别为印度、俄罗斯、欧盟、中国和美国，占比分别为 14.1%、12.5%、 12.0%、11.2%、7.0%。
➢ 思危：玉米价格持续上涨或推动小麦价格震荡上行。玉米是饲料添加中最主要的能量供给者，当小麦/玉米比值到一定水平时，小麦 的替代作用就会出现。截至到2020年7月，小麦现货均价为2352元/吨，玉米现货均价2255元/吨，价差在100元/吨左右，所以小麦 对玉米的饲用消费替代效应已经显现，未来在玉米价格持续看涨、小麦具备托市价支撑背景下，预计小麦价格有望震荡上行。
其他
资料来源：USDA， 西部证券研发中心
图：全球前五大小麦出口国出口量占比
24.5%
11.1%
12.6%
20.0%
欧盟 俄罗斯
美国
加拿大 18.0%
乌克兰
13.8%
其他
请仔细阅读尾部的免责声明 5
1.全球小麦格局
⚫ 1.3 我国小麦进口依赖度低
➢ 我国小麦自给率较高，进口依赖度较低 ，进口主要为结构性进口优质专用小麦，以满足特定需求。 ➢ 2019年度，我国小麦进口总量为349万吨。前五大进口国分别为加拿大、欧盟、哈萨克斯坦、美国和澳大利亚，占比分别为47.7%、28.7%、
北部春麦区
内蒙中部，河北、陕西、山西北部
西北春麦区
甘肃、宁夏北部，内蒙西部、青海部分
北部冬麦区
河北、山西大部、陕西南部、辽宁、宁夏、甘肃部分、北京、天津
黄淮冬麦区
山东、河南大部、河北、江苏、安徽部分、陕西部分、山西、甘肃部分
11.4%、6.8%、5.2%。
图：我国主要小麦进口国占比
5.2% 6.8%
0.3%
11.4%
28.7%
资料来源：WIND，公开资料整理， 西部证券研发中心
47.7%
加拿大 欧盟 哈萨克斯坦 美国 澳大利亚 其他
请仔细阅读尾部的免责声明 6
1.全球小麦格局
⚫ 1.4 我国小麦种植季节、区域分布及主产区
美国
16.9% 加拿大 乌克兰
wk.baidu.com
澳大利亚
5.4%
12.9%
哈萨克斯坦 阿根廷 其他
请仔细阅读尾部的免责声明 4
1.全球小麦格局
⚫ 1.2 全球前五大小麦进出口国
➢ 进口方面，19/20年度，全球小麦总进口量1.85 亿吨，前五大小麦进口国分别为埃及、印度尼西亚、阿尔及利亚、巴西和孟加拉国，占比分 别为6.9%、5.7%、4.3%、3.9%、3.6%。
➢ 根据种植季节划分, 小麦品种可分为春小麦和冬小麦。春小麦一般为春播秋收模式, 播种时间集中在每年三月下旬到四月上旬, 大约7月中下旬 开始收获；冬小麦一般在9~10月份播种，次年4~5月收割。
➢ 冬麦区是我国小麦产区的重要组成部分，播种面积约占小麦总面积93.7%，产量约占小麦总产量95.1%。冬麦区主要分布在长城以南、岷山 以西、大雪山以东，包括河南、山东、江苏、贵州、福建等地。春麦区主要分布在长城以北，岷山、大雪山以西，包括黑龙江、内蒙古、甘肃 等地。
➢ 出口方面，19/20年度，全球小麦总出口量1.90 亿吨，前五大小麦出口国分别为欧盟、俄罗斯、美国、加拿大、乌克兰，占比分别为20.0%、 18.0%、13.8%、12.6%、11.1%。
图：全球前五大小麦进口国进口量占比
75.5%
埃及
6.9%
5.7%
4.3% 3.9%
3.6%
印尼 阿尔及利 亚 巴西 孟加拉国
16.5%
2.71%.6% 3.6%
4.0% 4.4%
7.0% 9.8%
18.7%
18.0% 13.7%
欧盟27国 中国 印度 俄罗斯 美国 加拿大 乌克兰 巴基斯坦 阿根廷 哈萨克斯坦 其他
图：全球小麦消费量分国别结构
39.2%
0.8%
0.8%
1.1%
4.0%
1.2% 1.3%
欧盟
中国
16.4%
印度 俄罗斯
2020年全球小麦格局、我国小麦市场政策、库存情况、疫情洪灾的影响、 小麦与玉米价格的联动分析
目录
CONTENTS
01 全球小麦格局 02 我国小麦市场政策 03 库存情况如何？ 04 疫情、洪灾是否有影响？ 05 小麦与玉米价格的联动分析 06 投资建议
核心观点
➢ 居安：库存充足奠定小麦安全垫。国内，2019/2020年度我国小麦期末库存较2014/2015年增长0.86亿吨至1.5亿吨，库消比由 56%上升至120%，预计2020/2021年度我国小麦期末库存将上涨至1.63亿吨，库消比高达125%。国际，20/21 年度预计全球小 麦产量7.66亿吨，同比小幅增产；预计期末库存为3.17亿吨，期末库存消费比为42.4%，连续8年增长。剔除中国后， 20/21 年度 全球小麦预期库存1.54亿吨，库存消费比24.97%，整体小幅上升。库存充足背景下，国内、国际小麦价格均不具备大幅上涨基础。
图：全球小麦播种面积分国别结构
21.0%
3.6% 4.1%
4.1% 5.0%
5.4%
7.0%
14.1% 12.5%
12.0% 11.2%
印度 俄罗斯 欧盟27国 中国 美国 哈萨克斯坦 澳大利亚 巴基斯坦 加拿大 土耳其 其他
资料来源：wind，USDA， 西部证券研发中心
图：全球小麦产量分国别结构