第6章 衍生金融工具教材课程

第六章 证券投资工具：金融衍生产品
本章学习目标
1、掌握衍生金融产品涵义、特点及其分类。 2、掌握金融期货交易的内涵及期货交易制度、期货市场功能等。 4、掌握期权的内涵、金融期权的分类、期权价格等内容。 6、掌握可转债的定义及主要特征，熟悉可转债的要素及其价值表现形式。 7、掌握认股权证的内涵及其分类，理解认股权证的价值构成。 8、熟悉存托凭证的内涵及其特点。 关键词：衍生金融产品 金融期货 金融期权 可转换证券 认股权证
（三）涨跌停板制度
（四）限仓限额和大户报告制度
四、期货市场的功能
1.套期保值/规避风险 2.价格发现 3.投资或投机功能
有时，骑着自行 车进入期货市场， 开着宝马出来。
有时，开着宝马 进来，走着出来。
五、金融期货的种类
（一）外汇/货币期货 （二）利率期货 利率期货的标的物是那些价格受利率变化影响较大的有价证券，即利息率 产品（又称债务凭证）。
二、金融期货交易及其了结方式
金融期货交易是指交易者在特定的Biblioteka Baidu易所通过公开竞价方式成交，承诺 在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某 种金融商品的交易方式。
期货合约中的“买”和“卖”只是一种称谓，它形成了交易双方的一个协 议，在合约签订时，资金并没有易手，“买”与“卖”实际上是指交易双 方承诺在将来时间购买或出售标的资产。
期货合约是交易双方订立的、约定在未来确定的时间按确定的价格买卖确 定数量的某种资产的标准化协议。金融期货合约是以某种金融商品如外汇、 债券、股价指数等作为标的物的标准化契约。
（二）期货合约的内容/基本要素
1.交易品种 2.交易单位/合约规模 3.质量等级 4.交易/交割地点 5.交割月份 6.交割日期 7.最小变动价位 8.每日价格最大波动幅度 9.最后交易日 10.保证金和交易手续费
当然，这是狭义范畴意义上的金融衍生产品概念。从广义上理解，金融衍 生品是一种派生性金融产品，其依附的对象可以是金融类产品（如货币、 股票等），也可以是普通商品（如石油、大豆等），例如石油期货合约与 股指期货合约一样，均是一种金融衍生产品。
二、金融衍生产品的特点
1.依附性（或称联动性）。 指金融衍生产品的价值受制于基础工具价值的变动，价值与基础产品或基 础变量紧密联系、规则变动。 2.跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对相关因素变动趋势的预测，约 定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约，跨期交 易的特点十分突出。
3.多采用杠杆式交易，即杠杆性。
4.产品特性复杂，具有高风险性。
5.设计更具灵活性。与传统的金融产品相比，金融衍生工具既有严格的标 准化交易的工具形式，也有很多非标准化、个性化的形式。
第二节 期货合约与期货交易
一、期货合约及其要素
（一）期货合约内涵
期货合约是由从远期合约发展而来的。所谓远期合约，是指交易双方私下 达成的在将来某一确定时间，按双方现在达成协议的确定价格，买卖某一 确定资产的契约或协议。 合约中规定在将来买入标的物的一方称为多头方，在将来卖出标的物的一 方称为空头方。合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格。远期 合约是适应规避现货价格风险的需要而产生的，但远期合约的一个明显缺 点是履约没有保证，违约风险较大。
期货交易时，交易者按照其所买卖合约标的资产价值的一定比例缴纳少量 资金，作为其履行期货合约的财务保证，并视价格变动情况确定是否追加 资金。这种制度就是保证金制度。保证金的支付分为客户向经纪会员支付 的保证金和会员向结算公司支付的保证金。
逐日盯市制度又称每日无负债结算制度，指在每个交易日结束之后，结算 部门根据当日的结算价格，对当日全部帐户的所有交易头寸进行清算，核 算出每笔交易或头寸的盈亏数额，根据反映的盈亏处理资金的收付划转， 对保证金帐户进行相应调整。若出现保证金金额低于要求的保证金水平， 则通知交易者或会员在限期内必须补足保证金。
投资者可以选择在到期日（交割期内）进行实际资产的交割来了结合约， 也可在到期日前将其“平仓”来了结合约。 所谓“平仓”，是指投资者在市场上买卖与自己原先持有的合约品种和数 量相同但方向相反的期货，通过这种对冲交易来结清自己在交易中的权利 义务关系。
三、期货交易制度
（一）合约标准化和交易集中化
（二）保证金制度和逐日盯市制度
（三）股票与股票价格指数期货
第三节 期权合约与期权交易
一、期权合约及其要素
（一）期权与金融期权
期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方约定的价格购 买或出售一定数量的某种特定商品的权利。即，期权合约赋予某一方相应权 利而非义务，权利持有者可以在将来某个确定的时间以确定的价格购买或者 出售某一确定资产。期权交易就是对这种选择权的买卖。期权的买方（又称 多头方）支付一定数量的期权费获得这种权利，但不承担必须买进或卖出的 义务，期权的卖方（又称空头方）则在收取了一定数量的期权费后，在一定 期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。
第一节 金融衍生产品概述
一、金融衍生产品的概念
衍生性产品（或工具）在概念上是一种附属性、有限期的契约资产，其价 值是随其所依附之证券或其他资产价值而波动，本身并不天生具有经济价 值。这些工具之所以被冠之“衍生性”，正因其价值是取决于其所依附资 产的价值高低。
金融衍生工具又称金融衍生商品/产品等，是指以货币、股票、债券等产品 为基础衍生出来的并作为买卖对象的金融产品。
金融期权，是指以普通金融商品或衍生品（如金融期货合约）为标的物的期 权交易形式。具体而言，购买方在向出售者支付一定费用后，就获得了能在 规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或 金融合约的权利。
（二）期权合约的内容/基本要素
1.标的资产 2.期权价格 期权价格就是期权费。期权费是期权合同中的唯一变量，其大小取决于 期权合约的性质、到期日、执行价格、市场供求关系等各种因素。 3.执行价格 执行价格又称履约价格、敲定价格、协定价格，是期权合同规定的买入 或卖出某种资产的价格。 4.到期日 期权合同规定的期权的最后有效日期为期权的到期日。